В любом случае мы не рекомендуем вам заниматься краткосрочной торговлей акциями. Обратите внимание на паевые фонды! По идее, ими управляют профессионалы. Они покупают в портфель одни акции, которые считают лучшими, и продают другие. Но на самом деле из всей массы фондов только порядка 15–20 % на длительном промежутке времени дают доходность выше рынка. Что это значит? Это значит, что бессистемная активная торговля акциями дает худший результат, чем растет рыночная стоимость компаний крупной капитализации.
Для тех читателей, кто хочет часть своего капитала инвестировать в акции, мы можем порекомендовать очень простую и действенную стратегию отбора акций для своего портфеля. Этот подход относится к долгосрочной стратегии работы с акциями. Пересмотр портфеля осуществляется раз в год.
Методика эта проста до безумия, но она работает! Она показывает очень хороший результат особенно на длительных промежутках времени. В 1990 году в Америке вышла книга «Как переигрывать Доу: высокорентабельный метод инвестирования с малым риском в акции Dow Jones Industrial[7] со стартовым капиталом всего 5 тысяч долларов».
В этой книге Майкл О’Хиггинс и Джон Доунс делятся очень простой методикой отбора нескольких акций. Эта методика на протяжении довольно длительного времени позволяет получать доходность выше, чем индекс Доу.
График индекса Доу" Джонса с 1930 по 2007 годы.
Подход, предложенный О’Хиггинсом, довольно прост. Он предложил выбирать для портфеля акции из 30 компаний – «голубых фишек», которые входят в состав промышленного индекса Доу-Джонса.
Далее из этого списка выбираются пять акций, из которых формируется равновесный портфель. Пересмотр портфеля и подобная отборка акций производится раз в год, в одно и то же время. Вопрос лишь в том, как правильно выбрать эти пять акций.
Все просто: сначала необходимо выбрать десять акций из тридцати, входящих в список Доу-Джонса, доходность по которым за последние 12 месяцев самая высокая. Далее из этих десяти акций необходимо выбрать пять акций, рыночная стоимость которых наименьшая.
Таким образом, вы выберете пять акций высокодоходных и наиболее дешевых. Как показала история, если производить данные действия раз в год, то результат доходности будет выше, чем доходность индекса Доу.
Эту стратегию доработали Дэвид и Том Гарднеры, которые предложили вариацию «пяти акций» и назвали ее «четверка для дураков». Дополнения, которые они внесли, заключались в том, что выбиралось не пять акций, а четыре. Все тем же образом, но четыре из десяти они выбирали путем расчетов по следующей формуле: доходность акции за 12 месяцев (прибыль в %) делилась на квадратный корень из цены акции. Далее выбирались пять акций с наибольшим показателем, полученным в результате вычислений. Первая акция с наибольшим показателем вычеркивалась, остальные заносились в портфель.
Как применить данную стратегию на российском рынке? Аналогично.
Выбираете 8–9 акций из «голубых фишек»[8] с наибольшей доходностью за последние 12 месяцев. В выборе также участвуют привилегированные акции компаний. И либо выбираете 4–5 акций с наименьшей стоимостью, либо рассчитываете по формуле. Этими акциями наполняете свой портфель акций и не смотрите туда целый год. Через год операция повторяется. При этом акции, не входящие в новый список, продаете, и приобретаете акции из нового списка. Те акции, которые остались в списке, сохраняете.
Это всего лишь одна из универсальных стратегий формирования портфеля, которая работала в Америке на протяжении длительного времени. Когда ею стали пользоваться много людей и даже взаимные фонды, она стала работать слабее. В России сейчас данная стратегия дает очень хорошие результаты.
Для самостоятельной работы на бирже и формирования своего портфеля вам понадобится брокер. Чтобы выбрать хорошего брокера, обратите внимание на национальный рейтинг брокерских компаний. Мы считаем, что он в полной мере отображает качество предоставляемых услуг.
Доверительное управление
Мнения людей как всегда разделяются минимум на две части. Одни люди стремятся все делать сами, другие считают, что каждый должен заниматься своим делом. Хлебороб – выращивать хлеб, стекольщик – стеклить окна, портной – шить одежду, ну а управляющий капиталом – управлять капиталом.
За каждым из этих мнений стоит опыт разных людей. И первые не могут спать спокойно, когда что-то поручают другим, вторые считают, что, делая все своими руками, теряют массу времени. И для того чтобы быть эффективнее, они то, что могут намного лучше делать специалисты, доверяют специалистам.
Действительно, иногда для того, чтобы досконально разобраться в какой-либо области, необходимы годы. А ошибки при таком подходе могут отбросить далеко назад. Зачастую бывает намного проще обратиться к профессионалу, который владеет предметом на уровне тезауруса, то есть понимает фундаментальную суть предмета. Так, к примеру, если вы придете на завод и закажете там электродвигатель, то, выяснив у вас характеристики двигателя (мощность, габариты и т. д.), хороший специалист с достаточной степенью вероятности скажет, куда именно вы хотите его установить.
Для людей, которые занимаются бизнесом и много времени уделяют своей основной деятельности, специалисты предложили удобный метод управления капиталом на фондовом рынке – доверительное управление. Почему бы не извлекать доходность из существующего фондового рынка, тем более что российский рынок последние два года показывал доходность если не огромную, то довольно высокую. И при этом можно заниматься своей основной деятельностью, как и раньше. Очень удобный подход.
Практически любая управляющая компания оказывает услуги доверительного управления. Вы приходите к тому, кто, узнав ваши пожелания, поможет «скроить» вам инвестиционную стратегию и будет управлять вашим портфелем на тех условиях, на которых вы договоритесь.
Одни управляющие предлагают стратегии уже существующие, другие создают стратегию, учитывая пожелания. Все зависит от компании и суммы вашего капитала, который вы хотите передать под управление. Чтобы профессиональный управляющий оперировал только вашими средствами, суммы требуются весьма значительные. Иначе это и невыгодно профессиональному управляющему, и рискованно для вас, поскольку создать разнообразный (диверсифицированный) портфель ценных бумаг можно, только обладая солидными суммами. В большинстве компаний с клиентом будут разговаривать о доверительном управлении, если сумма превышает 5 000 000 рублей. Некоторые захотят разговаривать только в том случае, если сумма превышает 25 000 000 рублей.
Как правило, при составлении портфеля для индивидуального управления, управляющий отталкивается от нескольких составляющих портфеля.
Инвестиционная составляющая – это долгосрочное приобретение ряда пакетов акций российских компаний на основе фундаментальных оценок потенциала их доходности. Эта часть портфеля не может подвергаться проведению краткосрочных спекулятивных операций с пакетами акций.
Индексная составляющая – это приобретение только обыкновенных и привилегированных акций российских компаний, используемых при расчете индексов ММВБ, РТС, ММВБ10.[9] Доходность этой части инвестиционной стратегии будет сопоставима с доходностью всего российского фондового рынка или немного превышать его.
Облигационная составляющая – это приобретение ценных бумаг с наименьшим инвестиционным риском, обеспечивающее стабильность и предсказуемость в отношении показателей доходности осуществленных клиентом инвестиций. В структуре облигационной составляющей находятся только государственные и корпоративные облигации. Их долгосрочное приобретение производится на основе фундаментальных оценок потенциала их доходности.
Спекулятивная составляющая предполагает приобретение пакетов акций и облигаций на основе краткосрочных прогнозов управляющего. Фактически речь идет о возможности ежедневных спекулятивных операций с российскими акциями и облигациями, целью которых является превышение «рыночного» уровня доходности за счет получения финансового результата от колебаний курсовой стоимости бумаг, в том числе в течение одной торговой сессии.
Это основные составляющие портфеля, которые могут быть дополнены или откорректированы при составлении стратегии.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
По сути, паевые инвестиционные фонды – это одна из разновидностей доверительного управления. Средства многих инвесторов объединяются вместе и становятся достаточными для приобретения множества разных ценных бумаг. Это форма доверительного управления, доступная практически каждому. В данном разделе мы рассмотрим паевые фонды ценных бумаг. Это основной институт коллективного инвестирования в России. Существуют также паевые фонды недвижимости, о них мы поговорим чуть позже.
Паевые фонды – это одна из наименее рискованных форм работы на фондовом рынке. Существуют фонды, при инвестировании в которые вы по природе этих фондов не можете уменьшить свой капитал, и более того, он будет давать доходность больше, чем у банковского депозита.
Есть фонды, в которых существует возможность уменьшения стоимости капитала за счет уменьшения стоимости ценных бумаг, которые приобретены в портфель этого фонда. Но паевой фонд нельзя обанкротить, нельзя увезти за границу деньги пайщиков. Система, при помощи которой создаются и регулируются паевые фонды не только в России, но и в других странах, очень серьезно защищает активы вкладчиков от риска мошенничества.
При этом в сравнении с индивидуальным инвестированием на фондовом рынке паевые фонды менее рискованны.
ФКЦБ (Федеральная комиссия по ценным бумагам) России установила государственной контроль за деятельностью паевых фондов. Для повышения интереса инвесторов изначально была разработана схема работы, исключающая злоупотребления при управлении активами фонда. Поэтому управление и хранение активов осуществляется разными компаниями. Плюс многосторонний перекрестный контроль определенных организаций, которые отвечают за деятельность ПИФов. Предъявляются очень высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения. Работает современная система отчетности.
Благодаря изначально грамотной схеме организации индустрии с самого начала работы паевых фондов не было ни одного случая обмана инвесторов и мошенничества.
По сути, ПИФ – это денежный мешок. Это деньги различных граждан или юридических лиц, передаваемые в доверительное управление управляющей компании с целью получения прибыли. Получается, что частные лица имеют возможность через ПИФ получать выгоду от вложений в ценные бумаги, как и крупные институциональные инвесторы – банки, компании, фонды.
Паевой фонд не является юридическим лицом. Это сделано для того, чтобы избежать двойного налогообложения, от которого страдают чековые инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды.
Создать ПИФ и управлять им имеет право управляющая компания, которая получила лицензию на управление имуществом паевых инвестиционных фондов в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. ФКЦБ – это государственный орган, который регулирует рынок ценных бумаг в целом и ПИФы в частности, как одного из участников этого рынка.
Структурная схема взаимодействия участников работы ПИФа
После получения лицензии управляющая компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком. Также управляющая компания должна зарегистрировать в ФКЦБ «Правила паевого инвестиционного фонда» и «Проспект эмиссии инвестиционных паев». Управляющая компания может создавать любое количество ПИФов.
Структура инвестиций ПИФов ценных бумаг
После этого, не позднее чем через 180 дней, можно начинать первичное размещение инвестиционных паев. В течение этого периода «открытый» ПИФ обязан собрать не менее 2,5 млн рублей, а «интервальный» ПИФ – не менее 5 млн рублей. (О том, чем отличаются открытый и интервальный ПИФы, поговорим чуть ниже.)
Если управляющая компания не смогла собрать необходимую минимальную сумму в фонд, то фонд ликвидируется. Инвесторам возвращаются их деньги. Все расходы по сбору стартового капитала фонда покрывает управляющая компания из собственных средств.
По закону, все организации, обеспечивающие деятельность ПИФа, обязаны открывать инвесторам всю необходимую информацию о себе. ПИФ не имеет ничего общего с финансовыми пирамидами. В ПИФе каждый пай и его стоимость подтверждены имуществом фонда. В то время как в пирамиде вчерашние обязательства оплачиваются деньгами сегодняшних вкладчиков.
В отличие от банковского депозита, управляющие компании не могут гарантировать никакой доходности по деньгам, вложенным в ПИФы. Более того, они обязаны сообщать, что вчерашние результаты доходности не являются прогнозами будущих доходов. При вложении денег в ПИФ имеется в виду, что вы понимаете, что делаете, и знаете, что деньги, вложенные в ПИФ, будут размещены либо в акции российских компаний, либо в облигации.
Когда вы вкладываете деньги в ПИФ, как и при других формах коллективного инвестирования, рыночный риск ложится на вас. А прибыль при благоприятном развитии событий получаете вы. Принимая деньги в доверительное управление, управляющая компания берет на себя обязательство выкупить паи по требованию инвестора, но не гарантирует доход.
Средства ПИФа всегда остаются в собственности пайщиков. Прибыль или убыток от торговли ценными бумагами на бирже получают пайщики, а управляющая компания получает за свою работу небольшой процент (как правило, в районе 3–4 % в год) от суммы всех средств в фонде.
Понимая, откуда берется доходность у акций и облигаций, вы знаете, что вложения в ПИФ акций – наиболее рискованное занятие. Несмотря на приличную диверсификацию (на деньги ПИФа приобретаются акции различных эмитентов), при просадке всего рынка ваш капитал обязательно просядет. Дело в том, что ПИФам нельзя уходить в деньги более чем на 5 %.
При вложении денег в ПИФ облигаций уменьшение капитала маловероятно. Как правило, ПИФы акций растут медленно и уверенно.
ПИФы ценных бумаг могут быть открытыми и закрытыми. При вложении в открытый ПИФ погасить его паи вы можете, подав заявку в любой день. После этого в течение трех дней управляющая компания обязана продать ваши паи и в течение 14 дней перевести на ваш счет деньги, эквивалентные рыночной стоимости паев на момент погашения.
Открытый ПИФ похож на банковский вклад «до востребования». Но в банке по вкладу обычно самая низкая доходность. В паевом фонде доходность может быть намного выше, примерно как по срочному вкладу и даже больше, а сами вложения сроком не связаны. Но с другой стороны, существует риск изменения стоимости пая в меньшую сторону. И если в этот момент вы собираетесь погасить паи, то потерпите убытки.
При вложении в интервальный ПИФ приобретать и погашать паи можно в сроки, заранее определенные управляющей компанией, но не реже одного раза в год. При этом принимать заявки компания обязана в течение 14 дней. Выплата денег производится в течение 14 дней со дня принятия заявки.
Активы открытого фонда должны быть ликвидными. Это связано с тем, что открытый фонд обязан быстро реагировать на требования пайщиков и погашать паи. Активы открытого ПИФа могут состоять только из денежных средств и ценных бумаг, котирующихся на рынке.
В интервальном фонде разрешено иметь некоторые активы с низкой ликвидностью, например, некотируемые ценные бумаги, недвижимость. Но ценные бумаги, котирующиеся на рынке, должны составлять не менее 30 % от стоимости активов ПИФа. Низколиквидные активы обязан оценивать независимый оценщик.
По сути, каждый паевой фонд – это определенная стратегия инвестирования. Выбирая паевой фонд, вы выбираете уже готовую стратегию.
ФКЦБ России требует от управляющих компаний очень четкого указания категории фонда, которая зависит от того, куда инвестируются деньги.
Существуют следующие категории паевых фондов, в порядке увеличения риска:
· фонды денежного рынка;
· фонды облигаций;
· фонды смешанных инвестиций;
· фонды акций и индексные фонды;
· отраслевые фонды;
· фонды венчурных инвестиций.
Минимально рискованными являются фонды денежного рынка и фонды облигаций. Фонды денежного рынка относятся к классу фондов с наиболее низким уровнем риска. Они размещают средства в краткосрочные инструменты, преимущественно в депозиты и облигации. Фонд денежного рынка фактически представляет собой кошелек, в котором деньги работают каждый день. Пока эти фонды в России не слишком развиты, но в мире они занимают второе место после фондов акций.
Фонды облигаций– традиционно спокойные, стабильные фонды. Деньги пайщиков вкладываются в долговые обязательства государства, субъектов Федерации и ведущих российских компаний. Как вы уже знаете, облигации являются обязательствами эмитентов, они гарантируют возврат вложенных средств и получение дохода по ним в виде купонных выплат. Высокая надежность заемщиков обеспечивает низкий риск инвестиций и позволяет получить доходность на уровне ставки рефинансирования. Как правило, поведение стоимости пая этих фондов избегает как резких взлетов, так и падений. Это единственный тип фондов, у которого в силу структуры портфеля доходность может быть в какой-то степени прогнозируема.