На заседании в прошлую пятницу была, по моему мнению, предложена прекрасная возможность спасти Общество от того сложного положения, в которое оно попало из-за фракционных разногласий и поведения руководства. Если бы Вы и мистер Гайд были способны в критический момент воспользоваться случаем и поддержали мое предложение о назначении комитета, состоящего из людей, пользующихся заслуженным доверием и признанием в масштабах всей страны благодаря своему высокому положению и независимости суждений, которые выбрали бы председателя правления, наделенного общими полномочиями, еще была бы возможна справедливая и действенная реорганизация правления Общества и восстановление общественного доверия, но Вы и мистер Гайд упустили подходящий момент и признали ошибку лишь после развала правления, хотя тогда восстанавливать ущерб было уже поздно. В нынешней ситуации мне кажется маловероятным, что у правления появится возможность для независимых действий, и я с сожалением пришел к выводу, что больше не могу быть полезным Обществу на посту члена правления, в котором прослужил 12 лет.
Искренне Ваш,
Джейкоб Г. Шифф".
В то же время Фрэнсис Хендрикс, государственный управляющий по страховым делам, проводил независимое расследование по делу. Шифф представлял ему подробные и точные отчеты о сделках его фирмы по продаже "Эквитабл" ценных бумаг. 25 июля он писал Хендриксу: "Поскольку публикация искаженных отрывков протоколов, составленных Вами в ходе следствия по делу "Общества справедливого страхования жизни", увеличила недопонимание истинного характера сделок между фирмой "Кун, Лёб и Кº" и Обществом, из-за ряда неверных показаний в Вашем отчете, к которым я уже привлекал Ваше внимание, считаю необходимым, защищая свое и моей фирмы доброе имя, снова обратиться к Вам по поводу этих показаний, чтобы представить Вам истинное положение дел…
Еще раз привлекаю Ваше внимание к неверным показаниям относительно японских облигаций: якобы они, приобретенные Обществом у фирмы "Кун, Лёб и Кº", были позже перепроданы Обществом нам с потерей в 2,5 %. Как я уже объяснял в своих показаниях, эти японские облигации, подлежащие оплате в фунтах стерлингов, первоначально были куплены Обществом по курсу в 4,88 доллара за фунт, а перепроданы – по курсу 5 долларов за фунт, в результате они были проданы не в убыток, но по точной цене, заплаченной за них Обществом, которое в свое время реализовало их под 5,5 процента годовых…
В своем отчете Вы ссылаетесь на продажу привилегированных акций "Юнион Пасифик", которые "Кун, Лёб и Кº" продали Обществу, и на то, что эти привилегированные акции держались в синдикате… Вы не учли того, что я недвусмысленно разъяснил в моих показаниях: фирма "Кун, Лёб и Кº" знала лишь Джеймса Г. Гайда как участника этого синдиката, и до тех пор, пока Вы мне не сообщили, я не был в курсе, что его доля в этом синдикате была передана Обществу… Привилегированные акции "Юнион Пасифик" – ценные бумаги высшего разряда, и у финансового комитета не было причин не одобрять такой инвестиции Общества.
Ошибочное утверждение, будто "Кун, Лёб и Кº" продали привилегированные акции Обществу, в сочетании с публикацией искаженных отрывков из снятых Вами показаний, породило недоразумение относительно цены, по которой акции были приобретены Обществом, поскольку в прессе неоднократно повторялось, что акции были проданы Обществу по номиналу в то время, как рыночная цена была на несколько пунктов ниже номинала. На самом же деле, как явствует из показаний, передача акций, которые как будто продавались по номиналу, происходила частями и поступала на общий счет синдиката. Квитанции о передаче подтверждают, что акции продавались по номиналу ради удобства, с целью позднейшей корректировки. Эта корректировка была произведена при последующем распределении акций, когда мистер Гайд (и через него, как оказывается, Общество) получило 3800 акций по курсу 71 (против тогдашней рыночной цены в 94), что составляло среднюю цену при покупке 17 800 акций в размере 93, 82 доллара за акцию…
Воспользовавшись случаем, Вы написали в отчете, что определенные акции, проданные фирмой "Кун, Лёб и Кº", упали в цене. Однако Вы не указали, что подобные случаи были исключением, а не правилом… Цены, по которым мы продавали облигации крупным страховым компаниям, были обычно ниже, и никогда не выше существующих рыночных цен. Мы продолжаем настаивать на истинности наших записей относительно сделок с Обществом. Мы просим лишь одного: чтобы факты были истолкованы верно".
Позже дело было передано на рассмотрение в законодательное собрание штата Нью-Йорк. Расследование вел комитет под руководством Армстронга, который консультировался с Чарлзом Э. Хьюзом; дело прославило Хьюза, которого впоследствии выбрали губернатором штата. Кроме того, работа в комитете способствовала тому, что его выдвинули на пост президента страны. Комитет заседал до конца 1905 г., и Шиффа вызвали для дачи показаний. Он признал, что, в силу тогдашних условий, он не был осведомлен о многих факторах, и пояснил: тогда почти повсеместно члены правления крупных корпораций были лишены возможности управлять на деле; они могли лишь давать советы руководству корпорации – при условии, что руководство выражало желание советоваться с ними. Естественно, он в одиночку не мог изменить существующего положения дел. Впрочем, Шифф по-прежнему пылко защищал свою личную репутацию и репутацию своей фирмы в ходе сделок с Обществом: "Утверждалось, что "Кун, Лёб и Кº" [в прошлом] монополизировали финансовые операции "Общества справедливого страхования жизни". По моим подсчетам, Общество… купило за последние 5 лет ценных бумаг на 197 млн долларов… из которых "Кун, Лёб и Кº" продали ценных бумаг примерно на сумму в 33 млн долларов, то есть всего одну шестую часть. Неужели это называется монополизацией?
В то время, когда я был членом правления "Общества справедливого страхования жизни", я ни разу не просил руководство Общества об особом к нам отношении. Наоборот, я оказывал Обществу много услуг. Не помню случая, чтобы, находясь в составе правления Общества, я когда-либо поступал нечестно за вознаграждение. Возможно, я совершил какие-то оплошности по недосмотру. Оценить поступки можно лишь ретроспективно, а не в перспективе, но моя совесть чиста [от преступлений]. На посту директора я старался быть активным, и я выполнял [старался выполнять] свой долг.
Фирма "Кун, Лёб и Кº" за последние пять лет продала или разместила на рынке ценных бумаг на сумму в 1 млрд 360 млн долларов и из них продала "Обществу справедливого страхования жизни" ценных бумаг на 33 или 34 млн долларов; похоже ли это на злоупотребление влиянием? Похоже ли на фаворитизм? "Кун, Лёб и Кº" за последние пять лет продала облигаций на 42 млн долларов "Мьючуэл Лайф Иншуранс Компани", а они продали облигаций на 31 млн долларов "Нью-Йорк Лайф Иншуранс Компани"; они же продали на 33 млн долларов облигаций "Обществу справедливого страхования жизни". Похоже ли это на фаворитизм?
Фирма "Кун, Лёб и Кº" продавала "Обществу справедливого страхования жизни" ценные бумаги последние 12 лет, с тех пор как я вошел в правление, что показывает, в сравнении с нынешними рыночными ценами, прибыль или выгоду в размере 1 млн 600 тыс. долларов; а за последние 5 лет лучшие ценные бумаги… упали в цене с 8 до 12 процентов, и [тем не менее] прибыль или рыночный рост ценных бумаг, которые "Кун, Лёб и Кº" продала Обществу за последние пять лет, ввиду этого выросла [достигла] от 500 до 600 тысяч долларов. Благодарю Вас за то, что уделили мне время".
2 октября 1905 г. он писал генералу Уилсону: "Я получил много откликов, даже от совершенно незнакомых мне людей, относительно моих показаний, которые я давал на Страховом комитете, и, хотя мне пришлось несколько месяцев ждать своего оправдания, дело того стоило…"
И подробнее он писал на следующий день Майрону Т. Геррику:
"Уважаемый губернатор Геррик!
В последние несколько дней я получаю значительное число самых доброжелательных откликов, но уверяю Вас, ничто не доставило мне такой радости, как Ваша заботливая записка. В то время как я страдал от беспочвенных, бесславных инсинуаций, раздуваемых в падкой на сенсации прессе, для которой репутация человека определяется количеством заголовков и количеством проданных экземпляров, – я решил, что не должен терять достоинства и буду хранить молчание до тех пор, пока не представится подходящий случай. В прошлую пятницу, когда такой случай представился, у меня оставался единственный выход: сказать всю правду. Рад, что все получилось…
Ваш друг
Джейкоб Г. Шифф".
Воспоминания Пола Д. Кравата о том, как Шифф выступал, проливают любопытный свет на его показания: "Никогда я так не восхищался умом и характером мистера Шиффа, как во время расследования Комитета Армстронга осенью 1905 года. Общественное мнение тогда накалилось из-за сенсационных разоблачений, вследствие чего пострадала репутация многих невинных людей, а другие, не совсем невинные, подвергались общественному порицанию гораздо более, чем они того заслуживали. Более того, отношения м-ра Шиффа и его фирмы с "Обществом справедливого страхования жизни" были совершенно честными и не заслуживали критики. Однако этого оказалось бы недостаточно для того, чтобы оградить их от недоразумений и нападок общественности, если бы не храбрость и прямота мистера Шиффа, которые он проявил в своей речи… отвечая на вопросы мистера Хьюза. Я никогда не забуду, какое сильное впечатление произвели на Комитет его искренность и прямота. В результате мистер Шифф остался одним из немногих людей, связанных с "Обществом справедливого страхования жизни", репутация которых после расследования осталась незапятнанной".
Шифф твердо верил в централизованную ответственность управления коммерческими предприятиями и больше стремился к сотрудничеству с другими американскими и европейскими банками и банкирами, а не к конкуренции с ними. Именно поэтому фирма "Кун, Лёб и Кº" не открывала филиалы или агентства в других центрах и даже не заключала эксклюзивные договоры с другими финансовыми учреждениями, но поддерживала тесные отношения со многими из них. Среди них в Европе можно назвать банки "Бэринг Бразерс и Кº", дома Ротшильдов, "Бэнк оф Монреаль" в Лондоне, "Парижско-Нидерландский банк" в Париже и Брюсселе, "Хоуп и Кº", а также "Амстердамский банк" в Амстердаме и банкирский дом Варбургов в Гамбурге. Он поддерживал личные дружеские отношения с Касселем и Флемингом в Лондоне, Нетцлином в Париже и Максом Варбургом в Гамбурге. В первую очередь на их мнение он опирался, когда принимал участие в европейских финансовых делах.
В разное время Шифф поддерживал отношения с различными инвестиционными компаниями, созданными его друзьями за границей. Одной из них была компания "Инвестмент Траст" в Лондоне, образованная Флемингом. В 1904 г. обсуждался вопрос о создании финансового учреждения для американских сделок в Брюсселе, а на следующий год – об учреждении "Франко-американского банка". Последний замысел не удалось осуществить, так как после визита Нетцлина в Нью-Йорк в 1907 г. Шифф писал Касселю, что предлагаемый банк "обременит нас ответственностью, явно несоразмерной с возможной выгодой". Сам Нетцлин, очевидно, был сторонником открытия в "Парижском банке" специального отделения для американских операций.
Шифф поддерживал прочные отношения с немецким "Дисконто-Гезелыпафт" и иногда с берлинским "Дойче Банком". Он дружил с руководством последнего, особенно с доктором Г. фон Сименсом и Артуром Гвиннером. Первому, узнав о его уходе от активного управления банком, он писал: "Мне жаль, что учреждение, во многом обязанное своим выдающимся международным положением Вашим уму и энергии, в будущем останется без Вашего прямого руководства".
Крупным финансовым центром была Голландия. В Амстердаме Шифф в разное время имел дело с "Амстердамским банком", "Вертхайм и Гомпертц" и "А.А. Буассевен и Кº", но особенно с фирмой "Хоуп и Кº".
Глава 6
В начале XX в. в области международной миграции капитала возникла новая тенденция. До Первой мировой войны Соединенные Штаты по-прежнему занимали деньги в Европе; однако иностранные ценные бумаги чаще всего попадали в Нью-Йорк, и совокупность американских займов другим государствам значительно выросла – хотя до 1915 г. ее значительно перевешивал объем американских ценных бумаг, которые попадали в Европу. В то время как финансирование американских железных дорог составляло большую часть деятельности Шиффа, он никоим образом не пренебрегал и покупкой ценных бумаг иностранных государств и корпораций.
Когда американские финансовые круги начали привлекать инвестиционный капитал за пределами Соединенных Штатов, в первую очередь обратили внимание на соседние Канаду и Мексику и в целом – на Американский континент. Инвестиционные рынки Нью-Йорка и Новой Англии уже давно демонстрировали интерес к государственным займам и коммерческим предприятиям в этих странах, и Шифф пристально следил за ними почти с самого начала своей карьеры.
Одной из первых он заинтересовался акциями "Канадской Тихоокеанской железной дороги", первой истинно трансконтинентальной линией в Западном полушарии. Дорогу заложили в 1881 г., а шесть лет спустя открыли сообщение по основной магистрали. В то время строительство дороги вызвало большой интерес в финансовых кругах, и 19 июня 1883 г. Шифф писал Касселю: "Американская общественность очень активно скупает акции "Канадской Тихоокеанской железной дороги". С тех пор как мы шесть недель назад взяли на себя управление [продажами] от имени комитета, мы продали почти весь второй опцион в размере 100 тыс. акций, а через несколько дней, возможно, будет объявлено о последнем опционе".
С самого начала "Канадская Тихоокеанская" финансировалась, насколько возможно, с помощью выпуска акций, и ее облигационный заем и, следовательно, накладные расходы поддерживались на уровне значительно ниже обычных пропорций. Финансовая мощь дороги, возникшая вследствие такого ведения дел, была особенностью, которая, возможно, больше всего привлекала Шиффа. Существовали также особые "строительные акции", к которым и Шифф и Кассель также проявляли умеренный интерес. В июле 1883 г. он писал Касселю, что эти акции, возможно, будут широко колебаться в течение следующих нескольких месяцев, поскольку существовал большой спекулятивный запас; однако ему казалось, что дорога протяженностью в 3 тыс. миль, владеющая 18 млн акров хороших земель, капитализирована вполне обоснованно.
Из-за финансового кризиса 1884 г. дальнейшее накопление средств стало невозможным. Поэтому в феврале Шифф сообщал Касселю, что канадский парламент рассматривает законопроект, по которому в распоряжение компании предоставят 22 млн 500 тыс. долларов на семь лет. После этого времени он интересовался "Канадской Тихоокеанской железной дорогой" лишь теоретически, хотя сохранил очень близкие отношения с сэром Джорджем Стивеном (впоследствии лордом Маунтстивеном) и сэром Доналдом Смитом (впоследствии лордом Страткона и Маунт-Ройял), которые сотрудничали с Джеймсом Дж. Хиллом в развитии "Грейт Нозерн".
Интерес Шиффа к мексиканским займам вначале выразился в его предложении Нетцлину, который в 1880 г. занялся организацией Национального банка Мексики. Позже, с Касселем, сам Шифф принял участие в финансировании мексиканских предприятий, главным образом железных дорог. В 1885 и 1886 гг. оба занимались наведением порядка в делах "Мексиканской национальной железной дороги"; кроме того, Шифф начал проявлять интерес к "Мексикан Сентрал", проходившей через самые густонаселенные мексиканские штаты, в которых проживает около /3 ее населения.
В письме Касселю 9 октября 1888 г. он подробно обсуждал финансовый статус "Мексикан Сентрал", который к тому времени стал его главным предметом забот в Мексике: "Дело потребует не только внимания моей фирмы, но и моего личного участия… Наилучшим выходом, возможно, станут облигации с преимущественным правом удержания в 6 млн долларов. Мы хотели бы принять участие в выпуске таких облигаций, но пока неясно, возьмет ли на себя Америка размещение таких облигаций под 5 % годовых по номиналу. Наши капиталисты слишком плохо понимают подобные вещи, так как они редко выезжают за пределы страны… Возможно, часть серии купит Бостон, но, поскольку финансовым учреждениям, по существующему законодательству, нельзя покупать такие облигации, основной рынок будет в Лондоне и Берлине".
В том году Кассель управлял реорганизацией финансов "Мексикан Сентрал", и Шифф принял участие в выпуске облигаций; он часто писал Касселю из Нью-Йорка и делился подробными предложениями. Он и его друзья проводили многочисленные совещания с руководством дороги и юристами в попытке разрешить многочисленные проблемы. 11 марта 1889 г. он сообщал Касселю, что заем пользуется огромным успехом, и выразил уверенность в облигациях. Лето 1890 г. он провел в Европе и активно обсуждал мексиканские железные дороги не только с Касселем, но и с Нетцлином, Флемингом и Робертом Саймоном, которые проявляли активный интерес к мексиканским делам.
В марте 1891 г. умер Уэйд, президент "Сентрал". От имени Касселя Шифф немедленно предложил приступить к выборам преемника Уэйда, хотя Кассель в конце концов занял этот пост сам как представитель мажоритарного акционера, который находился в Лондоне. 7 августа 1892 г. Шифф писал Касселю о "договоренностях", которые необходимо достичь с различными мексиканскими железными дорогами: "Будем надеяться, что "Сентрал" получит действительную прибыль, как и все остальные линии, так что… нездоровая конкуренция будет поставлена под постоянный контроль".
Но 22 августа он писал: "К сожалению, устойчивое падение цен на серебро удешевляет акции "Сентрал". В результате переговоры между мексиканскими железными дорогами зашли в тупик. Я уверен, что в конце концов удовлетворительные договоренности между железнодорожными компаниями окажут благоприятное действие на транспортные перевозки и особенно на ценные бумаги компании "Сентрал".