1. Право, оформленное договором, купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем ценных бумаг либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа – это:
а) опцион;
б) вексель;
в) фьючерсный контракт.
2. Опцион, реализация которого не приносит прибыли, называется:
а) опционом "без денег";
б) опционом "при своих";
в) опционом "при деньгах".
3. Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона – это:
а) временная стоимость;
б) внутренняя стоимость.
4. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется опционом "без денег". Это происходит, если:
а) страйк-цена опциона на покупку ниже текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка;
б) страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу выше котировок фондового рынка;
в) страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.
5. Как называется цена исполнения опциона, цена, по которой можно купить или продать базисный актив опциона?
а) спорт-цена.
б) страйк-цена.
в) фьючерсная цена.
6. Ценные бумаги, которые могут быть объединены такими общими признаками, как "типизированный биржевой контракт" и "продажа стандартными лотами", – это:
а) двойное складское свидетельство и варрант;
б) фьючерс и опцион;
в) форвард и спот.
7. Особенность опциона заключается в том, что:
а) в сделке купли-продажи покупатель приобретает не акции, а право на его приобретение;
б) в сделке купли-продажи покупатель приобретает титул собственности;
в) в сделке купли-продажи покупатель приобретает акции по цене ниже спот-цены.
8. Видами опционных контрактов являются:
а) опцион на покупку и опцион на продажу;
б) именной, предъявительский и ордерный опцион;
в) срочный и бессрочный опцион.
9. Временная стоимость – это:
а) разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона;
б) премия за единицу базисного актива;
в) разность между суммой премии и внутренней стоимостью.
10. Опцион, который может быть исполнен в фиксированный период времени, а не в конкретную дату, имеет:
а) американский стиль;
б) европейский стиль.
11. Опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона, – это:
а) опцион на покупку;
б) опцион на продажу;
в) стеллаж.
12. Опцион на продажу – это:
а) опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона;
б) опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона;
в) комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене.
13. Страйк-цена – это:
а) текущая цена на рынке;
б) цена исполнения опциона;
в) спот-цена.
14. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется:
а) премией;
б) франшизой;
в) тантьемой.
15. Опцион, который может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия, – это:
а) американский опцион;
б) английский опцион;
в) двойной опцион.
16. Американский опцион – это:
а) опцион, который может быть реализован только в момент истечения срока его действия;
б) опцион, который может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия;
в) опцион, который может быть реализован в день его заключения.
17. Если покупатель опциона решает не реализовывать свои права, то:
а) его выигрыш будет составлять сумму уплаченной продавцу премии;
б) его потери будут ограничиваться суммой уплаченной продавцу премии;
в) он ничего не потеряет и ничего не выиграет.
18. Как называется опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации прав по опциону?
а) опционом "при своих";
б) опционом "при деньгах" или денежным;
в) опционом "без денег".
19. Опционом "при своих" или нулевым опционом называется когда:
а) текущие цены акций совпадают со страйк-ценой;
б) текущие цены акций выше страйк-цены;
в) текущие цены акций ниже страйк-цены.
20. Как называется опцион на покупку:
а) опцион "колл";
б) опцион "пут";
в) опцион "стеллаж".
Тест 2. Исключение несоответствия
1. Виды производных ценных бумаг:
а) акция;
б) опцион на покупку;
в) фьючерсный контракт;
г) коносамент;
д) депозитарная расписка;
е) опцион на продажу;
ж) вексель;
з) облигация.
2. По технике осуществления различают следующие виды опционов:
а) опцион на покупку или с правом покупки;
б) фьючерс;
в) опцион на продажу или с правом продажи;
г) двойной опцион или стеллаж;
д) сложный опцион;
е) кратный опцион;
ж) коносамент;
з) варрант.
3. Основными характеристиками опциона являются:
а) страйк-цена;
б) премия;
в) количество финансовых активов;
г) спот-цена;
д) срок исполнения;
е) стиль опциона;
ж) процент.
Тест 3. Альтернатива выбора
Ответьте "Да" или "Нет".
1. Опцион является производной ценной бумагой?
2. Двусторонний договор о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по определенной в договоре цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени – это опцион?
3. Опцион на покупку дает право покупателю, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона?
4. Опцион на продажу дает право покупателю, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона?
5. Двойной опцион – это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене?
6. Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк-ценой?
7. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется тантьемой?
8. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия?
9. Английский опцион может быть реализован только в определенную дату?
10. Покупатель (держатель) опциона уплачивает продавцу оговоренную страйк-цену?
11. Может ли держатель опциона не реализовывать свои права?
12. Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом "при деньгах" или денежным?
13. Если покупатель решает не реализовывать свои права, ему не требуется ничего делать, а его потери будут ограничиваться суммой уплаченной продавцу премии?
14. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется нулевым или опционом "при своих"?
15. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом "при своих"?
16. Риск покупателя опциона ограничен премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии?
17. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью?
18. Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона – это внутренняя стоимость?
19. Опцион на покупку фьючерсного контракта обязывает владельца купить фьючерсный контракт?
20. Опционы бывают на ценные бумаги и на валюту?
Тест 4. Термин-определение
1. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой колонке.
Задачи
Задача 1. За американский опцион "колл" уплачена премия в размере 30 руб., цена исполнения – 180 руб., спот-цена базисного актива – 250 руб. Определите финансовый результат для покупателя в случае немедленного исполнения опциона.
Задача 2. Премия опциона "колл" равна 20 руб., спот-цена – 130 руб., цена исполнения – 117 руб. Определите внутреннюю и временную стоимость опциона.
Задача 3. Рассчитайте цену покупки опциона. Определите действия хозяйствующего субъекта и рассчитайте его потенциальную прибыль при покупке валютного опциона. На бирже предлагается опцион на покупку долларов США (опцион "колл") со следующими параметрами: сумма – $10 тыс.; срок – 3 месяца; страйк-цена – 27,8 руб. за $1; премия – 0,3 руб. за $1; стиль – европейский. Через 3 месяца на день исполнения опциона возможны две ситуации: 1) курс спот на рынке будет 28,2 руб./$; 2) курс спот на рынке будет 27,3 руб./$.
Задача 4. Рассчитайте цену покупки опциона. Определите действия хозяйствующего субъекта и рассчитайте его потенциальную прибыль при покупке валютного опциона. На бирже предлагается опцион на продажу долларов США (опцион "пут") со следующими параметрами: сумма – $50 тыс.; срок – 3 месяца; страйк-цена – 27,7 руб. за $1; премия – 0,2 руб. за $1; стиль – европейский. Через 3 месяца на день исполнения опциона возможны две ситуации: 1) курс спот на рынке будет 27,1 руб./$; 2) курс спот на рынке будет 28,2 руб./$.
Задача 5. Инвестор продал 300 опционов "колл" на акции, дельта опционов равна 0,2. Сколько акций следует ему купить, чтобы осуществить дельта-хеджирование, если один опцион выписывается на одну акцию.
7.2. Фьючерсный контракт
Фьючерс - это стандартный контракт на куплю-продажу какого-либо актива (валюты, ценных бумаг) в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель – обязательство купить определенное количество актива в указанный срок по цене, определенной сторонами при заключении сделки. Причем стандартизация идет по срокам, объемам и условиям поставки активов.
Фьючерсный контракт имеет ряд особенностей. Во-первых, он может переходить от одного покупателя к другому, вплоть до указанной в нем даты исполнения. Поэтому при торговле фьючерсами важно: 1) предвидеть изменение курса ценной бумаги в будущем по сравнению с датой ее покупки; 2) постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта. Во-вторых, особенность фьючерса – это обезличенность. Брокеры выполняют функции посредников между клиентами и Расчетной палатой биржи и не являются сторонами сделки. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга, т. е. ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контракту путем совершения обратной сделки с Расчетной палатой биржи (РПБ). В-третьих, фьючерсный контракт обращается исключительно на организованных рынках, на биржах.
Для гарантии выполнения взятых обязательств с участников сделки Клиринговая (расчетная) палата биржи берет рублевый залог (депозит, обеспечение) от суммы фьючерсного контракта. Размер его устанавливается биржей и колеблется от 10 до 20%. Взятие залога означает, что участник открывает позицию, которая имеет текущую и расчетную цену. Текущая цена – это цена ее открытия.
При закрытии позиции маржа каждого участника фьючерсной торговли равна разности между ценами контрактов в сделке, где он был продавцом, и в сделке, где он был покупателем. Маржа начисляется и в том случае, если участник фьючерсных торгов не совершал сделок на текущей торговой сессии, но имел открытые позиции к ее началу.
На каждой фьючерсной бирже действует свое положение о системе расчетов по фьючерсам.
Фьючерсная цена – это результат соотношения спроса и предложения, создаваемого хеджерами и спекулянтами: это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия к цене спот). Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэкуордейшн (скидка относительно цены спот). Стоимость фьючерсного контракта определяется такими факторами, как цена актива на физическом рынке, срок действия фьючерсного контракта, процентная ставка, расходы, связанные с владением актива. Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом.
Цена доставки – это все затраты, связанные с владением базисным активом в течение действия контракта и упущенная прибыль. Она включает: 1) расходы по хранению и страхованию актива; 2) процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива, процент, который инвестор утрачивает по займу.
Тест 1. Выбор верного ответа
1. Передача права на будущую передачу прав и обязанностей в отношении фьючерсного контракта может быть предметом:
а) векселя;
б) опционного контракта;
в) форвардного контракта.
2. Укажите, какие из перечисленных видов ценных бумаг являются производными ценными бумагами:
а) акции;
б) векселя;
в) фьючерсные контракты.
3. Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения, – это:
а) фьючерсный контракт;
б) биржевой опцион;
в) договор цессии.
4. Отличительной особенностью фьючерсного контракта является:
а) использование клиринговой палаты в качестве посредника между покупателем и продавцом;
б) отсутствие срока исполнения контракта;
в) торговля ведется на внебиржевом рынке.
5. Где хранится залог, который вносят участники сделки для гарантии выполнения обязательств?
а) у депозитария;
в) в клиринговой палате биржи;
в) у регистратора.
6. Особенностью фьючерсного контракта является:
а) невозможность переходить из рук в руки вплоть до указанной в нем даты исполнения;
б) невозможность его покупки на бирже;
в) бессрочность.
7. Ценные бумаги, используемые для более полной реализации функций других ценных бумаг, называются:
а) фондовыми;
б) долговыми;
в) производными.
8. Ценная бумага, для которой свойственны термины "срочный финансовый инструмент", "стандартный контракт", "спекулятивность", "маржа", "хеджирование", – это:
а) фьючерсный контракт;
б) опционный контракт;
в) форвардный контракт.
9. Где обращается фьючерсный контракт?
а) на бирже;
б) на внебиржевом рынке;
в) на неорганизованном рынке.
10. Сторонами договора являются:
а) три конкретных лица;
б) расчетная палата – общий покупатель и продавец; конкретные партнеры обезличены;
в) два конкретных лица.
11. Регистрация фьючерса, которая влечет за собой принятие новых прав или обязательств или увеличение существующих, называется:
а) открытием позиции;
б) закрытием позиции.
12. Погашение-компенсация, т. е. продажа в случае покупки или покупка в случае продажи фьючерсного контракта или опциона на фьючерсный контракт, – это:
а) оферта;
б) форфетирование;
в) оффсет.
13. Регистрация фьючерса, которая влечет за собой прекращение прав и обязательств, называется:
а) открытием позиции;
б) закрытием позиции.
14. Как называется цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта?
а) страйк-цена;
б) фьючерсная цена;
в) спот-цена.
15. Как называется ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот?
а) контанго;
б) бэкуордейшн.
16. Бэкуордейшн – это:
а) ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот;
б) ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот.
17. Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется:
а) бэкуордейшн;
б) контанго;
в) базис.
18. Что включает в себя цена доставки фьючерсного контракта?
а) расходы по хранению и страхованию актива; процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива, процент, который инвестор утрачивает по займу;
б) транспортные расходы, процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива, процент, который инвестор утрачивает по займу;
в) расходы по хранению и страхованию актива; транспортные расходы.
Тест 2. Исключение несоответствия
1. Вид фьючерсного контракта бывает:
а) товарный;
б) форвардный;
в) процентный;
г) переводной;
д) индексный;
е) валютный;
ж) дисконтный;
з) опционный.
2. Вид стандартного контракта на биржевом рынке ценных бумаг – это:
а) депозитарная расписка;
б) сделка спот;
в) опционный контракт на продажу;
г) процентный фьючерсный контракт;
д) форвардный контракт;
е) индексный фьючерсный контракт;
ж) валютный фьючерсный контракт;
з) опционный контракт на покупку.
3. Особенности фьючерсного контракта следующие:
а) он может переходить от одного покупателя к другому, вплоть до указанной в нем даты исполнения;
б) гарантом выступает клиринговая организация;
в) он обращается исключительно на биржах;
г) является бессрочной ценной бумагой;