Динамика иностранного инвестирования в значительной мере зависит от связей страны реципиента с негосударственными международными организациями. Исследование мировой практики позволяет вывести неформальную зависимость, согласно которой инвестиции в то или иное государство начинают поступать после подписания соглашения с Международным валютным фондом и осуществления страхования. Важную роль в данном контексте играет и наличие внешней задолженности: значительная ее величина обусловливает более низкий уровень поступления внешних средств.
В последнее время в процессе иностранного инвестирования следует выделить возникновение обстоятельства субъективного плана – международного нарастания коррумпированности. Данный момент был особо подчеркнут во время работы секции менеджмента глобальных инвестиционных рисков на Всемирном экономическом конгрессе в США в сентябре 1996 г. Подкуп иностранных должностных лиц, решающих судьбу кредитов, международных тендеров и программ помощи, имеет тенденцию к распространению в международных экономических отношениях.
Анализ условий развития иностранного инвестирования в первой половине 1990-х гг. свидетельствует, что оно сконцентрировалось в странах, регулировавших его привлечение. Это касается прежде всего стран, в которых были в наличии наиболее общие детерминанты: стабильная макроэкономическая политика, отсутствие повышения процентных ставок, высокий уровень национальных сбережений, значительное инвестирование в промышленность, относительно умеренный бюджетный дефицит, высокие темпы роста экспорта и небольшие ожидания поступления краткосрочного капитала, осуществление внутренних структурных преобразований (приватизация, либерализация законодательства, открытие рынков ценных бумаг для иностранных инвесторов, ослабление валютного контроля, сокращение задолженности).
48. Классификация инвестиций
В зависимости от направления инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Реальные инвестиции (которые называют материальными) представляют собой инвестиции в материально-вещественные значимые активы – землю, постройки, оборудование и т. д. Финансовые по своей сути не связаны с материально-вещественной формой, они существуют в виде записей на счетах предприятий и в электронном виде.
Отличительной чертой современной мировой экономики является рост финансовых инвестиций. Выделяют следующие типы финансовых инвестиций: краткосрочные инструменты, облигации, обыкновенные акции, привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, ценные бумаги с фиксированным доходом и спекулятивные инвестиционные инструменты. Краткосрочные инструменты – это сберегательные инструменты со сроком обращения до одного года. Нередко такие инструменты покупаются, чтобы "пристроить" на время свободные деньги и заработать на них какой-то доход, пока не подобраны подходящие долгосрочные инструменты.
Облигации – это долговые документы корпораций и правительства. Владелец облигаций получает доход по заранее оговоренной ставке, который обычно выплачивается раз в полгода, плюс номинальную стоимость облигации к моменту погашения. Обыкновенная акция – это инструмент вложения в акционерный капитал, дающий право собственности на его часть. Так же, как и обыкновенные акции, привилегированные акции дают право собственности на долю капитала корпорации. В отличие от обыкновенных акций, привилегированные приносят заранее оговоренные доходы в виде дивидендов, которые выплачиваются обязательно до того, как платятся дивиденды владельцам обыкновенных акций той же корпорации. Конвертируемая ценная бумага представляет особый вид бумаги с фиксированным доходом (облигация или привилегированная акция), которую инвестору разрешается обменять на определенное число обыкновенных акций того же эмитента. К ценным бумагам с фиксированным доходом относят группу финансовых инструментов, приносящих периодический доход по твердой ставке. По некоторым из этих ценных бумаг ставка дохода гарантирована и оговаривается в контракте о покупке, по другим – доход оговаривается, но не гарантируется. Спекулятивные инвестиционные инструменты в целом характеризуются высоким уровнем риска. Обычно они выпускаются под несуществующие или недостоверные проекты, сомнительные доходы, нестабильные рыночные оценки. В связи с риском выше среднего ожидаемая норма доходности по этим инструментам также высока. Главные виды спекулятивных инструментов представлены опционами, товарными и финансовыми фьючерсами и реальными вещественными активами.
Кроме реальных и финансовых инвестиций, отдельно выделяются нематериальные вложения. Это инвестиции в научные разработки и исследования, в лицензии и образование.
49. Прямые и косвенные инвестиции
Прямые инвестиции – вложения, дающие право собственности, возможность влиять на стратегию корпорации. Прямыми признаются инвестиции, когда иностранный собственник владеет контрольным пакетом акций, что, как правило, составляет не менее 25 % уставного капитала акционерного общества. По американскому законодательству, где высокая доля мелких инвесторов – не менее 10 %, в странах Европейского сообщества – 20–25 %, а в Канаде, Австралии и Новой Зеландии – 50 %.
Прямые инвестиции делятся на две группы: 1) трансконтинентальные капитальные вложения, обусловленные возможными лучшими условиями емкости рынка, они имеют место тогда, когда существует возможность поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на новый рынок. Издержки играют здесь небольшую роль, главное – завоевание доли на рынке и качество товара;
2) транснациональные вложения – прямые вложения, осуществляемые с целью минимизации издержек материнской компании. Товары этих предприятий реализуются в страны "третьего мира". Портфельные инвестиции являются капитальными вложениями, доля участия которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за заграничными компаниями, ограничивая права инвестора получением доли прибыли (дивидендов).
Повышение роли портфельных инвестиций в последнее десятилетие связано с возможностью проведения спекулятивных операций, наращиванием их масштабов. Усиливается интернационализация деятельности фондовых бирж, снимаются ограничения на допуск иностранных компаний на многих крупнейших фондовых биржах, расширяются международные операции банков с ценными бумагами пенсионных фондов и других сберегательных учреждений.
С точки зрения сроков обращения выделяют краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) инвестиции. В масштабах мирового хозяйства преимущественное значение имеют долгосрочные инвестиции со сроком от 15 лет. Кредиторами и заемщиками здесь выступают промышленно развитые страны.
В мировой практике выделяют также многообразные формы инвестирования. К ним относят лизинг, франчайзинг, продажу технологий и ноу-хау, создание совместных предприятий.
50. Формы развития международной инвестиционной активности
Перспективной формой развития международной инвестиционной активности является создание особых (специальных экономических зон (ОЭЗ)). Это одна из наиболее распространенных форм, которая дает возможность активизировать предпринимательство, наращивать экспортный потенциал, формировать рыночную инфраструктуру, ускорять развитие отдельных регионов и отраслей экономики.
Весьма примечателен опыт Китая, где введение рыночных элементов в экономику и открытость по отношению к зарубежным партнерам стали важнейшими целями правительства КНР. Там была создана экспериментальная экономическая область с населением более 100 млн человек, которую в Китае образно называют "открытым окном". Целью его создания является использование иностранного капитала и современной зарубежной технологии, создание на этой основе крупного экспортного сектора экономики.
Ведущей целью создания ОЭЗ в странах – лидерах мировой индустрии является упрощение вывода национальных концернов на внешние рынки. Их максимальное число (более 130) зафиксировано в США.
В последнее десятилетие весьма динамичны ОЭЗ научно-технической направленности, в т. ч. технополисы типа Кремниевой долины в Калифорнии (США), обеспечивающие наращивание научно-промышленного потенциала и сокращение периода внедрения открытий в производство.
Для развивающихся стран ОЭЗ открывают возможности присоединиться к "новым индустриальным державам", создать новые рабочие места, перенять технологии, привлечь иностранный капитал. После бума ОЭЗ к середине 1980-х гг. в почти 50 развивающихся странах насчитывается свыше 110 таких зон с числом занятых в диапазоне сотен-десятков тысяч человек.
Еще одной весьма распространенной формой иностранных инвестиций являются совместные предприятия (СП). СП представляют форму сотрудничества партнеров из нескольких стран, объединяющих свой капитал для осуществления совместной производственно-хозяйственной деятельности, управления и распределения прибыли пропорционально вложенному капиталу. Создание СП направлено на производство товаров с целью пополнения потребительского рынка, внедрения передовых достижений науки и техники, прогрессивной технологии, управленческого опыта, привлечения дополнительных материальных и финансовых ресурсов, ускорения освоения достижений отечественной науки и техники, расширения экспортной базы и оптимизации импортных поставок.
Сегодня огромную роль в развитии инвестиционной активности играют транснациональные корпорации (ТНК) и другие мощные хозяйственные структуры. Их сеть охватывает почти все страны мира. Это своеобразная экономически динамичная хозяйственная система планетарного типа, которая сосредоточивает в себе треть всех производственных фондов планеты и контролирует более 90 % вывоза капитала.
Результаты фундаментальных исследований однозначно свидетельствуют, что процессы экономического обновления и роста определяются размерами и структурой инвестиций, качеством и скоростью их осуществления. Более того, без инвестиционных накоплений и соответствующих материальных ресурсов в инвестировании вообще никаких положительных сдвигов не происходит.
Процессы структурного и качественного обновления мирового товаропроизводства и рыночной инфраструктуры происходят исключительно путем и за счет инвестирования.
51. Необходимость активизации инвестиционной деятельности
В настоящее время, как никогда, многие страны мира поставлены перед объективной необходимостью активизации инвестиционной деятельности и создания конкурентоспособных хозяйственных систем, модернизации и реконструкции действующих структур, обеспечения диверсификации капитала в направлении социально ориентированных структурных преобразований.
Иностранные инвестиции становятся одним из решающих факторов всей экономической политики многих государств. Без них не удается быстро преодолевать экономические кризисы и выходить на рубежи экономического роста, обеспечивать прирост социального эффекта, сбалансированность макроструктуры, повышение оплаты труда до уровня стимулирования его высокой производительности и рыночной платежеспособности, выступающей мощным катализатором общеэкономического подъема и прогрессивных сдвигов.
Таким образом, будущее экономическое развитие стран мира следует рассматривать только в контексте и тенденции развития мирового хозяйства, поскольку экономики отдельных стран не способны удовлетворять свои потребности обособленно от мировых и инвестиционных процессов.
52. Международное кредитование
Традиционно международный кредит использовался для обслуживания внешнеторговых связей, однако его развитие в контексте мировых инвестиционных процессов привело к тому, что сейчас практика использования кредита касается также и обслуживания потребностей платежного баланса страны и обслуживания внутреннего и внешнего долга, и формирования фондов для инвестиций.
Международное кредитование – это предоставление товарных и денежных средств институтами, предприятиями и организациями одной страны субъектам другой на условиях срочности, возвратности, платности и обеспеченности.
Привлечение государством и предприятиями займов в целом рассматривается как нормальная мировая практика. Однако необходимым является контроль над зависимостью от внешних кредитов, т. к. для стран с неустойчивым экономическим положением опыт чрезмерных заимствований может стать плачевным.
Международные финансовые организации могут предоставлять чистые займы, которые прямо поступают на счета предприятий или государств, а также средства под какие-либо проекты (займы с целевым назначением).
В области управления долгом широко используется реструктуризация долга, которая заключается в переносе сроков платежей по долгу, что может временно облегчить ситуацию, но в стратегическом аспекте усложнить за счет необходимости выплаты дополнительных процентов.
В последнее время произошел некоторый спад в объемах предоставляемых кредитов. Это связано с тем, что в развитых странах все более реализуют идею привлечения средств за счет размещения ценных бумаг и привлечения инвестиций. В этом направлении среди трех крупнейших кредитных рынков – США, зоны евро и Японии – лидирует Европа. Кроме того, влияние оказывает и масштабное погашение развивающимися странами взятых ранее кредитов, в результате чего кредитный рынок заметно сократился.
Заемщики из развивающихся стран продолжают избегать получения новых международных кредитов. В 1999 г. наблюдалось снижение объема накопленной задолженности на 71 млрд долл. Последние данные показывают заметное расхождение тенденций в разных частях света. Развивающиеся страны Азии продолжают погашать кредиты, обходясь без новых заимствований, в то время как в Латинской Америке, прежде всего в Бразилии, наблюдается бум займов.
Снижение объемов кредитования в азиатском регионе можно объяснить появлением избытка по счету текущих операций платежного баланса, а также притоком прямых и портфельных инвестиций. Все это снизило потребность в банковском кредитовании.
53. Классификация международного кредита
С точки зрения формы кредитования выделяют внешнеторговый, финансовый и валютный кредиты. Внешнеторговый кредит стимулирует конкурентоспособность продукции страны или отдельной отрасли. Он может быть представлен в виде фирменного кредита. Это ссуда, предоставляемая экспортером одной страны импортеру другой.
Наряду с фирменным кредитом представляется банковский внешнеторговый кредит, который в последнее время становится все более распространен. Банковский внешнеторговый кредит имеет с позиций импортера определенные преимущества перед фирменным кредитом: возможность некоторого маневра в выборе фирмы поставщика определенной продукции; более длительные сроки кредита; большие объемы поставок по кредиту; сравнительно меньшая стоимость кредита.
Финансовые кредиты дают возможность заемщику более широкого применения, используются для закупок в странах, где ресурсы и материалы окажутся наиболее подходящими.
Валютные кредиты предоставляются в свободно конвертируемой валюте и используются для обслуживания государственного долга.
По назначению выделяют коммерческие (обслуживающие международную торговлю товарами и услугами); финансовые кредиты (используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком); промежуточные кредиты (обслуживание смешанных форм экспорта капиталов, товаров, услуг (например, инжиниринг)).
По видам выделяют товарные и валютные кредиты.
С точки зрения техники предоставления различают наличные кредиты, зачисляемые на счет заемщика; акцептные – в форме акцепта (согласия платить) – тратты импортером или банком; депозитные сертификаты; облигационные займы, консорциональные кредиты и др.
По срокам – сверхсрочные (суточные, недельные, до трех месяцев), краткосрочные кредиты (от одного дня до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет).
Критерий обеспеченности разделяет кредиты на обеспеченные и бланковые кредиты. В качестве обеспечения выступают драгоценные металлы, ценные бумаги, финансовые активы, недвижимость, валюта и др.
Тип кредитора определяет деление на частные, банковские, брокерские, правительственные и смешанные кредиты.
Частный кредит предоставляется в качестве отсрочки платежа за товары и оформляется векселем или по открытому счету. Сюда же относится авансовый платеж импортера. Покупательский аванс (предварительная оплата) является не только формой кредитования иностранного экспортера, но и гарантией принятия импортером заказанного товара (например, ледокола, самолета, оборудования и др.), который трудно продать.
Банковские международные кредиты предоставляются банками экспортерам и импортерам, как правило, под залог товарно-материальных ценностей, реже предоставляется необеспеченный кредит крупным фирмам, с которыми банки тесно связаны.
Брокерский кредит представляет собой промежуточную форму между частным и банковским кредитами.
54. Лизинг, факторинг и форфейтинг
Специфической формой кредитного обслуживания внешнеэкономических связей являются операции по лизингу, факторингу и форфейтированию.
Лизинг – соглашение об аренде движимого и недвижимого имущества сроком от трех до пятнадцати лет [17] .
Срок лизинга короче срока физического износа оборудования. По истечении срока лизинга клиент может продолжать аренду на льготных условиях или купить имущество по остаточной стоимости.
Факторинг – покупка специализированной финансовой компанией всех денежных требований экспортера к иностранному импортеру в размере до 70–90 % суммы контракта до наступления срока их оплаты.
Форфейтирование – покупка банком или форфейтором на полный срок на заранее оговоренных условиях векселей (тратт), других финансовых обязательств [18] .
55. Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международный валютный фонд (МВФ), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)
Одной из основных международных экономических организаций является Международный банк реконструкции и развития – центральное звено Всемирного банка.
МБРР – это межправительственное специализированное учреждение ООН.
По Уставу Банка его членами могут стать только участники Международного валютного фонда.
Целями Всемирного банка считаются помощь в восстановлении и развитии территорий стран – членов Банка с помощью оказания содействия притоку инвестиций для производственных целей; поощрение иностранных частных инвестиций путем предоставления гарантий и участия в инвестициях; содействие в обеспечении устойчивого экономического роста и преодолении социальных проблем; помощь в получении международных займов.
Международная финансовая корпорация (МФК) является филиалом МБРР и была учреждена для оказания помощи экономическому развитию слаборазвитых стран. Этот процесс происходит путем прямых капиталовложений в частные производственные предприятия. В отличие от МБРР, эта организация предоставляет свои заемные средства без получения правительственных гарантий.