Еще в октябре 2009 года UC Rusal заявлял о намерении разместить акции на Гонконгской фондовой бирже и депозитарные расписки в Париже (Euronext). Компания планировала провести допэмиссию, инвесторам предполагалось предложить 10 % от увеличенного уставного капитала (без учета опциона банков-организаторов). Деньги пойдут исключительно на погашение долга. Глобальные координаторы IPO – BNP Paribas и Credit Suisse. Rothschild выступал финансовым консультантом. При хороших раскладах это позволяло компании выручить до $2,5 млрд. Но 9 декабря 2009 года листинговый комитет Гонконгской биржи не принял решения по заявке ОК "Русал", заявляя, что вернется к этому вопросу только в начале 2010 года. Многие нашли в том даже выгоду – вроде как в 2010 году размещение будет выгоднее, так как цены на алюминий растут.
Скептики до последнего не верили в то, что IPO состоится, считая "видимость подготовки к IPO" лишь дополнительным аргументом в переговорах с кредиторами. Видимость то была или действительно решительные действия, однако то, что с иностранными и отечественными кредиторами к концу года окончательно договорились, – свершившийся факт! Прежде всего, конечно, благодаря правительству, запустившему госпрограмму рефинансирования внешних долгов в ВЭБе, а затем Сбербанку, по соглашению с которым срок выплаты ВЭБу продлевался до 2013 года. Разумеется, все закладывались и под личность Дерипаски.
И все же в самом конце декабря 2009 года листинговый комитет Гонконгской фондовой биржи согласовал решение по заявке ОК "Русал" (UC Rusal) о размещении акций компаний, но с некоторыми ограничениями, наложив запрет на участие в первичном размещении акций UC Rusal для физических лиц. Предположительная выручка за 10–11 %-ный пакет акций могла составить $2,6 млрд. Компания рассчитывала на свою оценку во время IPO в размере до $30 млрд. Главная проблема UC Rusal – огромный банковский долг в $16,8 млрд.
В январе 2010 года компания UC Rusal разместила на Гонконгской бирже 1,61 млрд акций, по цене 10,8 гонконгских долларов ($1,39) за штуку. По данным Reuters сумма привлеченных средств составила $2,24 млрд, при капитализации компании $22,3 млрд. Совместными букраннерами выступали – BofA-Merrill Lynch, BOC International, Nomura, "Ренессанс Капитал", Сбербанк и "ВТБ Капитал". Согласно инвестиционному меморандуму, после IPO, доля генерального директора ОК "Русал" Олега Дерипаски (контролирующего компанию через En+) уменьшалась с 53,35 % до 47,59 %, доля второго акционера Михаила Прохорова (группа "ОНЭКСИМ") с 19,16 до 17,06 %, доля СУАЛа (посредством зарегистрированного на Багамах SUAL Partners Limited) с 17,78 до 15,86 %, доля швейцарского Glencore сокращалась с 9,7 до 8,65 %. После IPO нарисовался пятый акционер в лице Внешэкономбанка, которому доставалось 3,15 % акций, (и, по данным СМИ, еще около трехсот институциональных инвесторов). UC Rusal стала первой российской, и, возможно первой неазиатской, компанией прошедшей первичный листинг в Гонконге.
Залогом успеха были три составные части конкурентного преимущества UC Rusal в мировой алюминиевой отрасли: остающаяся самая низкая себестоимость алюминия в мире (около $1400 на тонну первичного алюминия против среднерыночных $2000 на тонну), самая низкая в мире эффективная ставка налога на прибыль за отчетные годы (2007–2008: 13 % по сравнению с 19,14 и 26,9 % у Chalco, у Alcoa – 33,8 и 43,2 %, у Norsk Hydro – 25,1 и 14,7 %), а использование толлинговой схемы в сочетании с регистрацией на Джерси дает компании право распоряжаться 90 % прибыли.
Очевидно также, что после публичных торгов в Гонконге контроль над компанией оставался за связкой "Дерипаска – ВЭБ", то есть за российским государством, о чем и говорил за два месяца до IPO, министр Кудрин.
Энергия диалога
В августе 2009 года произошла страшная трагедия – авария на Саяно-Шушенской ГЭС, унесшая жизни 75 человек. Та авария полностью остановила работу СШГЭС – крупнейшего поставщика дешевой энергии для "Русала", потери которого вследствие аварии могут составить до 500 тысяч тонн алюминия в год, порядка 13 % планового выпуска, при том что ежегодный объем мирового рынка алюминия – около 40 млн тонн. Помимо алюминиевой отрасли катастрофа, оставившая энергорынок РФ без 2,5 % мощности, привела и к изменению правил торговли энергией в так называемой второй ценовой зоне. Цены выросли.
В конце августа средняя цена доходила до 367,07 рублей за МВтч, в два раза выше цен начала августа. Это влияло не только на алюминщиков, но и на чернометаллургических производителей в Сибири (Новокузнецкий и ЗападноСибирский меткомбинаты Evraz Group, одним из владельцев которого, кстати, является Роман Абрамович), покупающих часть энергии на свободном секторе рынка. Потери несла и владелец СШГЭС компания "РусГидро", вынужденная поставлять энергию по долгосрочным договорам с металлургами по низким ценам.
Богучанская ГЭС была объявлена главным кандидатом, способным заменить в обозримом будущем СШГЭС, и "РусГидро" пообещала ускорить стройку. ОК "Русал" поддержала инициативу. Казалось, что авария помирила двух партнеров, накопивших множество взаимных претензий, но вскоре снова пошли разногласия по многим сопутствующим вопросам. Вопрос финансирования и управления строящимся объектом также оставался нерешенным.
В ноябре 2009 года "Русал" согласился полностью передать проектной организации "РусГидро" управление строительством Богучанской ГЭС. "После проведенных переговоров с "Русалом" компания согласилась, что управлять строительством Богучанской ГЭС будет проектная организация под управлением "РусГидро", – сообщал министр энергетики Сергей Шматко. Он признал, что совместное предприятие по строительству Богучанского энергометаллургического объединения (БЭМО), в котором "РусГидро" и "Русал" участвовали на паритетных началах, оказалось непродуктивным в условиях конфликта партнеров.
В ноябре 2009 года ОК "Русал" заявила о готовности профинансировать реконструкцию Майнской ГЭС, но взамен хотела бы покупать часть электричества этой станции по себестоимости. Майнская ГЭС расположена в 21,5 километра ниже по течению от аварийной Саяно-Шушенской станции, а основные ее потребители – Саяногорский и Хакасский алюминиевые заводы ОК "Русал". Потратив около $10 млн, можно увеличить рабочую мощность станции более чем на 100 МВт и повысить надежность сооружения. Однако же эксперты отмечали, что это не позволит "Русалу" серьезно сэкономить: 100 МВт – всего 5 % потребности Саяногорского и Хакасского заводов, и это предложение скорее походило на создание прецедента получения низкой стоимости электричества для алюминиевых заводов.
До этого в октябре 2009 года Дерипаска предложил премьеру Владимиру Путину повысить экономическую и техническую эффективность работы "РусГидро", разделив ее на несколько компаний. Часть, в том числе СШГЭС, отдать ему, Дерипаске. В этом бизнесмену было отказано.
Автодиалоги
Ситуация в машиностроении в целом, и в группе ГАЗ в частности, была крайне непростой. К апрелю 2009 года рынок коммерческой техники – основной источник доходов для производителя "Газели" ГАЗа – упал на 65,9 %. В 2008 году с помощью кредитных схем продавалось около 40 % всей автотехники Группы ГАЗ, к 2009 году доля кредитных продаж составляла всего 3–5 %. Фактически кредитовал один только Сбербанк. Это сказалось не только на конечных покупателях, но и на дилерах. Отсутствие доступных кредитов не позволяло им закупать автомобили, содержать необходимые запасы на складах. Группа ГАЗ была вынуждена начать резать издержки. Все это накладывалось на огромные кредитные обязательства и долги перед поставщиками.
На ГАЗе не оставляли попыток повысить продажи всеми возможными способами. Был даже разработан проект о том, что каждому жителю области, который пожелает избавиться от подержанного автомобиля ГАЗ и приобрести новый, из бюджета Нижегородской области выплатят 50 тысяч рублей.
Был введен и льготный порядок приобретения автомобилей, произведенных на территории Нижегородской области. Покупателям машин в кредит субсидировались процентные ставки по кредиту.
Были и экзотические предложения продавать автомобили ГАЗа через агентов – своего рода "сетевой маркетинг". За каждого приведенного клиента сетевому агенту обещали 3000 рублей. Заодно завод так планировал решать и проблему безработицы, ведь группа ГАЗ с начала кризиса сократила в общей сложности 30 тысяч человек. По сокращению штатов ГАЗу досталось больше всех других предприятий "Базэла". Тому же "Русалу" удалось снизить издержки другими путями, сократив при этом минимум человек (но в "Русале" не было столь катастрофичного снижения спроса, упала только цена на алюминий).
"Сетевой маркетинг" прижился плохо: чтобы продать авто, покупателю нужно как минимум его показать и предоставить тест-драйв, поэтому все шли в салоны.
Другие меры по стимулированию продаж также действовали плохо, а особенно плохи были дела у Volga Siber. Собственно, уже никто особо и не скрывал, что в Группе ГАЗ готовы снять ее с конвейера, если переговоры Сбербанка и Magna с Opel пройдут успешно и на заводах ГАЗа будут собираться машины марки Opel. "У нас роль промышленного партнера в этом процессе, так как у нас есть промышленные мощности, компетенция и опыт в производстве комплектующих тут", – рассказывала о роли ГАЗа в проекте с Opel замглавы ГАЗа Елена Матвеева.
В августе президентом Группы ГАЗ, отвечающим за ее оперативное управление, стал бывший вице-президент General Motors (GM) Бо Андерссон. Планировалось, что он будет заниматься перспективными проектами ГАЗа, основной из которых – сделка по покупке немецкого Opel у GM, где ранее работал Андерссон. "Наша цель – не просто выстоять в кризисный период, но и выйти из него с новыми продуктами и более высоким качеством. Андерссон будет заниматься реализацией этой стратегии, а также отвечать за текущую операционную деятельность компании", – говорил Олег Дерипаска.
В августе Группа ГАЗ представила наконец обещанный бюджетный вариант своего основного легкого коммерческого грузовика "Газель". Называлась машина "Газель-Эконом", а стоимость ее была объявлена от $8,5 тысяч, оказавшись гораздо выше объявленной при запуске. Однако в свободной продаже эту модель не найти, ее будут продавать только через "Росагролизинг", объявив, что это "социальный проект", ориентированный на малообеспеченных фермеров и индивидуальных предпринимателей.
В планах Группы ГАЗ было выпустить не более 1200 подобных машин, объяснив, что пока они "не хотят ломать существующий рынок продаж традиционных "Газелей"". Поэтому больших надежд на то, что этот продукт поправит финансовое положение группы, возлагать не приходилось.
Основным направлением деятельности стали, конечно, переговоры с кредиторами. Самым проблемным был "Альфа-банк", требовавший от ГАЗа возврата долга не только самой группы, но и кредитов, выданных ее акционеру– ОАО "Русские машины" (владеет более 60 % акций). Бунтовали и поставщики. Например, в июне 2009 года Магнитогорский металлургический комбинат добился в суде взыскания с Группы ГАЗ долга на сумму 1,2 млрд рублей. Однако, несмотря на столь внушительную победу, металлургам пришлось договариваться ГАЗом, поскольку даже в случае его банкротства они не смогли бы получить свои деньги. Это стало главной мыслью и для остальных кредиторов и поставщиков ГАЗа. Договоры о реструктуризации были долгими и мучительными, но проходили в интересах как должника, так и кредитора: никому не нужны были фатальные шаги, банкротство не решило бы проблемы, активов ГАЗа на всех не хватило бы, и в общих интересах было прийти хоть к чему-то. Собственно, вариант был только один – продлять сроки кредитов, но все хотели наилучших для себя условий. Летом на помощь пришло государство.
В июле Группа ГАЗ согласовала с комиссией первого вице-премьера Игоря Шувалова госгарантии по кредитам на 20 млрд рублей. Эта компания была первой из российских, кому предоставлялся столь большой объем гарантий.
Госгарантии были необходимы, чтобы провести реструктуризацию долга группы, превышавшего 40 млрд рублей, поскольку под весь долг у ГАЗа не хватало обеспечения. Теперь же предполагалось, что банки-кредиторы Группы ГАЗ (всего их 12, главные кредиторы – ВТБ, ВЭБ и Сбербанк) выдадут группе новый кредит на 42 млрд рублей, за счет которого она полностью погасит обязательства перед этими же банками. Срок кредита – пять лет. "Альфа-банк" предложенный механизм не устроил – банк не исключал банкротства заводов группы. Тогда же появились и первые выигранные этим банком иски о взыскании задолженностей с ГАЗа.
Конечно, положение группы было не очень устойчивым, чистый убыток за 2008 год оценивался в 3,35 млрд рублей, активы не покрывали всех кредитов, а глобальных конкретных планов по развитию, кроме ожидания прихода Opel, не было. Так что "Альфа-банк" как частный банк, которому неоткуда ждать денег, кроме как от своей работы, вполне можно понять. Впрочем, в ГАЗе возмущались: "Позиция "Альфа-банка" вызывает недоумение, ведь государством проделана огромная работа по выработке схемы реструктуризации долгов ГАЗа". На это в "Альфе" отвечали: "Мы были бы готовы реструктурировать долг, если бы государство приняло на себя ответственность за завод, но у нас есть опасения, что предприятие не выполнит свои обязательства, поскольку неэффективно управляется".
В середине июля комитет кредиторов ГАЗа согласовал условия реструктуризации долга. ГАЗу давалась отсрочка по погашению кредитов на пять лет, в течение первого полугодия группа не будет платить даже процентов, потом в течение двух лет будет действовать мораторий на погашение основного долга. Процент рассчитывался по формуле: ставка рефинансирования ЦБ плюс 4 %. Однако в действие эти условия могли вступить только тогда, когда к кредиторам присоединится "Альфа-банк".
В начале октября и "Альфа-банк" реструктурировал кредиты Группы ГАЗ. "Альфа" был последним из пула банков-кредиторов Группы ГАЗ, и пока не была достигнута договоренность, полная реструктуризация всего долга была невозможна, и ГАЗу приходилось платить банкам 500 млн рублей по кредитам ежемесячно.
Долг "Альфе" в размере 3,3 млрд рублей был реструктурирован на общих с прочими кредиторами условиях: пролонгация кредитов на пять лет с отсрочкой выплаты тела долга на два года и процентов на полгода. Фридман тогда объяснил свою "уступчивость" и нежелание банкротить ГАЗ высокой социальной значимостью группы. Договор состоялся спустя более полугода после того, как в конфликт пытался вмешаться президент Медведев.
Было также объявлено, что с 2010 года могут быть возобновлены поставки "Газелей" для "Скорой помощи", на которые был наложен мораторий после того, как соответствующий тендер выиграла компания Sollers, принадлежащая Алексею Мордашову.
Также не осталось без внимания новое направление группы ГАЗ – строительство завода по выпуску дизельных двигателей в Ярославле, Дерипаске было подтверждено госфинансирование этого проекта в объеме 5,6 млрд рублей. Хотя это и вдвое меньше суммы, на которую рассчитывал ГАЗ, но и стоимость самого проекта была урезана из-за кризиса. Мощность нового завода составит 40–50 тысяч двигателей в год. Даже в кризис Группа ГАЗ пытается развиваться, чтобы найти для себя новые прибыльные ниши.
Решение американского автопроизводителя GM не продавать Opel временной творческой группе в составе Magna и Сбербанка стало полной неожиданностью. Ведь сделка не просто получила одобрение со стороны руководства России и Германии, немецкое правительство даже выделило значительную сумму Opel под сделку с канадско-русской группой. В результате Россия могла получить доступ к западным технологиям автомобилестроения, а также загрузить отечественные мощности, простаивающие на заводах ГАЗа. Однако GM не готова была расставаться с контролем над Opel и тем более делиться интеллектуальной собственностью. При таких изменившихся с начала переговоров условиях сделка в любом случае не представляла интереса для России. Например, АвтоВАЗ, продавший 25 % акций французскому концерну Renault, сразу получил отворот от иностранцев, мол, технологиями они не делятся. В итоге АвтоВАЗ все время просто довольствовался лицензионной сборкой автомобилей Logan. Ситуацию на АвтоВАЗе сейчас все мы знаем – она плачевна.
Однако Группу ГАЗ обнадежили тем, что, несмотря на провал сделки, компании ведут переговоры о строительстве в России автосборочного завода. Главное, дать надежду на светлое будущее.