7. Реализация принципа открытости информации путем расширения объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение рейтинговой оценки компаний-эмитентов, признанной в России, развитие сети специализированных изданий, создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т. п.
В условиях современности основными перспективами развития российского рынка ценных бумаг являются:
1) концентрация и централизация капиталов;
2) интернационализация и глобализация рынка;
3) повышение уровня организованности и усиление контроля со стороны государства;
4) внедрение компьютеризации рынка ценных бумаг;
5) новые введения на рынке;
6) секьюритизация;
7) взаимодействие с другими рынками капиталов.
Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Во-первых, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых деятельность на этом рынке становится основной, а во-вторых, идет процесс выделения ведущих профессионалов рынка на основе увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала) и слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате этого на фондовом рынке появляются торговые системы, обслуживающие значительную долю всех операций на рынке. В то же время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все сферы жизни человека в последние десятилетия. Без такой компьютеризации было бы невозможным функционирование рынка ценных бумаг в своих современных формах и размерах. Компьютеризация ранка позволила совершить революцию и в способах торговли, и в обслуживании рынка, главным образом через современные системы быстродействующих расчетов, охватывающих всех участников. Компьютеризация представляет собой фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг – это, во-первых, новые инструменты данного рынка, во-вторых, новая инфраструктура, обслуживающая этот рынок, в-третьих, новые системы торговли ценными бумагами.
21. Процедура эмиссии ценных бумаг
Эмиссия – выпуск ценных бумаг в обращение – это продажа ценных бумаг их первоочередным владельцам. Лицо, которое обеспечивает выпуск ценных бумаг, называется эмитентом , а приобретающее их – инвестором . Ценные бумаги выпускают юридические лица. Физические лица вправе выдавать только векселя и закладные.
Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в следующих случаях : при учреждении акционерного общества, при увеличении размеров уставного капитала акционерного общества, а также при привлечении заемного капитала различными эмитентами (это могут быть и государство, и местные органы власти) путем выпуска долговых ценных бумаг.
Эмитент вправе самостоятельно проводить эмиссию ценных бумаг. Для большинства же эмитентов эмиссия ценных бумаг – это совершенно несвойственная им сфера деятельности, поэтому они не решаются осуществлять выпуск самостоятельно, а прибегают к помощи посредников, специализирующихся на рынке ценных бумаг – инвестиционных институтов .
Подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг, производимая эмитентом совместно с инвестиционным институтом, является следующим шагом в процессе осуществления выпуска ценных бумаг. В содержании проспекта эмиссии должны быть определенные сведения об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг. В случае, когда эмитент стремится к тому, чтобы выпущенные им ценные бумаги приобрели инвесторы, то он должен предоставить максимально подробную информацию о своей деятельности и о предстоящем выпуске ценных бумаг.
Процедура эмиссии включает следующие этапы:
1) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
2) регистрацию выпуска ценных бумаг;
3) размещение ценных бумаг;
4) регистрацию отчета по итогам выпуска.
Если ценные бумаги выпускаются в документарной форме, то в процедуру эмиссии также включается изготовление сертификатов ценных бумаг.
Уполномоченный орган эмитента принимает решение о выпуске ценных бумаг , такое решение должно содержать:
1) полное наименование эмитента и его юридический адрес;
2) дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;
3) наименование уполномоченного органа эмитента, который принял решение о выпуске;
4) вид эмиссионных ценных бумаг;
5) права владельца, которые закреплены одной ценной бумагой;
6) порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;
7) указание количества эмиссионных ценных бумаг в конкретном выпуске;
8) указание формы ценных бумаг (документарная или бездокументарная, именная или на предъявителя);
9) печать эмитента и подпись руководителя эмитента;
10) другие реквизиты, наличие которых предусматривает предусмотренные законодательством РФ для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.
Сертификат эмиссионной ценной бумаги должен содержать следующие обязательные реквизиты :
1) полное наименование эмитента и его юридический адрес;
2) вид ценных бумаг;
3) государственный регистрационный номер эмиссионных ценных бумаг;
4) порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;
5) обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем требований законодательства РФ;
6) указание количества эмиссионных ценных бумаг, которые удостоверены данным сертификатом;
7) указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с определенным государственным номером регистрации;
8) указание на то, каким образом выпущены эмиссионные ценные бумаги: в документарной форме с обязательным централизованным хранением или в документарной форме без обязательного централизованного хранения;
9) указание на то, какими бумагами являются эмиссионные ценные бумаги: именными или на предъявителя;
10) печать эмитента и подписи его руководителей.
22. Проспект эмиссии
Проспект эмиссии должен содержать:
1) необходимые данные об эмитенте;
2) данные о финансовом положении эмитента. Такие сведения не указываются в проспекте эмиссии во время создания акционерного общества, кроме тех случаев, когда в него преобразуются юридические лица иной организационно-правовой формы;
3) сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.
Данные об эмитенте включают в себя:
1) полное и сокращенное наименование эмитента;
2) юридический адрес эмитента;
3) номер и дату свидетельства о государственной регистрации в качестве юридического лица;
4) информацию о лицах, которые владеют 5 % и более уставного капитала эмитента;
5) список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5 % уставного капитала;
6) структуру руководящих органов эмитента, в т. ч. список всех членов совета директоров, правления или органов управления эмитента с указанием фамилии, имени, отчества, всех должностей каждого его члена в настоящее время и за последние пять лет.
Данные о финансовом положении эмитента должны включать:
1) бухгалтерские балансы и отчеты о результатах финансовой деятельности эмитента, включая отчет об распределении прибыли, по установленным формам за последние три завершенных финансовых года либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования в случае, что этот срок равен трем годам или превышает его;
2) бухгалтерский баланс эмитента по состоянию на конец последнего квартала перед принятием решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
3) отчет за последние три года по поводу формирования и использования средств из резервного фонда;
4) размер задолженности эмитента, выплату которой он просрочил кредиторам и по платежам в соответствующий бюджет на дату принятия решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
5) данные об уставном капитале эмитента;
6) отчет о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг эмитента.
Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг должны содержать информацию:
1) о самих ценных бумагах, об общем объеме выпуска, о количестве эмиссионных ценных бумаг в выпуске;
2) о сроках начала размещения эмиссионных ценных бумаг и его окончания;
3) о ценах и порядке оплаты эмиссионных ценных бумаг, которые приобретают владельцы;
4) о профессиональных участниках рынка ценных бумаг или об объединениях последних, которых предполагается привлечь к участию в размещении выпуска ценных бумаг на момент регистрации проспекта эмиссии;
5) о получении доходов по эмиссионным ценным бумагам, включающую в себя сведения о порядке выплаты доходов по эмиссионным ценным бумагам и методику, по которой определяется размер доходов;
6) о наименовании органа, который зарегистрировал выпуск эмиссионных ценных бумаг.
После полной подготовки проспекта эмиссии процесс эмиссии должен включать регистрацию предстоящего выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг в соответствующих государственных органах.
Чтобы регистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг , эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:
1) заявление на регистрацию;
2) решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг, принятое уполномоченным органом эмитента;
3) проспект эмиссии, если регистрацию выпуска ценных бумаг сопровождает регистрация проспекта эмиссии;
4) копии учредительных документов (при эмиссии акций для создания акционерного общества);
5) документы, содержание которых подтверждает разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг в тех случаях, когда необходимость такого разрешения установлена в соответствии с законодательством РФ.
23. Размещение ценных бумаг
Эмитент имеет право положить начало размещению выпускаемых им эмиссионных ценных бумаг только после регистрации их выпуска.
Эмитент может разместить эмиссионные ценные бумаги в меньшем объеме, чем указан в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещенных ценных бумаг следует указать в отчете об итогах выпуска, который представляется на регистрацию. Долю неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в проспекте эмиссии, при которой эмиссия может считаться несостоявшейся, устанавливает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.
Средства инвесторов при несостоявшейся эмиссии возвращаются им обратно в том порядке, который устанавливает Федеральная служба по финансовым рынкам.
Эмитент обязан закончить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг по истечении одного года с даты, когда начался процесс эмиссии, в случаях, если законодательством Российской Федерации не установлены другие сроки размещения эмиссионных бумаг.
Размещать ценные бумаги нового выпуска запрещается, если размещение началось ранее, чем через две недели после опубликования сообщения о государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг в соответствии со ст. 23 ФЗ "О рынке ценных бумаг". Информация о цене размещения эмиссионных ценных бумаг может раскрываться в день начала размещения эмиссионных ценных бумаг.
Запрещается при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими. Настоящее положение не применяется в следующих случаях:
1) при эмиссии государственных ценных бумаг;
2) при предоставлении акционерам акционерных обществ преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии; 3) при введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами. Эмитент вправе распространять выпуск ценных бумаг самостоятельно, но чаще всего он практикует привлечение и использование помощи посредников – инвестиционных компаний. Если объем выпуска достаточно большой, то обычно выпуск распространяют сразу несколько инвестиционных компаний. Кроме того, инвестиционные институты могут создавать временные объединения с целью осуществления совместной организации распространений выпуска одного эмитента. Порядок взаимодействия инвестиционных институтов в рамках синдиката определяет многостороннее соглашение, заключенное между ними, а порядок взаимодействия эмитента и синдиката определяется соглашением между эмитентом и одной из компаний, которая является руководителем синдиката.
Инвестиционная компания по соглашению с эмитентом может участвовать в организации выпуска ценных бумаг при выполнении разных условий :
1) выкупить за свой счет весь выпуск ценных бумаг по фиксированной цене с целью их последующей перепродажи;
2) выкупить за свой счет часть выпуска распространения ценных бумаг, которую не успели разместить среди сторонних инвесторов в течение оговоренного срока следующим образом;
3) принять на себя обязательства прилагать все усилия по продаже ценных бумаг сторонним инвесторам.
В обязательство эмитента входит предоставление отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган не позднее, чем через 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг.
Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:
1) даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
2) фактическую цену размещения ценных бумаг;
3) количество размещенных ценных бумаг и др.
24. Обыкновенные акции
Обыкновенные акции являются самым распространенным видом акций. Держатели обыкновенных акций имеют определенные права .
Во-первых , право голоса на собрании акционеров. Хотя бывают случаи, когда обыкновенные акции выпускаются без права голоса или с ограниченным правом голоса. Однако такие случаи встречаются довольно редко. Право голоса может быть передано по доверенности другому лицу.
Во-вторых , право в любое время осуществить передачу (продажа, дарение) своих акций другому лицу.
В-третьих , преимущественное право купить акции дополнительных выпусков. Это позволяет акционеру сохранить свою долю в собственности акционерного общества.
В-четвертых , право на получение дивидендов, размер которых зависит от прибыли акционерного общества.
В-пятых , в случае ликвидации акционерного общества владелец обыкновенных акций получает право на долю имущества, которое остается за владельцем акций после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций.
Обычные акции относятся к ценным бумагам, которые отличаются более высокой степенью риска, чем облигации или привилегированные акции. Владельцы обыкновенных акций не могут знать заранее размеры своих доходов. Дивиденды по таким акциям могут изменяться из года в год. Если хозяйственная деятельность компании будет осуществляться успешно и дела компании пойдут хорошо, она может выплачивать большие дивиденды. Однако в трудные для компании времена она может вообще не объявлять дивиденды на обыкновенные акции. Кроме того, даже в благополучные годы может быть принято решение дивиденды не выплачивать, а прибыль направить на развитие производства. Иногда дивиденды выплачиваются новыми акциями. В этом случае компания решает сразу несколько задач. Во-первых,
дивиденды выплачиваются, и следовательно, нет недовольства рядовых акционеров. Во-вторых, происходит увеличение акционерного капитала. В-третьих, ввиду того, что дополнительные акции выдаются своим акционерам, то не происходит размывания акционерного капитала за счет новых акционеров.
Если дела акционерного общества идут хорошо, то курс акций растет и с течением времени может многократно увеличиваться. Однако практикой доказано, что инвесторы отдают предпочтение тем акциям, курсы которых находятся в определенных ценовых пределах, поэтому компании стараются не допустить роста курса выше конкретной величины.
Многие акционерные общества в Российской Федерации, которые были созданы в процессе приватизации государственной собственности и проведения чековых аукционов, вынуждены были провести дробление своих ранее выпущенных акций.
Бланки акций обычно изготавливаются из высококачественной бумаги, содержащей необходимые элементы защиты от подделки. В каждой стране в соответствии с действующим законодательством установлены определенные технические требования к бланкам ценных бумаг и их реквизитам. Бланк акции должен содержать следующие реквизиты :
1) фирменное наименование акционерного общества в качестве фирмы, его фактическое местонахождение;
2) наименование ценной бумаги – "акция", ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции (простая или привилегированная) и ее номинальная стоимость, имя владельца акции;
3) размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций и количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись председателя правления акционерного общества. Подавляющее большинство акционерных обществ не имеют физического обращения акций. Обычно акционеру вместо акций выдается один сертификат на то количество акций, которыми владеет акционер. В случаях, когда акции передаются другому лицу, выписывается новый сертификат на нового владельца.
25. Привилегированные акции
Привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса имеют наиболее широкое распространение в практике российского рынка ценных бумаг. Эти акции отличаются от облигаций и банковских займов тем, что по привилегированным акциям выплата дивидендов не является обязательной для акционерного общества.
При возникновении необходимости в собственном капитале привилегированные акции могут рассматриваться как приемлемая альтернатива обыкновенным акциям. Наличие фиксированного дивиденда может служить дополнительным стимулом для аккумулирования средств и, несмотря на то, что цена значительно выше, чем при использовании облигаций, это позволяет избежать ущемления прав голосования владельцев обыкновенных акций.
Когда цена обыкновенных акций низка, а капитал необходим, можно привлечь его путем применения привилегированных акций, т. к. конвертируемость позволяет превратить их впоследствии в обыкновенные акции, если цены на последние повысятся.
Привилегированные акции не дают право голоса, если по ним выплачиваются дивиденды в течение года. Величина их не должна превышать 25 % от уставного капитала. Они гарантируют выплату дивидендов.