Удержать свое
Инстинктивное стремление избегать потерь имеет смысл в более традиционной обстановке. Приобретение любой собственности требует усилий, будь то зерно, крупный рогатый скот, стадо овец, жилище и пр. Разумеется, мы стремимся обезопасить и защитить имущество, которое досталось нам не просто так. Естественно, начинающие трейдеры стараются избегать потерь, поэтому и сосредотачиваются в том числе на высокодоходных стратегиях. Им хочется совершать больше выигрышных сделок, чем проигрышных, поэтому они стараются предугадать движение рынка и предвидеть его направление.
Как уже упоминалось ранее, обычно я с большой неохотой прогнозирую движение рынков. Вместо попыток предугадать развитие событий, я концентрируюсь на том, что происходит сейчас и какое это имеет значение. Проблема всех прогнозов заключается в том, что можно очень сильно просчитаться со сроками. Даже если вы правы, вы можете при этом терять большие деньги, потому что рынок порой долго достигает определенного положения. Однако если вы знаете, что происходит на рынке прямо сейчас и что было в прошлом, то можете поймать момент, когда увеличатся шансы на то, что рынок продемонстрирует значительное движение в вашу пользу. Совершить сделку - не то же самое, что сделать прогноз. Искусные трейдеры часто заключают сделки, которые, по их убеждению, закончатся скорее мелкой потерей, чем выигрышем, как показывают их знания о прошлых движениях рынка. Для них главное, сколько денег они заработают через определенный период времени, а не то, как часто они правы.
С этим связана проблема многих начинающих трейдеров: они, как правило, считают проигрышные сделки плохими. Данная проблема имеет непосредственное отношение к стремлению трейдеров прогнозировать. Их встроенные схемы приравнивают проигрыш к плохому, а выигрыш - к хорошему. Такая оценка, безусловно, справедлива по отношению к множеству сделок в долгосрочной перспективе, но это допущение неверно в краткосрочном периоде. Искусные трейдеры признают, что потери - это цена ведения бизнеса. Они также признают, что рынки часто вознаграждают тех, кто выбирает психологически сложное поведение, на которое не способно большинство. Торговые стратегии, которым нелегко следовать, обычно на порядок прибыльнее, чем те, придерживаться которых легко.
Многие неопытные трейдеры используют простые стратегии, особенно те, которые кажутся очевидными. Поэтому такие стратегии остаются эффективными совсем недолго. Обычно они прекращают работать, как только их начинает применять достаточно много трейдеров. Таким образом, желание избегать проигрышных сделок нередко становится главным препятствием для трейдера.
Искусные трейдеры знают, что процент выигрышных сделок не так важен, как заработанная сумма денег. Несколько крупных выигрышей с легкостью компенсируют множество мелких потерь. Поэтому опытные трейдеры нередко ищут торговые стратегии, которые обеспечивают много небольших проигрышей и относительно немного крупных выигрышей.
Концепция долгосрочного следования за трендом, которую мы использовали с "черепашками", как раз служит примером такого типа торговой стратегии. За один год я поднялся более чем на 200 %, и при этом у меня было порядка 10-12 выигрышных сделок, а проигрышных - около 45-50. Выигрыши были крупными (5, 20, 40 % и более), а все проигрыши - мелкими (0,5 %). Если бы вы пытались спрогнозировать рынок, то, скорее всего, не выбрали бы те сделки, на которые пошел я.
Многие опытные трейдеры научились заменять идею о том, что потери - это плохо, стратегией "сокращайте свои убытки, позволяйте доходам расти". Потери - это часть трейдинга.
Вы должны научиться спокойно относиться к потерям, если хотите торговать успешно.
Элементарное стремление избегать потерь подставляет еще одну подножку трейдерам и другим участникам рынка - тем, кто считает себя скорее консервативными инвесторами, чем трейдерами. Я говорю о тенденции избегать столкновения с реальностью, которая грозит большими убытками. Многие участники рынка предпочитают не считать свои потери таковыми до тех пор, пока не продадут упавшие в цене акции. Они надеются, что рынок снова пойдет вверх и им не придется "фиксировать" свой проигрыш. В поведенческих финансах такой образ действий называется неприятием потерь.
Как правило, эти же самые трейдеры и инвесторы падают духом позднее, устав наблюдать непрерывный рост потерь. Обычно такое происходит в самое неподходящее время, когда многие в панике начинают распродавать свои акции. Именно поведение такого рода часто вызывает чрезвычайные падения цен, которые характерны для медвежьего рынка. Сначала многие игнорируют реальность и закрывают глаза на падение цен до тех пор, пока спад не станет таким сильным, что его уже нельзя не принимать во внимание. Затем их терпение кончается, ввиду чего падение цен усиливается, вызывая еще большую панику.
Искусные трейдеры не сталкиваются с проблемой книжных (нереализованных) убытков, поэтому не сидят и не наблюдают, как маленькие проигрышные сделки превращаются в большие. Они выходят из позиции, пока убытки маленькие, и не считают этот шаг плохим решением. Им известно, что проигрышные сделки - естественная составляющая трейдинга.
Когда мы, "черепашки", впервые получили свои торговые счета, нам позволили выбирать между двумя разными видами стоп-лосса при входе в позицию. Более простой подход заключался в том, чтобы установить стоп-лосс на уровне двойного среднего торгового диапазона для конкретного товара. Факультативно нам предлагался другой подход под названием "продольная пила". Ричард Деннис сказал нам, что "пила" как метод более эффективна, но сложна в применении, поскольку подразумевает гораздо больше проигрышных сделок. После каждого проигрыша трейдеру порой приходится снова войти в позицию в том случае, если курс начинает двигаться в обратном направлении. Например, если вы купили золото по цене $400, а средний дневной торговый диапазон составлял $10, вы должны зафиксировать стоп на уровне $380, если предпочитаете обычный подход. Но если вы используете "пилу", то должны выйти из позиции, если цена опустится до $395. Когда цена снижалась до $390 и снова начинала расти, все "черепашки", которые выбрали "пилу", выходили на уровне стопа, а затем снова входили в позицию, когда рынок начинал движение вверх.
Я использовал метод "пилы", вполне осознавая, что он значительно сложнее, но мне хотелось торговать по стратегии, которая, как продемонстрировал Деннис в своем анализе исторических данных, оказалась лучшей. Следовательно, большая часть моих сделок по сравнению со сделками других "черепашек", которые не применяли метод "пилы", оказывалась проигрышной. Но при этом мой средний убыток был ниже. Со временем я убедился в том, что моя стратегия более прибыльна - в среднем на 15-30 % в год, в зависимости от года.
Если поначалу не получается: почему так важна настойчивость
Один из самых сильных наших инстинктов - упорство. Вы должны упорно добиваться своего даже перед лицом трудностей и препятствий. И настойчивость обычно окупается, она дает возможность достигать сложных целей и завершать грандиозные задачи. Большая часть научных открытий вряд ли свершилась бы, если бы человеческий мозг не был запрограммирован упорствовать вопреки неудачам.
Для трейдеров упорство - необходимое качество, но при этом и проблемное. Оно поможет вам в сложные времена неотвратимых потерь, значительных просадок счета и неблагоприятных рыночных ситуаций. К сожалению, упорство также заставляет многих трейдеров настойчиво хранить верность методам, которые не работают, или оставаться в позиции, из которой давно пора выйти. Такое поведение особенно проблемно потому, что часто сочетается с ментальной инертностью. Трейдеры могут входить в позицию по какой-то особой причине. Ментальная инертность мешает им увидеть все более очевидный факт, что причин для входа в позицию уже нет и пора выйти из нее. Упорство заставляет их стойко продолжать, взвалив на себя боль растущих потерь, и пытаться достичь поставленной цели.
Искусные трейдеры умеют быстро менять курс, понимая, что им не следует продолжать терпеть убытки. Упорство в стремлении к долгосрочной цели - прибыли - играет очень важную роль. Настойчивость же в конкретной сделке порой может принести больше вреда, чем пользы.
И снова спесь, проклятая спесь
Многим трейдерам немало проблем доставляет их вечное стремление находить подтверждения ранее принятым решениям и идеям и склонность игнорировать то, что им противоречит. Эта тенденция в поведенческих финансах называется ратификацией предубеждений. Однако трейдерам нужно обращать внимание на действительное, а не на желаемое. Для этого лучше всего играть роль злостного критика, выявлять недостатки своих идей и решений и искать возможные ошибки.
Среди самых интересных идей, с которыми я познакомился за последние несколько лет, было мнение о том, что мудрость - это способность иметь "твердые убеждения, не цепляясь за них". Мой любимый финансовый блогер Барри Ритхолц впервые привлек мое внимание к этой идее в своем посте о том, как, с его точки зрения, она применима в трейдинге и инвестировании. Автором данной концепции является Пол Саффо из Института будущего в Пало-Альто, некоммерческой организации, которая помогает компаниям принимать перспективные решения. Эта идея достойна пристального внимания в любой области с высоким уровнем неопределенности, в том числе и в трейдинге.
Слабые убеждения негативно влияют на трейдинг. Мастера трейдинга решительны. Чтобы зарабатывать деньги, вы должны заключать сделки. На практике это означает разрабатывать модели работы рынка, тестировать их, а затем на их основе принимать реальные торговые решения. Трейдерам нужны твердые убеждения в рыночной ситуации, чтобы принимать важные торговые решения. Многим сложно "спустить курок". Если же вы слабы в своих убеждениях, это еще сложнее.
Однако за твердые убеждения не следует цепляться всеми силами. Опытные тpeйдepы непрерывно выискивают изъяны и ошибки в своих суждениях. Открыв позицию, вы должны обращать гораздо больше внимания на те сигналы рынка, которые свидетельствуют о том, что сделка ошибочна и ее следует отбраковать, а не искать причины, почему позицию следует удерживать. Как говорят, высказываться и действовать нужно так, словно вы правы, а смотреть и слушать, будто можете ошибаться. В условиях высокой неопределенности всегда нужно искать свидетельства того, что ваши предпосылки неверны. Для этого требуется изрядная доля скромности и открытости новым идеям.
Хорошее решение, плохой результат
Пожалуй, самый коварный для трейдеров инстинкт заключается в склонности головного мозга оценивать качество решения по его результатам.
Мозг не создан для того, чтобы прорабатывать варианты маловероятных последствий, которые нередко встречаются в трейдинге, где потери - это часть игры.
По этой причине неопытные трейдеры часто совершают сделку, теряют деньги, а затем думают: "Не нужно было мне заключать эту сделку". В поведенческих финансах эта тенденция называется предубеждением о результате.
Искусные трейдеры знают, что любая сделка может оказаться проигрышной, а хорошие торговые стратегии отнюдь не исключают проигрышных сделок. Поэтому они научились аннулировать эффект предубеждения о результате и фокусироваться не на исходе отдельной сделки, а на качестве решения, которое лежало в ее основе.
Трейдеры, у которых доминирует правое полушарие, имеют в этой области определенное преимущество. Правое полушарие головного мозга естественным образом концентрируется на общей картине - на лесе, а не на деревьях. Именно такой подход позволяет оценивать серию сделок. Имеет значение именно общая картина - результат множества сделок. Отдельные деревья важны только тем, что вносят свой вклад в целый лес.
Трейдерам с доминирующим левым полушарием сложнее избавиться от этой инстинктивной тенденции, поскольку само естество побуждает их логически оценивать каждую сделку в отдельности, чтобы определить, хорошей она была или плохой. На самом деле трейдеры не должны проводить оценивание такого рода. Отдельные сделки не хороши и не плохи. Лишь рассматривая их в совокупности, можно проводить какие-либо оценки, при этом оценки не сделок самих по себе, а стратегии, которая их генерировала.
Предубеждение новизны
Система восприятия оценивает последние данные более тщательно, чем информацию, полученную ранее. В поведенческих финансах это явление называется предубеждением новизны. Это временной инстинкт. В трейдинге данная тенденция отвечает за некоторые паттерны, которые возникают на ценовом графике (что мы рассмотрим более подробно в следующей главе).
Хотя самые последние цены порой имеют большое значение, внимание лишь к новейшей информации и исключение всех других данных создают проблемы для участников рынка. Такая тенденция часто усиливает воздействие ментальной инертности, которая заставляет многих трейдеров не принимать повышение цены за важный сигнал. По этой причине у них вряд ли появляется желание купить. Фокусируясь на последнем движении цен, многие трейдеры расценивают новые цены как максимум по отношению к недавним.
Поскольку многие трейдеры, особенно начинающие, не любят покупать на максимуме, они избегают совершения сделок, когда цены относительно высоки. Им хочется входить в позицию, когда цены низкие, а выходить при высоких. Искусные трейдеры принимают во внимание последние данные, но не переоценивают их важность. Поэтому им несложно покупать, когда, по мнению других, цены высокие, или продавать, когда они низкие. Опытные трейдеры также понимают, что склонность других трейдеров чрезмерно сосредоточиваться на самой последней информации приводит к тому, что они упускают возможности и слишком медленно реагируют на происходящее во время важных перемен на рынке.
Стадное чувство
В нашем мозге запрограммирован еще один путь наименьшего сопротивления - уверенность, что делать то, что делают другие, безопаснее, чем поступать по-своему. Человек - общественное животное. Мы следуем примеру других людей из нашего социального круга. Данная тенденция - мысленный путь наименьшего сопротивления, который экономит наши драгоценные силы. В маленьком племени или семейной группе имеет смысл следовать за другими, это фундамент многих наших знаний. Мы учимся, следуя примеру, который устанавливают наши сородичи. Мы узнаем, какая пища съедобна, поедая то, чем питаются другие. Мы изучаем свою культуру, узнаем свои преимущества.
Чтобы повысить спрос на свой товар, продавцы используют эту тенденцию и учитывают, что потребители следуют примеру знаменитостей. Именно поэтому рекомендации звезд так эффективны. У нас нет логических оснований интересоваться, на какой машине ездит Тайгер Вудс, но все же знание этого влияет на наше покупательское решение.
Такая тенденция, известная в поведенческих финансах как эффект подражания, вызывает ряд существенных проблем для трейдеров, не осознающих ее влияния на рынок. Когда слишком много людей спешно входят в рынок, почти всегда возникают пузыри и коллапсы. Пузырь на рынке ценных бумаг 2000 года, пузыри рынка недвижимости 2003 и 2007 годов и сырьевые и товарные пузыри 2007 и 2008 годов были вызваны тем, что слишком много людей спешило вскочить в уходящий поезд.
Искусные трейдеры не совершают сделок только потому, что их совершают другие. Они входят в позиции, руководствуясь собственными мотивами. Такие трейдеры стараются сесть на борт до того, как раздуется пузырь, и быстро выходят при первых же признаках проблем. Те же, кого влечет стадное чувство, входят в пузыри после начала стремительного роста рынка, а выходят только вместе со всеми, когда пузырь уже лопнул и вся прибыль рассеялась.
Если вы хотите быть искусным трейдером, то должны руководствоваться собственными причинами для входа в рынок.
Вы ни в коем случае не должны входить в позицию потому, что так поступают все. Независимость разума и духа - один из признаков искусного трейдера.
В следующей главе я объясню, как участники рынка в своей массе, проявляя описанное в этом разделе инстинктивное поведение, создают повторяющиеся рыночные феномены.
Глава 4
Структура рынков
Высшим долгом физиков является поиск тех общих элементарных законов, из которых путем чистой дедукции можно получить картину мира. К этим законам ведет не логический путь, а только основанная на проникновении в суть опыта интуиция.
Альберт Эйнштейн
Нередко я узнаю что-то важное из некой области, когда меньше всего этого ожидаю. Иногда это происходит, когда я занимаюсь чем-то совершенно посторонним, например играю в шахматы.
Одним из самых ярких воспоминаний из "черепашьих" времен, особенно первого года, каждый торговый день которого я проводил в комнате с другими одиннадцатью "черепашками", было мое удивление по поводу того, как много умных и разносторонних людей окружает меня. Каждый из нас был по-настоящему выдающимся специалистом в одной или двух сферах.
Один из "черепашек", Майк Кавалло, был прекрасным шахматистом. Он играл так здорово, что легко побеждал меня, даже не глядя на доску. Я ни в коем разе не был экспертом, но считал себя приличным игроком. Тот факт, что кто-то мог победить меня, играя в уме, вызывал во мне глубочайшее уважение. Я удивлялся, как он с такой легкостью обыгрывал меня и отслеживал фигуры на доске без особых усилий.
Я всегда держу в уме целый ряд областей, в которых мне хочется разобраться глубже. Список меняется, когда я достигаю определенного уровня компетенции в одной из них и нахожу новые сферы интерёса. В этом списке были пилотирование самолета и затяжные прыжки с парашютом, до сих пор значится управление вертолетом. Кавалло заставил меня добавить в список и шахматы.