показатели ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности, ликвидная стоимость компании);
показатели финансового риска (соотношение заемного и собственного капитала, уровень финансового левериджа);
показатели обслуживания долга (коэффициент покрытия процентов, анализ структуры денежных потоков).
Пример множества показателей финансового анализа для акционеров (инвесторов):
показатели рентабельности (рентабельность собственного капитала, прибыль на акцию, денежный поток на акцию, рост курсовой стоимости акции);
показатели распределения прибыли (коэффициент дивидендных выплат, дивиденды на акцию, рентабельность акций);
показатели рыночной стоимости собственного капитала (мультипликатор доходов: равен отношению цены акции к прибыли на акцию; отношение рыночной и балансовой стоимости акции).
Рассмотрим основные этапы финансового анализа.
Этап I:
1 Выбор направления и цели анализа и базы для проведения оценки.
В качестве базы могут выступать показатели предприятия за прошедший, плановый периоды; среднеотраслевые показатели; показатели других предприятий;
2 Сбор соответствующей информации.
Этап II:
1 Оценка качества получаемой информации (достоверность, идентичность, полнота).
2 Анализ влияния инфляции, способов и методов учета (учетной политики предприятия) на формирование анализируемых показателей.
3 Приведение показателей к сопоставимому виду.
Этап III:
Проведение структурного анализа с использованием следующих основных методов:
временного или горизонтального, когда каждая позиция отчетности сопоставляется с аналогичным значением за предыдущий период;
вертикального анализа, при котором определяется структура итогового финансового показателя и выявляется влияние каждой позиции отчетности на результативный показатель (валюта баланса, выручка от реализации и т.д.). Идея анализа определение удельного веса статьи отчетности в итоговом показателе. Затем происходит сравнение полученного результата с базовым значением.
прогнозного или трендового, при котором после сравнения позиций отчетности с рядом предшествующих периодов определяют тенденции изменения соответствующих показателей и прогнозируют их возможные значения в будущем. В рамках трендового анализа проводят расчет относительных отклонений отчетности за ряд лет от уровня базового года.
Этап IV:
1 Интерпретация результатов оценки.
2 Разработка и реализация финансово-экономических, организационноэкономических и технико-экономических мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния предприятия.
Финансовый анализ проводится как по абсолютным, так и по относительным показателям (коэффициентный анализ), которые представляют собой отношения между различными позициями форм отчетности и позволяют определить взаимосвязь между показателями.
Финансовый анализ проводится как по абсолютным, так и по относительным показателям (коэффициентный анализ), которые представляют собой отношения между различными позициями форм отчетности и позволяют определить взаимосвязь между показателями.
2.2 Оценка потенциального банкротства предприятия
Банкротство неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и во внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом, что, как правило, вызвано неудовлетворительной структурой баланса предприятия.
Основанием для принятия решения о банкротстве, (несостоятельности) предприятия является система критериев, содержащаяся в разработанных Федеральным управлением о делах несостоятельности, (банкротстве) (ФУДН) методических рекомендациях.
В соответствии с методическими рекомендациями ФУДН оценку структуры баланса проводят на основе анализа следующих показателей:
коэффициент текущей ликвидности (покрытия);
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами);
коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) характеризует степень общегопокрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств, т.е. краткосрочных займов и кредитов и кредиторской задолженности и определяется по формуле (6).
где Ктл коэффициент текущей ликвидности;
ТА текущие активы;
ТП текущие пассивы.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения его текущей деятельности. Данный коэффициент рассчитывается по формуле (7).
где Косс коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
СОК собственный оборотный капитал (средства);
ТА текущие активы;
СК собственный капитал;
ФА фиксированные активы.
Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным является невыполнение одного из условий: Ктл 2; Косс 1.
В случае, если хотя бы Ктл< 2 или К0сс < 0,1, то необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности:
где Квпл- коэффициент восстановления платежеспособности;
Ктлф, Ктлн фактическое (на конец отчетного периода) и на начало отчетного года значение коэффициента текущей ликвидности;
6 нормативный период восстановления платежеспособности, в месяцах;
Т отчетный период, в месяцах;
2 нормативное значение Ктл.
Если Квпл > 1, то имеется возможность восстановить платежеспособность.
Если Квпл< 1, то нет возможности восстановления платежеспособности.
Если анализ показал, что критерии ФУДН соответствуют установленным значениям, то для проверки устойчивости финансового состояния проводят расчет коэффициента утраты платежеспособности.
где 3 расчетный срок возможной утраты платежеспособности, в месяцах;
остальные показатели те же, что и при расчете коэффициента восстановления платежеспособности.
Если Купл 1, то существует возможность не утратить платежеспособность.
Если Купл < 1, то существует возможность утраты платежеспособности в ближайшее время.
Если Купл < 1, то решение о признании предприятия банкротом и структуры баланса неудовлетворительной не принимается, но предприятие становится на учет территориальными органами ФУДН.
Прогнозирование вероятности банкротства. Z-счет Альтмана.
Одна из целей финансового анализа своевременное выявление признаков банкротства предприятия. Банкротство связано с неплатежеспособностью предприятия.
Во всех странах процесс банкротства, т.е. признания предприятия неплатежеспособным, регулируется государством специально издаваемыми законодательными актами и правительственными документами. В Российской Федерации основной такой акт Закон Российской Федерации от 26 октября 2002 г. «О несостоятельности (банкротстве) предприятий».
В соответствии с действующим в России законодательством основанием для признания предприятия, организации банкротом является невыполнение им своих обязательств по оплате товаров, работ и услуг по истечении трех месяцев со дня наступления сроков оплаты.
В соответствии с действующим в России законодательством основанием для признания предприятия, организации банкротом является невыполнение им своих обязательств по оплате товаров, работ и услуг по истечении трех месяцев со дня наступления сроков оплаты.
Эти установленные условия и сроки дают основание поставщикам, исполнителям работ (услуг), кредиторам предъявлять через суд иски предприятиям неплательщикам всех форм собственности. В отношении государственных предприятий, кроме того, действует порядок, утвержденный Постановлением Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», в соответствии с которым они подпадают под действие Закона о банкротстве, если у них имеется неудовлетворительная структура баланса.
Финансовому менеджеру предприятия необходимо постоянно держать под контролем неудовлетворительное финансовое состояние предприятия, признаки приближения банкротства.
Финансовый менеджер должен обратить внимание на следующие моменты, свидетельствующие о неблагоприятном финансовом состоянии предприятия:
убытки от основной хозяйственной деятельности; недостаток оборотных средств;
затруднения в получении коммерческих кредитов;
уменьшение поступления денежных средств от хозяйственных операций;
падение рыночной цены ценных бумаг, выпущенных этим предприятием;
неспособность погасить срочные обязательства и др.
В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Zсчет» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.
Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:
Z=xxxx+xгде х1 оборотный капитал/сумма активов;
х2 нераспределенная прибыль/сумма активов;
х3 операционная прибыль/сумма активов;
х4 рыночная стоимость акций/задолженность;
х5 выручка/сумма активов.
Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.