С точки зрения трех-пятилетних вложений "золотые" ценные бумаги выглядят перспективно. Однако при покупке акций следует учитывать не только прогноз по стоимости золота и других драгметаллов, но и ситуацию внутри той или иной компании, отрасли в целом. Даже если рост цены на драгметалл отразится на выручке, он не обязательно даст плюс цене самих акций, которая зависит и от других факторов.
Еще один способ инвестирования в золото – "торгуемые на биржах фонды" или так называемые ETF (exchange-traded funds). Речь идет о ценных бумагах, цена которых отражает значение фондового индекса, биржевого товара, валюты или корзины активов, указанного в проспекте эмиссии фонда. Они торгуются как обычные акции на бирже. Причем бумаги фонда могут быть конвертированы в лежащие в его основе активы. В случае золотого ETF мы имеем слитки, которые лежат в хранилище. Под их залог выпущены акции фонда, которые торгуются на бирже. Первый золотой ETF зарегистрировали на Австралийской бирже в 2003 году, затем в конце марта 2004 года он получил листинг на биржах в Лондоне и Йоханнесбурге (ЮАР). В 2004 году на Нью-Йоркской бирже появился StreetTracks Gold Shares – в первый же день своего существования этот фонд привлек более полумиллиарда долларов.
Преимущества золотых и серебряных ETF в том, что, по сравнению с наличным металлом, у них более низкий порог для входа (от $50) и большая ликвидность. Есть и другие плюсы: отсутствие проблем с хранением драгметаллов, спредов покупки (продажи) и спреда к мировой цене золота, так как переоценка имущества фондов осуществляется ежедневно по ценам закрытия биржи в Лондоне и Нью-Йорке. Кроме того, данные фонды практически полностью повторяют динамику цен на соответствующий металл. Корреляция между ними редко бывает выше единицы, а риски по отдельным компаниям в случае ETF нивелируются другими акциями, находящимися в портфеле. Например, фонд Power Shares DB Gold Fund, торгующийся на американской фондовой бирже, в основе которого лежит индикатор Deutsche Bank Gold Index . Он состоит из фьючерсов на "золотые" контракты. С начала 2008 года цена паев уменьшилась всего на 9 %, в то время как индекс S amp;P 500 просел на 35 %. Для входа на этот рынок в России потребуется минимум $500, за рубежом – $5,000. Кроме того, для торговли ETF на иностранной бирже через своего брокера необходимо оплачивать ему доступ к системе интернет-трейдинга, а также комиссии и сборы. Обладатель крупного пакета акций фонда может обменять их на золотые слитки, причем без уплаты НДС.
В России аналогом ETF можно считать специализированные общие фонды банковского управления (ОФБУ). Такие имеют в своем арсенале банк "Зенит" (фонд "Вечные ценности"), "Юниаструмбанк" ("Премьер" – индексный фонд золота; "Премьер" – индексный фонд серебра; "Премьер" – глобальный фонд акций индустрии добычи драгоценных металлов) и другие. Входной "билет" стоит 30,000–100,000 руб. "Фонды инвестируют деньги клиентов во фьючерсы на золото и серебро. На это у них уходит не менее 70 % средств. Разница между этими цифрами – неинвестированные деньги, на которые фонды могут краткосрочно спекулировать или брать "отложенные" позиции, как правило, продавая опционы на драгметаллы. Для загрузки фонда размером 100 млн на 100 % в золото ему потребуется около 20–25 %, то есть максимум 25 млн, и это с запасом на возможное снижение. А оставшиеся 75 млн идут на покупку гособлигаций стран, имеющих кредитный рейтинг не ниже инвестиционного", – рассказывает один из банкиров. Впрочем, сказать, что вышеуказанные фонды дают инвестору возможность самому поиграть на рынке золота, как, например, в случае с ОМС, нельзя. Он лишь наблюдает за движением собственных средств, находящихся в управлении банка.
Как показал кризис, далеко не все управляющие смогли не то что заработать, но даже сохранить деньги клиентов. С 1 по 30 сентября 2008 года 15 фондов общего банковского управления "Юниаструмбанка" подешевели на 90 %. Потери фонда "Премьер" российских акций составили 94,1 %. В минусе оказались даже облигационный фонд "Кутузов" (– 96,3 % за тот же период) и рублевый фонд денежного рынка (– 90,9 %). Стоимость остальных упала на 60–80 %. Более того, вкладчики не могли вывести свои деньги – все выплаты были приостановлены.
Пайщики (всего в ОФБУ банка вложились около 25,000 человек) довольно быстро организовали митинги около офисов банка, обвиняя управляющую компанию в безответственных действиях. Руководство УК, в свою очередь, заявило, что причиной обвала являются независящие от нее обстоятельства: "Снижение произошло из-за наступления кризиса ликвидности, который проявился в резком увеличении краткосрочных ставок и беспрецедентном росте дисконтов при операциях РЕПО при отсутствии ликвидности на этом рынке. В результате было осуществлено закрытие обязательств по второй части РЕПО. Главным образом на снижение активов повлиял значительный вывод средств клиентов: при полном отсутствии рынка управляющий был вынужден продавать ценные бумаги по минимальным ценам для удовлетворения заявок на вывод средств из фондов, что обесценивало стоимость оставшихся паев" . Вкладчики с такой трактовкой не согласились, считая, что им предоставляли неверную информацию о том, в какие инструменты инвестируются их деньги. Структура активов фондов сильно отличалась от того, что можно было ожидать исходя из их названий – большую часть активов "Индексного фонда золота" и "Фонда денежного рынка 1" составляли долговые бумаги российских эмитентов. В итоге фонд золота с сентября по декабрь 2008 года подешевел на 57,5 %. При том, что индекс цены на золото на LBMA вырос на 9,6 %. Пострадали и все остальные "драгоценные" фонды "Юниаструмбанка": фонд серебра, глобальный фонд акций индустрии добычи драгоценных металлов. "Я покупал паи Индексного фонда золота в мае 2008 года. Стоимость пая равнялась $223, сейчас – $7,4. Никакой из существующих инструментов за это время так не просел. Что бы ни говорили управляющие, нас все это время обманывали"; "Я брал фонды "золото" и "серебро", вложил $24,000, а сейчас все мои паи тянут на $1,000", – это истории вкладчиков с сайта www.antiuni.ru. В ответ на претензии руководство банка заявило, что их действия и структура активов соответствуют инвестиционной декларации. В частности, управляющий "Индексного фонда золота" имел полное право наполнять его практически любыми бумагами. Пайщики идут в суд, ФСФР проверяет деятельность банка и управляющих, а нам, в свою очередь, остается отметить, что с российскими ОФБУ надо держать ухо востро.
Но кроме "Юниаструма" на рынке были и другие ОФБУ, привязанные к драгметаллам. Неужели и с ними все плохо? "История с "Юниаструмом" не имеет никакого отношения к другим индексным фондам. Хорошую идею отдельные люди могут испортить плохим исполнением, но сама по себе идея не становится менее привлекательной. Это отличный способ инвестиций в золото, дешевый и ликвидный. Наш фонд вкладывает в золото и серебро, поэтому он не индексный в прямом смысле слова. Веса золота и серебра мы меняем на свое усмотрение, инвестируем через фьючерсы в Нью-Йорке. Деньги, не отвлеченные на гарантийное обеспечение, вкладываем в российские госбумаги. То есть никакого "мусора" в фонде нет. Правда, падение госбумаг во время кризиса ухудшило показатели, но данный фактор – временный. На сегодня, с учетом падения рынка, динамика фонда повторяет динамику серебра и хуже динамики золота", – вот так оптимистично заявил мне в декабре 2008 года один из управляющих. Может, все-таки стоит вложить деньги в какой-нибудь фонд? Решайте сами, опираясь на свои знания рынка и склонность к риску.
Что касается рынка деривативов – фьючерсов и опционов на золото или иные металлы, которые также предполагают активную игру, – мы не будем разбирать их подробно, поскольку этот способ инвестирования больше подходит спекулянтам, нежели долгосрочным инвесторам.
3. Инструменты для активного инвестора
До сих пор мы говорили о более или менее надежных инвестиционных инструментах, используя которые можно минимизировать риски. Например, о банковских депозитах, открывая которые вы получаете небольшой, но гарантированный доход. Однако 10–15 % годовых устроят не каждого. Многие желают за год удвоить, а то и утроить свой капитал. Это возможно. Однако необходимо понимать, что вместе с показателями доходности повышаются и риски – вы можете потерять все. У меня нет цели подробно рассказывать о спекуляциях на рынке ценных бумаг – книг и пособий об этом написано предостаточно; правда, игроков, решивших в одночасье стать миллионерами, но в итоге оказавшихся банкротами, на свете еще больше. Чтобы не преумножать их число, расскажем лишь о некоторых аспектах фондового рынка, позволяющих долгосрочным инвесторам найти путь к богатству.
Существует мнение, что кризис и вложения в ценные бумаги несовместимы. Те, для кого это аксиома, переводят свои сбережения в менее рискованные активы. Другое дело, если инвестор выстраивает долгосрочную стратегию: в недостатках текущей ситуации он может рассмотреть уникальные возможности. Цена акций и паев снизилась настолько, что сегодняшние вложения в них через 10–20 лет дадут очень существенную прибавку к пенсии.
Прежде чем начинать играть на фондовом рынке, надо усвоить: каждый инвестор уникален (по размеру капитала, готовности к риску, опыту и неким психологическим показателям), стратегия у каждого – своя. Для начала следует решить, на какой срок вы рассчитываете вложить деньги, есть ли у вас свободные суммы или вы ограничены в средствах и планируете через некоторое время крупную покупку, дорогостоящую поездку? Если велика вероятность, что деньги вам скоро понадобятся, лучше отнесите их в банк. Не стоит забывать и о психологических аспектах: готовы ли вы наблюдать, как в первые месяцы купленные вами паи или акции дешевеют на 5–10 % и более? Не вызовет ли это паники, не заставит ли вас вывести активы и зафиксировать убытки? Имейте в виду, многие, настроившись на долгосрочные инвестиции, потом, под давлением страха, начинают беспорядочно покупать и продавать активы, теряя немалые суммы. Определитесь и решите раз и навсегда: готовы ли вы терпеливо ждать, когда ростки сделанных вами вложений взойдут и превратятся в дерево, приносящее "плоды" – доходы? Даже если вы согласны на риск и можете смириться с некоторыми потерями, не стоит рисковать всем сразу. Направляйте в высокорискованные инструменты не более 20 % своего капитала, а если только начинаете путь активного инвестора, достаточно и 10 %.
ПИФы
Паевые инвестиционные фонды – простое и доступное любому частному инвестору средство. Для начала немного теории. ПИФ – это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией (ФЗ от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "О паевых инвестиционных фондах", статья 10).
Если упростить эту громоздкую фразу, суть паевого фонда сводится к следующему: инвесторы вкладывают свои деньги в общий пул, передавая их в доверительное управление УК, которая, действуя в интересах пайщика, распоряжается ими с целью получения дохода. На собранные в управление деньги УК приобретает ценные бумаги. При этом пайщики являются владельцами полученных активов, их доля пропорциональна величине вложенной суммы. Проще говоря, перечисляя деньги на счет УК, инвестор становится обладателем некоторого количества паев, то есть определенной доли в общем имуществе фонда.
Пока фонд создается, паи имеют фиксированную стоимость (например, 1,000 руб.), и инвестор знает, сколько паев покупает. В правилах фонда указывается сумма, по достижении которой он считается сформированным досрочно, и (или) дата окончания формирования. Потом в работу включается управляющий: на деньги пайщиков он начинает покупать ценные бумаги, которые имеют изменяющиеся во времени котировки. Вместе с ними меняется и стоимость пая. Она может рассчитываться каждый день, раз в месяц или раз в квартал – в зависимости от типа ПИФа, а пайщик имеет право покупать или гасить паи по текущей цене. В процессе работы управляющий может продавать, покупать ценные бумаги, уменьшать долю каких-либо акций по своему усмотрению: в общем, делать все, что не противоречит правилам фонда и призвано увеличить доход клиентов. В работающем ПИФе находится набор ценных бумаг, средства вкладчиков, еще не потраченные на новые активы, а также деньги, вырученные от продажи каких-либо акций, облигаций или векселей.
Владелец паев имеет право погасить их – то есть продать по новой цене, которая сложилась к текущему моменту, получив прибыль или зафиксировав убытки (так бывает, если стоимость пая упала ниже цены покупки). Сделать это можно лишь в определенные моменты – в зависимости от того, в какой тип ПИФа вложены деньги.
Все фонды делятся на закрытые, открытые и интервальные. Паи открытого фонда можно купить или погасить в любой рабочий день. Их средства инвестируются в наиболее ликвидные акции, так называемые "голубые фишки", и надежные облигации. В закрытом фонде паи можно приобрести лишь в период формирования и забрать только по окончании работы. Подобные ПИФы чаще всего вкладывают деньги в землю и недвижимость. Интервальные фонды позволяют клиентам приобретать и гасить паи лишь в фиксированные промежутки времени несколько раз в год.
ПИФы различаются и по видам ценных бумаг, преобладающих в структуре активов. Выделяют фонды облигаций, акций и смешанные фонды. Облигационные ПИФы считаются наименее доходными, но самыми стабильными, так как цены на этот вид ценных бумаг устойчивы. Фонды акций – рисковые, но и одни из самых прибыльных. ПИФ смешанных инвестиций представляет собой некий симбиоз двух описанных разновидностей.
Отдельно следует сказать об индексных фондах. Они создаются на основе одного из двух российских индексов – РТС или ММВБ (индекс РТС – официальный индикатор Российской торговой системы; индекс ММВБ – индикатор, отражающий торги на Московской межбанковской валютной бирже). Доходность в долгосрочной перспективе считается самой высокой. Некоторые ПИФы можно отнести к отраслевым – из названия понятно, что объектом их инвестирования являются ценные бумаги определенной отрасли экономики (телекоммуникации, электроэнергетика, потребительский сектор).
Источник : Национальная лига управляющих (www.nlu.ru)
Что необходимо, чтобы стать пайщиком? Первое и главное, с чем сталкивается инвестор, – выбор фонда, наиболее соответствующего поставленным целям и ожиданиям. В поисках такового придется проделать масштабную самостоятельную работу. После того, как вы определитесь с типом ПИФа, нужно сосредоточиться на показателях надежности различных УК; обратить вниманию на историю фонда, его СЧА (общая стоимость активов ПИФа за вычетом того, что должно быть выплачено из средств фонда – вознаграждение УК, депозитарию и т. п., – капитал, который предназначен строго для инвестирования). Тем, кто ориентирован на краткосрочные инвестиции, надо узнать, какова величина просадки стоимости паев – чем меньше, тем лучше. Подобную информацию можно найти на специализированных сайтах в Интернете. Национальное рейтинговое агентство публикует свой рейтинг управляющих компаний. Начинающему пайщику лучше отдать предпочтение самым известным и надежным компаниям, существующим давно и сумевшим хорошо себя зарекомендовать. В ряде случаев имеет смысл обратить внимание на доступность пунктов по продаже паев различных УК в конкретном городе или районе. Сравнивая однотипные фонды разных управляющих компаний, нужно учитывать доходность за разные периоды; можно посмотреть информацию и о новичках.
Процедура покупки паев предельно проста. Главное – узнать, кто их продает. Это может быть сама УК (в крупных городах), ее филиалы, агенты, банки (часто компании имеют "родственные" кредитные организации). При покупке будет открыт счет, куда нужно перевести деньги, и составлен договор с УК, что позволит совершать меньше действий впоследствии. Через несколько дней (недель) можно забрать (получить по почте) выписку из реестра с указанием количества начисленных паев и цены их приобретения. Стоимость паев на момент покупки еще не будет известна, так как их начисление происходит в течение нескольких дней (как правило, не более трех для открытых фондов). Для ПИФов, ежедневно публикующих стоимость пая, "сегодняшняя" цена становится известной лишь на следующий рабочий день. Отмечу, что аналогичным образом происходит и погашение – обычно в срок, не превышающий более трех дней со дня подачи заявки. Деньги на счет клиента перечисляются еще позднее. При наличии брокерского счета некоторые паи можно купить (продать) непосредственно на бирже (ММВБ или РТС).
При выборе ПИФа следует обратить внимание на расходы, которые сопутствуют покупке (продаже) пая. Часто УК устанавливают так называемые скидки и (или) надбавки. Последние увеличивают фактическую стоимость при покупке по сравнению с расчетной ценой (в среднем 0,5–2 %). Скидки, наоборот, уменьшают стоимость погашения паев (то есть фактически – сумму, вырученную пайщиком от продажи). Часто размер скидок и надбавок тем меньше, чем дольше пайщик держал деньги в фонде, и чем больше сумма. Во время формирования фонда надбавки обычно не устанавливаются.
Погашая паи, клиент также несет расход по уплате налога на прибыль – 13 % (если она была получена). УК удерживает за свою работу определенный процент от общей стоимости средств ПИФа. Еще одна издержка касается оплаты услуг депозитария, аудитора, регистратора и оценщика. Имейте в виду: процент от дохода, установленный за эти услуги, у некоторых фондов различается до пяти раз. Точные сведения можно получить из ежегодного "Отчета о вознаграждении" УК.
Каждый фонд работает в рамках закона, а также собственных Правил – документа, в котором содержится вся информация о его деятельности. Важной частью правил ПИФа является инвестиционная декларация – раздел, содержащий перечень видов активов, в которые УК имеет право вкладывать средства, а также их максимальные доли в общем объеме активов фонда.
С теоретической частью мы закончили, переходим к практической.