Но организация отвечает по всем своим обязательствам, а значит, также и обязательствам, образованным до этого периода. Чтобы учесть всю сумму обязательств и определить общую потребность в денежных средствах в анализируемом периоде, следует увеличить показатель на величину кредитовых сальдо счетов, на которых формируются обязательства, т. е. на сумму не погашенных в отдельные периоды обязательств.
46. Анализ финансовых отчетов
Важнейшее средство оценки финансовых результатов и финансового положения предприятия в прошлом и настоящем – это анализ финансовых отчетов и бюджетов . Нефинансовые факторы, такие как стиль руководства предприятием, его история, помогают определить направление и глубину анализа. Систематическое рассмотрение и оценка информации для получения достоверных выводов относительно прошлого состояния предприятия с целью предвидения его жизнеспособности в будущем являются важным моментом для успешного анализа финансовых отчетов:
Финансовая структура – активы, принадлежащие предприятию, и обязательства, которые оно на себя взяло для приобретения и поддержания этих активов, в т. ч. способность реализовать планируемые и непланируемые изменения.
Операционный цикл – стадии, которые проходит предприятие, для того чтобы его товары или услуги попали на рынок.
Тенденции и сравнительная эффективность – направление развития предприятия путем сопоставления финансовых результатов за ряд лет и с другими предприятиями отрасли аналогичных размеров.
Аналитики оценивают имеющуюся у них информацию с помощью методов, основанных на логических и учетных принципах. Выполняются технические операции, включающие расчет коэффициентов, преобразование информации для установления ее достоверности, оценки деятельности предприятия в целом, сопоставление статистических данных с данными других предприятий и прогнозирование будущих хозяйственных результатов.
Однако главное в анализе финансовых отчетов – понять и правильно интерпретировать результаты технической обработки данных. Для этого необходимо принимать во внимание информацию, относящуюся к:
1) владельцам предприятия;
2) его руководству;
3) видам деятельности;
4) его конкурентам и рынкам, на которых оно работает;
5) его расходам;
6) характеристике отрасли;
7) положению предприятия в отрасли;
8) соответствующим законодательным нормативам. Совокупность полученной информации позволяет
аналитику прийти к обоснованному выводу относительно риска, связанного с предприятием.
Анализ финансовых отчетов – это одно из мероприятий, необходимых для принятия кредитного или инвестиционного решения, это оценка риска того, что предприятие не сумеет погасить ссуды в соответствии с договоренностью или не обеспечит рост котировок своих акций.
Для оценки риска важно выяснить, сбалансированы ли сильные и слабые финансовые стороны деятельности предприятия. Если сильные стороны значительно перевешивают слабые стороны, если это компенсирует очевидную неопределенность, то взаимодействие с таким предприятием сопряжено с допустимым риском. Такая концепция выражается:
(Сильные стороны – Слабые стороны) > Неопределенность = Приемлемый риск.
Некоторые источники риска включают:
1) ликвидность – способность предприятия:
а) быстро реагировать на неожиданные финансовые проблемы и возможности;
б) увеличивать активы при росте объема продаж;
в) возвращать краткосрочные долги путем обычного превращения активов в денежные средства;
2) движение денежных средств – накопление денег для долгосрочных целей, например для замены основных средств, чистого увеличения текущих активов и погашения долгосрочных ссуд;
3) операционную прибыль – доказательство успешной деятельности, достаточное, чтобы убедить инвесторов в жизнеспособности и росте предприятия в будущем;
4) степень задолженности (леверидж) – масштабы задолженности как источника средств, используемых предприятием, ссуды в сопоставлении с собственным капиталом и колебаниями в движении денежных средств.
47. Стадии анализа финансовых отчетов
Анализ бухгалтерского баланса. Бухгалтерский баланс – это финансовая картина предприятия на определенный момент времени, обычно на последний день финансового года. Базовую структуру баланса можно представить в виде простого уравнения:
Активы = Обязательства + Собственный капитал.
Анализ бухгалтерского баланса предполагает оценку активов предприятия, далее – его обязательств (долгов) и разности между ними – его собственного капитала. Его составляют на основе данных об остатках по дебету и кредиту синтетических счетов и субсчетов на начало и конец периода.
Анализ отчета о доходах. Затем анализируется отчет о доходах. Его именуют также отчетом о прибылях и убытках, или отчетом о прибыли. Анализ этого источника информации о предприятии начинают с общих поступлений (или объема продаж); далее рассматривают различные издержки и, наконец, чистую прибыль (или убытки) за данный период. Задача аналитика – проанализировать чистую прибыль, или чистый доход, оценить имущество и другие активы, созданные предприятием за данный период. Анализ включает рассмотрение достоверности и качества поступлений, правильность отражения затрат. Отчет о прибылях и убытках должен характеризовать финансовые результаты деятельности организации за отчетный период.
Анализ отчета о движении денежных средств . Это третий важнейший финансовый отчет, подлежащий анализу. Из названия отчета следует, что эта модель хозяйственных операций предприятия показывает, как оно получает и использует свои денежные ресурсы без учета начисленных, но не выплаченных (или не полученных) сумм. Отчет о движении денежных средств отражает приток и отток денежных средств, подразделяемых на операционные фонды, инвестиционные фонды и финансовые операции. Как и отчет о доходах, этот документ отражает динамику движения средств, обычно за хозяйственный год.
Анализ финансовых коэффициентов. Коэффициенты – это наиболее известный и широко применяемый инструмент анализа финансовой отчетности, но инструмент, который более всего переоценивается и которым чаще всего злоупотребляют. Коэффициенты позволяют изучить зависимость между различными составными частями финансовых отчетов, например активами и обязательствами или затратами и поступлениями, а также их динамику. Коэффициенты рассчитать легко, но их правильное истолкование может быть проблематично. Специальные коэффициенты, используемые в конкретных случаях, могут меняться. Некоторые группы коэффициентов отражают следующие главные аспекты деятельности предприятия и должны рассматриваться в обязательном порядке:
1) коэффициенты ликвидности;
2) степень задолженности (леверидж) и платежеспособность;
3) коэффициент прибыльности и рентабельности;
4) рыночная активность.
Анализ тенденций и отраслевые сопоставления. Это два важных и широко используемых аналитических метода. При анализе тенденций сопоставляют информацию за сравнимые периоды или на сопоставимые даты для одного и того же предприятия. Анализ тенденций используется для изучения благоприятных или неблагоприятных хозяйственных изменений в том виде, в каком они отражаются в доходах, расходах, активах и обязательствах.
Отраслевые сопоставления производятся путем сравнительного анализа. При сравнительном анализе сопоставляют коэффициенты и другую финансовую информацию, относящиеся по меньшей мере к двум предприятиям, желательно одинакового размера и одной отрасли. Это позволяет аналитику сравнить эффективность работы этих предприятий. Используя анализ годовых отчетов, можно сравнить предприятие со многими другими предприятиями и получить статистические выводы.
48. Проблемы анализа финансовых отчетов
Проблема достоверности анализа. Возможности анализа финансовой отчетности ограничены. Во-первых, его успех зависит от достоверности и полноты анализируемой информации. Во-вторых, даже при наличии безоговорочного аудиторского заключения анализ финансовой отчетности – это не точная наука, на основе которой можно прийти к абсолютно верным выводам. Будущее всегда сопряжено с неопределенностью, и поэтому анализ отчетов больше подходит для формирования вопросов и качественной оценки возможностей предприятия, чем для получения однозначных окончательных ответов.
Методы бухгалтерского учета и предоставления финансовой информации в настоящее время не полностью отражают современную экономическую реальность – немало видов инвестиций в нематериальные активы рассматриваются под давлением налоговых систем как текущие издержки. При составлении финансовых отчетов в рамках принятой предприятием учетной политики возможны многообразные учетные методы.
Например, финансовые отчеты можно составлять на базе притока денежных средств или учета на основе принципа начисления, когда запись операций в бухгалтерских книгах происходит с момента совершения сделки.
Финансовое состояние. При оценке финансового положения предприятия прежде всего интересуются активами (чем владеет предприятие), обязательствами (его долгами) и собственным капиталом (вложениями собственников). Во-первых, активы обычно отражаются по исторически достоверной (фактической) стоимости, рыночной цене в момент приобретения. В периоды инфляции или дефляции учет активов по фактической стоимости может привести к расхождениям между учетной ценностью и текущей ценностью в реальных экономических условиях.
Во-вторых, понятие ликвидности означает способность предприятия быстро превратить актив в денежные средства или то, как скоро обязательство следует погасить. Любой вид актива, который можно превратить в денежные средства в пределах нормального операционного цикла предприятия, называется текущим (оборотным) активом. У большинства предприятий операционные циклы составляют меньше одного года, что осложняет работу аналитика, поскольку текущее состояние анализируется с точки зрения соотношения текущих активов и текущих пассивов. Разность между ними образует чистый оборотный капитал.
В-третьих, собственный капитал можно рассматривать двояко:
1) с учетной точки зрения – как первоначальное и последующие вложения собственника и весь чистый доход, не распределенный на предприятии с момента его образования;
2) с финансовой точки зрения – как разность между стоимостью активов и долевыми обязательствами.
Непрерывность функционирования. Это понятие предполагает, что предприятие функционирует в его нынешней форме в течение периода, достаточного для того, чтобы использовать свои активы по их прямому назначению и погасить долги в рамках нормальной деятельности. Это понятие известно также как концепция действующего предприятия.
Если предприятие не подпадает под такое определение, перед аналитиком встают практические проблемы: нужно определить, достоверна ли оценка активов фирмы в финансовой документации, если нет, то не завышен ли собственный капитал. Если предприятие терпит банкротство, активы, возможно, придется ликвидировать с единственной целью – немедленно погасить задолженность; такие обстоятельства приведут к тому, что результат будет значительно ниже стоимости, указанной в финансовых отчетах.
Полнота информации. Некоторая важная информация отсутствует в финансовых отчетах. Например, перечень невыполненных заказов или контрактов на поставки может иметь важное значение, и лишь опытный аналитик, хорошо знающий предприятие, может получить такую информацию.
49. Показатели ликвидности
Ликвидность характеризует способность предприятия выполнять свои краткосрочные (текущие) обязательства за счет своих текущих (оборотных) активов. Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают текущие обязательства.
Необходимым условием ликвидности является положительная величина чистого оборотного капитала – сумма превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами (пассивами). Ориентировочно она должна превышать 1/2 суммы текущих активов. На практике используются коэффициенты:
1) коэффициент общей ликвидности – это отношение текущих активов к текущим обязательствам. Коэффициент, иначе называемый коэффициентом текущей ликвидности, показывает, в какой степени текущие обязательства, иначе называемые краткосрочными пассивами, покрываются текущими, или оборотными, активами. Он показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Низкий уровень ликвидности может свидетельствовать о затруднениях в сбыте продукции, о плохой организации снабжения и других проблемах предприятия. Коэффициент, равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Вместе с тем это может означать, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечет за собой ухудшение эффективности использования всех видов активов. Коэффициент, равный 2,0, теоретически считается нормальным, однако для различных отраслей он может колебаться от 1,2 до 2,5;
2) коэффициент срочной ликвидности – это отношение легкореализуемых ликвидных активов к текущим обязательствам:
(Текущие активы – Материальные запасы) / Текущие обязательства.
Этот коэффициент иногда называют быстрым, он определяет способность предприятия выполнять
свои текущие обязательства за счет быстрой продажи ликвидных активов. При равном показателе общей ликвидности у двух предприятий финансовое положение предпочтительней будет у того из них, которое имеет более высокую долю денежных средств и ценных бумаг в текущих активах. Предпочтительной считают величину коэффициента, равную 1,0, допустимой – величину 0,7–1,0. На практике во многих отраслях он значительно ниже, поэтому его следует сравнивать с отраслевыми нормами.
Высокое значение коэффициента срочной ликвидности является показателем низкого финансового риска и хороших возможностей для привлечения дополнительных средств со стороны. Некоторые аналитики для измерения данного коэффициента предпочитают использовать формулу:
(Денежные средства + Ценные бумаги) / Текущие обязательства.
Первая формула представляет больший интерес для банков и других кредитных учреждений, вторая – для поставщиков данного предприятия;
3) коэффициент абсолютной ликвидности – это отношение абсолютно ликвидных активов к краткосрочным обязательствам.
Этот коэффициент характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена. Теоретически нормальное значение составляет 0,2–0,3;
4) отношение товарных запасов к текущим активам.
Показывает долю товарных запасов в текущих активах, удельный вес их наименее ликвидной части;
5) коэффициент амортизации – это отношение суммы накопленной амортизации к первоначальной сумме долгосрочных активов. Коэффициент показывает долю долгосрочных активов, уже превратившихся в ликвидную форму.
50. Показатели платежеспособности
Платежеспособность – это способность предприятия выполнять свои внешние краткосрочные и долгосрочные обязательства за счет активов. С помощью этих показателей оценивают финансовый риск, вероятность банкротства. Предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают его внешние обязательства.
Для измерения платежеспособности используют ряд показателей.
1 . Коэффициент общей платежеспособности, или коэффициент автономии , – отношение собственного капитала к итогу баланса.
Этот показатель отражает долю собственных средств в пассивах предприятия и представляет интерес как для собственников, так и для кредиторов. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств. Предпочтительная величина коэффициента для промышленности – 0,5, или 50 % и более.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – отношение собственных средств к внешним обязательствам.
Некоторые теоретики нормальным считают величину коэффициента, равную 2,0, при которой 33 % финансирования осуществляется из заемных средств. На практике для промышленности достаточна величина, равная 1,0.
3. Отношение собственных средств к долгосрочным обязательствам .
Приведенные коэффициенты платежеспособности объединяют в группу показателей самофинансирования.
4. Коэффициент уровня возврата долгосрочных обязательств – это отношение операционной прибыли (прибыли от основной деятельности) к сумме выплачиваемых за год процентов.
В основу исчисления этого коэффициента положено предположение о том, что операционная прибыль, т. е. доход от реализации за вычетом переменных и постоянных издержек до оплаты процентов и налогов, может служить основным источником оплаты долгов. Чем больше значение коэффициента, тем более платежеспособно предприятие.
5. Коэффициент маневренности – отношение разности между собственными средствами и долгосрочными активами к величине собственных средств.
Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных средств находится в мобильной форме, которая позволяет свободно манипулировать ими, увеличивая закупки, изменяя номенклатуру продукции. Высокая величина коэффициента ослабляет опасность, связанную с быстроустаревающими машинами и оборудованием. Считают, что оптимальная величина этого показателя может приближаться к 0,5 (50 %).
6. Доля собственных средств в долгосрочных активах – отношение долгосрочных активов к собственному капиталу.
Коэффициент показывает, какая часть собственных средств направлена на финансирование долгосрочных активов.
7. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – отношение разности между собственными средствами и долгосрочными активами к оборотным активам.
Этот коэффициент служит для измерения степени обеспеченности собственными оборотными средствами. Для промышленности предпочтительна величина не менее 0,1 (10 %).
8. Коэффициент обеспеченности товарных запасов собственными средствами – отношение разности между собственными средствами и долгосрочными активами к товарным запасам.
Этот коэффициент служит для измерения степени обеспеченности товарных запасов собственными средствами. Предпочтительная величина – 0,6–0,8.