В рамках когнитивной науки и экономики всегда подразумевалось, что люди, принимающие наилучшие решения, обладают достаточным запасом времени и способностями для обработки большого объема данных. В рамках нового направления в науке – эвристики – дается ответ на вопрос о том, как совершать оптимальный выбор путем упрощения процесса анализа информации. Герд Гигеренцер и Питер Тодд в своей работе "Simple Heuristics That Make Us Smart" анализируют механизм преодоления жизненных трудностей, используя простейшие инструменты принятия решений. Они исходят из следующего:
"Быстрый и экономичный метод эвристики требует минимальных временных затрат, знаний и вычислительной техники, чтобы совершать адаптивный выбор в условиях реального мира" [169] .
Например, одной из составляющих быстрой и экономичной эвристики является принятие решения на основе единственной причины. Это звучит удивительно похоже на описание действий торгующих по тренду, когда они сталкиваются с необходимостью принятия трейдерского решения: "Они используют для принятия решения лишь информацию о ценовой динамике – это общий для них всех краеугольный камень их стратегии. Таким образом, они могут прекратить поиск, как только найдено первое основание, достаточное для того, чтобы решение было принято" [170] .
Другими словами, неважно, касаются ли ваши решения жизни вообще или трейдинга в частности, процесс их принятия не должен быть слишком сложен. Вы можете быстро принять трейдинговое решение на основе единственной информации – о цене. Однако можете ли вы себе позволить такую уверенность в необходимости упрощения? Чарльз Фолкнер обнаружил, что многие черты характера роднят успешных трейдеров с людьми, добившимися успеха на другом поприще. Это, например, быстрая реакция, или, иначе говоря, готовность к мгновенной смене позиции [171] .
Когда мы сталкиваемся с необходимостью принятия решения, самым правильным зачастую оказывается действие в соответствии с первым побуждением. Если мы начинаем раздумывать, перебирать имеющиеся возможности и альтернативы или пытаться перехитрить самих себя, в конечном итоге мы можем принять неверное или правильное, но отнявшее слишком много драгоценного времени решение.
Гигеренцер и Тодд поясняют:
"…эта быстрая и экономичная эвристика может служить путеводной звездой в таких непростых сферах деятельности, где ситуация непрерывно изменяется (как, например, в сфере инвестирования на фондовом рынке), что требует принятия ряда последовательных взаимозависимых решений. Именно эта характерная черта окружающей обстановки используется эвристикой, в рамках которой предполагается быстрое принятие решений вместо сбора и обработки информации в течение длительного периода, в течение которого более шустрый конкурент может вырваться вперед и получить перед вами преимущество" [172] .
Далее Гигеренцер также проводит аналогию со спортом:
"Вспомните, как игроки в бейсбол, крикет или футбол пытаются завладеть мячом. Может показаться, что им придется решить в уме сложные дифференциальные уравнения, чтобы предсказать траекторию движения мяча. В действительности игроки применяют простую эвристику. Когда мяч летит вверх, игрок фиксирует это и начинает бежать. Эвристика помогает подобрать такую скорость бега, чтобы угол взгляда – имеется в виду угол между глазами и мячом – не менялся. Игрок может пренебречь всей информацией, необходимой для вычисления траектории, такой как, например, первоначальная скорость мяча, расстояние до него и угол между мячом и игровым полем, и сосредоточиться исключительно на угле взгляда" [173] .
К такому же выводу пришел бейсбольный кэтчер Тим Маккарвер, который также считает, что в трейдинге, как и в бейсболе, важна скорость. Различие между оперативным и экономичным принятием решений бейсбольным игроком Маккарвером и оперативным и экономичным принятием решений владельцем бейсбольной команды и трейдером Джоном Генри удивительно невелико. John W. Henry and Co.первой среди трейдерских компаний открыто обратила внимание на пользу эвристики. В своей речи на заседании Нью-Йоркской товарной биржи президент John W. Henry and Co.Марк Рцепчински высказался по поводу быстрого и экономичного способа принятия решений:
"Мы как компания, торгующая по тренду, для принятия решений используем лишь информацию о ценах и волатильности. Мы так поступаем, поскольку не думаем, что способны предугадать будущее. Более того, я не могу хорошо разбираться во всех рынках, на которых мы торгуем. В действительности я не слишком хорошо разбираюсь ни в одном из них, поэтому мне остается лишь хорошо уметь при необходимости оперативно принимать решения, когда появляется важная информация. Таким образом, мой способ повышения оперативности заключается в использовании данных о ценовой динамике, которая отражает совокупные ожидания всех участников рынка. Мы пытаемся выявить нужные сигналы настолько быстро, насколько это возможно, чтобы мы могли действовать оперативно, ограничивая степень риска и создавая новые возможности <…> мы экономично используем эмоции в этом процессе <…> очень простая эвристика, основанная на признании факта <…> самой по себе информации о ценах <…> что может служить этому примером? Мы привыкли описывать это при помощи нелинейных моделей. Но это ничем не отличается от того, что некоторые описывают как системы, основанные на ценовых "пробоях"" [174] .
Каков главный элемент простой эвристики Рцепчински для принятия трейдерских решений? Неудивительно, что это цена. Истина в том, что чем меньше трейдеры занимаются сложным анализом – и чем меньше трейдерских решений они себе позволяют принять, – тем больше их прибыль:
"Многие ошибочно считают простые средства примитивными. Однако сегодня исследователи полагают, что простые методы принятия решений более эффективны, нежели более сложные. Это, возможно, кажется противоречащим привычной логике, но в сложной обстановке, когда решения принимаются в условиях ограниченной информации и жестких временных рамок, может не иметься времени для рассмотрения всех возможных альтернатив" (Марк Рцепчински) [175] .
"Люди склонны все чрезмерно усложнять. Следование тренду по своей сути очень просто, но никто, а в особенности инвесторы, не хочет верить, что нечто простое может приносить доход. Мы преуспели благодаря нашей способности концентрироваться на главном и высокому уровню дисциплины. Мы придерживаемся намеченной стратегии, и наша сильная сторона заключается именно в этом" [176] . Однако не все, как указывает Гигеренцер, согласны с концепцией быстрой и экономичной эвристики:
"Одни утверждали, что это не может быть правдой, что все это неверно или что это невозможно воспроизвести. Среди них были и финансовые консультанты, которые, несомненно, остались не слишком довольны результатом. Другие говорили, что это для них не новость и они с самого начала об этом знали. Фондовый рынок весь соткан из слухов, распознавания рыночных сигналов и психологии" [177] .
Если цена – это лишь эвристика, используемая торгующими по тренду, то их показатели доходности могут служить ярким доказательством действенности эвристического однофакторного принятия решений. Несмотря на это, ограничиться единственным простым эвристическим фактором, таким как цена, нелегко. Трейдеры не могут удержаться от попыток улучшить свою торговлю. Ими овладевает нетерпение, жадность, лень или чаще всего скука. И слишком многим просто нравится принимать решения, даже если они эффективны лишь в краткосрочном периоде и не имеют никакого отношения к прибыли или выигрышу.
К примеру, допустим, вы получили сигнал покупать акции Microsoft. Вы их покупаете, если это соответствует вашей рыночной философии и правилам. Вы доверяете своим правилам и способности принимать решения. Не пытайтесь усложнить ситуацию больше, чем это необходимо. Это не значит, что стратегия следования тренду проста. Однако сопутствующие этому решения должны быть таковыми.
Дилемма инноватора
Клейтон Кристенсен, автор книги "Дилемма инноватора" ("The Innovator’s Dilemma"), понимает следование тренду. А точнее, Кристенсен, как и торгующие по тренду, понимает концепции вероятности и реагирования:
"Люди читали книгу [ "Дилемма инноватора"] скорее для того, чтобы найти ответы на интересующие их вопросы, чем для того, чтобы понять суть. Они просили: "Скажи, что нам делать", вместо того, чтобы, наоборот, сказать: "Помоги нам понять, чтобы мы сами могли решить, что нам делать". Аналитики Уолл-стрит – это инвесторы без теории. Все, на что они способны, – это реагировать на цифры. Но цифры, от которых они отталкиваются, характеризуют прошлую, а не будущую динамику. Вот почему они действуют "большой толпой". Профессионалы и бизнес-консультанты Уолл-стрит возвели в ранг добродетели действия на основе собранной информации. Это и является главной причиной неспособности компаний предпринимать своевременные действия" [178] .
Кристенсен пытается донести до нас мысль о том, что необходимо научиться принимать решения, не имея всей информации, поскольку вы не можете предвидеть, как повлияет на рынок то или иное изменение до того, как оно произойдет, а после будет уже слишком поздно. Взгляните, например, на акции с постоянно колеблющимся курсом, такие как Yahoo!.Вероятно, вы говорили себе: "В такой-то момент мне нужно было их купить, а в такой-то – продать". Но вы никак не могли предвидеть будущую динамику курса Yahoo!. Вместо этого вам следует начинать действовать задолго до того как станет очевидным направление тренда. Вы находитесь в состоянии полной боевой готовности гораздо раньше, чем зрители CNBCдогадаются, что налицо наличие тренда. Эти люди – как раз та толпа, о которой упоминает Кристенсен.
Представьте что вы – торгующий по тренду и в один прекрасный день вы видите, что направление динамики рынка проявилось достаточно определенно, чтобы у вас появились основания действовать. Например, согласно вашему правилу, нужно покупать, если цена достигает уровня $20. Вы так и поступаете. Это не обсуждается. Возможно, это покажется скучным. Вы можете почувствовать, будто не контролируете ситуацию. Вам может показаться, что трейдинг должен быть более захватывающим, увлекательным и более веселым занятием, – в таком случае вам стоит подумать о поездке в Лас-Вегас. Если вы хотите добиться успеха, вам необходимо надлежащим образом выполнять предписанные действия. Чего вы хотите? Веселья, возбуждения, очарования? Или вы хотите действовать и побеждать?
Метод и результат
Метод принятия решений – это лишь метод. Вы не можете принимать решения на основании ожидаемого результата. Майкл Мобуссин и Кристен Бартхольдсон из Credit Suisse First Bostonвыдвигают убедительный аргумент в пользу метода:
"Слишком часто инвесторы акцентируют внимание исключительно на результате, не изучив должным образом метод. В какой-то мере концентрация на результатах понятна. Именно результаты, т. е. чистая прибыль или убыток, в конечном итоге имеют значение. Кроме того, результаты обычно легче поддаются оценке, нежели метод, и являются более объективными. Однако инвесторы часто допускают существенную ошибку, предполагая, что хороший результат достигается благодаря правильному методу; и наоборот, если результат отрицательный, это означает, что был выбран неверный метод. По контрасту с такой точкой зрения лучшие профессионалы в долгосрочном периоде в любой сфере, будь то инвестирование, управление спортивной командой или игра в тотализатор, – все они считают метод более важным, чем результат" [179] .
Опираясь на наблюдения Мобуссина и Бартхольдсона, профессора из Уортонской школы Эдвард Руссо и Пауль Шумейкер, специализирующиеся в области принятия решений, предлагают простой и эффективный инструмент для разрешения дилеммы между методом и результатом (табл. 5.1).
Таблица 5.1. Метод и результат [180]
На схеме "метод и результат" (табл. 5.1) изображен простой инструмент, используемый торгующими по тренду каждый день. Представьте себе, что вы используете хороший метод для принятия решений в трейдинге. Если своими результатами вы тоже довольны, вы считаете ваш успех в трейдинге заслуженным. С другой стороны, если ваш метод хорош, но результаты оставляют желать лучшего, вы рассматриваете свою неудачу как простое невезение. Только и всего.
Основные положения
• Эд Сейкота: "Быстрая и экономичная эвристика" Гигеренцера – это другое название житейской мудрости. Одно из ее хороших правил: "Следуй тренду"".
• Не отождествляйте простоту с примитивным мышлением.
• При более глубоком рассмотрении наука начинает признавать, что интуиция – это не дар, а навык. И этому навыку, как и любому другому, можно обучиться.
• "Бритва Оккама": если имеются два похожих решения одной проблемы, выбирайте простейшее из них.
• Смельчаки, принимающие решения, действуют в соответствии с избранным планом. Они не оглядываются назад. И если по ходу дела что-то меняется, их план достаточно гибок для того, чтобы они могли приспособиться к этим изменениям.
• Мюррей Ротбард из Mises.orgутверждает: "…если хороший предприниматель вдруг совершит грубую ошибку, он понесет соразмерные этому убытки; если же плохому предпринимателю улыбнется удача, он получит соответствующий доход. Рынок не помнит былых заслуг, хотя бы и значительных. Капитал сам по себе не генерирует прибыль. Этого можно добиться лишь с помощью разумных предпринимательских решений".
• "Благодаря каждому усилию я узнавал много нового. С каждой ошибкой и неудачей, не только своей собственной, но и окружающих меня людей, я понимал, чего делать нельзя. Также мне удалось научиться успеху у своих деловых партнеров. В результате я натерпелся страха сверх меры и получил безграничную надежду и, что гораздо важнее, умение не экономить время и силы. Смысл всего этого в том, что не имеет значения, сколько неудач вас постигло. Не имеет значения, сколько раз вы были на волосок от цели. Никто не узнает о ваших неудачах и никого они не волнуют, вот так же и вы должны к ним относиться. Все, что вам нужно делать, – это учиться на своих и чужих ошибках, ведь. единственное, что имеет значение в бизнесе, – так это то, что однажды у вас это получается. И тогда все смогут сказать, как вам повезло".
Марк Кьюбен www.blogmaverick.com
Глава 6 Научный трейдинг
Во время одного из интервью Энн Драйан (жену Карла Сагана) спросили: "Разве он [Саган] не хотел верить?" Она ответила: "Он не хотел верить. Он хотел знать".
Основные принципы, Кларисс. Почитай Марка Аврелия. В отношении каждой конкретной вещи или понятия задавай вопрос: что это по своей сути? какова природа этого?
– Ганнибал Лектор [181]
Торгующие по тренду воспринимают трейдинг как науку. Они смотрят на мир с точки зрения физика:
"Наука о природе или природных объектах; наука, изучающая законы и свойства материи и воздействующие на нее силы; в узком смысле слова – та отрасль естествознания, которая изучает причины изменения базовых свойств физических тел; естественная философия" (Словарь Уэбстера) [182] .
У физики и следования тренду много общего. И то и другое опирается на цифры и использует модели, описывающие взаимосвязи явлений. В физике, как и в следовании тренду, постоянно происходит проверка моделей на практике в реальных условиях:
"Управление денежными средствами похоже на физический эксперимент и предполагает работу с цифрами и подбор различных значений переменных величин. Сходство между ними еще глубже. Как известно, физика подразумевает описание явлений окружающего мира при помощи абстрактных математических моделей. Модели могут описывать явления разной степени сложности, такие как движение молекул газа или движение звезд в галактическом пространстве. Оказывается, подобные модели с таким же успехом могут быть применены к столь же сложному механизму финансовых рынков" [183] .
Когда мы используем термин "научный трейдинг", мы не относим его к разработчикам и ученым, создающим изящные, но замысловатые теоретические модели, которым в конечном итоге недостает простоты. Сохранить простоту нелегко, поскольку сложнее всего выполнить очевидные вещи. В данной главе никоим образом не ставится задача полностью охватить предмет трейдинга как науки, но в ней действительно предлагается обзор научных взглядов торгующих по тренду.
Критическое мышление
Торгующие по тренду трейдеры, подобно физикам, открыты к восприятию нового в своей науке. Они проводят исследования и эксперименты. Как и физики, они критически рассматривают ситуацию и задают четкие вопросы. Их умение четко и объективно ставить вопросы (а затем находить на них ответы) – главная причина их трейдерских достижений. Чтобы добиться успеха как в трейдинге, так и в жизни вообще, необходимо развивать способность задавать правильные – умные вопросы:
1. Вопросы не бездумные и поверхностные, а возникающие в результате глубокого анализа сути проблемы.
2. Вопросы, из которых явственно видна их цель. Мы должны быть предельно честны с самими собой, не скрывая истинных причин, по которым нас интересует ответ.
3. Вопросы, заданные не из лицемерия, а для того, чтобы понять, как мы интерпретировали информацию, прежде чем задали вопрос, другими словами, вопросы, дающие нам возможность по ходу дела скорректировать направление движения.
4. Вопросы, позволяющие нам хладнокровно воспринимать правду о самих себе.
5. Вопросы, позволяющие нам принять реальность, к которой нас приведет ответ, какой бы она ни была.
6. Вопросы, позволяющие нам принимать тот факт, что наше субъективное восприятие мира вытесняется новыми объективными данными.
7. Вопросы, позволяющие нам понять, почему именно они задаются в первую очередь.
8. Вопросы, благодаря которым всплывает ряд деталей, которые мы могли упустить, если бы не спросили об этом [184] .
Беседуя с нами о важности критического мышления, Чарльз Фолкнер расставил свои приоритеты:
"Я думаю, самыми критичными – в обоих смыслах этого слова – являются вопросы, подвергающие сомнению наши исходные предпосылки, предпосылки о правде и лжи, фактах и домыслах, о возможном и невозможном. Далее следуют вопросы, помогающие развить статистическое мышление. Наконец, на третьем месте вопросы, служащие для проверки логики и последовательности, которые важны, но лишь тогда, когда применяются по отношению к заслуживающим внимания предпосылкам и реальным возможностям".
Торгующие по тренду проявляют жадное любопытство, желая понять, что же происходит на самом деле. Они не боятся задавать вопрос, даже если подозревают, что ответ может им не понравиться. Они не задают вопросов для самоуспокоения, чтобы укрепить мнение, которое у них уже имеется. Они не задают бездумных вопросов и не терпят глупых ответов. Также они готовы задать вопрос и смириться с мыслью, что ответа на него, возможно, не существует.