Структурированная нота хорошо сочетается с обычными депозитами, позволяя повысить доходность портфеля в период нестабильности на рынке. Правда, ее оптимально сочетать с депозитами с возможностью частичного снятия и пополнения, так как ваши средства из ноты частично забрать нельзя без потери доходности до уровня вклада до востребования.
Чтобы верно выбрать нужную именно вам структурированную ноту, вы можете руководствоваться теми рекомендациями, которые были даны ранее относительно перспективных областей для инвестиций. Так, если вы будете приобретать ноту на достаточно долгий срок, например, 5 лет, то можно искать ноту с привязкой к индексам, фондам, акциям компаний:
• из сферы, связанной с добычей и обработкой топливных ресурсов, как используемое (нефть, газ), так и альтернативные варианты (например, биотопливо);
• из сферы, связанной с добычей и разработкой источников энергии, как используемых, так и альтернативных;
• из агросектора;
• из сфера добычи металлов, в том числе драгметаллов;
• стран БРИК.
Если же вы выбираете ноту на короткий срок в 1–2 года, то можно попробовать инвестиции в ноту с привязкой к российским корпоративным облигациям. Таким образом, вы сможете реализовать предложенные выше инвестиционные стратегии, но со 100% защитой вашего капитала, то есть с минимальным риском.
Итак, структурные ноты подойдут:
• инвесторам, желающим получить большую доходность, чем по депозиту;
• инвесторам, желающим в отличие от размещения средств в ПИФах, даже в случае краха на фондовом рынке получить все свои капиталовложения назад.
Но важно помнить и про недостатки данного инструмента.
1. В отличие от фондов, и инвестиций через брокера у многих структурированных нот доходность ограничена.
2. Структурированные ноты не страхуются по системе страхования вкладов. Индексируемые депозиты – страхуются.
3. В отличие от фондов и инвестиций через брокера, изъять средства из ноты до срока ее окончания, как правило, нельзя. Так, актив может расти в цене, а потом, именно в конце срока ноты, резко упасть в цене, и вы можете не получить дохода, который могли бы иметь, если бы инвестировали в ПИФ и вовремя изъяли свои средства.
4. В отличие от фондов и инвестиций через брокера, вы не можете выбрать любой актив для привязки к нему ноты, – только те, что предлагает банк.
5. Инвестор не может беспрепятственно переходить из одной ноты в другую, как это можно сделать в отношении ПИФов, меняя паи одного фонда на другой. Иными словами, инвестор не может менять тот показатель, к которому привязана доходность его ноты.
...Например, если вы инвестируете в фонд, который размещает средства в акции компаний агросектора, вы можете также приобрести и структурированную ноту на индекс агросектора. Это позволит вам снизить риски, связанные с инвестициями в данный сектор, за счет приобретения ноты, но и одновременно получить большую гибкость и ликвидность, а также больший потенциальный доход за счет размещения части накоплений в фонд, а не в ноту. Чем большую защиту от рисков вы желаете установить для вашего портфеля, тем большую его часть могут составлять структурированные ноты на различные активы. Если же вы желаете повысить потенциальную доходность портфеля, его гибкость и ликвидность, тем меньшую часть ваших средств вы можете инвестировать в ноты. Только помните, что при этом вы повышаете уровень риска вашего портфеля.
Хедж-фонды
Итак, рассмотрев достаточно большое количество инвестиционных инструментов, некоторые инвесторы могут задаться вопросом, а есть ли такие фонды, которые инвестируют во все выше перечисленные инструменты, чтобы не пришлось самостоятельно формировать портфель, а просто купить готовый? В общем-то, такие фонды действительно есть, и они называются хедж-фондами.
Итак, разбираться начнем с названия. Известно, что «хеджирование» – это способ минимизации возможных убытков путем открытия противоположной позиции. Например, мы покупаем акции компании «А» в надежде на их рост, но одновременно покупаем опцион на их продажу, на случай, если акции компании «А» понизятся в цене. Так вот хедж-фонды применяют подобные стратегии. И делают это не столько ради минимизации рисков, сколько для максимизации прибыли, поэтому отождествлять хедж-фонд и безрисковость будет ошибкой.
Родиной хедж-фондов являются США. Первый подобный фонд был создан в 1949 году и работал на сочетании коротких продаж и финансового левериджа . Короткие продажи – это когда мы берем у кредитора взаймы ценные бумаги с расчетом скорого падения цены на них. Далее мы продаем их на бирже и ждем пока наш расчет сбудется – цена упадет. Когда приближается время возврата долга кредитору, на вырученные деньги мы покупаем эти же ценные бумаги, но уже по более низкой цене, и отдаем обратно кредитору. А оставшиеся средства становятся нашей прибылью. Леверидж – это термин, означающий использование заемных средств при инвестировании.
Первый хедж-фонд использовал оба приема для минимизации риска падения рынка и неверного выбора акций. При падении рынка фонд использовал короткие продажи. Что касается акций, то для покупки недооцененных акций использовался заемный капитал (леверидж), а по переоцененным применялись те же короткие продажи. Таким образом, участники фонда получали прибыль и на падении, и на росте рынка.
Хедж-фонд – это инвестиционный фонд типа ПИФа, но с той разницей, что он может без особых ограничений со стороны законодательства выбирать любую инвестиционную стратегию, которая позволяет ему получать доход как на падающем рынке, так и на растущем. Таким образом, такие фонды могут инвестировать, грубо говоря, куда угодно, что повышает возможность получать доход даже в условиях общего спада на финансовых рынках.
Стратегий хедж-фондов – огромное множество [17] , но можно выделить некоторые из них.
• Global macro. Хедж-фонды, исповедующие данную стратегию, инвестируют по всему миру, не отдавая предпочтение только одной стране или отрасли, либо инструменту для инвестиций: валюта, акции, сырье.
• Convertible arbitrage. Стратегия, которая построена на использовании двойственной природы конвертируемых облигаций, которые могут быть превращены в акции.
• Equity long-short, Equity market neutral. Наиболее распространенная стратегия среди хедж-фондов. Суть ее в следующем: покупать акции в надежде на их рост и продавать другие акции в ожидании на их падение. Главное – чтобы купленные акции росли быстрее или теряли в цене медленнее, чем проданные акции. Разница long-short и market neutral заключается в том, что при long-short стратегии соблюдается равенство между суммой купленных и суммой проданных акций. Market neutral – стратегия, стремящаяся к поддержанию волатильности фонда на уровне рынка, не больше и не меньше.
• Fixed income arbitrage. Фонды с подобной стратегией инвестируют по большей части в корпоративные и государственные облигации, но стратегия по-прежнему достаточно рискованная и вновь предполагает сочетание длинных и коротких позиций (покупка одних облигаций и короткие продажи других).
• Emerging markets. Эта стратегия подразумевает инвестиции в развивающиеся страны типа БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), которые считаются глобально недооцененными, поэтому фонды просто приобретают ценные бумаги компаний развивающихся стран в надежде на их рост в долгосрочной перспективе.
• Distressed debt. Подобная стратегия характерна приобретением сомнительных долговых обязательств (типа мусорных облигаций) компаний с крайне неустойчивым финансовым состоянием в надежде на благополучное получение выплат по обязательствам таких компаний.
• Event driven. Фонды с такой стратегией ожидают получение существенной прибыли благодаря совершению значимых событий в компании, например, покупка, слияние, приток значительных инвестиций и т. д.
• Volatility arbitrage. Данного рода фонды строят свою работу на опционных схемах, связанных с неправильным определением большинством инвесторов будущего движения рынка (например, большинство считает, что рынок будет падать, а управляющие фондом – уверены в обратном и приобретают соответствующие опционы на случай роста рынка).
• Relative value. Фонды, придерживающиеся такой стратегии, приобретают недооцененные бумаги, а продают – переоцененные.
В качестве примера хедж-фонда можно рассмотреть, например, фонд Man AHL Diversified [18] . Ниже представлены его характеристики по прошлой доходности.
• Relative value. Фонды, придерживающиеся такой стратегии, приобретают недооцененные бумаги, а продают – переоцененные.
В качестве примера хедж-фонда можно рассмотреть, например, фонд Man AHL Diversified [18] . Ниже представлены его характеристики по прошлой доходности.
Рис. 21. Динамика фонда, с 1996 по 2008 год, долл. США
Как видно, данный фонд показывает положительную доходность, несмотря на финансовый кризис. Прежде всего, следует сказать о возможностях для инвестиций . ПИФы и даже зарубежные взаимные фонды имеют гораздо более значительные ограничения в плане инвестиционных стратегий нежели хедж-фонды (табл. 2). Но зато они более регулируемые с точки зрения законодательства и более прозрачны для инвестора. Ну и наконец, они не только более дешевые с точки зрения инвестиций, но и более доступны.
...Однако и у достойных бывают недостатки . А именно в силу непрозрачности хедж-фондов инвесторы не могут отслеживать структуру портфеля, проводимые в фонде операции и вовремя принимать решения о вводе или выводе средств. Хедж-фонды менее ликвидны, чем обычные ПИФы или взаимные фонды за рубежом. Это ведет к тому, что инвестор не может оперативно реагировать на изменение рыночной ситуации, а также не может быстро вывести средства из хедж-фонда, например, на неотложные нужды. Ведь чтобы изъять деньги из фонда, нужно предупредить об этом за месяц, а потом еще месяц ждать перечисления средств на счет. Кроме того, в хедж-фондах часто предусмотрен период, когда взять средства из фонда вообще невозможно, либо можно, но с условием оплаты крупного штрафа. Одним словом, средства, инвестированные в хедж-фонд, должны быть действительно свободными.
К тому же такие фонды достаточно дороги с точки зрения инвестиций. Ведь помимо ежегодных расходов в 1–2% от суммы инвестиций, инвестору, обычно раз в квартал, придется делиться 20% прибыли с управляющим. Кстати, иногда это значение подскакивает и до 30–50%. Ну и самое главное – высокий входной порог в хедж-фонды. Немалые суммы инвестиций делает их недоступными, не только для среднего инвестора, но и даже для достаточно состоятельных граждан.
Таблица 2
Различия ПИФов и хедж-фондов
...ПИФы более прозрачны, более доступны, более экономичны с точки зрения издержек финансовые инструменты. Поэтому на долгосрочных периодах инвестирования, когда колебания рынка, в принципе, сглаживаются, ПИФ, скорее всего, покажет значительную доходность. Даже несмотря на то, что не обладает такой свободой инвестирования, как хедж-фонд.
6. Пенсионные и страховые программы
...Хотя обе программы предусматривают гарантированную доходность в размере 0–4% годовых даже в периоды спадов на финансовых рынках, что является вариантом защиты ваших накоплений в периоды финансовой нестабильности. Возможная же доходность по таким программам находится на уровне банковских депозитов (в случае программ накопительного страхования жизни), либо превышает ее (в случае пенсионных программ). Таким образом, если существуют инструменты, позволяющие получать гарантированную доходность даже в периоды кризиса, но и дают вам возможность получения дохода на уровне депозита и выше, это может оказаться интересным инвестиционным решением. Другое дело, что в приоритете сейчас лучше держать именно пенсионные программы, которые обладают гораздо больше ликвидностью, а не накопительное страхование жизни. И если с программами накопительного страхования жизни, действительно, стоит повременить, то пенсионные программы могут оказаться весьма полезными во время кризиса.
Итак, в чем состоит сущность программ накопительного страхования жизни и пенсионных программ, их отличия и привлекательность пенсионных программ в период кризиса?
Программы страхования жизни
Программы страхования жизни предоставляются компаниями по страхованию жизни. Программы бывают трех основных типов:
• программы рискового страхования;
• программы накопительного страхования;
• программы смешанного страхования (часто их тоже называются накопительными).
Итак, рисковое страхование самое простое. Эти программы призваны обеспечить защиту на случай смерти застрахованного, временной или полной потери его трудоспособности, выявлении у него опасных для жизни заболеваний, а также на случай травм разной степени тяжести. Самый главный положительный момент таких программ в том, что их стоимость минимальна: такие программы очень дешевы, а покрытие по ним весьма значительно. Это помогает людям не накапливать на депозите, скажем, 500 тыс. рублей на случай, если с ними произойдет какое-то из перечисленных выше событий, а инвестировать эти средства. А защиту в размере 500 тыс. рублей можно вполне обеспечить, приобретя рисковую программу страхования жизни на 500 тыс. рублей. Таким образом, ваши средства не замораживаются на депозите, а продолжают работать на вас, а, в случае, если неприятное событие все же случится, вам не потребуется в экстренном порядке изымать необходимую сумму из инвестиционных инструментов.
По умолчанию, программа рискового страхования жизни включает только риск смерти либо по любой причине, либо только от несчастного случая, но вы можете включить в программу рискового страхования жизни такие риски, как:
• смерть по любой причине;
• смерть, инвалидность, травмы разной степени тяжести от несчастных случаев;
• инвалидность по любой причине;
• смертельно опасные заболевания;
• освобождение от уплаты взносов (в этом случае при инвалидности застрахованного страховая компания начинает платить взносы по страховой программе вместо него, пока инвалидность у застрахованного не снимут, и страховая программа продолжает действовать).
Программы рискового страхования жизни можно оформить на срок от 1 года до 15–20 лет, как правило. Программы достаточно гибкие, и вы сами можете определить для себя:
• срок программы (например, 10, 15, 20 лет);
• размер взносов и их периодичность (единовременно, раз в год, полгода, квартал);
• валюту программы (рубли, доллары, евро);
• дополнительные опции, которые можно включить в программу:
► защиту от ухода из жизни;
► защиту от потери трудоспособности;
► защиту от травм;
► защиту от опасных заболеваний;
• освобождение от уплаты взносов на случай потери трудоспособности.
...Программы накопительного страхования жизни совсем другие. Они больше похожи на банковский депозит, чем на КАСКО. По умолчанию эта программа включает только один риск – дожитие застрахованного до окончания срока действия программы. На протяжении периода страхования вы выплачиваете страховой компании взносы, а по окончании программы вы получаете назад ваши взносы, с начисленным на них доходом на уровне банковского депозита. По идее, все замечательно, но, если вы захотите досрочно расторгнуть такой договор, то последствия будут совсем не такие, как в случае депозита. Так, если вы расторгнете договор в первые 2-5 лет действия программы накопительного страхования жизни, то вы не получите назад свои взносы за этот период. Почему? Страховая компания в первые годы действия программы выплачивает высокие комиссионные своим агентам, поэтому эти расходы она будет вычитать из суммы ваших взносов, и в первые годы действия программы расходы настолько велики, что вы при досрочном расторжении просто ничего не получите. Если же застрахованный умирает во время работы программы, то указанные в договоре выгодоприобретатели получат сумму взносов, которую умерший успел внести к моменту своей смерти.