Тема 62. Инвестиционные свойства облигаций
Облигация – эмиссионная ц.б., закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Разница между акцией и облигацией: покупая акцию, инвестор становиться одним из собственников компании, а купив облигацию, он становиться кредитором. Облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Преимущество облигации перед акциями: – сначала выплачиваются проценты по облигациям а потом дивиденды по акциям, – акционер имеет право на то имущество при ликвидации которое остается после выплат займов по облигациям. К облигационным займам прибегают компании при возникновении потребностей в дополнительных финансовых средствах, правительство и государственные органы. Посредством размещения облигаций нет угрозы вмешательства в управление компанией. Но компания должна отвечать требованию кредитоспособности. В облигации вкладываются сбережения населения для получения дохода. Облигация имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации, обозначает сумму займа. Облигации является привлекательным для покупателя объектом инвестирования, т. е. товаром перепродажи. Рыночная цена облигации определяется из ситуации, сложившейся на рынке. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженной в процентах к ее номиналу. Облигации, являясь объектом инвестирования на фондовом рынке, приносят определенный доход. Он складывается: периодически выплачиваемые проценты + изменение стоимости облигации за соответствующий период + доход от реинвестирования полученных процентов. Проценты по облигации выплачиваются 1–2 раза в год.
Тема 63. Вексель как ценная бумага и его использование в хозяйственном обороте
Вексель – это неэмиссионная ц.б. Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю. Вексель можно сравнить с долговой распиской. Но он отличается следующим: 1) Вексель – это абстрактное обязательство. 2) Вексель – это безусловное обязательство, т. е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий. 3) Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Дефект формы векселя – это отсутствие или неправильный реквизит, т. е. несоответствие формальным требованиям – вексель теряет свою силу. 4) Вексель отличает солидарная ответственность, т. е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. 5) Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги 6) Вексель передается от одного лица другому при помощи передаточной надписи – индоссамента. Вексель выполняет две главные функции: он выступает средством расчета и с его помощью можно оформить или получить кредит. Переводной вексель (тратта) – представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю. Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю. В России наиболее популярны простые (соло) вексели. Они активно используются в следующих направлениях: 1) привлечение временно свободных средств. Выгоднее вексель, чем депозит, т. к. налоги меньше. 2) вексельное кредитование. Кредитный процент для заемщика меньше (как правило). 3) вексель как средство платежа. "Расчетный" вексель – это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. В зависимости от экономической сущности векселя делятся на: коммерческий – в основе лежит конкретная товарная сделка. Финансовый – в основе финансовая операция, связанная с движением денег. Банковский – одностороннее обязательство банка – эмитента векселя уплатить векселедержателю указанную сумму в установленный срок. Бронзовый – одно из лиц вымышленное. Дружеский, Встречный.
Тема 64. Вторичные ценные бумаги: особенности выпуска и обращения
Вторичная ц.б. – это ценная бумага, представляющая собой имущественное право на другую ц.б. и на доход от неё. Вторичные ц.б. основаны прежде всего на акциях, облигациях и закладных. Они могут выпускаться в двух формах: 1) в форме тех же самых ц.б., например облигаций, основанные на пуле закладных., их называют переходными. Переход прав от владельцев одних видов ц.б. к владельцам других видов ц.б. 2) в форме, отличной от основных ц.б.: а) в виде самостоятельно обращающихся прав на приобретение, обычно акций. К таким ц.б. относят: – фондовые варранты, – подписные права, – премиальные опционы. б) в виде депозитарных свидетельств (сертификатов и расписок). Например, американские депозитные расписки ADR на акции. В российском законодательстве вторичные виды ценных бумаг отсутствуют. Основными видами вторичных ц.б., представляющих права на приобретение основных ц.б., являются фондовые варранты и подписные права. Фондовые варранты – это ц.б., которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций или облигаций какой либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Срок существования фондового варранта 10–20 лет или не ограничен. Цена, зафиксированная в варранте, обычно превышает текущий рыночный курс акции на 15 %. Подписные права – это ц.б., которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций или облигаций данной компании по установленной цене в течении установленного срока. Акционеры имеют льготное право подписки на вновь выпускаемые ц.б. Период подписки длится несколько недель. Основные различия между фондовым варрантом и подпиской: – первые получают покупатели новых привилегированных ц.б. а вторые – акционеры компании, – фондовые варранты выпускают на длительный срок, а вторые – на короткий., – цена фондового варранта выше рыночной стоимости, а цена подписки – ниже. Депозитарная расписка – это ц.б., свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране. Американская депозитарная расписка – ADR. Привлекательные качества АДР для инвесторов состоит в: 1. Покупка ц.б. с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний 2. Возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии знаний о иностранных фондовых рынках. 3. Отсутствие необходимости конвертации получаемых дивидендов и т. д.
Тема 65. Опционы: общая характеристика, свойства и основные опционные стратегии
Опционный контракт – это договор, в соответствии с которым одна из его сторон называемая владельцем (покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене до определенной в будущем дате или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией. Опцион, который дает право купить актив, называется опционом на покупку или опционом колл. Опцион который дает право продать, актив называется опционом на продажу, или опцион пут. Актив, который лежит в основе опциона всегда имеет две цены: текущую рыночную цену, или цену спот и цену исполнения, зафиксированную в опционе. Опцион имеет срок действия. Опционы делятся на биржевые и небиржевые. Биржевые опционы заключаются только на биржах, полностью стандартизированы, имеют краткосрочный характер (3 месяца – год). Небиржевые опционы: их рынок формируется банками-дилерами. Делятся на долгосрочные и краткосрочные. Основными видами долгосрочных небиржевых опционов являются опционы "кэпы" и "флоры". Потребность в них связана с необходимостью заключения опционов на длительный срок (3–5 лет). Существуют процентные, валютные и товарные кэпы и флоры. Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, которые могут являться предметом опционных контрактов. Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как правило, является наиболее ликвидными. Стандартная конструкция опциона на акции: – размер опциона (1000 акций), – цена опциона, – минимальное изменение цены, – минимальное изменение стоимости контракта, – период на который заключается опцион, – исполнение опциона (физическая поставка акций по цене исполнения опциона). Процентные опционы – это опционы, основывающиеся на изменении цены различных долговых обязательств. Валютные опционы, в основе которых лежит изменение курсов свободно конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Опционы на фьючерсные контракты – это опционы, заключаемые на существующие виды фьючерсных контрактов.
Тема 66. Характеристика рынка корпоративных ценных бумаг
Эмиссионные корпоративные ц.б. выпускаются в виде акций и облигаций. Условно современную историю российского рынка корпоративных ц.б. можно разделить на 3 этапа: 1. На первом этапе (1990–1992 гг.) началось формирование законодательной базы российского РЦБ., установлен порядок лицензирования и аттестации на РЦБ. Второй этап (1993 г. – начало 1994 г.) – это начало, развитие и закрытие приватизационных чеков, которые были выпущены государством. Мы их обменивали на акции предприятий, продавали. Также наличие различного рода псевдоценных бумаг (МММ). Это подорвало доверие частного инвестора в этот рынок. Со второй половины 1994 г. начался складываться новый фондовый рынок, на котором ведется торговля акциями уже существующих АО. Формируется рынок крупных инвесторов и посредников. Для третьего этапа (вторая половина 1994 г. – по настоящее время) развития рынка корпоративных ц.б. характерно: 1. Дальнейшее развитие законодательной базы, 2. Прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов 3. Увеличение участников фондового рынка 4. Быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов 5. Образование крупного вексельного рынка в стране 6. Создание организованной инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат) 7. Создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных). Российский рынок корпоративных акций условно делится на две части:
Рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно 20–30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, энергетики, металлургии, и т. д. которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам
2. Рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий.
Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, 2000 КБ, 1000 страховых организаций и негосударственных пенсионных фондов. Рынок российских акций в большей степени функционирует за счет иностранного капитала. В 1995 г. начался выход российских корпоративных ц.б. на внешние фондовые рынки через механизм депозитарных расписок (АДР). Основные проблемы российского рынка акций: – развитие инфраструктуры фондового рынка, – повышение информационной открытости рынка, – создание полной законодательной и другой нормативной базы, – вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских акционерных обществ.
Тема 67. Фьючерсные контракты: общая характеристика, свойства и организация торговли
Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсный контракт полностью стандартизирован. Заключается в ходе биржевой торговли. Гарантом его исполнения является сама биржа. Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется "покупкой" контракта, а на условиях продавца – "продажей". Принятие обязательства по контракту называется "открытием позиции". Ликвидация обязательства – "закрытие позиции". Фьючерсные контракты делятся на 2 класса: товарные и финансовые. Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров: – сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты (зерно, мясо), – лес и пиломатериалы, – цветные и драгоценные металлы, – нефть, газ, бензин и др. Финансовые фьючерсы делятся на 4 основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные. Валютные фьючерсы – фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Заключаются на бирже, с полным уровнем стандартизации и механизмом их гарантирования. Фондовые фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют. Процентные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок (краткосрочные) и на куплю-продажу долгосрочных облигаций (долгосрочные). Индексные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка. Фьючерсный контракт на валютный курс – это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта. Конструкция валютного фьючерса: – цена контракта, – размер, – минимальное изменение курса, – изменение стоимости контракта, – период на который заключается контракт, – поставка по контракту.
Тема 68. Государственные ценные бумаги (ГЦБ): общая характеристика, порядок размещения и обращения
ГЦБ – это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ц.б., эмитентом которых выступает государство. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач: 1. Финансирование дефицита государственного бюджета (без дополнительного выпуска денег в обращение), 2. Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, социального обеспечения и т. д. 3. Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на инфляцию и т. д. Преимущества ГЦБ: – высокий уровень надежности для вложения средств и минимальный риск потери, – наиболее льготное налогообложение. Размещение ГЦБ обычно осуществляется: 1. Через центральные банки или министерства финансов. 2. В бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Тенденция в увеличении безбумажной формы. 3. Разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д. ГЦБ занимают ведущее место на рынке облигаций, 50 %, наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Основные проблемы рынка ГЦБ: – краткосрочный характер (инфляция большая), – налогообложение, – организация региональных рынков (свободные капиталы территорий), – необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ и т. д. Виды ГЦБ. По виду эмитента:
1. Ц.б. федерального правительства
2. Региональные ц.б.
3. Ц.б. государственных учреждений
4. Ц.б., которым придан статус государственных.
По форме обращаемости: рыночные и не рыночные. По срокам обращения: Краткосрочные, среднесрочные (1-10) и долгосрочные. По способу выплаты доходов: 1. Процентные ц.б., 2. Дисконтные ц.б., 3. Индексируемые облигации, 4. Выигрышные, 5. Комбинированные облигации.
Тема 69. Регулирование деятельности коммерческих банков
Регулирование кредитно-банковских институтов – это система мер, посредством которых государство, через ЦБ обеспечивает стабильное и безопасное функционирование банков, предотвращает дестабилизирующие процессы в банковском секторе (Шевчук Денис, Деньги Кредит Банки конспект лекций). Функции общего регулирования деятельности банков возложены на ЦБ. Это регулирование призвано обеспечивать:1. -устойчивость работы и укрепление финансового положения банка; 2. – ориентацию и стимулировании деятельности банка в области кредитования на выполнение приоритетных задач экономики и повышения благосостояния общества; 3. – научную организацию денежного обращения в народном хозяйстве. При этом со стороны ЦБ используются в первую очередь экономические методы управления и затем административные. С учётом складывающейся ситуации в экономике ЦБ регулирует деятельность банков посредством использования такого комплекса экономических мер, как: – изменение норм обязательных резервов, размещаемых банками в ЦБ; – изменение объема кредитов выдаваемых ЦБ банкам, а также процентных ставок по кредитам; – проведение операций с ценными бумагами и валютой. Для этих целей ЦБ издал инструкцию № 1. В соответствие с этими нормативными документами ЦБ образует резервный фонд кредитной системы РФ. В данный фонд сдаются: – временно свободные средства на расчётных, текущих счетах, а также внесённые во вклады и депозиты предприятиями, организациями и гражданами. Не включаются в состав этих средств кредиты других банков. Фонд создан для того, чтобы своевременно выполнить перед клиентами свои обязательства по возврату ранее привлечённых средств. ЦБ, изменяет нормы обязательных резервов. Резервируемая часть – по вкладам до востребования – 16 %, по срочным вкладам – 10–14 %.
Экономическое воздействие ЦБ на банки может осуществляться посредством предоставления в их распоряжение централизованных кредитных ресурсов для целей последующего предоставления ссуд хозяйствующим субъектам. Если кредитные ресурсы отдельных банков недостаточны, а получения кредитов у других банков исчерпаны, ЦБ может предоставлять таким банкам ссуды на условиях кредитного договора. При этом ЦБ оказывает воздействие экономическими методами на кредитную и процентную политику, проводимую банками по отношению к своим заёмщикам. Для регулирования деятельности банков ЦБ может использовать и административные методы. При нарушении кредитной организацией нормативных актов, предписаний ЦБ вправе:
1. Взыскать с кредитной организации штраф до 1 % от размера оплаченного УК 2. Потребовать от кредитной организации осуществления мероприятий по финансовому оздоровлению кредитной организации, в т. ч.: изменения структуры активов, замены руководителей, реорганизации кредитной организации (назначить временную администрацию по управлению кредитной организацией на срок до 18 месяцев, отозвать лицензию на осуществление банковских операций).