36. Анализ показателей рентабельности
Рентабельность текущих активов – отношение чистой прибыли к величине текущих активов. Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли получено на 1 руб. текущих активов – оборотных средств.
Рентабельность долгосрочных активов – отношение чистой прибыли к долгосрочным активам.
Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли получено на 1 руб. долгосрочных – внеоборотных активов.
Рентабельность общих инвестиций – отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям – долгосрочным обязательствам и собственному капиталу. Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, какой доход получает предприятие на 1 руб. инвестированных средств. Он косвенно характеризует эффективность управления инвестированными средствами, опыт, компетенцию руководства.
Рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к собственному капиталу.
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал. Он особенно важен для акционеров, т. к. может оказывать влияние на котировки акций на фондовой бирже.
Коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства – отношение чистой прибыли к долгосрочным обязательствам.
Этот коэффициент косвенно показывает возможности погашения долгосрочных кредитов. Его следует сравнивать со ставками процентов за кредиты.
Для оценки рентабельности (прибыльности) используют показатели рентабельности капитала, активов, продаж. Оценка рентабельности организации может производиться с помощью следующих индикаторов.
Показатели рентабельности:
1) собственного капитала. Он характеризует эффективность использования собственного капитала;
2) акционерного капитала;
3) инвестиционного (перманентного) капитала. Вели– , чину инвестиционного капитала определяют по
данным бухгалтерского баланса как сумму собственных средств и долгосрочных пассивов. Показатель рентабельности активов отражает эффективность использования имущества организации:
1) рентабельность оборотных активов (отношение чистой прибыли к средней величине оборотных активов);
2) рентабельность чистых активов (отношение чистой прибыли к средней величине чистых активов). Данные показатели изучаются в динамике, и по тенденции их изменения судят об эффективности ведения хозяйства. В процессе анализа показатели рентабельности могут быть рассчитаны как по чистой, так и по балансовой прибыли. Показатели, рассчитанные по балансовой прибыли, носят название общей, или экономической, рентабельности.
Показатели рентабельности продаж:
R пр = П рп / РП = строка 050 формы № 2 / строка 010 формы № 2,
где П рп – прибыль от реализации продукции (строка 050 формы № 2);
РП - объем реализации продукции за вычетом НДС и акцизов (строка 010 формы № 2).
Показатель рентабельности продаж может быть рассчитан как по прибыли от реализации, так и по чистой прибыли (строка 190 формы № 2). Расчет по чистой прибыли имеет вид:
R пр = П чист / РП = строка 190 формы № 2 / строка 010 формы № 2.
Рентабельность продаж характеризует процесс окупаемости затрат. Также может быть рассчитана рентабельность отдельных видов продукции:
Rj = ( Цj – Сj ) / Сj,
где Rj - цена j-го изделия; Сj - себестоимость j-го изделия.
37. Экономическая и финансовая рентабельность
Финансовая устойчивость организации зависит
от доли прибыли, направляемой на реинвестирование и не распределяемой по дивидендам, а также от структуры капитала, привлечения заемного капитала, что формирует экономическую и финансовую рентабельность капитала. Оба названных показателя рентабельности связаны с использованием организацией заемных средств и влиянием финансового левериджа (финансового рычага) на уровень рентабельности собственного капитала. Экономическая рентабельность – наиболее общая относительная характеристика эффективности использования заемных средств; ее можно представить двумя способами:
1) если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из чистой прибыли, то экономическая рентабельность равна:
Рентабельность экономическая (R э ) = (Прибыль отчетного года + Платежи за пользование заемными средствами) / (Активы (капитал) – Отсроченные платежи или заемные средства).
Частным случаем определения экономической рентабельности представляется отношение прибыли отчетного периода к активам (капиталу) организации; 2) если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из прибыли до налогообложения, то экономическая рентабельность равна:
Рентабельность экономическая (R э) = (Чистая прибыль + Платежи за пользование заемными средствами) / Величина собственного капитала.
Таким образом, при одинаковой экономической рентабельности и структуре капитала рентабельность собственного капитала во втором случае существенно выше, что объясняется положительным влиянием финансового рычага. С математической точки зрения, эффект финансового рычага добавляется к частному показателю экономической рентабельности и с учетом налога на прибыль увеличивает рентабельность собственного капитала, поскольку налог на прибыль уплачивается с суммы прибыли после выплаты процентов за обслуживание долга. Структура капитала – это мощный фактор формирования рентабельности собственного капитала и темпов устойчивого роста. Однако его сила может оказаться разрушительной, если организация ведет нерациональную инвестиционную политику или если частный показатель экономической рентабельности ниже средней ставки процента за пользование заемными средствами. Прибыль, направляемая на развитие, определяет способность организации к росту капитала за счет внутренних источников. Привлечение заемного капитала также возможно лишь при прибыльной работе организации, при достаточном уровне кредитоспособности; за счет прибыли обслуживается заемный капитал. Оценка эффективности использования собственного капитала определяется с помощью чистой прибыли и расчета чистых активов. По данным баланса чистые активы находят как разность между активами организации и ее обязательствами. По данным баланса активы организации, принимаемые в расчет чистых активов, определяются следующим образом:
1А + ПА – строка 220 – строка 244 – строка 252.
Заемные средства определяются как:
ЗС = IVП + VП – строка 640 – строка 650.
Тогда чистые активы равны:
ЧА = (1 А + ПА – строка 220 – строка 244 – строка 252) – ЗС.
Чистые активы представляют собой реальный собственный капитал организации. Поэтому эффективность использования чистых активов характеризуется показателем рентабельности собственного капитала. Этот показатель важен для собственников, поскольку они вкладывают в организацию свои средства с целью получения прибыли на вложенный капитал. Рентабельность реального собственного капитала сравнивается с возможностями получения дохода от вложения этих средств в ценные бумаги или другое производство.
38. Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала и активов организации
На рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью организации. Первые два компонента находятся в сфере управления производственно-хозяйственной деятельностью, остальные – в сфере финансовой деятельности.
Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наиболее широкое распространение получила факторная модель .
Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по общей (бухгалтерской) прибыли, так и по чистой прибыли. В общем случае рентабельность собственного капитала можно описать формулой:
R ск = П / СК.
Произведем преобразование представленной формулы, умножив правую часть уравнения на две дроби, равные единице:
R общ. ск = П в / СК × А / А × В / В = Пв / В × В / А × А / СК = R п × П а × А / СК = R а × К ф,
где Па – оборачиваемость (производительность) активов; Кф - показатель финансовой зависимости, определяемый структурой капитала, который можно представить в следующем виде:
Кф = А / CК = (СК + ЗК) / СК = (1 + ЗК / СК).
Таким образом, рентабельность собственного капитала – это трехфакторная модель, где первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй подключает к отчету о прибылях и убытках актив баланса, третий основывается на данных пассива баланса. Эти факторы имеют, как правило, отраслевой характер. Так, производительность активов (оборачиваемость активов) невелика в капиталоемких отраслях. В то же время таким экономическим секторам присущ относительно высокий показатель рентабельности продаж. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или имеющие значительные ликвидные активы. Анализ рентабельности собственного капитала имеет также временной аспект. Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться. Коэффициент финансовой зависимости отражает рискованность бизнеса: чем выше его значение, тем более рискованной для акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация.
Наконец, особенность этого показателя состоит в том, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен, а знаменатель (собственный капитал) складывался в течение многих лет и выражен в рыночной оценке. Поэтому при анализе следует учитывать рыночную оценку собственного капитала, если это возможно.
Рентабельность всего капитала (совокупных активов) рассчитывается по бухгалтерской (балансовой) прибыли – это наиболее общий показатель в системе характеристик рентабельности, отражающий величину прибыли на единицу стоимости капитала (всех финансовых ресурсов организации независимо от источников их финансирования). Данный показатель называют нормой прибыли. Уровень рентабельности капитала должен быть достаточен, чтобы обеспечить ожидаемую рентабельность собственного капитала, выплату процентов за кредит и налоги. Рентабельность капитала (активов) определяется по формуле:
R а = П б / А = П б / А × В / В = П / В × В / А = R п / П а.
Приведенное выражение характеризует зависимость рентабельности капитала от рентабельности продаж и оборачиваемости (производительности) активов. Отсюда следует, что значительная доля прибыли в объеме продаж не всегда обеспечивает высокую рентабельность активов; это становится возможным лишь при большой оборачиваемости активов.
39. Основные факторы и пути повышения рентабельности активов организации
Основными факторами, определяющими уровень и динамику рентабельности активов, являются:
1) оборачиваемость (производительность) активов;
2) уровень рентабельности продукции.
Активы организации характеризуют его экономический потенциал по генерированию выручки, а следовательно, прибыли. Использование активов показывает, насколько быстро средства, вложенные в ресурсы, превращаются в выручку. Тем самым использование активов отражает интенсивность оборачиваемости активов. Наиболее общий показатель использования активов – их производительность (оборачиваемость) – рассчитывается по формуле:
П а = В / А.
В экономическом анализе широко используется показатель, обратный производительности активов, характеризующий продолжительность периода, в течение которого финансовые средства, вложенные в активы, совершают полный кругооборот.
Производительность активов существенно различается по отраслям в соответствии с особенностями производственного процесса. Так, фондоемкие производства с высокой долей основных средств в составе имущества организации характеризуются длительным (более одного года) периодом оборачиваемости всех активов и относительно низким уровнем (менее единицы) производительности активов. Повышение производительности активов может обеспечить рост прибыли без увеличения ресурсов организации и даже при снижении рентабельности производства.
В то же время наращивание активов, не сопровождаемое улучшением их использования, может негативно сказаться на финансовом результате деятельности организации и по экономическому содержанию является прямой потерей (упущенной выгодой).
При низкой рентабельности продукции необходимо стремиться к ускорению оборота активов и его элементов. Наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая производительность (оборачиваемость) активов может быть компенсирована преимущественно повышением рентабельности продаж, т. е. снижением затрат на производство продукции, работ, услуг и (или) ростом цен (тарифов).
Так, на производительность активов оказывают воздействие экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования, уровень экономической интеграции, степень устойчивости хозяйственных связей, налогового и таможенного законодательства, уровень инфляции, колебания курсов иностранных валют и уровня процентных ставок и другие внешние по отношению к организации факторы.
В то же время производительность активов в значительной степени обусловливается внутренними факторами деятельности организации, прежде всего инвестиционной политикой, структурой капитала и уровнем управления оборотным капиталом.
Активы имеют сложную структуру и их производительность зависит от нее и оборачиваемости каждого вида активов.
Следовательно, рентабельность активов отражает уровень:
1) управления дебиторской задолженностью, что количественно измеряется средним периодом инкассации;
2) управления запасами через коэффициент оборачиваемости запасов;
3) управления основными средствами, что характеризует нормальную производственную мощность и пропускную способность организации;
4) управления ликвидностью, что характеризуется в представленной модели долей ликвидных активов в составе валюты баланса.
Рентабельность продаж – относительная мера эффективности производства. Этот показатель относится к тактическим факторам роста рентабельности активов. Действие тактических факторов устремлено на выбор адекватной ценовой политики, расширение рынков сбыта, т. е. на рост объема продаж (реализации) и прибыли организации, повышение скорости оборота всего капитала. Оба рассматриваемых фактора подвержены внешнему воздействию рыночной конъюнктуры.
40. Рентабельность продукции и пути ее повышения. Анализ рентабельности производственных фондов
Рентабельность реализованной продукции показывает размер прибыли на 1 руб. реализованной продукции. В ходе анализа исследуются рентабельность продаж по чистой прибыли ( R ч. пр . ) и рентабельность продаж по прибыли от реализации ( R пр), где:
R ч. пр . = П ч / N и R пр = П р / N.
Основными путями повышения рентабельности продукции являются:
1) снижение затрат на единицу или 1 руб. продукции;
2) улучшение использования производственных ресурсов, формирующих себестоимость;
3) рост объема производства и цен на продукцию, сопровождаемый повышением ее качества.
Для оценки влияния на уровень себестоимости продукции используют двухфакторную модель рентабельности типа:
R ч. пр. = П ч / N.
Оценка этого влияния производится методом цепной подстановки.
Методы факторного анализа показателей рентабельности предусматривают разложение исходных формул расчета показателя по качественным и количественным характеристикам интенсификации производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности. При этом применяется ряд моделей рентабельности:
1) двухфакторная модель рентабельности продукции, где оценивается влияние:
а) объема от реализации;
б) себестоимости реализованной продукции;
2) трехфакторная модель рентабельности производственных фондов, когда находят влияние:
а) рентабельности продаж;
б) фондоемкости производства продукции;
в) оборачиваемости оборотных средств.
Сюда следует отнести и модель рентабельности собственного капитала , где оценивается влияние:
а) рентабельности продукции;
б) оборачиваемости активов;
в) коэффициента финансовой активности, равного отношению общего капитала фирмы к ее собственному капиталу;
3) пятифакторная модель рентабельности производственных фондов, где можно оценить влияние: а)фондоемкости производства продукции;
б) оборачиваемости оборотных средств;
в) материалоемкости производства продукции;
г) зарплатоемкости продукции;
д) амортизациоемкости продукции.
В целом, факторные модели рентабельности раскрывают важнейшие причинно-следственные связи между показателями финансового состояния и финансовыми результатами. На уровень и динамику рентабельности производственных фондов оказывает влияние следующая совокупность производственно-хозяйственных факторов , как то:
1) уровень организации производства и управления;
2) структура капитала и его источников;
3) степень использования производственных ресурсов;
4) объем, качество и структура продукции;
5) затраты на производство и реализацию изделий;
6) прибыль по видам деятельности и направления ее использования.