Любая средне– и долгосрочная ссуда также должна быть обеспечена. Оборудование можно купить по контракту условной продажи или с использованием обеспеченного кредита либо взять в аренду. Если фирме принадлежит здание, в котором она работает, под него можно получить закладную, но небольшие фирмы обычно берут краткосрочные ссуды.
Из табл. 2.9.1 видно, что малому предприятию требуется больше наличности, чем большому, которое экономит за счет роста масштабов производства, а кроме того, небольшая компания имеет меньшие размеры запасов на складе из-за разницы подходов к ведению бизнеса. Показатель складского товарооборота гораздо больше, чем у крупной фирмы, что также доказывает разницу их природы. Что касается финансирования, то малый бизнес основывается преимущественно на заемных средствах и в меньшей степени на собственном капитале, в отличие от больших компаний. Данная взаимосвязь отражает трудность накопления своего капитала. Кроме того, менее прибылен сбыт. Остальные цифры говорят сами за себя. Таким образом, главное, в чем различаются компании этих двух видов, – маленькие в большей степени зависят от заемных средств и располагают меньшими запасами на складе при большем их обороте.
Таблица 2.9.1
Сравнение структуры балансов и финансовых коэффициентов фирм-производителей инструментов и оборудования для металлообработки
1 – наиболее гибкий 0 – наименее гибкий
Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования
Приблизительные диапазоны источников финансирования:
– Российские банки: 5000 долл. – 30 млн долл.
– Иностранные банки: 5 млн долл. – 100 млн долл.
– Частные инвестиционные фонды: 500 000 долл. – 100 млн долл.
– Фонды «помощи»: 25 000 долл. – 100 млн долл.
– Стратегические инвесторы: 10 млн долл. – 200 млн долл.
– Публичная эмиссия акций: 10 млн долл. – 300 млн долл.
– Публичная эмиссия облигаций: 50 млн долл. – 300 млн долл.
– Публичная эмиссия конвертируемых облигаций: 30 млн долл. – 300 млн долл.
– Частное размещение облигаций: 5 млн долл.– 100 млн долл.
– Лизинг: 10 000 долл. – 20 млн долл.
2. Размер предприятия определяет источник финансирования исходя из следующих предпосылок:
1. Некоторые источники финансирования требуют, чтобы предприятие было хорошо известно, для того чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций).
2. Акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы – частные фонды).
3. Некоторые фонды «помощи», наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и средние предприятия.
3. Различные источники краткосрочного финансирования требуют различных видов обеспечения:
– Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями;
– Частные фонды и фонды «помощи» могут захотеть иметь представителя в совете директоров;
– Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов;
– Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля;
– Публичные эмиссии акций, облигаций и т. д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером.
4. Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:
– Фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, больше склонны рассматривать рискованные инвестиции;
– Стратегические инвесторы, знающие бизнес и имеющие связи, которые могут снизить риски конкретных проектов, могут также рассматривать финансирование проектов, которые другие источники отказываются рассматривать, или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода;
– Российские банки чрезвычайно опасаются риска, но понимают политические и специфические для России риски;
– Иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источниками долгосрочного финансирования.
Проанализируем каждый из источников долгосрочного финансирования, описанных в табл. 3.3.
Публичная эмиссия акций. Решение о публичной эмиссии акций зависит от ситуации на рынке. Российское предприятие может рассматривать вопрос о публичной эмиссии акций либо на российском рынке, либо на иностранном рынке. Комбинирование средств из различных источников может дать возможность предприятию получить больше средств.
Преимущества публичной эмиссии акций в том, что она:
– приводит в результате к диверсификации состава акционеров при том, что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций;