Вы готовы потратить два часа на то, чтобы узнать, как справиться с рынком?
Как ни трудно в это поверить, профессор Джоэл Гринблатт, инвестиционная фирма которого уже 20 лет приносит в среднем по 40 % ежегодной прибыли, готов вас этому научить. Вы сможете добиться результатов, от которых даже у лучших профессионалов и учёных в области инвестиций полезут глаза на лоб. Самостоятельно и без особого риска вы узнаете, как получать ежегодную прибыль вдвое выше среднерыночной.
Нет необходимости составлять прогнозы. Следуйте шаг за шагом за волшебной формулой, которая использует только здравый смысл да две простые концепции. Она была проверена на сотнях различных периодов и тысячах подборов акций и доказала свою крайнюю прибыльность для тех, кто готов "за нее держаться". Автор проведёт вас по пути инвестиционного успеха, объясняя, почему его подход будет работать и дальше - даже после того, как о нём узнают все.
Содержание:
-
Отзыв 1
-
Предисловие научного редактора 1
-
Благодарности 2
-
Предисловие 2
-
Введение 2
-
Глава 1 3
-
Глава 2 4
-
Глава 3 5
-
Глава 4 6
-
Глава 5 8
-
Глава 6 9
-
Глава 7 11
-
Глава 8 12
-
Глава 9 13
-
Глава 10 15
-
Глава 11 17
-
Глава 12 18
-
Глава 13 20
-
Пошаговые инструкции 21
-
Приложение 22
-
Об авторе 26
-
Примечания 26
Джоэл Гринблатт
Маленькая книга победителя рынка акций
Отзыв
Существует широкий класс людей, которые хотят зарабатывать на фондовом рынке, но не имеют возможности уделять много времени самому процессу инвестирования. Именно им адресована эта книга.
Для прогнозирования долгосрочной динамики цены акции обычно применяется фундаментальный анализ. Но фундаментальный анализ, как отрасль знаний, очень сложен, практически недоступен для применения частным инвестором. Главная трудность - в очень большом количестве экономических параметров и их сложных многосторонних и перекрестных связях. Поэтому для практического применения необходимо сделать некоторые упрощения, которые облегчают принятие инвестиционных решений. Именно такие упрощения и предлагает автор.
Его идея проста и красива - те компании, которые хорошо показали себя в недавнем прошлом, скорее всего будут привлекательны и в ближайшем будущем. Именно их акции стоит приобретать для инвестиций. Автор предлагает и систему отбора таких компаний, основанную на анализе их экономических показателей.
Достоинство системы - простота и конкретность. Любой человек, знающий азы экономики, в состоянии понять идеи "Маленькой книги" и применить их на практике. Система будет особенно полезна инвесторам, которые при принятии инвестиционных решений ориентируются на экономические показатели компании и инвестируют на срок около года.
Однако сложность применения описанной системы на практике заключается в том, что в России экономическая отчетность не всегда соответствует действительному положению дел. Инвестирования на российском фондовом рынке лучше применять с некоторой осторожностью. Система будет работать тем лучше, чем прозрачнее и достовернее отчетность компании.
Хестанов Сергей, исполнительный директор Управляющей компании "Финам Менеджмент".
Предисловие научного редактора
Споры о том, можно ли создать Механизированную торговую систему (МТС) , продолжаются уже лет пять десять. С появлением персональных компьютеров они обострились и перешли из области теоретизирования в область чисто практическую - тысячи, а может быть и десятки тысяч человек по всему миру, играющие на различных рынках, пытаются создать каждый своего "робота" - программу, которая будучи раз запущена, бесконечно крутилась бы в электронных мозгах, анализировала вновь приходящие данные, покупала бы, продавала, обогащая своего создателя. Главное требование к такой программе - в итоге должна получаться прибыль. Неважно сколько - три процента, тридцать или триста. Пусть даже три десятитысячных процента. Запустив ее на десяти тысячах компьютеров, своего все равно добьемся. Про эту программу известно практически все - какая у нее должна быть архитектура, какие особенности, какие правила она безусловно должна использовать, а какие - при определенных ограничениях. Короче говоря, известно все, а вот прибыли нет как нет…
Современные взгляды на причины неудач при попытках построения МТС можно свести, в основном, к двум идеям.
Идея первая. Рынок - это система с бесконечным числом степеней свободы, и смоделировать ее имеющимися у нас средствами можно только очень грубо. Создав какую то МТС на основе существующих на этот момент наблюдений, мы, конечно, будем иметь некоторое приближение к реальной ситуации, но чем дальше по времени, тем хуже будет точность воспроизведения, а в перспективе модель и рынок будут жить совершенно независимо друг от друга, не принося, понятное дело, создателю ни гроша. Самая лучшая иллюстрация здесь - прогноз погоды. На два дня - очень точный, на пять - туда сюда, а на десять - невозможен, в том смысле, что абсолютно бесполезен.
Идея вторая. Даже если кому то удастся создать успешную МТС, удержать ее в тайне не удастся. А коль скоро все на рынке начнут ее использовать, все начнут зарабатывать, рынок начнет сопротивляться, закономерности, действующие на рынке, изменятся, правила, заложенные в систему, начнут давать сбои, и прости-прощай нехлопотное и безбедное житье.
Вот таких взглядов на сегодняшний день придерживаются эксперты. Но здесь, как и в ситуации с вечным двигателем, всегда находятся неуспокающиваюся труженики, которые верят, что могут ниспровергнуть незыблемые истины с пьедестала.
Книга, которую вы держите в руках, - попытка одного из таких ниспровержений, и, надо заметить, попытка очень интересная. В книге описан простой и действенный алгоритм построения МТС и, несмотря на малый объем работы, даны ответы на практически все сопутствующие вопросы оппонентов. В качестве заложенных в систему правил, дающих сигнал на покупку, используется так называемая волшебная формула . Надо заметить, что предлагаемая в книге МТС будет всегда находить наиболее доходные акции из эшелона "сразу за голубыми фишками", то есть бумаги доходных компаний (это гарантировано формулой ), но не однодневок (на это рассчитываем выбирая компании из 3500 крупнейших в мире по объему активов корпораций). Многие эксперты скажут вам, портфель, составленный именно из таких бумаг - извечная мечта инвестора.
Возражения против существования успешной МТС, изложенные в первой идее, автором снимаются просто - предлагаемая система постоянно работает в режиме адаптации, то есть ни одна ценная бумага не находится в портфеле более одного года. При любых результатах приобретенный год назад пакет акций компании продается, волшебная формула гарантирует, что в среднем после продажи будет получена прибыль, на вырученные средства покупаем новые акции, рекомендуемые формулой в текущий момент времени. Благодаря описанной процедуре есть основания полагать, что система "не устареет".
Возражения, изложенные во второй идее, снимаются не так легко, но тоже очень изящно. Поскольку предлагаемая система ориентирована на получение серьезных прибылей в среднесрочной перспективе, то есть за период никак не менее 3–5 лет, автор полагает, что наличие большого числа спекулятивно настроенных участников рынка гарантирует систему от широкого распространения и, соответственно, от всех описанных во второй идее проблем.
"Маленькая книга…" интересна тем, что она представляет собой до предела сжатое, суммированное, более того - выраженное формулой, описание опыта успешной работы на рынке. Невольно на ум приходит следующая аналогия. Если сравнить процесс работы на фондовой бирже с трудом золотодобытчика, то брокеры XIX и начала XX века - это люди, бредущие вдоль ручья в поисках случайного самородка, люди поколения 70-80-х годов - старатели, вооруженные лотками, тщательно промывающие песок и редко упускающие крупинки металла. Те же, кто прочитает "Маленькую книгу…" и применит ее идеи на практике - это, скорее всего, управляющие драгой операторы. Только представьте - ползет по дну ручья этакая махина, загребает весь грунт на 6 метров в ширину и на 2 в глубину и из всей массы породы тщательнейшим образом отбирает абсолютно все - и самородки, и песок, и даже мельчайшие крупицы.
Хотелось бы горячо поблагодарить автора за очень интересную работу и позавидовать тем читателям, которым только предстоит знакомство с его идеями.
Алексей Покудов, к. ф. м. н., директор консультационной компании "Сигма С", автор книги "Личные финансы. Секреты управления".
Благодарности
Моей чудесной жене Джулии и пятерке наших великолепных отпрысков.
Я благодарен множеству моих друзей, коллег и родственников, каждый из которых принял участие в этом проекте. И особую благодарность я хочу выразить моим коллегам по компании Gotham Capital Робу Голдстейну и Джону Петри. Они были истинными соавторами представленной здесь волшебной формулы, и сама возможность общаться с людьми столь блестящими, одаренными и щедрыми - редкая привилегия. Их вклад в эту книгу и в успех Gotham Capital переоценить невозможно, я признателен им в куда большей степени, чем они думают.
Особо я хотел бы поблагодарить Эдварда Кейборна из компании Caburn Capital за исключительно проницательные замечания, предложения и редактуру, Ноберта Лау из Punchcard Capital, который вдохновил меня на написание главы 9 и внес множество ценных предложений, а также Патрика Ида из Gotham Capital за его значительный вклад в исследование волшебной формулы, умные и полезные замечания и редакторские таланты.
Кроме того, особой благодарности заслуживает мой брат Роберт Гринблатт, работающий в America Capital, - он стал моим главным редактором и подсказал немало удачных идей буквально для каждой главы, да и вообще поддерживал не только этот проект, но и меня самого на протяжении всей моей жизни.
Я благодарен за вдохновение и множество полезных добавлений к книге доктору Шарон Керхан (это моя сестра и любимая художница), доктору Гари Керхану, Джошуа Керхану, Юстину Керхану, Линде Гринблатт Гордон из Saddle Rock Partners, Майклу Гордону, Брайану Биндеру из Caxton Assotiated, доктору Сузан Биндер, Аллану и Микки Гринблатт (моим замечательным родителям), доктору Джорджу и Сесил Тибор (моим знаменитым тестю и теще), Эзре Меркину из Gabriel Capital, Роду Московицу, Джону Скалли, Марку Силберту, Дэвиду Рабиновичу из Kirkwood Capital, Лэрри Балабану, раввину Лейблу Ламу, Эрику Розенфельду из Crescendo Partners, Роберту Кашелю (моему брокеру в Smith Barney), Дэну Ниру из Grade Capital, Брайану Гейнсу из Springhouse Capital, Брюсу Ньюбергу (давшему мне первый толчок), Маттью Ньюбергу и Ричу Пзена из Pzena Investment Management. Особая благодарность Дэвиду Пью, моему редактору из издательства John Wiley, и Сандре Дийкстра, моему литературному агенту, за поддержку и энтузиазм в отношении этого проекта. Спасибо и Эндрю Тобиасу за прекрасно написанное предисловие и за то, что он замечательный друг.
Я хотел бы поблагодарить и двух моих старших детей, Маттью и Ребекку Гринблатт - усердных учеников и читателей (они еще и смеялись над каждой моей шуткой). И спасибо трем моим младшим детям за вдохновение. И всем детям - за радость, которую они доставляют мне ежедневно. Ну и, конечно, спасибо моей прекрасной жене Джулии за мудрые советы, любовь и поддержку, которые я получаю от нее каждый день, который мы проводим вместе.
Предисловие
Самое лучшее в этой книге, из которой я собираюсь заимствовать без зазрения совести, когда подойдет время выпустить следующее издание "Единственного руководства по инвестициям, какое вам может когда либо понадобиться" ("The Only Investment Guide You'll Only Need"), - это то, что большинство людей ей не поверит. А если даже и поверит, терпения, чтобы следовать ее советам, им все равно не хватит. И это прекрасно, потому что чем больше людей знают о чем то хорошем, тем дороже оно становится.
И все же, в отличие от большинства "систем", предназначенных для объяснения аномалий рынка, простая концепция Джоэла Гринблатта, весьма вероятно, сохранит большую часть своей точности, даже когда ей станут следовать многие.
Я не хочу лишать вас приятных сюрпризов - книга и без того коротка. Я всего лишь хочу представить вам автора, чтобы вы хотя бы примерно представляли, насколько ему можно верить. Я знаю Джоэла не один десяток лет. Он очень умен, очень честен, очень порядочен и - вот это уже необычно - очень успешен. (Я хочу сказать - успешен по настоящему.)
Если быть точным, его успех связан с удачными инвестициями (не с продажей книг).
К тому же он очень веселый человек. Я прочитал первые две главы моему одиннадцатилетнему племяннику Тимми, и оба мы получили огромное удовольствие. Потом Тимми, не владеющий, насколько я знаю, особыми средствами для инвестиций, заснул, а я дочитал книгу до конца, мысленно пересмотрев все свои пенсионные планы.
Позвольте сказать вам следующее. Вначале были взаимные фонды, и это было хорошо. Однако затем расходы и вознаграждения за продажи стали слишком высоки. Потом появились взаимные инвестиционные фонды, и это было еще лучше. Они уничтожили вознаграждения за продажи, но все еще оставались обременены вознаграждениями менеджмента, налогами и затратами на трансакции, без которых активный менеджмент обходиться не умеет. Потом явились индексные фонды, урезавшие вознаграждения, налоги и трансакционные издержки аж до кости. Очень хорошо, очень.
По сути, то, что Джоэл предлагает вам рассмотреть, - это индексный фонд плюс, где "плюсом" является то, что вы включаете в свой пакет только те акций, которые выпущены компаниями, хорошо ведущими бизнес, и которые продаются по низкой цене. И Джоэл показывает вам простой способ найти такие акции.
Конечно, превзойти средние показатели удается не каждому - это естественно. Но, по моим представлениям, терпеливые люди, которые будут следовать советам Джоэла, со временем с этими трудностями справятся. А потом, если эту стратегию возьмут на вооружение миллионы (Передовой отрад, будьте добры, поторопитесь создать на этой основе недорогой фонд!), произойдут две вещи. Во первых, преимущества инвестиций подобного рода уменьшатся, но не станут нулевыми. Во вторых, оценки фондовой биржи сделаются чуть более рациональными, от чего и наш процесс приобретения капитала станет чуть более эффективным.
Для такой тощенькой книжицы - работа совсем неплохая.
А теперь, если вам уже стукнуло 11 лет, - полный вперед.
Эндрю Тобиас, автор книги "Единственное руководство по инвестициям, какое вам может когда либо понадобиться".
Введение
Изначально меня вдохновило на написание этой книги желание сделать подарок всем моим детям. Я подумал, что если мне удастся научить их зарабатывать деньги, то это и будет отличным подарком - по правде сказать, единственным, который можно считать ценным. А еще я подумал: если смогу растолковать, как зарабатывать деньги, такими словами, которые поймут мои дети (как никак один из них учится уже в шестом классе, а другая - в восьмом), тогда я, пожалуй, сумею научить ремеслу успешного биржевого инвестора любого человека.
Хотя принципы, изложенные в этой книге, могут показаться простыми - возможно, для умудренного инвестора они даже слишком просты, - каждый шаг, который мы пройдем вместе, чем то объясняется. Прочитайте ее, и, уверяю вас, вам воздастся сторицей - не важно, начинающий вы инвестор или уже опытный.
Проработав больше двадцати пяти лет профессиональным инвестором и девять - преподавателем одного из университетов "Лиги Плюща", я по крайней мере убедился в следующем: если вы действительно хотите "справиться с рынком", профессионалы и ученые в большинстве своем помочь вам в этом не смогут, и остается только один выход - вы должны сделать это сами.
По счастью, это не так уж и плохо. Каким бы невероятным это ни казалось, научиться справляться с рынком можно. И эта книга посредством простого пошагового процесса научит вас - как. А чтобы поддержать вас на этом пути, я включил в нее волшебную формулу. Формула эта проста, исполнена смысла, и с ее помощью у вас все получится, вы даже оставите далеко позади профессионалов и ученых. Причем без особого риска. Она проверена временем и будет работать дальше, даже если о ней все узнают. Но при этом эта формула будет работать на вас, только если вы постараетесь до конца понять, почему она работает. По ходу чтения вы узнаете:
какими глазами следует смотреть на фондовую биржу;
почему успех не дается в руки почти всем индивидуальным и профессиональным инвесторам;
как находить хорошие компании по выгодным ценам;
как своими силами справиться с рынком.
В Приложение я включил раздел для тех из вас, кто обладает хорошей финансовой подготовкой, однако читать его и разбираться в нем для понимания и применения изложенных в этой книге методов вовсе не обязательно. Правда такова: чтобы справиться с рынком, вовсе не обязательно иметь диплом МВА. Знание множества мудреных формул и финансовых терминов может оказаться бесполезным. А вот понимание изложенных в этой книге простых принципов принесет пользу, и большую.
Так что, прошу, наслаждайтесь моим подарком. И пусть небольшие затраты времени сделают вас богатым человеком. Желаю удачи.