В прошлом задача поиска таких акций была крайне утомительным делом, но в наше время она облегчается наличием онлайновых фильтров для отбора нужных акций (stocks screen). Самый лучший из таких фильтров находится на сайте MSN Money (http://moneycentral.msn.com/investor/finder/customstocks.asp). При первом визите на сайт вас попросят загрузить небольшую по объему программу; она бесплатная, легко загружается, но работать с ней могут только пользователи операционной системой Windows (прошу прощения у любителей Macintosh).
Подробные инструкции по практическому применению онлайновых фильтров приводятся в моей книге Online investing, а также в справочном разделе сайта. С высокой долей вероятности можно предположить, что вам захочется построить фильтр, подобный тому, что приводится на рисунке 3.1. Для этого надо совершить следующие действия:
Рисунок 3-1. Онлайн фильтр Deluxe
Рисунок 3-2. Изменения цены в процентах за день
1. Наведите курсор мыши в поле под заголовком «Field Name» и выберите в появившемся меню параметр «Stock Price History»; появится новое меню, в котором установите параметр «% Price Change Today» (см. рисунок 3-2).
2. Выберите оператор «<=» в поле под заголовком «Operator».
3. В поле под заголовком «Value» введите значение параметра «-20».
4. Наведите курсор мыши на вторую строку в поле под заголовком «Field Name» и выберите в появившемся меню следующий параметр «Trading and Volume»; появится новое меню, в котором установите параметр «Last Volume».
5. Выберите оператор «>=» в поле под заголовком «Operator».
6. В поле под заголовком «Value» введите значение параметра «300000».
7. Наведите курсор мыши на третью строку в поле под заголовком «Field Name» и выберите в появившемся меню еще один параметр «Stock Price History»; появится новое меню, в котором установите параметр «Last Price».
8. Выберите оператор «>=» в поле под заголовком «Operator».
9. В поле под заголовком «Value» введите значение параметра «7».
Запустив процесс отбора по указанным параметрам, вы получите определенный список компаний, который поможет вам в дальнейшем при разработке торгового плана среднесрочной сделки. Но вначале следует выяснить причины подорожания или удешевления ценных бумаг на 20-30 процентов.
Такое необычно крупное ценовое движение сигнализирует о неоднозначном восприятии экономических данных компании быками и медведями. Одна группа инвесторов была крайне разочарована, другая щедро вознаграждена. Одни участники рынка имели четкие и верные представления о будущем, другие абсолютно ложные. При движении вниз быки считают себя обманутыми, впадают в депрессию и уходят прочь с рынка. Страх распространяется со скоростью лесного пожара, под вопрос ставится бычий менталитет в целом. Когда акция входит в фазу свободного падения на фоне увеличивающихся объемов, институциональные инвесторы, по мнению Фонтаниллса, почти всегда уходят из нее.
«Мне по душе наблюдать процесс пробития 50-дневной скользящей средней линии. За движением цены так легко просматриваются страх, отчаяние и безнадежность. Волнительно наблюдать за такими падениями по 5-минутным графикам и чуть ли не физически ощущать, как крошатся уровни поддержки. Можно идти вместе с движением, пока не истощатся торговые объемы. Тогда становится ясно, что продавцы перестали быть доминирующей силой, их агрессивность уменьшилась, и вскоре будет восстановлено равновесие сил с быками».
«Мне по душе наблюдать процесс пробития 50-дневной скользящей средней линии. За движением цены так легко просматриваются страх, отчаяние и безнадежность. Волнительно наблюдать за такими падениями по 5-минутным графикам и чуть ли не физически ощущать, как крошатся уровни поддержки. Можно идти вместе с движением, пока не истощатся торговые объемы. Тогда становится ясно, что продавцы перестали быть доминирующей силой, их агрессивность уменьшилась, и вскоре будет восстановлено равновесие сил с быками».
При 30-процентных медвежьих падениях, да еще с разрывами во время открытия торговой сессии, в бычьи головы быстро закрадывается мысль о том, что кто-то владеет информацией эксклюзивного характера, и что им следует бояться спрятанных в шкафу компании новых скелетов. При движении цены вверх, что и было доминирующим мотивом с 1995 по 2000 год, масштаб подъема провоцирует всплески чрезвычайной жадности, когда в рынок входят все, боясь пропустить движение.
В дальнейшем события могут развиваться в двух направлениях. Либо разочарованные инвесторы выбрасывают белый флаг, и движение продолжается в заданном направлении. Либо они перегруппировываются, стараясь убедить противоположную сторону и нейтральных наблюдателей из числа других участников рынка в ложности первоначального импульса, который следует рассматривать исключительно в качестве потенциального разворота.
Совсем нетрудно доказать действенность такого подхода. Согласно исследованию, выполненному для меня компанией Logical Informations Machines из Чикаго, с марта 2000 по конец августа 2002 года 564 акции дешевели более чем на 30 процентов в течение одной торговой сессии, при объемах, как минимум, в 300 тысяч акций и при цене закрытия выше 7 долларов (см. Таблицу 3-1). На следующий день, как правило, «среднестатистическая» цена такой бумаги не особенно отличалась от уровня закрытия предыдущей сессии, в которую случился обвал. Но уже через месяц акция была на 4 процента дешевле, через 6 месяцев на 23 процента, а через 12 на 51 процент. Из числа 437 акций, с момента обвала которых до 30 августа 2002 года прошел уже целый год, и которые все еще торговались на бирже, 76 процентов упали в цене. Однако эта цифра, без сомнения, не отражает полной картины, поскольку многие компании прекратили свое существование и просто были исключены из торгового списка биржи.
Таблица 3-1. Дальнейшее изменение цен по акциям в качестве реакции на однодневное 30% падение
В продолжение медвежьего рынка 2000-2002 годов Фонтаниллс работал исключительно с такого рода акциями на среднесрочную перспективу, покупая пут-опционы «вне денег» со сроком истечения от 3 до 12 месяцев. После чего, по его словам, сидел и ждал того, что «неизбежно должно было случиться обвала акции».
Хороший пример компания Tyco International, которая стала в 2002 году объектом жесткого расследования относительно состояния бухгалтерской отчетности и действий топ-менеджмента. Это стало сюрпризом для держателей акций, поскольку еще в начале 2001 года цена на ее акции зафиксировала рекордный пик на отметке $63, к которому вернулась в декабре того же года. На тот период времени Tyco International числилась среди 20 наиболее популярных компаний на Нью-йоркской фондовой бирже. Ее стратегия приобретения других фирм рассматривалась инвесторами, ориентированными на стоимость, в качестве образцовой. Между декабрем 2001 года и августом 2002 года волатильность данной акции была на низком уровне в среднем 3 процента в день.
Первая трещина возникла в середине января 2002 года после сообщения о планах разделения компании на четыре части с целью облегчения понимания бухгалтерской отчетности для акционеров и аналитиков. Поначалу новость не произвела исключительного впечатления на инвесторов, но через пару недель акция за один день подешевела на 8.35 долларов (20 процентов стоимости), на уровне $33.65 объемы были очень большими 170 миллионов акций. Катализатором обвала стала новость о щедрой компенсации, полученной одним из директоров за достижение договоренности по приобретению компании CIT Group, ценными бумагами которой этот самый директор счастливо владел. Фирма заплатила директору 10 миллионов долларов, и еще 10 миллионов было перечислено на счет благотворительной организации, которая им контролировалась.
Новость повергла в шок любителей Tyco, прекрасно помнивших, к чему привел похожий конфликт интересов после приобретение новой компании хьюстонским энергетическим гигантом Enron Corporation. Линия поведения Фонтаниллса требует выдержать паузу в один или два дня, а потом после небольшого отскока совершается покупка дешевых пут-опционов «вне денег» со сроком жизни от 3 до 12 месяцев. Он любит акции, цена которых постоянно изменяется минимум на 2 доллара в день, и неопределенность ситуации, которая заставляет цену двигаться в обоих направлениях. Сумбурные скачки осцилляторов лишь способствуют распространению нервозности в рядах участников рынка.
Новость повергла в шок любителей Tyco, прекрасно помнивших, к чему привел похожий конфликт интересов после приобретение новой компании хьюстонским энергетическим гигантом Enron Corporation. Линия поведения Фонтаниллса требует выдержать паузу в один или два дня, а потом после небольшого отскока совершается покупка дешевых пут-опционов «вне денег» со сроком жизни от 3 до 12 месяцев. Он любит акции, цена которых постоянно изменяется минимум на 2 доллара в день, и неопределенность ситуации, которая заставляет цену двигаться в обоих направлениях. Сумбурные скачки осцилляторов лишь способствуют распространению нервозности в рядах участников рынка.
«Телеканал CNBC один из лучших катализаторов ценовых движений акций на новостях. Мы всегда следим за тем, что они говорят, как в случае с Tyco, когда это название звучало раз сто на день. Если вы попадете в офис какой-то трейдинговой компании, то там будут слушать те же самые новости, что и я. Это сигнал к началу большой игры, так как, в конце концов, не очень искушенные в трейдинге люди включаются в дело, после чего можно легко завладеть их деньгами».
Стратегия неплохо работает в данном случае (см. рисунок 3-3). Акции Tyco не на много отскочили в течение следующих трех дней, но Фонтаниллс и сотоварищи были абсолютно убеждены, что скоро начнется новостной потоп, как и в случае с Enron. Открытие коротких позиций оправдало себя: спустя неделю начался обвал. За две сессии акция подешевела сначала на 16, а потом и на 23 процента, докатившись до отметки 23.10 доллара за акцию. В течение следующих двух месяцев цена медленно карабкалась к уровню 30 долларов. Однако трейдеры, воспринявшие 20-процентное падение объемов в один из дней, как перемену не только тенденции, но и общего восприятия рынком этой ценной бумаги, вскоре были вознаграждены за свою прозорливость. В апреле новые разоблачения неблаговидных действий руководства фирмы привели к быстрому падению этой ценной бумаги до $17. За три дня акция подешевела соответственно на 19, 4 и 14 процентов. Затем между быками и медведями было заключено временное перемирие, благодаря которому цена поднялась до уровня $25. Вскоре еще одна негативная новость отправила цену вниз: 3 июня акция подешевела сразу на 27 процентов. Но это не стало еще концом бычьей трагедии. 6 и 7 июня акция потеряла соответственно 16 и 31 процент своего веса, опустившись до отметки в 10 долларов.
Рисунок 3-3. Tyco International