Когда заемщик-понци оказывается банкротом, запускается цепная реакция, и банки перестают давать кредиты даже надежным заемщикам-хеджерам. Наступает так называемый «момент Мински».
В отличие от большинства экономистов, которые считают, что рынок обладает универсальной стабильностью, Мински полагал, что человеческий фактор делает циклы подъема и спада неизбежными.
Он выступал против предоставления полной свободы финансовым рынкам в 1980-е гг., считая, что это чрезвычайно рискованно для экономики.
Кто такой Милтон Фридман?
По оценке журнала The Economist, Милтон Фридман был наиболее влиятельным экономистом второй половины ХХ в.
Вначале он являлся поклонником Кейнса, но в 1960-е отказался от этих взглядов и стал утверждать, что более важно контролировать денежную массу, чем бюджетные расходы.
Он был стойким защитником свободного рынка и считал, что вмешательство государства нужно свести к абсолютному минимуму.
Фридман был советником президента Рейгана и ключевой фигурой так называемого «вашингтонского консенсуса», предводителем движения против государственных мер регулирования в 1980-е гг.
Получил в США всенародную известность после того, как совместно с женой Розой стал автором сценария телесериала и книги-бестселлера «Свобода выбора».
Получил Нобелевскую премию по экономике в 1976 г. и Президентскую медаль Свободы Рональда Рейгана в 1988 г. Умер в 2006 г.
Кто такой Гэри Беккер?
Гэри Беккер – американский экономист, применивший экономические теории к областям, обычно относящимся к предмету социологии, например к семье, расовым конфликтам и преступности.
Первая крупная работа Беккера была посвящена расовым проблемам. Он обнаружил, что люди запрашивают более высокую цену при сделках с представителями иной этнической группы.
Наибольшую известность ему принесла так называемая «теорема дурного ребенка», которая гласит, что даже дурные дети (эгоисты) способны вести себя хорошо по отношению к своим братьям и сестрам, если понимают, что общая атмосфера в семье такова, что им выгоднее вести себя хорошо, чем дурно.
Кроме того, богатые семейные пары чаще остаются вместе, чем бедные, потому для них стоимость развода значительно выше.
C ростом числа работающих женщин их время все больше повышается в цене, точно так же, как и расходы на воспитание ребенка. Это ведет к снижению рождаемости.
Взгляды Беккера стали популярными еще при его жизни и теперь распространены очень широко. Он стал лауреатом Нобелевской премии по экономике в 1992 г.
Нереальные деньги
Экономическая наука не ограничивается вопросами производства и занятости. Столь же важными являются финансовые рынки, обеспечивающие сегодня финансирование большинства крупнейших предприятий. Для компании, занимающейся выращиванием яблок, ее шаги на финансовом рынке могут оказаться важнее, чем деятельность на рынке фруктов.
Что такое паи и акции?
Если компании нужны деньги, одно из стандартных решений – выпустить акции и продать их инвесторам.
Акции – это более общий термин, тогда как пай – более специфичный: вы можете быть акционером различных компаний или вы можете иметь пай в Starbucks.
Компании, которые выпускают свои акции в свободную продажу, называются публичными. У некоторых из них миллионы акций находятся в обращении.
Когда инвестор приобретает акции, он становится совладельцем бизнеса. Это называется долей участия и означает, что акционер может иметь право голоса на годовом собрании.
Кроме этого, акционер получает долю дохода в виде дивидендов, которые выплачиваются один или два раза в год.
Стоимость акций растет или снижается в зависимости от эффективности работы компании, новостей, надежд на будущие доходы и биржевой активности.
Что такое облигации?
Выпуск облигаций – еще один источник финансирования бизнеса. Отдельные города и государства тоже выпускают облигации для привлечения средств.
В отличие от акций, покупая которые инвесторы приобретают долю в капитале компании, облигации – это заем: инвесторы одалживают деньги и рассчитывают получить их обратно в определенную дату погашения.
Они также получают фиксированные проценты в определенные сроки до даты погашения, в отличие от акций, которые можно продать в любой момент, но которые не имеют гарантированной цены.
В долговременной перспективе инвесторы могут заработать гораздо больше денег на акциях, чем на облигациях. Однако и у облигаций есть свои преимущества.
Облигации почти стопроцентно гарантируют возврат денег, проценты выплачиваются регулярно, а проценты по государственным или муниципальным облигациям не облагаются налогом.
Акции и облигации – это разновидности ценных бумаг. Этим общим термином называют любые инвестиционные инструменты, которые предполагают владение или обязательства.
Что такое фондовые рынки?
Фондовые рынки соединяют людей, у которых есть деньги для инвестиций, с людьми, которым нужны деньги, способствуют росту компаний и экономики в целом.
Часть торгов происходит непосредственно, путем физического обмена акций, а часть осуществляется электронным путем, но термин «фондовый рынок» включает в себя все эти сделки.
Фондовый рынок обладает большой ликвидностью, так как акции можно продавать и покупать быстро и часто, в отличие, например, от недвижимости.
Когда рынок «растет», то есть происходит повышение курсов, то цены на акции растут; когда рынок «падает», цены понижаются.
В теории фондовый рынок направляет капитал туда, где он необходим, а цены на акции отражают истинную стоимость компании.
Однако инвесторы, стремящиеся получить краткосрочную выгоду, часто покупают то, что в настоящий момент идет вверх, переоценивая активы и завышая показатели рынка.
Это «стадное чувство» может стать причиной возникновения так называемых спекулятивных «пузырей», таких как знаменитый «пузырь доткомов» в конце 1990-х, – а когда такой пузырь лопается, это больно ударяет по многим.
Состояние фондового рынка страны считается важным показателем ее экономической силы.
Что такое производные ценные бумаги?
Покупать производные ценные бумаги – все равно что делать ставки. Почему? Производные ценные бумаги, или, как их еще называют, деривативы, не имеют собственной цены – их цена зависит от цены первичных ценных бумаг и других факторов.
Их цена может определяться различными вещами: ценами на золото, процентными ставками, состоянием фондового рынка, невыплатами ссуд или даже другими деривативами.
Если ваш друг платит вам $10 за обещание покупать ему пиво каждый раз, когда температура воздуха в июле будет выше 30 °С, то это дериватив.
Объем рынка производных ценных бумаг составляет сотни триллионов долларов, более чем в десять раз превышая объем всей мировой экономики.
Инвесторы используют производные ценные бумаги в качестве страховки от рисков (с помощью хеджирования) или для получения доходов (путем спекуляций).
Хотя некоторые виды производных ценных бумаг, например фьючерсы, существуют уже давно, в последние годы появились многочисленные очень сложные и рискованные деривативы.
Инвестор Уоррен Баффетт назвал их «финансовым оружием массового поражения», так как всего лишь несколько крупных провалов на этом рынке могут привести к финансовому кризису.
Что такое фьючерсы?
Фьючерсы – это дериватив, придуманный в 1850-х гг. для защиты производителей и покупателей сельскохозяйственной продукции от изменения цен.
Продавец и покупатель заранее, за несколько месяцев, договариваются о совершении сделки (например, о покупке определенного количества зерна) по определенной цене в определенную дату.
Таким образом снижается риск: если рыночные цены падают, фермеры не теряют деньги; если рыночные цены растут, покупателям не приходится платить слишком много.
Люди начали покупать фьючерсы, не собираясь продавать или покупать зерно, а просто занимаясь спекуляцией ради выгоды.
В 1972 г. были изобретены валютные фьючерсы, исходя из той же самой логики: они защищают инвесторов от изменения курсов и позволяют заниматься спекуляцией.
После этого появились и другие типы фьючерсов – на нефть, на процентные ставки, на биржевые индексы и даже на государственные долги.
В отличие от некоторых других финансовых сделок, торговля фьючерсами стандартизирована, регулируется специальными организациями и ведется через расчетные палаты.
Что такое спекуляция?
Спекуляция – это покупка, продажа или владение финансовыми инструментами (акциями, облигациями или фьючерсами) с целью получения выгоды от колебания цен.
Спекулятивная торговля обычно краткосрочна и связана с немалым риском, но в то же время потенциально сулит большую прибыль, как, впрочем, и большие убытки.
Часто спекуляции связаны с молодыми компаниями или с такими конъюнктурными товарами, как нефть, когда инвесторы получают прибыль, делая ставки на будущие цены.
Также при спекуляциях нередко используется заемный капитал. Инвестируя деньги, полученные в кредит, можно увеличить прибыль, но можно и много потерять.
Дальновидные инвесторы используют хеджирование: они выбирают позиции, компенсирующие друг друга, для уменьшения потенциальных потерь, однако в этом случае ограничивается и потенциальная прибыль.
Что такое хеджирование?
Инвесторы используют хеджирование, чтобы уменьшить риски. Это делается с помощью инвестиций, которые компенсируют риски других инвестиций.
Хеджирование, или страхование рисков, защищает инвесторов от потенциальных потерь, но также уменьшает и потенциальную прибыль.
Например, если инвестор покупает акции, он также может приобрести фьючерсный контракт, который позволит ему продать эти акции по установленной цене в установленный срок.
Таким образом, если цены на эти акции резко упадут, риск потери все равно будет снижен – но зато если эти цены сильно возрастут, хеджирование ограничит возможную прибыль.
Экспортеры заключают сделки хеджирования, страхующие их от колебаний валютного курса; банки занимаются тем же самым ради снижения риска дефолта, а авиалинии – риска повышения цен на топливо.
Для хеджирования используются различные финансовые инструменты и методы, например фьючерсы, свопы, опционы, страховые полисы и короткие продажи.
Что такое товарный рынок?
Товарный рынок служит для торговли фьючерсами на сырье и первичные продукты, в частности нефть, медь, золото, кукурузу, пшеницу, кофе и какао.
На этом рынке вы не можете продавать все что угодно и когда угодно. Все сделки в этом секторе совершаются на товарной бирже, подчиняющейся строгому регулированию.
Биржа устанавливает стандартные объемы продаж, причем только на те товары, которые указаны в особом списке: мировая торговля на этом рынке ведется примерно по ста наименованиям.
Редко бывает так, что результатом сделок оказываются реальные поставки нефти или кукурузы. Обычно люди торгуют контрактами или «реализуют» их, то есть получают расчет деньгами.
Товарные фьючерсы влияют на экономику, так как цены на сырье становятся известны всем. Когда цены на нефть растут, также повышаются цены на товары и услуги.
Торговля в больших масштабах может приводить к изменению цен: если вы покупаете много нефтяных фьючерсов примерно по рыночной цене, производители стремятся впоследствии заработать на своей нефти еще больше.
Спекуляция на этом рынке приводит к самореализации прогнозов: увеличение добычи приводит к уменьшению запасов нефти, и цены на нее растут.
Что такое денежные рынки?
Денежные рынки занимаются торговлей краткосрочными долговыми обязательствами, например векселями Казначейства США, которые погашаются в срок менее одного года.
Инвестиции на денежном рынке весьма консервативны и безопасны. Здесь риск потерять деньги очень мал, но невелики и прибыли.
Однако, учитывая, что вы можете забрать свои деньги обратно в любой момент, такие сделки очень полезны для крупных организаций и правительств стран, которым нужна наличность в кратчайшие сроки.
В отличие от рынка ценных бумаг, большинство финансовых инструментов денежных рынков продается и покупается в больших количествах, так как сделки в основном совершаются между банками.
Однако и обычные инвесторы могут совершать покупки на денежном рынке, где деньги многочисленных инвесторов вкладываются в ценные бумаги этого рынка.
Денежные рынки более благоприятны для богатых инвесторов, так как чем больше денег вкладывается, тем выше процентная ставка.
Что такое взаимный фонд?
Взаимный фонд позволяет многим инвесторам совместно вкладывать деньги в покупку акций, облигаций и иных ценных бумаг.
Точно так же, как и на фондовом рынке, инвесторы покупают и продают паи взаимного фонда и каждый год получают дивиденды, но эти паи представляют собой целую «корзину» ценных бумаг.
У большинства взаимных фондов есть профессиональный управляющий, который решает, какие ценные бумаги покупать и продавать, чтобы получить наибольшую доходность.
Взаимные фонды могут вкладывать деньги в акции, облигации или другие ценные бумаги в своей стране или за рубежом, с различными уровнями риска, для достижения различных целей.
Инвесторы выплачивают определенные суммы на заработную плату управляющих и административные расходы, обычно в размере от 0,5 до 1,5 % активов фонда.
Прошлые результаты фонда не являются показателем будущих результатов: взаимные фонды, которые когда-то получали хорошие доходы, вполне могут рано или поздно разориться.
Так как расходы по сделкам делятся между участниками, а ответственные решения принимает профессиональный управляющий, большинство граждан предпочитают вкладывать свои деньги именно во взаимные фонды, а не в акции напрямую.
Что такое хедж-фонд?
Хедж-фонды – это взаимные фонды для богатых людей: чтобы стать участником такого фонда, необходимо обладать собственными средствами в размере как минимум $1 млн и хорошо разбираться в инвестициях.
Деятельность хедж-фондов регулируется очень слабо, с меньшим количеством ограничений на использование деривативов и заемного капитала; многие из них действуют в офшорных зонах, чтобы уйти от налогов.
Хедж-фонды стараются получать прибыль даже при падении рынков и используют для этого сложные методы.
Один из таких методов – использование заемного капитала для увеличения размеров фонда. Это предполагает высокую доходность, но и высокие риски.
Из-за широкого использования подобных финансовых рычагов хедж-фонды связаны с большим риском, чем любые другие фонды, также их нередко обвиняют в непрозрачности.
Доходы членов фонда во многом зависят от квалификации управляющего, поэтому он получает плату в зависимости от эффективности своей деятельности, обычно в размере 10–25 % от доходов фонда.
Что такое ведущие компании?
Если вы решили приобрести акции, имеет смысл вкладывать деньги в ведущие компании – если вы можете себе это позволить.
Ведущие компании – это крупные, успешные предприятия со стабильной, хорошей прибылью и высококачественной продукцией.
Обычно такие компании действуют уже долгое время, являются международными и удачно переживают неблагоприятные периоды.
Примеры ведущих американских компаний: IBM, McDonald’s, Coca-Cola, Exxon Mobil, Walt Disney, Kraft, AT&T и Microsoft.
Английское название таких компаний «голубые фишки» (blue chip) пошло от покерного термина: точно так же, как в покере синие фишки считаются самыми дорогими, акции «голубых фишек» – это самое выгодное вложение средств.
Ведущие компании связаны с меньшими рисками, чем небольшие или молодые компании, поэтому их акции продаются по высокой цене.
Однако и у ведущих компаний бывают плохие времена: после более восьмидесяти лет успешной деятельности General Motors объявила о банкротстве.
Что такое индекс Dow Jones?
Промышленный индекс Dow Jones – средняя цена на акции 30 ведущих компаний США.