Строго научные подходы Томаса Р. Демарка, основывающиеся на эмпирических данных, разительно отличаются от "художественно го", интуитивного подхода и служат рациональной базой для разработки динамических систем, механически порождающих рыночные сигналы. Вот что он пишет в своей книге "Технический анализ – новая наука": "У меня всегда вызывали подозрение индикаторы, которыми пользуется большое число трейдеров. Мне кажется, что подобная универсальность применения сводит на нет все положительные черты таких индикаторов. Среди наиболее часто используемых индикаторов можно выделить, например, стохастический индикатор и индекс относительной силы (Relative Strength Index – RSQ). Их показаниям свято следует огромное число трейдеров, правила применения и интерпретации этих индикаторов воспринимаются как догмат веры. Остаётся лишь удивляться тому, как мало изучают трейдеры свои рабочие инструменты и как слепо включают их в свой технический арсенал. На кон ставятся огромные суммы, и в то же время не прилагается никаких усилий, чтобы лично проверить эффективность того или иного индикатора. В подтверждение вышесказанного опишу случай, свидетелем которого я оказался несколько лет тому назад. В конце семидесятых годов появились компьютеры и программное обеспечение, позволяющее вывести на монитор множество рыночных инструментов.
С тех пор можно часто увидеть рыночного аналитика, поглощённого изучением краткосрочной динамики цен и рассматриванием причудливых конфигураций на графиках индикаторов. Я наблюдал одного такого индивида в действии и не верил своим глазам – то, чем он занимался, было абсолютно бессмысленно и даже глупо. Все это было бы смешно, когда бы не было так грустно! Как это часто бывает с трейдерами, использующими чужие интеллектуальные продукты, данный индивид не имел ни малейшего представления о принципах действия индикатора, с которым он так активно работал. Он знал одно – индикатор хорошо зарекомендовал себя при проверке на прошлом ценовом материале. Однако такой подход равнозначен попытке самоубийства. Ведь показания большинства индикаторов появляются на графике по истечении определённого периода времени. Многие ценовые движения, происходящие в этот период, на графике не проявляются. Как вы уже догадались, встретившийся мне трейдер играл с индикаторами в игру под названием "фальстарт". Я ещё раз подчеркну, что между двумя соседними значениями индикатора происходит непрерывное движение цен, порождающее подчас очень важные сигналы, которые исчезают к моменту завершения периода расчёта очередного значения. В течение получаса наш индивид три раза входил в рынок и все три раза выходил из него с потерями. К сожалению, такая игра принесла выгоду только его брокеру.
Подобные ситуации не редкость, особенно, если трейдер возомнит, что он способен добиться богатства и успеха, не прикладывая к этому никаких усилий со своей стороны. Я убедил трейдера всерьез заняться изучением структуры и особенностей используемого индикатора. Только тогда ему откроются все нюансы и "капризы" индикатора; он поймёт, что сигналы, скрытые между двумя выдачами компьютера, являются неотъемлемой частью этого индикатора. Мой опыт показывает, что большинство аналитиков не разграничивают понятия умеренный и чрезмерный уровень перекупленности/перепроданности рынка. Я объясняю это нежеланием заниматься собственными исследованиями и отсутствием творческой жилки. В августе 1982 года фондовый рынок в результате продолжительного падения достиг весьма низкой отметки. Вскоре после этого цены резко взлетели вверх с беспрецедентной силой и мощью.
Показатели всех широко используемых индикаторов немедленно подскочили из области "умеренной" перепроданности к уровням "чрезмерной" перекупленности. Как я и ожидал, большинство аналитиков пришли к единому мнению: цены поползут вниз в связи с возникшим состоянием чрезмерной перекупленности рынка. Однако этого не произошло. 14-дневный индикатор RSI оставался в области перекупленности (выше отметки 65) в течение длительного периода времени в августе, а также в октябре. Однако подобные затяжные состояния перекупленности рынка отнюдь не свидетельствуют о целесообразности продаж. Наоборот, в эти периоды следует либо оставаться в стороне, либо покупать, поскольку спрос настолько высок, что ему потребуется некоторое время, чтобы уравновеситься. О возможности перелома тенденции можно говорить только тогда, когда кривая индикатора вновь войдёт в область перекупленности и зафиксирует умеренное, но не экстремальное, значение. Подобно ракете, которой необходим толчок, чтобы преодолеть земное притяжение и выйти на орбиту, цены продолжили движение в прежнем направлении под действием "толчка": закон "рыночного притяжения" на время перестал действовать. Опыт показывает, что подобные рыночные ситуации являются экстремальными. Например, в данном случае чрезмерный уровень перекупленность рынка отнюдь не свидетельствует о повышенном риске для покупки или о благоприятных условиях для продажи. Наоборот, она указывает на исключительно благоприятную возможность для покупки в силу невероятно стремительного характера роста цен. Ажиотажное стремление купить, в данной ситуации не связано с образованием ценового пика. Как правило, в подобных случаях равновесие спроса и предложения так резко нарушается внезапно возникшей волной спроса, что требуется весьма значительное время, чтобы ажиотаж рассеялся.
Я уже давно заметил, что различные состояния дисбаланса на рынках имеют очень схожие проявления. В результате длительных исследований мне удалось установить, что в определённых случаях состояния перекупленности и перепроданности рынка сигнализируют об изменении направления движения цен. В частности, если индикатор указывает на умеренное состояние перекупленности/перепроданности, следует ожидать разворота цен. С другой стороны, если индикатор сигнализирует о чрезмерном уровне перекупленности или перепроданности рынка – такого разворота не происходит. Что вызывает крайнее недоумение и раздражение большинства аналитиков. Я пришёл к заключению, что в таких случаях необходимо, чтобы кривая индикатора вышла из экстремальной области в нейтральную зону, а затем со второй (или, если понадобится, с третьей) попытки зафиксировала умеренное состояние перекупленности/перепроданности.
Только после этого можно говорить о предстоящем развороте цен. Моя собственная интерпретация понятий перекупленность/ перепроданность противоречит тому, во что верят и чему учат большинство других аналитиков. В частности, чтобы как-то объяснить, почему сигналы, выдаваемые их индикаторами, зачастую оказываются слишком преждевременными, некоторые аналитики прибегают к так называемому анализу расхождений (divergence analysis). Этот подход ничего не проясняет: он регистрирует симптом, а не причину. Поясню свою мысль. Независимо от степени перекупленности/перепроданности рынка, главной детерминантой является время.
Сама же степень перекупленности/перепроданности – вторична и несущественна. Методом проб и ошибок мне удалось установить, что если значения индикатора находятся в области перекупленности/перепроданности в течение пяти или менее дней (возможно использование других единиц времени), то данное состояние можно назвать умеренным. С другой стороны, если индикатор фиксирует состояние перекупленности/перепроданности дольше пяти дней, то это состояние можно назвать экстремальным. Из этого следует, что ключевой переменной является время. И все-таки встречаются редкие примеры, когда значения индикатора держатся на почти предельном уровне в течение достаточно длительного периода времени. Это означает то же, что и умеренное состояние перекупленности/ перепроданности, то есть существует большая вероятность изменения направления движения цен. Рынок находился в состоянии перекупленности в течение такого длительного времени, что спрос, наконец, исчерпал себя. Это – исключение из общего правила. В данном случае индикатор располагается на таком экстремальном уровне, что оказывается как бы за пределами графика".
Человеческий глаз стремится выбирать те моменты, когда эти фигуры и индикаторы точно предсказывают незначительные вершины и основания, но пропускает все фальшивые сигналы и степень, до которой они оказываются неправильными в течение трендов. Кажется, я это уже говорил? Формально ошибка игрока заключается в путанице между понятиями априорной и апостериорной вероятности. Например, известно, что большинство движений цены до экстремального значения происходит в дни разворота (день разворота – это день, когда рынок достигает нового максимума (минимума), и затем меняет направление, закрываясь ниже (выше) закрытий одного или нескольких предшествующих дней). Это говорит вам только о вероятности, что при ценовом экстремуме может быть день разворота. На самом деле вам нужно знать, какова вероятность иметь экстремум – т. е. устойчивое изменение тренда рынка – при условии, что у вас есть день разворота. Это очень разные вероятности. То, что одна вероятность высока, ни в коей мере не означает, что высока также и другая. Если у 85 % всех вершин и оснований есть некое качество Х, но это качество X появляется достаточно часто и в других местах, то использование такого индикатора в качестве сигнала – разорит вас до нитки. Для нетренированного глаза случайность выглядит как регулярность или тенденция. Даже если рыночное движение цен и представляет собой случайные блуждания, люди всё равно не смогут правильно осознать ёмкое и многоплановое понятие "случайность".
Когда на бирже в случайной последовательности имеет место длительный тренд, игроки не считают его случайным. (Даже умные игроки.) Они разрабатывают теории, предполагающие, что существует нечто большее, чем просто последовательность случайных чисел. Такая тенденция происходит из-за того, что большинству свойственно относиться к миру как к чему-то предсказуемому и понятному. Это горячее желание базируется на животном страхе перед непознанным и враждебным космосом. В результате люди отыскивают модели, в которых реально ничего нет, но которые предполагают существование случайных нерегулируемых взаимодействий. Одним из следствий заблуждений о случайности (а также заблуждений о лотерее), является то, что игроки склонны ловить на рынке дно и вершины. Мы всегда хотим оказаться правыми и заполучить контроль над рынком, проецируя наши идеи на биржу. А результатом нашей торговли желаем видеть пойманные максимумы и минимумы, что редко случается с успешными трейдерами и инвесторами. Ведь им не до детских забав. Они заняты работой. А тот, кто пытается ловить пипсы – заранее обречён на провал.
Ошибка игрока является естественным следствием заблуждений о непредсказуемости. Кандидаты и доктора наук, впервые придя на биржу, уверены, что после того, как в последовательности случайных чисел (на рынке, в нашем случае) установился тренд, этот тренд в любое время может измениться. Так, после 4-х дней роста все дружно ожидают день снижения цен. Даже высокоуважаемые аналитики подвержены такому заблуждению. И в различных учебниках читаем: "… после того, как вы зафиксировали три или четыре убыточные сделки подряд, вероятность того, что следующий трейд будет не просто выигрышным, а высоко прибыльным, склоняется в вашу пользу". Коварное заблуждение. Разорительно коварное! На практике, когда вы только начинаете выигрывать, как профессиональному игроку вам следует увеличивать ставки во время прибыльных полос. И снижать ставки во время убыточных дней. Тем не менее, средний трейдер действует наоборот: он увеличивает ставки после серии убытков и уменьшает ставки после череды выигрышных сделок.
Ошибка игрока отражает то, как большинство людей разрабатывают свои торговые системы, как они определяют размер открытой позиции и как они торгуют. Участники рынка в основном игнорируют случайную составляющую. В поисках надёжности они торгуют свои системы так, будто те действительно на 100 % защищены от убытков, на самом же деле не обеспечивая себя надёжной страховкой. Таким образом, игроки не рассматривают определение объёма открываемой позиции и стратегии выхода с рынка как ключевые составляющие торговли. Поэтому они часто подвергают риску слишком большую часть своего капитала. Этим грешат, на мой взгляд, не только трейдеры, но, пожалуй, это общее правило для всех краткосрочных стратегий. Надёжность большинства из них вряд ли превышает 60 %, а прибыли чаще всего меньше по размеру, чем убытки. Что нередко ведёт к отрицательному математическому ожиданию.
Иногда всего лишь одна убыточная сделка способна разрушить целую торговую систему и психологически опустошить игрока. Более того, психологическое давление в краткосрочной торговле слишком высоко, можно сказать, как на спортсмена участвующего в олимпийских играх (ты лично – готов к таким перегрузкам?). У меня были случаи, когда хорошо знакомые по ленте трейдеры говорили что-то вроде этого: "Я зарабатывал деньги практически каждый день, а полностью убыточной недели у меня не было целый год. Всё так и было до недавнего времени. И вдруг за 5 торговых сессий я спустил всю прибыль, заработанную за два года". Имейте это в виду, прежде чем решитесь на краткосрочную торговлю. Издержки на проведение операций тоже довольно высоки. И что более важно вы можете не вынести психологического прессинга. Вместо этого я бы порекомендовал всерьёз задуматься над осознанием принципов, лежащих в основе вашей парадигмы. Чем глубже вы проникните в сущность вашей торговой системы, тем меньше потребность тестирования системы на исторических данных. Даже так!
При проектировании систем лучше всего работают простые концепции. Например, у того же Томаса Р. Демарка читаем: "Еще в начале семидесятых годов о теории волн почти никто и не вспоминал, сегодня же её признание и популярность просто ошеломляют. Примерно двадцать лет тому назад я буквально выбивался из сил, пытаясь найти на графике волны и использовать их для анализа рынка. В ретроспективе все получалось прекрасно, но применить данный метод для прогнозирования движения цен было почти невозможно. Не существовало четких и ясных правил, как в процессе развития той или иной волны точно определить момент её завершения, не говоря уже о точке отсчёта зарождения волны. Как будто пытаешься поймать дым: вроде бы и видно, да в руки не даётся. Некоторые известные приверженцы теории волн успешно применяют её на практике, но их объяснения конкретных вопросов и ситуаций, как правило, весьма туманны и изобилуют большим количеством исключений и оговорок. Особенное беспокойство у меня всегда вызывал тот факт, что одна и та же теория интерпретируется по-разному друзьями аналитиками. Я часто шучу по этому поводу: если бы десяти "экспертам" по теории волн Эллиотта дали один и тот же график, то получили бы десять, совершенно различных истолкований. Как можно доверять методикам, основанным на данной теории, например, методу расчёта величины коррекции, если сама теория столь туманна? Чтобы разрешить свои сомнения и в то же время взять всё лучшее из волнового принципа, я разработал свою собственную методику идентификации волн.
От общепринятой схемы она отличается простотой, чёткостью формулировок и внутренней логикой. Элементы числовой последовательности Фибоначчи прочно вплетены в структуру волнового принципа Эллиотта, начиная от числа волн и заканчивая величиной коррекции и ценовыми ориентирами. К сожалению, до того, как появился мой полностью механический метод волнового анализа, не было создано ни одной сколько-нибудь объективной методики. В общих чертах, в основе моего подхода – D-волнового анализа – лежат ценовые конфигурации, характеризующиеся определённой последовательностью ценовых максимумов и минимумов. Временной период для каждой такой последовательности определяется числом Фибоначчи.
Могут использоваться различные числа из последовательности, но все они должны отвечать одному и тому же требованию. В каждом случае должно накопиться достаточное количество данных для выявления некоего рабочего шаблона. В частности, я выделяю максимальную цену закрытия за 13 дней, такую, что она выше ценовых максимумов всех предшествующих 13 дней.
Далее я выделяю первую цену закрытия (после максимальной цены закрытия за 13 дней), которая является минимальной за 8 дней, то есть ниже всех цен закрытия за предыдущие 8 дней. Если эти точки определены, первую волну можно считать завершённой. Вторая волна начинается тогда, когда регистрируется максимальная цена закрытия за 21 день, такая, что она выше всех цен закрытия за предшествующий 21 день. Вторая волна считается завершённой, когда зафиксирована наименьшая цена закрытия за 13 дней, такая, что она ниже всех цен закрытия за предшествующие 13 дней. И, наконец, третья волна начинается, когда реализуется 34-дневный максимум – максимальная цена, превышающая максимальные цены за предшествующие 34 дня. Третья волна считается завершённой, когда регистрируется 21-дневный ценовой минимум, такой, что он ниже всех минимальных цен за предшествующий 21 день. Этот график является иллюстрацией моей концепции D-волны. В нижней точке А зарегистрирован 21-дневный ценовой минимум – минимальная цена, которая расположена ниже всех ценовых минимумов за предшествующий 21 день. Движение цен вверх, помеченное цифрой 1, фактически было выявлено за четыре дня до ценового пика – в день, когда цена закрытия превысила все ценовые максимумы за предшествующие 13 дней.
Первая D-волна формально завершилась, когда была зарегистрирована цена закрытия ниже, чем цены закрытия за предшествующие 8 дней. Началом следующей восходящей волны является день, когда цена закрытия превысила все цены закрытия за предшествующий 21 день. Она завершилась после того, как была зарегистрирована цена закрытия ниже, чем все цены закрытия за предшествующие 13 дней. И, наконец, последняя восходящая волна началась, когда был зарегистрирован 34-дневный максимум – максимальная цена, превышающая максимальные цены за предшествующие 34 дня. Волна завершилась, когда после этого был зафиксирован 21-дневный минимум.
В данной методике время не является решающим фактором, за исключением выбора числа дней для завершения волн. Гораздо более важным является само движение цен. Все методики в этой книге (в том числе и волновой анализ) проиллюстрированы на дневных графиках. Это вовсе не означает, что они действуют только в пределах данного временного интервала. Указанные принципы применимы к анализу любых графиков – как ча совых, так и месячных. Из последовательности чисел, необходимых для определения трёх волн, видно, что число дней, необходимых для установления ценовых минимумов, составляет 0,618 от числа дней, необходимых для установления ценовых максимумов.