Сама структура российских ПИФов предусматривает достаточно эффективную защиту интересов пайщиков. Прежде всего, ценные бумаги и средства ПИФа хранятся не в управляющей компании, а в спецдепозитарии. Управляющая компания не может по своему усмотрению использовать на свои нужды средства ПИФа. Как и не может, продав часть ценных бумаг ПИФа, получить деньги от продажи на свой счет и растратить их. Если управляющая компания будет объявлена банкротом или лишена лицензии, ее должники не смогут обратить взыскание на средства и ценные бумаги в ПИФах, которыми управляла эта компания. Поскольку средства ПИФов ей не принадлежат. В этом случае ответственность за удовлетворение интересов пайщиков ложится на спецдепозитарий. Он проводит конкурс, чтобы выбрать управляющую компанию, в управление которой переходят ПИФы. После этого любой пайщик может либо сохранить свои инвестиции в эти ПИФы, либо продать свои паи по рыночной цене, которая ежедневно определяется простой оценкой по текущим котировкам фондового рынка всех средств и ценных бумаг, входящих в данный ПИФ. После чего эта совокупная стоимость чистых активов ПИФа (СЧА) делится на общее количество паев, входящих в фонд, – так определяется стоимость пая. И умножается на количество паев, которые продает данный пайщик. Как видите, расчет стоимости пая не зависит ни от управляющей компании, ни от спецдепозитария. Он зависит от тех активов (ценных бумаг и денежных средств), которые входят в данный ПИФ. И их рыночной стоимости на текущий день.
Если по какой-то причине спецдепозитарию не удается найти по конкурсу новую управляющую компанию, которая взяла бы на себя дальнейшее управление ПИФом, он обязан в течение трех месяцев распродать ценные бумаги данного ПИФа. И перечислить всем пайщикам их доли от общей суммы, вырученной от продажи ценных бумаг плюс от хранившихся в ПИФе денежных средств. Так что и в этом случае пайщики получают обратно стоимость своих паев.
Таким образом, Вы можете потерять средства в ПИФе, если неправильно выберете момент для покупки и/или продажи паев. А также если приобретете паи ПИФа, который явно ошибочно было приобретать в данной экономической ситуации. При этом Вы можете потерять часть вложенных вами средств, но не 100 %. Зато вероятность, что Вы потеряете средства, вложенные в ПИФ, из-за мошенничества, злого умысла или банкротства управляющей компании, практически нулевая.
ПИФы, ОФБУ и НПФ
ПИФы – далеко не единственный доступный на финансовых рынках вариант коллективных инвестиций. Похожие (внешне) услуги предлагают и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) под лозунгом: «Вы должны сами обеспечить себя достойной пенсией!»
Я не против этого лозунга. Однако считаю, что инвестиции с пассивным доходом – это и есть наилучший способ самостоятельно обеспечить себе «пенсию». Или 100 «пенсий». Причем задолго до достижения «пенсионного возраста». Если же Вы инвестируете свои средства в НПФ, то из-за непрозрачности работы этих фондов (в отличие от ПИФов) и значительно худшей защищенности вкладчиков в случае банкротства фонда Ваши интересы будут ущемлены. Меньшее зло, если Вы будете иметь доходность меньше, чем могли бы. Хуже, если Вы вообще не будете получать доход. Или он будет ничтожным. Причем даже в периоды, когда фондовый рынок ощутимо растет. А в итоге Ваши средства (как и средства остальных пайщиков) могут исчезнуть из НПФ в неизвестном направлении. Как это уже произошло в НПФ «Профессиональный независимый» и НПФ «Трансстрой». Зачем Вам такие риски? Я не вижу никаких преимуществ инвестиций в НПФ в сравнении с инвестициями в ПИФы. Напротив, я вижу в инвестициях в НПФ значительные недостатки, а также неадекватный возникающий риск. Рекомендую Вам держаться подальше от подобных инвестиционных инструментов.
Еще хуже обстоит дело с общими фондами банковского управления (ОФБУ). Внешне и по форме инвестирования они очень похожи на ПИФы. Вдобавок банки, предлагающие Вам разместить средства в своих ОФБУ, говорят о том, что инвестиции в ОФБУ могут быть значительно более гибкими, чем в ПИФы. Допускается использование значительно более широкого спектра финансовых инструментов. Что позволяет управляющей компании ОФБУ значительно лучше и успешнее зарабатывать деньги для своих вкладчиков.
Все это хорошо на словах… А в итоге ОФБУ даже близко не имеет той законодательной защиты, которая обеспечивается пайщикам ПИФов. Управляющая компания ОФБУ может заработать деньги для пайщиков. Может за счет убытков от высокорискованных операций потерять значительную часть средств, инвестированных пайщиками. А может просто злоупотребить их доверием, расхитив их средства и списав все на неудачные операции на фондовом рынке. Действительно, зачем зарабатывать, когда можно просто украсть? Ключевая проблема как НПФ, так и ОФБУ в том, что средства и ценные бумаги фондов вполне подконтрольны управляющей компании. И потому могут быть украдены или растрачены ею. Что регулярно и происходит в нашей матушке-России.
А потом, когда пайщики приходят в банк и начинают требовать от него, чтобы им обеспечили возврат средств, инвестированных в ОФБУ этого банка, их ждет сюрприз. Они могут неожиданно для себя узнать, что инвестировали все свои средства в какую-то управляющую компанию, которая… не имеет никакого отношения к банку. То, что именно сотрудники банка предлагали им инвестиции в ОФБУ, договоры оформлялись и деньги вносились тут же, в банке (или переводились со счетов в этом же банке), – это простое совпадение. А договор-то, договор! Видите – он же подписан не с нашим банком, а совсем с другим юридическим лицом? Какой-то управляющей компанией? Вот и ищите ее… если найдете!
Так, пайщики ОФБУ семейства «Премьер» банка «Юниаструм» потеряли практически все инвестированные в ОФБУ средства. С 2004 года КБ «Юниаструм банк» (ООО) по всей стране стал привлекать деньги граждан в доверительное управление ОФБУ «Премьер». Банк создал 78 инвестиционных фондов, которые разрекламировал как очень надежное вложение денег в акции крупнейших компаний России, развитых и развивающихся стран. А также в золото, серебро, нефть и драгоценные металлы. Были фонды, которые банк рекламировал как фонды низкого риска (облигационные или денежного рынка). Двадцать девятого сентября 2008 года несколько десятков фондов, в которых, по оценкам пайщиков, находилось до 80 % активов, обесценились на 90 % в течение одних суток. Возможно, эти средства были просто потеряны управляющими фондов, которые вели рискованные операции на фондовом рынке и в итоге проигрались. А возможно и то, что средства пайщиков были (как минимум частично) направленно расхищены, выведены из фондов и украдены. Потом, конечно, управляющие могли попытаться отыграться на оставшиеся в фондах средства, но… не получилось. Тысячи обманутых пайщиков объединили свои усилия в борьбе за возврат потерянных денег. Но так и не смогли добиться возмещения нанесенного им материального ущерба. За исключением отдельных выигранных исков через пять лет судебных разбирательств. Кстати, к этому же «Юниаструм банку» в 2011–2013 годах клиентами банка были предъявлены множественные иски по хищению средств из банковских ячеек (!). Возможно, тоже совпадение, но выводы напрашиваются…
Таким образом, ОФБУ как инвестиционный инструмент лишь внешне напоминает ПИФ. На самом же деле ОФБУ даже близко не обеспечивает своим пайщикам такой надежности, безопасности и защиты от рисков, которую обеспечивают ПИФы. Так что советую Вам всеми силами избегать инвестиций в ОФБУ. А также в другие формы коллективных инвестиций, кроме ПИФов (и их аналогов – ETF). А также непосредственно акций и облигаций.
Доверительное управление
Многие инвестиционные компании предлагают отдельную услугу так называемого доверительного управления для наиболее серьезных и состоятельных клиентов. Они (как всегда) расскажут Вам о том, какие многочисленные преимущества ждут тех клиентов, которые воспользуются этой привилегированной услугой. Более высокая доходность, более надежная защита инвестиций. Стопроцентная гарантия возврата первоначально вложенных средств (помнится, именно это обещали многим клиентам ОФБУ банка «Юниаструм»).
Разумеется, чтобы стать привилегированным клиентом, необходим соответствующий капитал. Например, если Вы захотите воспользоваться услугой доверительного управления УК Сбербанка, минимальная сумма инвестиций (в зависимости от выбранной Вами стратегии инвестирования) составит от 3 до 7 миллионов рублей. Конечно, это минимум… В то время как максимум не ограничен практически ничем. Если у Вас есть лишний миллиард (рублей или долларов), у Вас их с удовольствием возьмут. И без проблем инвестируют весь этот капитал. Такой вид обслуживания даже имеет свое особое название – private banking.
Основной вопрос: стоит ли доверять инвестиционным компаниям? И инвестировать свои средства в доверительное управление? Если Вы квалифицированный, весьма опытный инвестор, прекрасно владеющий терминологией и инструментарием фондового рынка, имеющий солидный и достаточно успешный опыт инвестиций в ценные бумаги, – решайте сами. Все зависит от того, что именно Вам предлагают под вывеской доверительного управления. Кто будет управлять Вашим портфелем? Что за компания будет нести ответственность за размещенные вами средства? Какие инвестиционные инструменты и стратегии будут использованы? Во что именно будут инвестированы Ваши средства? На чем для Вас будут зарабатывать доход? Каковы комиссии и вознаграждения инвестиционной компании? Какую защиту от рисков, защиту от падения стоимости Ваших инвестиций и защиту капитала могут Вам предложить? Какие гарантии предоставляет Вам инвестиционная компания? И на чем может быть основана Ваша уверенность, что эти гарантии при возникновении соответствующей ситуации будут исполнены? Исходя из этого, Вы принимаете решение: может быть интересным и привлекательным для Вас данный вариант доверительного управления или нет? Перефразируя Макиавелли, нет хорошего доверительного управления и нет плохого доверительного управления, но все сообразно обстоятельствам.
Если же Вы инвестор начинающий или средний, я бы не советовал Вам пользоваться услугами доверительного управления. Вам не хватит для этого квалификации. Вы просто не сможете понять, что не так в том соблазнительном предложении, которое Вам сделали. В итоге Вы можете доверить свои средства не тем людям (или не той компании). Все закончится либо серьезными убытками, либо полной потерей вложенных средств. Причем потеря средств может быть вызвана не только неудачными действиями доверительного управляющего Вашим инвестиционным портфелем, но и откровенным мошенничеством и/или воровством.
ПРИМЕР
Одни мои хорошие знакомые приобрели первый опыт инвестиций, отдав 2 миллиона рублей знакомому спекулянту на фондовом рынке [мужу одной из их сотрудниц) в такое «доверительное управление» [в кавычках). Он обещал им, что доход на их капитал составит до 50–60 % годовых. А уж 30 % – по-любому! В действительности же не прошло и года до того момента, когда от их капитала осталось всего несколько сот тысяч рублей. Что интересно, в этот период фондовый рынок довольно стабильно рос. И продолжал расти еще несколько лет, в среднем на 20–40 % в год. Так что, чтобы уничтожить Ваш капитал, падения фондового рынка дожидаться совершенно не обязательно.
Получив от фондового рынка изжогу, мои знакомые все последующие годы не имели с ним ничего общего, рассматривая только варианты инвестиций в жилую и коммерческую недвижимость.
На самом деле доверительное управление — весьма обширное понятие. Возможно доверительное управление не только инвестиционным портфелем на фондовом рынке, но и любым движимым и недвижимым имуществом. Например, доверительное управление объектами недвижимости. Или вождение автомобиля по доверенности от владельца этого автомобиля.
На фондовом рынке доверительное управление относится к огромному количеству совершенно различных инвестиционных инструментов. Например, управляющая компания ПИФа осуществляет доверительное управление средствами фонда в интересах пайщиков фонда. То же самое можно сказать о фондах ОФБУ. Правда, в этом случае больше вероятности, что доверительное управление будет осуществляться в большей степени в интересах управляющих. И в меньшей степени – в интересах пайщиков. Что и происходит на практике.
Инвестиции, попадающие под понятие доверительного управления, могут быть значительно менее прозрачными, чем обычные ПИФы. Вдобавок инвестированные Вами средства часто попадают на счета той самой компании, которая должна в Ваших интересах осуществлять доверительное управление Вашими инвестициями. А дальше механизм простой. Если заработать доход (и отдать его Вам, оставив себе только небольшую, заранее оговоренную комиссию) сложно и тяжело, а разворовать Ваши деньги (изобразив потом, что они сгорели в неудачных спекуляциях на фондовом рынке) легко и просто, догадайтесь, многим ли удастся хотя бы вернуть первоначально вложенный капитал.
Поэтому еще раз мой Вам совет. Если Вам предлагают воспользоваться услугой доверительного управления и при этом Вы начинающий или средний инвестор, лучше Вам избегать таких предложений! Пока у Вас нет по-настоящему серьезного опыта и квалификации, чтобы объективно оценивать подобные предложения – лучше отказывайтесь от них.
Структурные продукты (ноты)
Еще один инвестиционный инструмент, который начал активно входить в моду с 2009 года. Как и другие инвестиционные инструменты, он был заимствован нами с Запада, где появился значительно раньше, чем в России. На биржах США структурные ноты используются с 1969 года.
Почему в России популярность структурных нот стала так активно возрастать именно в 2009 году? Резкое падение российского фондового рынка, произошедшее осенью 2008 года, вызвало серьезное уменьшение объема средств, инвестированных в фондовый рынок. Собственно, то же самое происходило и в 2014 году.
Основной причиной оттока средств стало резко обострившееся у инвесторов понимание: средства, вложенные ими в фондовый рынок, защищены в значительно меньшей степени, чем им до этого казалось. В наиболее прискорбных случаях инвесторы могли потерять до 75 % средств, вложенных ими в 2008-м на пике цен в ПИФы акций. После этого они уже не готовы были опять инвестировать в ПИФы. Хотя, между нами говоря, инвестировать средства в подходящий ПИФакций зимой 2008–2009 годов было бы крайне выгодно и своевременно.
Так или иначе, объемы инвестиций в российский фондовый рынок начали резко снижаться. А вместе с ними стали снижаться доходы инвестиционных компаний. При этом было понятно, что средства у клиентов все еще есть. Главный вопрос: как вытянуть из клиента эти средства и заставить его опять вложиться в фондовый рынок? Особенно если он только что серьезно прогорел как раз на подобных инвестициях.
Тут-то и пригодились структурные ноты. Некоторые виды структурных нот предусматривают предоставление клиенту гарантий 100 %-ного возврата первоначально инвестированного капитала. Точнее, декларацию такой гарантии… На практике, например в случае с ОФБУ банка «Юниаструм», один из фондов предусматривал предоставление своим пайщикам подобной гарантии. Когда дошло до дела (ликвидации фондов и выплаты средств пайщикам), гарантия оказалась пустым звуком.
Так или иначе, инвестиционные компании получили возможность убеждать своих клиентов, что благодаря структурным нотам они могут получить защиту от рисков и гарантию 100 %-ного возврата капитала. Что часто позволяло вытянуть средства из наиболее осторожных и предусмотрительных клиентов. А также из тех, которые только что понесли серьезнейшие финансовые потери при падении фондового рынка. Но ведь они не все свои средства потеряли? Отлично! С остальными мы им поможем. Конечно, они могут потерять и их тоже… но главное – мы все равно получим нашу комиссию!
Вдобавок, преимущество структурных нот еще и в том, что их можно делать значительно более разнообразными и привлекательными для инвесторов, чем обычные ПИФы. В самом деле, российские ПИФы – крайне консервативный инструмент. Что из них можно сделать такого интересного? ПИФы акций, облигаций, смешанные, отраслевые. В 2014 году усилился интерес к ПИФам зарубежных инвестиций, так или иначе инвестирующих в инструменты, номинированные в иностранной валюте. Вот, собственно, и все разнообразие.
То ли дело структурные ноты! Их можно привязать и к отдельной ценной бумаге, и к целой разновидности ценных бумаг. Клиент хочет инвестировать в золото? У нас как раз есть подходящая структурная нота. Клиент не уверен, что нужно полностью завязываться только на золото? Хорошо, у нас есть структурная нота, позволяющая инвестировать в рыночный рост одновременно золота, серебра и платины. Есть структурные ноты, привязанные к росту стоимости нефти, к московской недвижимости, к хитро скомбинированному портфелю из трех валют…
Инвестиционная компания, вооружившись структурными нотами, выступает в роли коробейника. Она раскладывает перед клиентами свой товар и всячески его нахваливает. Ее цель – любой ценой вытянуть из клиента деньги на инвестиции. Во что он инвестирует, неважно. Важно, чтобы он нес и нес свои деньги в инвестиционную компанию.
Вдобавок у структурных нот есть одно крупное преимущество перед ПИФами (с точки зрения управляющей компании). Совокупная комиссия за управление ПИФом в обязательном порядке указана в декларации данного ПИФа. И составляет не более нескольких процентов от СЧА в год. Чтобы заработать, нужно массово привлекать клиентов и резко увеличивать объем средств, размещенных в ПИФе. На самом размере комиссии особо не разгуляешься.