* * *
Получается, что один молодой способный брокер разорил авторитетнейший банк с многовековой историей и традициями. Но так ли это? Более глубокий анализ приводит к выводу, что роль Лисона вовсе не столь велика, как кажется на первый взгляд. Скандал должен был произойти – не с Лисоном, так с другим менеджером, не в Сингапуре, так в Аргентине, не с Barings, так с другим банком. Условия для этого давно созрели. И главные из них – это изменение конъюнктуры фондового рынка и несовершенство нормативной базы. Рассмотрим их более пристально.
Сначала экономика. 1994 год был на редкость неудачным для всего мирового рынка. Индекс Доу-Джонса то падал, то топтался на месте, и лишь к концу года наметился более или менее заметный его рост. Значит, если ситуация с акциями развитых стран не вызывает оптимизма, то капиталы должны перетечь в другие регионы. Тем более что предпосылки к этому были: 1993 год принес огромные прибыли инвестиционным фондам, работавшим в Латинской Америке (средняя прибыль за год – 57 %), Юго-Восточной Азии (29 %), Японии (23 %), Восточной Европе (26 %) – против 14–15 % в США и в Европе.
Однако этого не произошло. Дело в том, что рост наиболее прибыльных рынков в течение последних лет носил искусственный характер. Собственный инвестиционный потенциал развивающихся стран крайне невысок, поэтому основная часть инвестиций – как проектных, так и (в гораздо большей мере) портфельных – поступала из-за рубежа. Сначала это были отдельные высокорискованные вложения. Несмотря на их небольшой по мировым масштабам объем, для стран, в которых они осуществлялись, они были довольно ощутимыми и вызвали рост цен на акции (не правда ли, до боли знакомая картина?). Рост рынка стимулировал дальнейшие инвестиции, которые вызвали очередной всплеск спроса – и далее как снежный ком. В результате динамика фиктивного капитала отрывалась от экономических реалий страны и финансовых результатов деятельности предприятий-эмитентов.
По мнению ряда аналитиков, именно такая ситуация сложилась в Латинской Америке и Юго-Восточной Азии. Цены на фонды выросли выше всяких разумных пределов. Многие это понимали, но игра на повышение продолжалась. Рынок становился неустойчивым, а раз так, то для краха достаточно малейшего толчка. Так, например, произошло в Мексике. Рост акций приостановился на несколько дней, и этого было достаточно для того, чтобы наиболее осторожные инвесторы начали закрывать свои позиции. Цены, соответственно, упали. Ну а дальше ситуация стала уже неуправляемой, и снежный ком покатился в обратную сторону.
После мексиканских событий инвесторы стали более осторожно относиться к растущим рынкам развивающихся стран. Дабы не потерпеть убытков в результате очередного краха, они потихоньку изымали свои капиталы. Начался отток капитала с рискованных рынков. Именно в эту волну попал Barings, по-прежнему продолжавший бычью игру – правда, не на развивающемся рынке, а на тоже очень рискованном (из-за большого количества венчурных фирм, а теперь – и из-за землетрясения) японском индексе. И скорее всего, не он один.
Теперь о втором факторе – несовершенстве нормативной базы. Хотя фьючерсами торгуют довольно давно (рисовые фьючерсы появились в Японии еще несколько веков назад), эта деятельность крайне слабо регламентирована. Вся власть над рынком сосредоточена у руководства биржи – оно и казнит, и милует. А это, как известно, к добру не приводит (достаточно вспомнить нашу МЦФБ). Контроль же банков и инвестиционных фондов за собственными средствами крайне затруднен. И вовсе не из-за географической разобщенности торговых площадок, на что сейчас сетуют руководители Barings, а из-за трудностей оценки и учета финансовых рисков. Как уже говорилось, проигрыш на фьючерсном рынке может многократно превышать инвестированные средства. И ответственность за возможные последствия принимаемых решений полностью ложится на рядовых менеджеров. К чему это приводит – см. выше.
Определенные сдвиги в решении указанных проблем произойдут после введения в действие так называемой Директивы ЕС об адекватности капитала (Capital Adequacy Directive), которая должна перейти на утверждение европейских правительств с 1 января 1996 года. Директива будет затрагивать биржевые торги производными ценными бумагами (фьючерсами, опционами и т. д.) и установит общие требования по консолидированному надзору за рынком.
* * *
Выросший в семье штукатура и не имеющий особых связей в мире финансов, Ник Лисон вынужден был добиваться всего в жизни сам. Он работал в компании Coutts, затем в банке Morgan Stanley, а в 1992 году перешел в Barings.
Сначала его назначили во внутреннюю службу банка заниматься картотекой сделок и учетом торговых операций. Но спустя небольшое время Лисон был переведен в сингапурское отделение Barings для работы на местной бирже SIMEX. Руководство возложило на него две задачи: брокерские операции (исполнение торговых заявок клиентов) и арбитражные операции. Арбитраж подразумевал под собой использование небольшой разницы в ценах на фьючерсный контракт Nikkei–225 между сингапурской биржей SIMEX и японской биржей в Осаке (OSE). Такие сделки практически не несут никакого риска и приносят небольшой, но зато надежный и постоянный доход.
Поначалу все шло хорошо. Однако вскоре Лисону надоела столь консервативная и скучная стратегия. В поисках романтики и острых ощущений он решил встать на рискованный путь лихого биржевого игрока наподобие Джорджа Сороса или Виктора Нидерхоффера, используя при этом многомиллионный капитал Barings.
* * *
Как бывший работник внутренней службы банка, Лисон прекрасно разбирался в системе учета торговых операций и правилах ведения клиентских счетов. Именно поэтому ему долгое время удавалось не только скрывать огромные и постоянно нарастающие убытки от несанкционированной торговли на деньги банка, но даже официально показывать значительные прибыли.
Лисон вел свою несанкционированную торговлю и скрывал потери на секретном счете 88888 (этот счет никогда не был предметом проверки лондонского офиса Barings, поскольку Лисон говорил, что это счет одного из крупных клиентов банка). При этом он показывал фиктивные прибыли на официальном счете Barings – $92 тыс. Все это создавало ложное впечатление успешной деятельности Лисона. Например, в 1994 году он показал официальный доход в размере $45 млн, хотя на самом деле проиграл $300 млн. В результате в Barings стали думать о Лисоне как о финансовом вундеркинде. В 1994 году ему определили $1 млн в качестве зарплаты и премиальных.
Однако Лисон мог обмануть других, но не себя. Огромные и постоянно нарастающие потери оказывали сильное давление на его психику. "Я чувствовал, что стены вокруг меня смыкаются и что все выходит из-под контроля, – рассказывал впоследствии Ник Лисон. – Меня толкал вперед страх упасть в глазах людей, которые были мне близки. Я не хотел никому ни о чем рассказывать. И этот страх подавлял меня".
* * *
Но Лисон не мог не понимать и того, что рано или поздно его мошенничество раскроется. И в конце 1994 года он предпринял отчаянную попытку отыграться и вернуть ситуацию под контроль. Лисон продал 71 тыс. опционов "колл" и "пут" на японский индекс Nikkei–225 на общую сумму $7 млрд, начав тем самым реализацию опционной стратегии под названием "короткий стреддл". Суть этой стратегии в том, что прибыль образуется, если цена актива в течение срока действия опционов остается в рамках определенного ценового диапазона. Иными словами, Лисон мог рассчитывать на значительную прибыль, пока Nikkei оставался в диапазоне между 19 000 и 20 000.
В середине января 1995 года индекс Nikkei–225 находился на уровне 19 350. Ничто не предвещало беды, пока 17 января сильнейшее землетрясение в японском городе Кобе не привело к обвалу на рынке и не похоронило надежду Лисона на прибыль от короткого стреддла. За несколько дней Nikkei "просел" до 18 000. Убытки стали катастрофическими. При этом рынок в любой момент мог обвалиться еще больше. Лисон отчетливо осознал, что пришло время решительных действий. "Я больше не могу ждать, пока рынок сдвинется в мою сторону, – сказал он, глядя на торговый терминал, – я должен изменить его направление сам, и мне все равно, сколько это будет стоить, – обратной дороги нет".
Начав агрессивную покупку фьючерсных контрактов на индекс Nikkei–225 и доведя сумму торговых позиций до $29 млрд (в этот момент открытый интерес по данным фьючерсам достиг исторического максимума), Лисону почти удалось "поднять" Nikkei до 19 000. Но в какой-то момент случилось то, что рано или поздно должно было случиться: у Barings закончились деньги. Лисон больше не мог покупать, и Nikkei снова покатился вниз, достигнув очередного минимума в 17 600. (Интересно, что, по некоторым данным, падению Nikkei в те дни в большой степени способствовал Джордж Сорос, игравший в этот момент на понижение японского индекса и заработавший на этом несколько сотен миллионов долларов.)
Ник Лисон бросил в эту топку миллиарды долларов, но напрасно. До премиальных оставалось два дня, но он проиграл. Оставался только один выход – бежать. В тот же день после недолгих сборов он вместе со своей женой Лизой спешно покинул Сингапур.
* * *
Лишь 24 февраля 1995 года, на следующий день после бегства Лисона из Сингапура, в Barings узнали о его реальной торговой деятельности. А результаты подсчета потерь повергли в настоящий ужас руководство банка. Убыток в $1,4 млрд более чем в два раза превышал собственный капитал Barings ($615 млн). Питер Бэринг отчаянно пытался спасти свой банк. Рассматривался даже вариант покупки Barings султаном Брунея, но тот в последний момент отказался. Глава Центрального банка Англии Эдди Джордж прервал отпуск и экстренно собрал виднейших банкиров Соединенного Королевства в офисе своего ведомства, чтобы обсудить план спасения Barings. Но, увы, собравшиеся единодушно решили, что это невозможно. Времени катастрофически не хватало, а убытки Barings даже нельзя было выразить в точных цифрах (из-за изменения биржевых цен сумма потерь постоянно менялась, доходя порой до $6 млрд). В результате Питер Бэринг, собрав руководителей своего банка, печальным голосом оповестил собравшихся о банкротстве Barings. Некоторые из присутствовавших не могли сдержать слез.
Когда банкротство Barings стало достоянием гласности, разразился грандиозный скандал в прессе. Под удар была поставлена вся финансовая система Соединенного Королевства. Министр финансов Кеннет Кларк вынужден был выступить с заявлением и заверить общественность, что британская банковская система не находится на грани коллапса. "Крах Barings является не чем иным, как мошеннической деятельностью биржевиков", – пояснил он в официальном заявлении.
Деньги вкладчиков Barings в размере $4 млрд "сгорели" сразу же после объявления банкротства 27 февраля. Королева Елизавета II и принц Чарльз, будучи клиентами Barings, потеряли около $2 млн. Примерно $800 тыс. лишилась и управляемая престолонаследником благотворительная организация Prince Trust. 4000 сотрудников Barings в одночасье оказались безработными. Сам Barings после банкротства был продан голландской страховой группе ING за символическую сумму в?1.
В самый разгар скандала Лисон отдыхал в отеле на побережье Малайзии, где вместе с женой отмечал свое 28–летие. О банкротстве Barings он узнал из газет. Спустя несколько дней его арестовали в аэропорту Франкфурта-на-Майне. Лисон получил шесть с половиной лет тюрьмы, но по причине болезни (у него развился туберкулез) отсидел только четыре года. Пока он сидел, его бросила жена. После выхода из тюрьмы некоторые банки предлагали ему работу по управлению рисками, но Лисон решил больше не испытывать судьбу и занялся изучением психологии.
Жером-разоритель
Жером Кервьель (Jerome Kerviel, род. в 1977) и банк Societe Generale
Он просто не способен на такое.
Им, должно быть, манипулировали.
Сильвен Ле Гофф, тетушка Жерома Кервьеля, о своем племяннике в интервью газете Le Parisien
Еще в начале прошлого года Жером Кервьель был никому не известным служащим французского банка. Теперь его имя знают все. Для банка Societe Generale, которому он нанес ущерб в €5 млрд, он враг номер один. Для журналистов и экспертов – загадочная личность. Для множества простых французов – национальный герой.
В середине января Жером Кервьель был скромным работником банка Societe Generale (SocGen). У него были скромная зарплата €100 тыс. в год, скромная квартира в Нейисюр-Сен и скромная страничка на веб-сайте Facebook (аналоге отечественных "Одноклассников"), где у него было 11 друзей. Сейчас он едва ли не самый известный француз в мире. 11 друзей с Facebook покинули его. Зато в Интернете появилось с десяток фан-клубов Кервьеля, а интернет-энциклопедия Wikipedia посвятила ему развернутую статью. Футболки с фразами типа "Я подружка Кервьеля" или "Кервьель – респект в €5 млрд" – популярнейший товар в Интернете. Призывы дать Кервьелю Нобелевскую премию по экономике или снять про него настоящий голливудский фильм (как про снискавшего не менее громкую славу Ника Лисона; см. справку) встречаются публикой с восторгом.
Национальным героем для многих французов он стал благодаря тому, что едва не угробил второй по величине банк Франции. Точнее, пока не угробил. Ведь, как говорят многие эксперты, после того, что сделал Кервьель, банк может стать легкой добычей для конкурентов.
За разворачивающимися в Париже событиями следят в небольшом бретонском городке Пон-Лаббе. Следят с изумлением. Родственники не могут представить, что аферист из Societe Generale и их тихий, спокойный Жером – одно и то же лицо. Впрочем, с тем же изумлением новости о Жероме узнают буквально все, кто его знал.
* * *
Когда в Пон-Лаббе слышат, как Жерома Кервьеля называют компьютерным гением, использовавшим свой недюжинный интеллект, чтобы обокрасть один из крупнейших банков Франции, жители городка откровенно смеются.
"Этого просто не может быть. Вы не представляете, что это за семья! Скромные, честные, спокойные", – рассказывает соседка Жерома. Школьные друзья и учителя говорят, что прекрасно помнят Жерома. И самой запоминающейся чертой было совершенное отсутствие каких бы то ни было талантов. "Он был спокойным мальчиком, – говорит одна из его одноклассниц. – Его не интересовали обычные вещи, которые интересуют школьников. Но он никогда не казался нам слишком умным".
Жером Кервьель родился 31 год назад в семье кузнеца и парикмахерши. Без всяких отличий окончив школу, он поступил в университет в Нанте, где также никак себя не проявил. "Студент как студент, ничего выдающегося", – говорит о нем одна из его преподавательниц. В Нанте он получил диплом бакалавра. Чтобы устроиться на более или менее приличную работу, этого было явно недостаточно. Поэтому не без труда Жером поступил в университет Лиона по программе подготовки младшего и среднего банковского персонала. В 2000 году с дипломом магистра он поступил на работу в банк Societe Generale.
* * *
Карьера в банке у Жерома не задалась с самого начала. Его начальники, разумеется, ценили работоспособность молодого человека, который приходил в офис первым и уходил последним. Из-за травмы ноги Жером, увлекавшийся одно время дзюдо, бросил спорт, а чрезмерная скромность не давала никаких надежд на серьезные отношения и создание семьи. "Все свое время он тратил на работу. У него просто не было ничего, кроме работы", – вспоминает его бывший коллега.
Тем не менее одна только работоспособность не гарантировала продвижения по службе. А других достоинств, как говорят его коллеги, у Жерома просто не было. "Знаете, такой серенький человечек. Как говорится, никто", – описывает Жерома другой коллега по банку.
Жером работал в так называемом бэк-офисе банка, то есть в подразделении, которое непосредственно никаких сделок не заключает. Там занимаются только учетом, оформлением и регистрацией сделок и ведут контроль за трейдерами. Жером проработал в бэк-офисе SocGen пять лет – вполне достаточное время, чтобы понять, как работают системы контроля в банке.
В 2005 году Кервьеля повысили. Он стал настоящим трейдером. Правда, пока многие его коллеги получали чуть ли не миллионные бонусы за проведенные операции, Жером зарабатывал примерно €100 тыс. в год. Оно и понятно: в непосредственные обязанности молодого человека входили самые элементарные операции по минимизации рисков. "Если говорить прямо, то, чем занимался Жером, – это работа почти автоматическая. Такую и обезьяна может выполнить", – рассказывает бывший коллега Жерома. Работая на рынке фьючерсных контрактов на европейские биржевые индексы, Жером Кервьель должен был следить за тем, как меняется инвестиционный портфель банка. А его основной задачей, как объяснил один из представителей SocGen, было сокращать риски, играя в противоположном направлении: "Грубо говоря, видя, что банк ставит на красное, он должен был ставить на черное". Как у всех младших трейдеров, у Кервьеля был лимит, превышать который он не мог, за этим следили его бывшие коллеги по бэк-офису. Но, как говорится, лучший браконьер – бывший лесничий. И банк совершил непростительную ошибку, поставив бывшего лесничего в положение охотника.