3.1.1. Условная оценка и группирование ценных бумаг (акций).
В западных странах сложилась практика оценки «качества» акций, которое определяется присвоением им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности и надежности компании. Его дают аналитические компании. Каждая аналитическая компания использует свои символы для обозначения уровня рейтинга.
Например, компания «Standard & Poor» пользуется следующими обозначениями для обыкновенных акций: А+ (высший рейтинг), А (высокий), А- (выше среднего), В+ (средний), В (ниже среднего), В- (низкий), С (очень низкий).
Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвесторов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.
Однако при торговле на бирже, например ММВБ, вы не найдете ссылки на рейтинги. И ценные бумаги группируются не по данным рейтинговых агентств.
Ценные бумаги группируются по правилам установленным биржей (сведения, приведенные ниже, для примера, актуальны на средину 2008г., любой начинающий инвестор может легко зайти на сайт биржи и получить более достоверные данные, по текущей группировке ценных бумаг).
Пример:
Котировальные списки фондовой бирки ММВБ для акций включают:
-котировальный список «А» первого уровня;
-котировальный список «А» второго уровня;
-котировальный список «Б»;
-котировальный список «В»;
-котировальный список «И».
Возможность активно заниматься биржевой деятельность имеют не только предприятия-гиганты. Специально для небольших компаний и листинга их акций в июне 2006 года был введен котировальный список “И”.
К предприятиям, представляющим мелкий и средний бизнес, которые впервые предлагают свои акции к публичному обращению на бирже, предъявляются минимальные требования по капитализации. Тем не менее, они тоже должны соблюдать определенный ряд требований для того, чтобы котироваться по списку "И". Например, к их обязанностям относится соблюдение кодекса корпоративного поведения. Максимальный срок пребывания акций в списке “И”– 5 лет.
В том же 2006 году на фондовой бирже ММВБ утверждены правила включения акций в котировальный список “В” – список, предназначенный для бумаг, размещенных в ходе IPO. Для включения бумаг компании в список “В” необходимо наличие хотя бы одного маркет – мейкера на весь срок пребывания бумаг в листинге. Максимальный срок пребывания акций в списке “В” – 6 месяцев.
Пример деления Российского Рынка Акций по отраслям:
Нефтяной рынок акций:
Лукойл (А1, обыкновенные, имеет фьючерсную пару),
Сургутнефтегаз (внесписочные, обыкновенные и привилегированные, имеет фьючерсную пару),
Татнефть (А1, обыкновенные и привилегированные)
Энергетический рынок акций:
Мосэнерго (А1, обыкновенные, имеет фьючерсную пару),
Саратэнерго (внесписочные, обыкновенные и привилегированные),
Дальэнерго (внесписочные, обыкновенные и привилегированные).
Телекоммуникационный рынок акций:
Ростелеком (А1, обыкновенные и привилегированные, имеет фьючерсную пару),
Уралсвязьинформ (А1, обыкновенные и привилегированные),
Сибтелеком (А1, обыкновенные и привилегированные).
Государственные ЦБ:
Сбербанк (А1, обыкновенные и привилегированные, имеет фьючерсную пару).
Рынок металлов:
ГМКНорНикель (Б, обыкновенные).
Причем согласно тем же правилам биржи ценные бумаги могут перемещаться из одного котировочного списка в другой, по прошествии времени.
На момент написания текущей редакции книги, данные, приведенные в нескольких предыдущих абзацах выше, по большей части, устарели и даны в качестве примера, а так же небольшой исторической справки.
Если вы действительно хотите ознакомиться с рейтингами и классификацией ценных бумаг, настоятельно рекомендую изучить сайт биржи ММВБ и СПБ (ссылки даны в первой главе, если же и они потеряют актуальность, такое уже было, гуглите яндекс)
Цель приобретения акций.
Итак, еще раз повторим, какие цели может преследовать трейдер, приобретая акции:
– получение дивидендного дохода,
– получение возможности участвовать в управлении предприятием,
– получение дохода от спекуляции акциями.
3.2. Облигации
Когда встает вопрос о том, что бы торговать с минимальным риском и иметь постоянный стабильный доход, многие задумываются. Те, кто по старше помнят, замечательные красивые бумажки, которыми наши бабушки обклеивали крышки сундуков и прочих коробочек поменьше. Это были облигации государственного займа РСФСР. Наверное, оттуда, из тех радужных времен, пошло это странное пренебрежения к этому серьезному документу.
Именно облигация наиболее полно показывает различие между спекуляцией и инвестицией.
Облигация – это долговая ценная бумага с определенным сроком действия, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.
Облигация – ценная бумага, дающая ее держателю (владельцу) доход в виде фиксированного процента от ее нарицательной стоимости. Долговое обязательство, выдаваемое государством или предприятием на определенных условиях при выпуске внутреннего займа.
Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента.
Фактически, вы предоставляете кредит лицу выпустившему облигацию в момент ее покупки. Факт предоставления кредита оформляется в виде ценной бумаги – облигации. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.
Облигация эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашения. В первом случае это означает, что эмитент имеет право отозвать ее до истечения установленного срока обращения. Например, бумага выпущена на 5 лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может быть выкуплена по прошествии 3 лет.
Облигационер – лицо, владеющее облигацией и имеющее все права и несущее все риски, связные с фактом владения облигацией.
Приобретение такой облигации связано с риском для инвестора. Облигационер не может точно сказать, когда она будет отозвана. Эмитент выкупит облигацию в том случае, когда это выгодно ему. Следовательно, выкуп может быть не выгоден облигационеру.
Как правило, эмитент отзывает облигацию, если уровень процентных ставок на рынке упал. Эмитент выкупает бумагу, чтобы выпустить новую, под более низкий процент, что позволит уменьшить финансовое бремя обслуживания его долга. Если процентные ставки на рынке упали, а эмитент провел досрочное погашение то, облигационер получив средства за выкупленную бумагу, сможет реинвестировать их только под более низкий процент.
Облигация с правом досрочного погашения позволяет инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении, такие облигации обычно стоят дороже, так как в этом случае риск берет на себя эмитент.
Минимальный срок, на который может выпускаться облигация, не ограничен.
В отношении государственных ценных бумаг закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» предусматривает, что они могут выпускаться на срок не более 30 лет.
По времени обращения облигации подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет).
Облигации можно классифицировать по типу эмитента:
Облигация государственная. Облигации республиканского внутреннего займа, облигации государственного валютного облигационного займа, облигации внутреннего валютного займа, государственные краткосрочные облигации, облигации федерального займа с переменным купоном, облигации государственного сберегательного займа
Облигация корпоративная. Обеспеченные или ипотечные облигации, облигации с плавающим залогом, необеспеченные облигации, конвертируемые необеспеченные облигации.
Муниципальные облигации. Облигации, выпускаемые местными органами власти.
Еврооблигация – Облигация, выпускаемая эмитентом в валюте другой страны. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из Соединенных Штатов.
Мировая облигация – Облигация, одновременно выпускаемая в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы
Облигации могут быть именными и на предъявителя. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Саму облигацию называют купонной. Для любой рыночной экономики характерна инфляция. Облигация с фиксированным купонным доходом не всегда отвечает интересам инвесторов. Для таких приверед была придумана, облигация с плавающим купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому «привязан» купон.
По этому облигации можно классифицировать по типу купона:
Дисконтная облигация – облигация, доходом по которой является дисконт. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.
Облигация с фиксированной процентной ставкой – облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.
Облигация с плавающей процентной ставкой – облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов и т. п.
Бескупонная облигация – это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.
Облигации также можно классифицировать по форме или виду выпуска:
Облигация обычная – облигация в классическом понимании этого инструмента (не конвертируемые, не условно-опциональные).
Облигация беззакладная или необеспеченная – прямые долговые обязательства, не создающие имущественных претензий к корпорации. В случае ликвидации корпорации эти бумаги могут стоять даже после текущих обязательств. Беззакладные облигации выпускаются по нескольким причинам: отсутствие физических активов для заклада; активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен; финансовая устойчивость и хорошая репутация компании позволяет получить в долг, не прибегая к обеспечению своих облигаций даже другими ценными бумагами.
Облигация залоговая – один из видов ценных бумаг, котируемых на бирже. Связана прежде всего с проведением операций по ипотечным кредитам.
Облигация кассовая – способ самофинансирования банков для проведения ипотечных операций и кредитования экспорта. Такие облигации выпускаются на 3-8 лет (среднесрочная облигация).
Облигация оптированная – обязательство с правом на опцион – когда в течение определенного срока вы можете подписать либо нет облигацию с заранее фиксированной стоимостью.
Наибольший интерес для инвесторов и спекулянтов представляют конвертируемые облигации.
Облигация конвертируемая – облигация, которую при определенных условиях можно обменять на акцию выпустившей облигацию фирмы (банка). В условиях эмиссии оговаривается пропорция обмена облигации на акции. Например, одна облигация обменивается на три акции.
Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное количество других облигаций (в случае с государственными облигациями).
Следует заметить, что это право или возможность не может быть использовано компанией-эмитентом, и конвертирование может быть произведено компанией-эмитентом только по просьбе владельца облигации.
В связи с тем, что эти облигации предоставляют такое бесплатное право, ставка купона по ним обычно бывает ниже, чем по обычным облигациям. Следовательно, компания-эмитент имеет возможность приобрести более дешевую форму заимствования и может надеяться на то, что ей никогда не придется погашать заем, который может быть конвертирован в акции, если цена акции достаточно выросла.
Тем не менее, инвестор первоначально будет получать по конвертируемым облигациям более высокий доход, чем по обыкновенным акциям, но поскольку условия конверсии обычно устанавливается на уровне, превышающем цены по долевым инструментам на 20—25%, то владелец облигации сможет воспользоваться только лишь частью общей суммы увеличения цены акции. Следовательно, рыночная стоимость таких облигаций будет расти с ростом цен акций, но они будут защищены от падения стоимости фиксированной процентной ставкой по облигациям.
Обычно такие облигации разрешается конвертировать примерно через пять лет, и они имеют фиксированные конверсионные ставки на период, оставшийся до момента погашения.
Облигации торгуемые на бирже обладают тремя показателями, номинал, ставка купона и курсовая стоимость. Номинал – это, как правило, цена погашения. Более правильно будет звучать так, при погашении бумаги инвестору выплачивается сумма, равная номиналу.
Доход по облигации определяется величиной выплат по купону. Купон представляет собой определенный процент. Как правило, это процент от номинала облигации. Например, номинал облигации 1000 руб., купон 10%. Чтобы узнать величину купона в рублях, необходимо рассчитать простую пропорцию, величина номинала делиться на 100% и умножается на величину купона. Так в примере 10% от номинала составит 100 руб.
Значение купона объявляется в расчете на год. Выплаты купонного дохода могут быть раз в год, полгода и квартал.
Вернемся к нашему примеру.
Величина купона в рублевом эквиваленте 100 руб. В случае выплаты купона два раза в год инвестор раз в пол года получает 50 руб. Соответственно при выплате купона по квартально, сумма делиться на четыре части, т.е. раз в квартал по 25 руб.
Любая бумага, торгуемая на бирже, имеет свою курсовую цену. В ситуации с облигациями очень явственно можно наблюдать моменты, когда облигация торгуется либо выше, либо ниже наминала.
Вы как спекулянт можете приобрести облигацию ниже наминала. Эта ситуация называется покупка с дисконтом. Можно приобрести облигацию выше наминала – покупка с премией.
Пример:
Облигация номиналом 1000 руб.(100%) продается на рынке по цене 990 руб. (99%) – Дисконт 10 руб.
Облигация номиналом 1000 руб.(100%) продается на рынке по цене 1010 руб.(101%) – Премия 10 руб.
Торгуя, через какого либо брокера вы, используя торговый терминал, всегда сможете получить максимум необходимой вам информации. Если торговый терминал брокера это позволяет в полной мере, см. рис 3.2.1.