Когда ставки изменяются в первый раз, розничные трейдеры нередко пренебрегают необходимостью оценить потенциал будущих изменений. Когда движение ставок меняется со снижения на повышение или наоборот, новый тренд может сохраняться в течение продолжительного периода. Он должен привести к трендовому движению курса валюты. Трейдерам надо понимать, что происходит изменение тренда, особенно если данное изменение ставок является одним из первых в ряду и если рынок еще не полностью учел это движение.
В обстановке вероятного снижения инфляции подешевевшая валюта должна увеличивать стоимость импорта, и это должно удерживать дефляционные силы от развития. Наконец, удешевление валюты должно отвращать инвестирование капитала, потому что инвесторы зарабатывают на сделках керри-трейд меньше, если открывают длинную позицию в менее доходной валюте.
Когда ставки изменяются в первый раз, розничные трейдеры нередко пренебрегают необходимостью оценить потенциал будущих изменений. Когда движение ставок меняется со снижения на повышение или наоборот, новый тренд может сохраняться в течение продолжительного периода. Он должен привести к трендовому движению курса валюты. Трейдерам надо понимать, что происходит изменение тренда, особенно если данное изменение ставок является одним из первых в ряду и если рынок еще не полностью учел это движение.
Однако с каждым последующим изменением процентных ставок влияние этих изменений может терять свою силу для данной валюты. Это происходит просто потому, что изменение курсов валют и процентных ставок начинает воздействовать на экономику. А именно: если ставки повышаются, то курс валюты должен возрастать. В конце концов, подорожавшая валюта начнет замедлять экспорт. Повышение ставок также должно замедлять экономический рост. Рано или поздно, но центральному банку потребуется перейти к более стабильной политике, а может быть, и развернуть ставки.
Наконец, розничные трейдеры должны понимать, что повышение или понижение процентных ставок теряет свое значение для валюты, если изменение происходит в нескольких странах одновременно. А именно: если процентные ставки снижаются в США и одновременно в еврозоне, как происходило во время глобального падения рынка в 20082009 гг., то рынок, вероятно, перенесет свое внимание на другие фундаментальные факторы, потому что никакого изменения дифференциала процентных ставок не происходит.
Изменение процентных ставок похоже на изменение курса корабля в открытом море. Выполнение маневра занимает некоторое время, но, после того как оно произошло, движение продолжается в выбранном направлении. Розничные трейдеры не должны удивляться этому и оказываться застигнутыми врасплох, торгуя против тренда, особенно когда корабль только что совершил поворот.
Заявления представителей центральных банков. Представители центральных банков часто выступают публично, и, когда они говорят, рынки к ним прислушиваются. Иногда закон требует, чтобы они выступали перед представителями правительства, объясняя свою политику. Они могут произносить речи на экономических форумах или конференциях. Могут делать публичные комментарии после принятия решений о процентных ставках или в форме пресс-релиза, или, как это принято в некоторых банках, таких как ECB, на полномасштабной пресс-конференции. Очевидно, что комментарии представителей центральных банков могут оказывать влияние на курсы валют.
Как и в случае с государственной статистикой, существует расписание выступлений представителей центральных банков, публикуемое в средствах массовой информации. Розничные трейдеры должны знать это расписание. Важность комментариев обычно зависит от текущего состояния экономики и ее места в цикле деловой активности, а также от темы комментариев. Если рынок считает, что экономика находится в некой поворотной точке, то риск, связанный с комментарием, резко увеличивается. Если, однако, комментарии произносятся во время нормального межциклового периода, то они обычно воспринимаются так же, как предыдущие, и поэтому менее важны.
Как уже упоминалось, большинство решений по процентным ставкам, принимаемых центральными банками, обычно сопровождается публикуемыми комментариями. В последнее время комментарии эти детально изучаются финансовыми аналитиками, которые разбирают иногда пословно публикацию и ее значение для будущих действий в области кредитно-денежной политики.
Федеральная резервная система США тщательно сформулировала свое сообщение о том, что ставки будут оставаться низкими в течение «длительного периода времени» в 2009 и 2010 гг. (и, вероятно, в 2011 г.). Это было сделано, чтобы уверить рынок в том, что ужесточение политики не является чем-то неизбежным, даже если экономика улучшается.
Банк Канады использовал более прямой подход. В своих комментариях после заседания в апреле 2009 г. представители банка стали заявлять, что однодневная ставка «вероятно, останется на своем текущем уровне до окончания второго квартала 2010 г.». И действительно, ставки оставались неизменными до второго квартала 2010 г.
Банк Канады использовал более прямой подход. В своих комментариях после заседания в апреле 2009 г. представители банка стали заявлять, что однодневная ставка «вероятно, останется на своем текущем уровне до окончания второго квартала 2010 г.». И действительно, ставки оставались неизменными до второго квартала 2010 г.
Однако в связи с комментариями представителей центральных банков у розничных трейдеров существует проблема, поскольку они часто не имеют доступа к этим комментариям, особенно высказанным во время интервью. Для розничного трейдера стоимость новостей в режиме реального времени часто оказывается слишком высокой. Это риск, с которым сталкиваются трейдеры, и, честно говоря, ничего тут не поделаешь. Однако, как и в случае с экономическими отчетами, движение можно предвидеть, если знать расписание и учитывать связанный с событиями риск. Случайный комментарий, сделанный без предупреждения, конечно, нельзя предвосхитить, но он отражается в движении рынка, как правило, в течение считаных секунд.
Я нахожу полезным читать стенограммы речей представителей центральных банков, с тем чтобы получить общее представление о том, что они думают. Ниже приводятся названия веб-сайтов главных международных центральных банков, где можно найти речи их представителей:
Федеральный резервный банк (Fed): www.federalreserve.gov/
ECB: www.ecb.int/home/html/index.en.html
Банк Англии (BOE): www.bankofengland.co.uk/
Швейцарский национальный банк (SNB): www.snb.ch/
Банк Канады (BOC): www.bank-banque-canada.ca/en/index. html
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ): www.rbnz.govt.nz/
Резервный банк Австралии (RBA): www.rba.gov.au/
Банк Японии (BOJ): www.boj.or.jp/en/
Интервенции центральных банков
Центральные банки обычно стараются не вмешиваться в действия рыночных сил. Однако бывают случаи, когда они чувствуют себя обязанными развернуть тренд своей валюты, чтобы предотвратить негативное воздействие происходящего движения на экономику. Для этого центральные банки напрямую выходят на межбанковский рынок, покупая или продавая с целью повлиять на котировки своей валюты.
Наиболее заметной интервенцией в недавней истории была периодическая интервенция Швейцарского национального банка с целью снижения курса своей валюты в 20092010 гг. Причина интервенции заключалась в том, что повышение курса валюты считалось фактором, замедляющим рост экспорта в то время, когда местная экономика функционировала с перебоями. Кроме того, высокий курс валюты также снижал стоимость импорта в то время, когда замедлялась инфляция. Подобные действия были предприняты и Банком Японии в 2010 г. из-за озабоченности, испытываемой им в отношении влияния инфляции (или дефляции) на экономический рост.
12 марта 2009 г. Швейцарский национальный банк проверил желание рынка продавать после предупреждений и осуществил интервенцию на рынке, покупая EURCHF на уровне 1,4765. Это привело к огромному повышению курса этой пары на 565 пипсов за один день с небольшим последующим откатом.
Банк Японии осуществил интервенцию 15 сентября 2010 г., впервые за шесть лет, и курс USDJPY взлетел с 82,87 до 85,90. Движения такого рода могут быть опасны для ничего не подозревающих валютных трейдеров.
Хорошо уже то, что интервенции центральных банков случаются не так часто и иногда центральные банки дают устные предупреждения. Плохо то, что трудно предсказать точное время интервенции, и, если вы окажетесь на неправильной стороне сделки, убытки могут быть существенными.
Здравый смысл подсказывает, что надо внимательно следить за преду-преждениями центральных банков об интервенциях и считать риски слишком большими для того, чтобы вообще торговать такой валютой, вне зависимости от потенциала прибыли. Дело в том, что вам ни за что не узнать, когда произойдет интервенция, и центральный банк может наблюдать, как валюта дрейфует вниз (или вверх), и вмешаться тогда, когда рынок будет меньше всего этого ожидать, чтобы максимально увеличить эффект интервенции.
Валютные трейдеры всегда могут выбирать между торговлей высокорискованными и более стабильными валютными парами. Если риск увеличивается из-за потенциальной интервенции, я настоятельно советую либо не торговать этой парой, либо уменьшить размер торговли, но никогда не торговать против предупреждений центральных банков о возможной интервенции. Кроме того, учтите, что после интервенции может произойти существенная коррекция, вызываемая тем, что трейдеры, оказавшиеся на правильной стороне, забирают прибыль. Как правило, если существует риск интервенции, то это неподходящее время для торговли. Пользуйтесь здравым смыслом и боритесь с искушением торговать до тех пор, пока не установятся более нормальные рынки с меньшим риском.
Взаимное влияние рынков
Взаимное влияние таких рынков, как, например, рынки акций или сырьевых товаров, включая золото, медь, серебро и нефть, может воздействовать на курсы валют. Вообще говоря, цены на сырье золото, медь, серебро и нефть больше влияют на сырьевые валюты. В их число входят австралийский и канадский доллары и, в меньшей степени, новозеландский доллар. Нет необходимости говорить, что эти страны зависят от экспорта сырьевых товаров, поэтому к ним оказываются привязанными курсы данных валют. Если цены растут, то сырьевые валюты тоже стремятся расти. Если цены на сырье падают, то курсы сырьевых валют тоже снижаются.