На распределение рисков очень сильное влияние оказывает возраст. Если вам всего 20 лет, вы можете увеличить долю рисковых активов даже до 50 %, потому что у вас есть время для исправления ошибок. Если вы потеряете все 50 % капитала, оставшиеся средства помогут начать сначала. К счастью, у вас еще много времени до пенсии. Но если вам уже за 50 лет, вы не имеете права рисковать, и вам следует уменьшить долю рисковых активов до минимума или вообще исключить их из портфеля.
Существует формула расчета доли консервативных активов в портфеле инвестора:
% консервативных активов = возраст.
Это значит, например, что если вам 20 лет, то в вашем инвестиционном портфеле должно быть 20 % облигаций (консервативные инвестиции) и 80 % акций (умеренные и агрессивные инвестиции). Если же вам 50 лет, то доля облигаций в портфеле должна быть не менее 50 %. Остальные 50 % могут составлять акции голубых фишек.
Конечно, это очень грубые расчеты, но для ориентирования на местности (инвестиционной) они могут быть полезны.
На одной из моих презентаций я, вкратце рассказывая о планировании и эффективном инвестировании личных средств, коснулся, конечно же, вопросов страхования рисков. Там же я охарактеризовал некоторые финансовые инструменты, в том числе и хедж-фонды, и упомянул о том, какова их степень риска.
Забегая вперед, скажу, что хедж-фонды являются рисковым финансовым инструментом, поэтому не следует вкладывать в них весь свой капитал. Именно так я и сказал слушателям на презентации. После окончания презентации ко мне подошел мужчина лет сорока, и у нас завязалась беседа.
– Владимир, позвольте с вами не согласиться относительно риска инвестирования в хедж-фонды. Хедж-фонд может применять стратегии, позволяющие ему исключить всевозможные риски. И именно с таким хедж-фондом мы и работаем, – сказал он мне.
– Скажите, а какие стратегии использует ваш хедж-фонд и почему вы считаете, что инвестиционные риски при этом исключены? – был мой встречный вопрос.
Оговорюсь, что я изучал информацию по данному хедж-фонду и считал инвестирование в него рисковым. Кроме того, фонд работал на рынке всего три года, а это не тот срок, который позволяет говорить о работоспособности стратегии инвестирования фонда. По своим критериям я выбираю компании, фонды и банки, которые имеют историю успешной работы не менее десяти лет (в развитых странах) и не менее пяти лет (в России).
Но каков же был ответ моего собеседника? Не догадываетесь? Это был обычный ответ на вопрос подобного рода:
– Владимир, чтобы говорить о стратегиях инвестирования, потребуется не пять минут, потому что информация довольно объемная и ее невозможно представить здесь. Если у вас есть время, давайте встретимся в нашем московском офисе, и я вам все покажу и расскажу.
– Вы знаете, у меня вряд ли найдется время, чтобы обсудить этот сложный вопрос при встрече. Но я пытался прочесть о стратегиях инвестирования вашего фонда на страницах вашего сайта. Там очень много математики и сложных формул, которые непонятны даже мне, профессиональному финансисту. Если же мне пытаются объяснить что-либо на сложном профессиональном языке, устно или письменно, я не трачу время на то, чтобы понять эти объяснения, – ответил я.
– На самом деле все не так сложно. Уверяю вас, что вы во всем разберетесь и поймете, что стратегия фонда совершенно нерисковая. Именно по этой причине нашему фонду доверяют свои деньги пенсионные фонды США и другие крупные хедж-фонды. А это, согласитесь, о чем-то говорит, – настаивал мой собеседник.
– Возможно, я действительно неправ и не смог разобраться со стратегией вашего фонда. Возможно, эта стратегия действительно нерисковая, но чтобы это понять, нужно разобраться со всеми математическими наворотами на вашем сайте. У меня для этого нет ни времени, ни желания. Но если вы так уверены в том, что стратегия инвестирования вашего хедж-фонда действительно не несет никакого риска, почему бы вам не взять в подтверждение ваших слов гарантию от какого-нибудь солидного института – банка с рейтингом А и выше? Гарантию сохранности капитала инвестора? (Когда вас будут убеждать в том, что та или иная компания осуществляет совершенно безопасные инвестиции и ваш капитал не будет подвергаться никаким рискам, задайте этим людям такой же вопрос: почему бы этой компании не просто давать собственные устные гарантии, а заручиться гарантией солидного института?) Ведь именно так и поступают некоторые хедж-фонды – если инвестор решил вложить в этот фонд, к примеру, $100 000 на десять лет, он получает гарантию сохранности своего капитала от первоклассного банка. В банках работают профессионалы, которые могут досконально изучить стратегию инвестирования и вынести свой вердикт: рисковая эта стратегия или нерисковая. Если бы вы предоставляли своим клиентам такие гарантии, то привлекли бы очень много денег на российском рынке.
– Разве возможно получение гарантий от банков на инвестиции в хедж-фонды?
– Да, это возможно, и многие хедж-фонды пользуются такими гарантиями.
Мой визави сказал, что поговорит об этом со своим руководством.
Поясню, для чего этот человек завел со мной разговор. Он хотел пригласить меня к сотрудничеству с его хедж-фондом. Сотрудничество заключается в том, что я должен предлагать своим клиентам данный инвестиционный продукт и получать от фонда вознаграждение за привлечение дополнительных средств. Меня, может, и заинтересовало такое сотрудничество, но, выбирая партнера, я предъявляю к нему свои собственные требования. Одна моя ошибка при выборе партнера может привести к тому, что мой бизнес, моя репутация финансового консультанта, которая нарабатывается годами, рухнут в один миг. И даже огромные комиссионные, предлагаемые некоторыми компаниями, не восполнят громадный (в первую очередь моральный) ущерб.
Вы уже определились с вашей стратегией инвестирования? Вы написали на бумаге, как (с какими рисками) хотели бы инвестировать ваш капитал? Нет? Тогда для чего я обо всем этом вам рассказываю? Приступайте к практическим действиям. Вы еще не все знаете об инвестиционных инструментах, но пока этого и не нужно. Сейчас для вас важно распределить инвестиционные риски, после чего вам останется лишь подставить в тот или иной раздел таблицы, которую мы сейчас попробуем заполнить, название соответствующего инструмента.
В табл. 16 под каждым из рыночных рисков отметьте ту долю капитала, которую вы хотели бы инвестировать с данным риском. В средней строке я для примера обозначил то распределение по рискам, которое использую сам, – это моя стратегия инвестирования. А в нижней строке определите вашу стратегию.
Табл. 16 Определяем стратегию инвестирования
Определили? Поздравляю вас! Теперь у вас есть ваша собственная стратегия инвестирования! Чуть позже вам нужно будет разбить каждый из столбцов на две-три части и вписать в них название того инвестиционного инструмента, в который вы собираетесь инвестировать капитал.
Я уже говорил, что распределение капитала по рискам зависит от того, инвестируете вы капитал и в России, и за рубежом или хотели бы инвестировать его только в России. Разница, напомню, состоит в том, что Россия на сегодня не может рассматриваться как консервативная страна, поэтому никакая инвестиция здесь не может считаться консервативной. В любой стране самый надежный актив – правительственный заем (государственные облигации). В настоящее время рейтинг России – ВВВ, но при консервативном инвестировании рейтинг инвестиционного инструмента должен быть не ниже А. Таким образом, российские активы – будь то недвижимость, банки или ценные бумаги – являются активами с умеренными рисками. Если же вы хотите инвестировать весь свой капитал только в России, то можете построить внутрироссийскую стратегию. Для себя вы можете указать, какую долю капитала инвестируете в консервативные активы, какие – в умеренные и агрессивные. При этом под консервативными будут подразумеваться самые надежные и консервативные российские активы: государственные и корпоративные облигации, инвестиции в страховые компании и пенсионные фонды, недвижимость, крупные банки.
Помимо рыночного риска в России есть множество других рисков. В нашей стране имеются такие риски, которые даже трудно представить и тем более невозможно их застраховать. Но все бизнесмены, с которыми я работаю, эти риски прекрасно представляют.
Недавно одна моя клиентка, Ольга, рассказала мне о своем новом приобретении – квартире в центре Москвы. Она считала, что сделала прекрасную инвестицию, но месяц спустя сообщила, что будет продавать эту квартиру. Зачем? Ведь рынок недвижимости продолжает расти и риск падения стоимости недвижимости в центре Москвы очень низок? Ольга ответила, что полностью согласна с этим, но существуют другие риски, которых она боится больше, чем рыночного. Даже не знаю, как такой риск назвать. Может быть, вы сами придумаете для него название?
Ольга купила квартиру не для того, чтобы в ней жить, а для инвестирования свободного капитала. Помимо того чтобы просто держать эту квартиру в собственности, Ольга планировала использовать вместе с другими жильцами подъезда крышу дома для размещения на ней рекламы. Проект провалился по разным причинам, но не это послужило поводом для принятия решения о продаже квартиры. Основной причиной продажи стало то, что дом старый, хотя и полностью пригодный для жилья. Как рассказала мне Ольга, существует риск, что дом признают непригодным для жилья и всем владельцам либо предложат переехать в новые квартиры (где-нибудь на окраине Москвы), либо возместят стоимость квартиры по установленной (кем-то) цене. Что может стать основанием для признания дома непригодным для жилья? Всего-навсего желание какого-нибудь олигарха получить его. И тогда все остальные вопросы будут решены различными путями.
Конечно же, менять квартиру в центре Москвы на квартиру на окраине Ольге не очень хочется. Другой вариант тоже ее не привлекает, потому что цена будет установлена с учетом интересов тех, кто стал зачинщиком выселения жильцов из дома, и в результате она получит сумму значительно ниже той, которую заплатила за квартиру.
В итоге Ольга пришла к единственно правильному, с ее точки зрения, решению: продать квартиру по рыночной цене и инвестировать деньги в более безопасный актив.
Вы придумали название для этого риска? Какой это риск? Не рыночный. Не политический. Страновой? Возможно. А как назвать риск того, что в России продаются базы данных банковской системы и налоговой инспекции? Безымянных рисков в нашей стране пока так много, что застраховаться от них от всех невозможно.
Валютный риск
Из названия понятно, что это риск изменения курса валют и влияния такого изменения на стоимость активов. Это один из самых любимых инструментов домохозяек и тех, кому не хватает адреналина. Однажды ко мне подошла моя знакомая, финансист, – мы с ней работали когда-то в банке – и спросила: «Говорят, что у доллара проблемы и он будет падать. Может быть, стоит поменять все доллары на евро?» – «А кто тебе сказал о проблемах с долларом?» – «Да все говорят. И по телевизору аналитики прогнозировали падение доллара». – «Извини, но ничего не могу сказать о дальнейшем движении курса валют. Я считаю, что это предсказывать невозможно». – «А что ты предлагаешь? В какой валюте держать личный капитал?»
Вот на этот вопрос я и хочу ответить, говоря о страховании валютного риска. Предположим, что уже на протяжении пяти лет вы держите все свои активы в российских рублях. Если курс рубля будет укрепляться по отношению к доллару, как это было в 2003 году, вы получите дополнительную прибыль от изменения курса. Но если курс рубля упадет, вы, безусловно, потеряете. Игра на изменениях курсов валют называется валютной спекуляцией. Такая игра очень сложная, и я не рекомендую никому этим заниматься.
Но что делать, чтобы не пострадать от изменения курсов?
Ответ: нужно распределить деньги по различным валютам.
Не переусердствуйте! В вашем валютном портфеле не должно быть 15 разных валют. Двух-четырех видов достаточно, чтобы застраховать себя от валютного риска. Долларов, евро, рублей вполне хватит. Для больших любителей страховок можно порекомендовать еще и швейцарские франки или английские фунты.
Какие доли каждой валюты предпочтительно держать в портфеле? Я рекомендую обычно такую структуру:
доллары США 40 %;
евро 40 %;
рубли 20 %.
Распределите ваши деньги по этим валютам в такой пропорции, и вас не будут больше волновать колебания валютных курсов.
Всем своим клиентам я рекомендую приблизительно одинаковую структуру валютного портфеля. Но не всегда клиенты следуют моим советам. Они считают, что движение валютных курсов можно предугадать, если построить логические цепочки. Хочу добавить, что рекомендации по страхованию валютных рисков я не просто так взял из головы – они выработаны на основе многолетней практики и проверены уже много раз.
Станислав – один из моих клиентов, который не последовал моему совету по страхованию валютного риска и самостоятельно решил, в какой валюте ему следует инвестировать. Станислав со своими друзьями – как и он, бизнесменами – частенько ходит в баню. Как вы понимаете, в бане обсуждается множество вопросов, в том числе и развитие мировой экономики. Однажды все бизнесмены сошлись на том, что США и экономика этой страны находятся в упадке и вряд ли их ждет чтото хорошее в ближайшие годы: кризис не закончился, в бюджете рекордный дефицит. В общем, все плохо. В Европе тоже проблемы: экономика растет очень медленно. Но там все же есть надежда на выздоровление. В конце концов за столом в бане они пришли к выводу, что доллар США продолжит свое падение против евро, поэтому следует весь капитал перевести именно в эту валюту. Что Станислав и сделал в течение следующих двух дней. На все свои доллары он купил евро по почти максимальному курсу (в следующие несколько недель курс этой валюты значительно упал).
Возможно, Станислав окажется прав и через какое-то время курс доллара упадет, но в то время, когда я работал над этой книгой, курс доллара США к евро был не в пользу Станислава. Самое любопытное, что после падения курса евро Станислав всерьез задумался о том, чтобы перевести весь свой капитал снова в доллары США. Это распространенная ошибка неопытных инвесторов. Опытные инвесторы покупают дешево, а продают дорого. Неопытные делают все наоборот: покупают дорого, а продают дешево.
Повторюсь: валютные риски лучше страховать, а не пытаться предугадать движение курсов валют. По моему мнению, то, что произошло со Станиславом, очень показательно и пойдет ему на пользу. Ведь если бы он и его друзья оказались правы и курс доллара продолжил свое падение, они могли бы решить, что их логические цепочки, построенные в бане, правильные и можно прогнозировать движение курсов валют. А это могло бы привести к значительно большим финансовым потерям.
Я снова призываю вас определить, какой валютный риск вы готовы на себя взять. Для этого вам придется заполнить такую же небольшую таблицу, как и при распределении рыночного риска (см. табл. 17).
Табл. 17 Определяем валютную корзину
В средней строке я показал для примера предлагаемую мною валютную корзину.
А в следующей вы должны указать, какую валютную корзину предпочитаете.
Вы сделали два очень важных шага:
1. Определили стратегию инвестирования.
2. Застраховали валютные риски.
Ниже я расскажу еще немного о консервативном и агрессивном инвестировании.
Консервативное инвестирование
В любом инвестиционном портфеле должны быть активы с разной степенью риска. Но обязательно часть капитала должна быть инвестирована консервативно, с самыми минимальными рисками и с гарантиями сохранности капитала. И чем старше человек, тем большая доля капитала инвестируется в такие инструменты.
Консервативное инвестирование каждый понимает по-своему. Для одних консервативное инвестирование – это золото, зарытое в землю. Для других – вклад в Сбербанке. Для третьих – государственные облигации. У каждого свои критерии оценки инвестиционных рисков. Если говорить об инвестировании в России, то вклад в Сбербанке действительно очень консервативный, но только для нашей страны. Все мы помним, что произошло со вкладами в Сбербанке после денежной реформы и с государственными облигациями в 1998 году. Именно поэтому очень многие враждебно относятся к этому банку.
По критериям, которые мы устанавливаем для оценки надежности и консервативности инвестиций, действительно консервативными на сегодня могут считаться лишь инвестиции за рубежом. Россию пока нельзя рассматривать как экономически и политически стабильный регион. Рейтинг надежности России пока недотягивает до инвестиционного, и все инструменты в нашей стране не могут рассматриваться как консервативные.
Сделаю маленькую ремарку. Я не противник инвестирования в российские инструменты, как вы могли подумать, прочитав предыдущий абзац. Во всех разрабатываемых мной личных финансовых планах всегда предполагается, что часть средств будет инвестирована в ПИФы, российские банки, недвижимость. Но все эти инвестиции рассматриваются как умеренно рисковые, но не консервативные. Другую часть, которая должна быть максимально застрахована от инвестиционных рисков, я рекомендую инвестировать за рубежом.
Так что же такое консервативное инвестирование?
Во-первых, это инвестирование в инструмент с рейтингом не ниже А. Это может быть и банк, и страховая компания, и ценные бумаги, и недвижимость. Самое основное условие – они должны быть в странах с рейтингом не ниже А. В каких именно? В странах Западной Европы и США. Думаю, вы согласитесь с тем, что Швейцария в настоящее время является более стабильной и развитой страной, чем Россия, и инвестирование в Швейцарии менее рискованно.