3. Балансовые облигации. Этот вид облигаций приобретает все наибольшее распространение, поскольку их выпуск является более простой операцией и не сопряжен с такими формальностями, как, к примеру, выдача сертификатов, и тому подобные операции, которые осложняют работу с данными ценными бумагами. Все это заменяется вводом соответствующей информации о владельце облигации в компьютер.
Классификация облигаций в зависимости от обеспечения.
1. Обеспеченные облигации – это такие облигации, которые имеют стабильное обеспечение своими активами. Они подразделяются на три подтипа:
1) облигации с залогом имущества, они обеспечиваются благодаря основным фондам капитала данной корпорации (например, ее недвижимостью);
2) облигации с залогом фондовых бумаг. Это такие ценные бумаги, которые получают соответствующее обеспечение от находящихся в собственности и пользовании компании-эмитента облигаций, а также, возможно, какой-либо другой компании, как правило, дочерней по отношению к базовой, или ее филиала;
3) облигации с залогом оборудования. Такой вид облигаций, как правило, выпускают транспортные корпорации, а как залоговое обеспечение они используют оборудование, принадлежащее владельцу облигации.
Польза обеспечения залогом состоит в том, что в крайнем случае неплатежеспособности компании, а также ее банкротства (разорения) держатели облигаций этой фирмы могут претендовать на часть имущества компании, соответствующую сумме, указанной в облигации.
2. Необеспеченные облигации. Такие облигации никоим образом не обеспечиваются никакими материальными активами или фондами, и они держатся лишь на порядочности и добросовестности данной компании-эмитента, что, естественно, не может вызвать в населении большого доверия вследствие высокого риска.
3. Другие виды облигаций:
1) облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации. Они предусматривают процентные выплаты лишь в таких случаях, когда корпорация принимает значительные поступления, т. е. в случае выпуска таких облигаций гарантирована выплата основного вклада, если же есть претензии по выплате процентов, то требуется согласие совета директоров;
2) гарантированные облигации, они не гарантируются компаниями-эмитентами. Это делают другие компании. Наиболее часто они используются транспортными корпорациями в том случае, когда эмитент предоставляет какой-либо фирме собственное оборудование. Взамен этого компания выполняет функцию гаранта по данным облигациям компании-эмитента;
3) бескупонные облигации. По ним, как уже говорилось выше, не выплачивают стабильного регулярного процента, однако это не означает, что они не приносят прибыли. Это происходит потому, что изначально такие ценные бумаги продаются со значительным дисконтом, т. е. скидкой. Погашаются данные облигации в соответствии с номинальной стоимостью тогда, когда наступает срок платежа.
31. Облигации акционерных обществ
Кроме муниципальных и государственных ценных бумаг, очень широкое распространение приобрели и облигации акционерных обществ. Акционерные общества используют выпуск облигаций как одно из средств привлечения капитала, который они направляют на финансирование определенных проектов, задач и программ.
Проценты по облигациям рассчитываются в зависимости от их отношения к номиналу и могут выплачиваться с разными частотами: раз в год, полугодие и квартал.
Держатели облигаций имеют преимущество на личные активы акционерного общества в случае ликвидации по сравнению с владельцами акций.
В соответствии с реализацией имущественных прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В облигации на предъявителя обязательно должны содержаться нижеприведенные реквизиты: процентная ставка, номер, номинал, наименование общества, осуществляющего выпуск облигаций, общая сумма займа.
Именная облигация содержит в себе те же пункты, что и облигация на предъявителя, но, кроме того, она должна содержать еще и дополнительный реквизит – наименование (имя) держателя.
Существует также и классификация облигаций, которая зависит от способа их обеспеченности. По этому критерию они делятся на необеспеченные и обеспеченные. Обеспеченные облигации выпускаются при закладе на них определенного имущества или же ценной бумаги, принадлежащей данной фирме-эмитенту. Если произошло нарушение обязательств по данной облигации и не выплачен долг или процент по нему, то залог вступает в силу, выручка от его продажи идет на погашение невыплаченных долгов, а также на^удовлетворение претензий держателей облигаций. Залог оформляется исключительно в ипотечных банках или траст-компании (в том случае, когда закладываются ценные бумаги). Именно эти организации занимаются реализацией залога, удовлетворением потребностей кредиторов в случае невыполнения условий договора.
Необеспеченные облигации не создают никаких определенных имущественных претензий к компании, выпускающей данную ценную бумагу. Они имеют обеспечение за счет общей платежеспособности эмитента. Исходя из этого очень значимым условием их выпуска и процветания компании-эмитента является довольно высокий рейтинг данной фирмы.
В зависимости от срока действия облигаций они подразделяются на облигации с неизменным и изменяющимся сроком.
Облигация с неизменным сроком хранится сроком такой продолжительности, на который она выпущена.
Облигации с изменяющимся сроком действия дополнительно делятся еще на два подтипа: документы с удлинением и сокращением срока действия.
Облигация с сокращением срока займа, или отзывная облигация , – это такая облигация, которая может быть отозвана до оговоренного срока (погашена), причем эмитент обязан сообщить об этом держателю данной облигации заблаговременно, т. е. заранее. Чаще всего такое преждевременное погашение облигации может быть очень выгодно эмитенту, но не очень выгодно вкладчику (инвестору).
Осуществление выпуска облигаций с удлинением срока действия или пролонгируемых облигаций происходит в условиях жестокой инфляции, а точнее, в тех ситуациях, когда долгосрочные облигации не пользуются широким спросом у владельцев капитала. В такой обстановке эмитенты прибегают к выпуску облигаций с правом их пролонгирования. Само собой разумеется, что критерии пролонгирования обязаны отвечать интересам и эмитента, и капиталовладельца.
Кроме того, облигациих могут различаться по условиям погашения займа. В некоторых случаях все облигации одного займа погашаются в один и тот же момент времени. Но для облегчения бремени погашения задолженности эмитент обычно выпускает облигации нескольких серий. Тогда каждая серия облигаций имеет определенную дату погашения.
32. Особенности некоторых видов облигаций
Облигации корпораций представляют собой обязательства корпораций перед определенными кредиторами о выплате в заранее установленные сроки заданной суммы долга и, кроме того, процентов по получаемым займам. Так, как и акции, облигации могут называться ценными бумагами, но в отличие от акций, представляющих собой самостоятельный капитал корпорации, облигации являются выразителями заемного капитала, т. е. для корпорации они являются долговыми бумагами. Держатели облигаций (называемые облигационерами) являются кредиторами корпорации, в то время как акционеры – ее совладельцами, претендующими на процентную часть собственности корпорации. В этой связи права облигационеров расходятся с правами акционеров: они не имеют права голоса, также как и не могут принимать участие в управлении компанией-эмитентом, но в то же время она так или иначе обязана выплачивать проценты по данным облигациям (в отличие от дивиденда по акциям, где подобных обязательств у корпорации нет), причем делается это преимущественно до рассмотрения вопроса о дивидендах по акциям.
Облигационные отношения должны быть оформлены в соответствии со всеми правилами специальным договором, заключаемым между фирмой-эмитентом и инвестором. По его условиям корпорация обязана возместить вкладчику предоставленную им корпорации определенную капитальную (основную) сумму. Наряду с акционером облигационер должен получить соответствующий документ, который подтверждает факт его владения облигациями. Он называется облигационным сертификатом, где указываются все необходимые данные: отмечаются номинал, ставка процента, официальное название компании-эмитента и имя (наименование) платежного агента как по процентам, так и по основной сумме данной облигации (таким агентом может быть как фирма-эмитент, так и какой-либо банк).
Некоторые виды облигаций имеют специфические особенности .
1. Часто большинство необеспеченных облигаций являются конвертируемыми. А это означает, что при выпуске подобных облигаций учитывается право облигационера на протяжении всего времени, на которое выпущены облигации, поменять их как на привилегированные, так и на обыкновенные акции. Немалое значение для держателей облигаций представляют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент выявляет, какое конкретно количество акций может получить держатель взамен такой облигации. На основе этого показателя вычисляется и конверсионная цена: номинал облигации делится на коэффициент.
2. Бывает, что корпорации при выпуске определенной облигации оговаривают возможность (право) востребовать их досрочно, до срока погашения, указанного в документе. В данной ситуации предусматриваются критерии такого востребования: либо по номиналу, либо с некоторой надбавкой, она уменьшается на фиксированную величину процентной ставки ежегодно с даты выпуска.
3. Предусмотрены также и случаи, когда предусматривается право облигационера возвратить облигации до времени наступления положенного срока платежа, при этом эмитент обязан погасить облигацию только по номиналу. Чаще всего это право учитывает интересы инвестора в том случае, когда компания-эмитент присваивает себе право изменять размер номинальной суммы документа.
4. Законодательство предусматривает и тот факт, что облигационное соглашение может содержать в себе требование о том, чтобы корпорация-эмитент осуществляла регулярные отчисления на специализированный счет для гарантии учета облигации по наступление времени платежа. Данный специальный резерв, или фонд, получил значительное распространение под названием выкупного фонда , иначе называемого фондом погашения.
33. Нерезиденты на рынке. Российских гособлигаций
Начиная с февраля 1996 г. нерезидентам РФ разрешается покупка государственных краткосрочных облигаций (сокращенно – ГКО) и репартирование прибыли, вырученной от операций с ними. Но при этом вступление в торги ГКО нерезидентов ограничено очень значительными ограничениями :
1) нерезиденты – это участники только непосредственно первичных аукционов. Они никоим образом не пропускаются к торговым операциям и оборотам на вторичном рынке, также нерезиденты не должны продавать эти бумаги до погашения;
2) Центральный банк вводит специальный институт посредников, роль которых поручается российским загранбанкам;
3) курс обратной конвертации, размер комиссионных начислений, а следовательно, и доходность ГКО для нерезидентов устанавливаются строго ЦБ. Уполномоченный банк-резидент – это банк Еврофинанс, который является дочерним банком по отношению к Евробанку в Москве. Объем зарубежных инвестиций, привлеченных на данный аукцион, составил по оценкам специалистов примерно 120 млрд руб. (что эквивалентно 20 млн долл.). Это сравнительно небольшое значение, если принять во внимание установленную для иностранцев квоту для первого аукциона – 500 млрд руб. и общий объем эмиссии, который составил 6,5 трлн руб.
Подвести итоги по окончании первого аукциона не удалось ввиду незначительных объемов вложений иностранных вкладчиков. По окончанию второго аукциона в 1996 г. ситуация значительно улучшилась (либерализировалась) относительно иностранных инвесторов.
Нерезиденты имеют право участвовать в торге (ограничиваются для первым аукциона) как в трехмесячных, так и шестимесячных государственных краткосрочных облигациях. Специально установлена наибольшая возможная доходность от вложений в ГКО для нерезидентов – около 25 % ежегодно. ЦБ в последнее время немного смягчил свою позицию в отношении лимита для покупки ГКО для нерезидентов, посчитав сумму в размере 500 млн долларов не больше чем желательным ориентиром с возможным превышением порога. Как видно, ограничения ЦБ по поводу покупки ГКО скорее всего будут вводиться в определенной ситуации исходя из того, что жестких лимитов теперь не предполагается. Та же самая ситуация произойдет и с операциями нерезидентов с ОФЗ, которые в принципе формально им уже разрешены. ЦБ и Минфин России имеют намерения в будущем расширить географическую территорию, т. е. обширность рынка ГКО. Уже в текущем году начались торги в Нижнем Новгороде, Екатеринбурге, Владивостоке и Самаре.
Заметным стал тот факт, что уже 21.02.1996 г. на втором аукционе нерезидентами было закуплено облигаций на сумму в размере около 400 млн долларов, а это составляет долю в 35 % по отношению к общему объему эмиссии.
Допуск нерезидентов к внутренним фондовым рынкам – это явление типическое или можно даже сказать, закономерное в основном для большинства европейских постсоциалистических стран, таких как Польша, Венгрия, Чехия. Это обеспечивает развитие и увеличение притока инвестиций в эти страны, а как следствие этого и экономическое развитие и рост таких государств. Особое место в процессе иностранного инвестирования стала занимать Восточная Европа.
Предоставление Российской Федерации в 1996 г. достаточно крупного кредита Международным Валютным Фондом произвело большое впечатление на иностранных вкладчиков, что повлекло за собой приличное увеличение потоков иностранных инвестиций в экономику нашей страны. Следствием такого изменения стало ожидание экономической, в частности финансовой, стабилизации, а также рост объемов товарного производства. В том случае, если предвыборная ситуация или результаты выборов президента не приведут к свертыванию уже начатых реформ, инвестиции могут достигнуть размера порядка 3–4 млрд американских долларов.
34. Понятие векселя
Векселем называется такая ценная бумага, которая удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) , либо некоего другого плательщика (переводной вексель) к выплате указанной в векселе суммы денег в определенный оговоренный момент времени владельцу данного векселя, который является векселедержателем.
Инвесторами и эмитентами рассматриваемого нами векселя равно могут являться как физические, так и юридические лица. Любой вексель выписывается только на конкретное имя. Он представляет собой т. н. ордерную ценную бумагу, которая обращается по передаточной надписи. Кроме того, вексель имеет свойство быть превращаемым в ценную бумагу на предъявителя после выписки в том случае, если он будет успешно передан самим векселедержателем новому владельцу при наличии индоссамента на предъявителя. При этом обращение векселя или выполнение денежных обязательств по нему потом могут быть осуществлены на основе обыкновенного его вручения.
Векселя классифицируются по времени , на которое они выпущены, на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. Отметим, что конечный срок векселя не ограничивается. Вексель при выпуске может содержать и конкретную дату выплаты установленной суммы, а также не иметь таковой. Первый вексель должен быть представлен к учету в течение года, за исключением тех случаев, когда иное время установлено векселедателем.
Также известно, что погашение любых векселей принимается лишь в денежной форме. Никакие натуральные выплаты не допускаются. Практически все вексельные отношения всегда связаные с выплатой процентов. Процент может погашаться разными способами: с помощью приобретения векселя со скидкой против номинальной суммы со следующим за этим погашением по номиналу или же фиксироваться в договорных документах на покупку или продажу векселя.
Простой вексель – это ценная бумага, заключающие в себе простейшее и ничем не обусловленное обязательство должника уплатить заданную сумму кредитору, а также по особому приказу кредитора любому другому третьему человеку. Такая разновидность векселя содержит ряд специфических особенностей. Он может передаваться из рук в руки при наличии передаточной надписи; ответственность по данному векселю солидарная для всех участвующих в этой операции лиц, за исключением лишь тех, которые заключили безоборотную надпись; при передаче векселя не требуется специального заверения нотариуса; если условия по оплате не выполнены к определенному сроку, то в этом случае требуется вмешательство нотариуса, а точнее, совершение нотариального протеста; содержание векселя конкретно закреплено законодательством и какие-либо другие правила сторон считаются незаписанными, неофициальными, т. е. недействительными.
В юридической практике часто возникают ситуации, когда используют такой документ, как долговая расписка – она, как правило, выражает также денежные обязательства одного лица по отношению к другому. Долговая расписка является близким документом к векселю. Но отличие заключается в том, что расписка – это не ценная бумага и официально ею не является. Вследствие этого вексельное законодательство на нее не распространяется, и она не обладает всеми свойствами векселя, указанными ранее.
Переводной вексель по определению отличается от простого векселя. Отличительная черта переводного векселя в том, что он выражает перевод, переход каких-то ценностей из собственности одного лица в собственность другого. Такой вексель не содержит в себе срока платежа и поэтому учитывается по его предъявлении векселедержателем. Переводной вексель имеет право быть выданным как на имя самого векселедателя, так и по его приказу, так и за счет третьего лица.
35. История возникновения векселя
Вексель – это разновидность ценной бумаги, абстрагированное денежное обязательство в конкретно зафиксированной законом форме. Такая ценная бумага представляет собой безоговорочный и безусловный долговой документ.
Простой вексель является необусловленным обязательством некоторого лица о выплате определенной суммы денег с требованием или на оговоренный в векселе срок указанному (поименованному) лицу или по его желанию.
Переводной вексель , как правило, большинство специалистов характеризует как выпущенный в данный срок и в данной форме долговой документ, содержащий в себе предложение (ничем не обусловленное) со стороны векселедателя противоположной стороне (реальному плательщику) погасить вексель в заданный срок и в размере определенной суммы, с процентами или без них, в зависимости от содержания векселя, третьей стороне, представляющей самого векселедержателя.
Впервые о документах, похожих по описанию на современное понятие векселя, указано в записях Древней Греции. Из-за недостатков наличных монет и соображений самостраховки в довольно длительных переходах подвели финансовые операции к тому, что купец получал расписку от одного менялы о том, что он, например, получит долг в другом месте и у другого менялы, а после этого по этой расписке меняла сможет вернуть себе деньги у того, кто выдал эту расписку.