Отток средств частных инвесторов затронул все категории ПИФов, за исключением индексных фондов акций, в которые пайщики принесли 81,9 млн руб. "В прошлом месяце индексы достигали многолетних минимумов, и совершенно очевидно, что через какое-то время они вырастут. При этом пайщики, принося деньги в такие фонды, всегда рассчитывают инвестиции на срок от двух до трех лет, это не спекулятивный инструмент", – поясняет старший портфельный управляющий УК Метрополь Арсений Егиазаров. В октябре оба российских индекса – ММВБ и РТС – обновляли минимумы 2004 года, всего же за месяц они упали на 29 и 35 % соответственно. Популярность индексных фондов господин Егиазаров также видит в том, что возможность махинаций и ошибок, которые можно допустить в кризисной ситуации, крайне мала.
Кризис на фондовом рынке заставил пайщиков фиксировать убытки и выводить свои средства из фондов акций, доходность которых в октябре была отрицательной. В среднем пайщики фондов акций получили в прошлом месяце убыток 34,5 % годовых. Из ПИФов этой категории инвесторы забрали 328,78 млн руб. Еще больший отток произошел в фондах смешанных инвестиций – 409,79 млн руб. "Нынешняя экономическая ситуация такова, что у частных инвесторов нет уверенности в завтрашнем дне, и они предпочитают фиксировать убытки, чем смотреть, как каждый день их деньги тают", – поясняет гендиректор УК Альфа-капитал Михаил Хабаров.
Лидерами по объему оттока, как и в сентябре, стали фонды облигаций. Из них частные инвесторы забрали 1,6 млрд руб. "Миф, что облигации – это надежный инструмент, оказался развенчан", – констатирует господин Егиазаров. По его словам, в кризисной ситуации облигации ведут себя гораздо хуже акций. Индекс корпоративных облигаций RUX–Cbonds снизился в октябре на 8,4 %. "Да, акции тоже падают в цене, но они не могут не стоить вообще ничего, облигация же к моменту погашения вполне может упасть до нуля", – говорит он. Средняя доходность облигационных ПИФов в октябре составила 12,6 %. "У многих управляющих в портфелях оказались бумаги не очень надежных эмитентов, при этом число технических дефолтов по облигациям растет, и у инвесторов есть опасение, что многие из них перерастут в реальные", – считает гендиректор УК КИТ Фортис инвестментс Владимир Кириллов. В октябре российские эмитенты по своим облигациям допустили 14 технических дефолтов. "В фондах облигаций было очень много корпоративных клиентов, которые сейчас выводят свои деньги, чтобы пополнить ликвидность", – называет еще одну причину господин Хабаров.
В условиях, когда управляющие лишаются клиентских денег, средние и особенно мелкие компании близки к банкротству, говорят эксперты. "Многие из них сейчас находятся фактически в замороженном состоянии: денег клиентов нет, прибыли от операций с ценными бумагами тоже нет, и покрывать текущие расходы не из чего", – отмечает господин Хабаров. По его мнению, устоять перед оттоком средств пайщиков, превысившим с начала года 12 млрд руб., способны только крупные управляющие компании, бизнес которых в большей степени диверсифицирован, и они могут предложить какую-то альтернативу ПИФам.
Инфляцию лишь кризис исправит
Опубликованные Росстатом данные об индексе потребительских цен в октябре 2008 года по-прежнему не дают никаких оснований говорить о снижении уровня ИНФЛЯЦИИ в России.
Судьбу инфляции на ближайшие месяцы в целом определят макроэкономические факторы и развивающийся экономический кризис – Международный валютный фонд вчера в очередной раз подтвердил прогнозы российских властей о том, что происходящее поможет развивающимся странами и странам БРИК, в том числе России, бороться с инфляцией. Впрочем, конкретный инфляционный сценарий на конец года в России определится несколькими факторами. Прежде всего это практика усиленных трат "бюджетного навеса". Напомним, в российской бюджетной практике большая часть госрасходов делается к концу года. Точные размеры "навеса" по состоянию на начало ноября будут известны лишь через несколько дней, оценки сентября позволяли говорить о том, что он примерно на 15–20 % больше, чем в 2008 году.
На "навес" ориентируются и ЦБ, и вся банковская система – скорее всего в ситуации продолжающихся проблем с ликвидностью (объемы однодневных аукционов репо выше уровня 150 млрд руб., ранее считавшиеся кризисными, теперь являются нормой) Минфин будет вынужден обеспечить траты "навеса" в значительно более агрессивной форме, чем год назад.
Еще один фактор, позволяющий ставить на инфляционный всплеск в конце 2008 года, – вброс ликвидности в банковскую систему. Первые последствия этого вброса отразятся на инфляции именно в ноябре 2008 года. Наконец, еще одним проинфляционным фактором можно считать традиционные предновогодние продажи: новогодняя кампания в конце 2008 года будет вестись ритейлом агрессивнее, чем год назад, поскольку именно в два последних месяца года возможна существенная компенсация осенних убытков, связанных с кризисом кредитования.
Таким образом, главными антиинфляционными факторами на ноябрь-декабрь 2008 года остаются продолжающееся падение цен на бензин (топливные цены за октябрь упали на 1,9 %), снижение чисто продовольственной инфляции, а также продолжение финансового кризиса – от резкого роста цен по сценарию конца 2008 года экономику, по сути, могут спасти только неудачи в борьбе с ним.
Осенний призыв в армию безработных
Данные Росстата за октябрь, которые ведомство опубликовало в пятницу, подтвердили опасения об ухудшении социально-экономического положения россиян.
Численность экономически активного населения к концу октября 2008 года составила 76,2 млн человек, из них 4,6 млн, или 6,1 %, классифицировались как безработные (по методологии Международной организации труда). При этом темпы роста безработицы показали рекордные за последние пять лет значения. Так, рост безработицы в октябре 2008 года к октябрю 2007 года составил 108,7 %, при том что в предыдущие годы прослеживалась отчетливая тенденция снижения темпов этого роста. В октябре 2005 года к соответствующему периоду предыдущего года показатель роста составлял 93 %, в 2006 году – 90 %, в 2007 году – 85,5 %.
Число безработных в октябре по сравнению с сентябрем 2008 года выросло на 76 тыс. человек; год назад число безработных в октябре сократилось в сравнении с сентябрем на 6 тыс. человек. "Рост темпов безработицы – это уже последствия кризиса. Существенная фаза наступит при переходе безработицы в открытую форму – когда безработные будут регистрироваться", – говорит ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Игорь Поляков.
По данным за октябрь, в службе занятости зарегистрировано 1,2 млн человек, 1 млн из них получают пособие. А по данным мониторинга высвобождения рабочей силы, который с ноября ведет Минздрав, в 83 субъектах федерации 4,16 тыс. предприятий заявили о планах уволить 219 тыс. человек. Численность работников, уволенных "с начала высвобождения" (в ноябре), составляет 33,3 тыс. человек. Также 35 тыс. человек находятся в простое, 34,9 тыс. работают неполное рабочее время, еще 17,9 тыс. человек предоставлены отпуска. Таким образом, с 1 октября по 20 ноября не менее 100 тыс. человек стали жертвами сокращения штатов работодателями.
По мнению экономистов, сложности на рынке труда "уже сказались на потерях доходов граждан". "Пока часть потерявших работу живет на доходы прошлых периодов. Тенденция заметного снижения реальных доходов, которая наметилась во втором квартале, к концу года усилится. Год к году рост составит 8,5 %", – прогнозирует Игорь Поляков. Снижение зарплаты, по его мнению, существенно "затормозит" рост доходов – "в ноябре будет более сильная остановка".
"Работодатели используют кризис для коррекции зарплат в сторону снижения отдельным категориям работников, например, выпускникам вузов. Что тоже сказывается на снижении общего уровня доходов", – отмечает директор Института труда и экономического анализа Ирина Омельченко. "Реального сокращения стоит ожидать в феврале-марте 2009 года", – говорит руководитель Института социальной политики ВШЭ Сергей Смирнов.
Прогнозы на 2009 год экономисты делать не берутся, однако среди них уже нет ни одного, кто прогнозировал бы сколько-нибудь существенный рост реальных доходов населения и сокращение безработицы.
Промышленное производство сползает в рецессию
Исходя из данных статистиков, промышленность продолжает МЕДЛЕННО СПОЛЗАТЬ В РЕЦЕССИЮ, за чем в ноябре-декабре 2008 года последует обвал или плавное сползание экономики в многомесячную депрессию.
В октябре даже в годовом исчислении сократились темпы роста инвестиций, оборота торговли, доходов населения, грузоперевозок – опрошенные нами экономисты констатируют, что существенная часть экономики в октябре работала на склад – без гарантий сбыта.
После пересмотра данных о росте промпроизводства в октябре 2008 года до 0,6 % Росстат подвел остальные социально-экономические итоги, которые оказались еще менее утешительными. Основные экономические показатели продолжили сокращаться. Темпы роста оборота розничной торговли в октябре 2008 года по сравнению с октябрем 2007 года составили 12,3 % (в сентябре 2008 года – 14,2 %). "Продажи растут за счет того, что население усиленно тратит рублевые сбережения. Это панические продажи. На фоне сокращения доходов и роста безработицы это эффект недолговременный", – говорит Татьяна Орлова из ING Russia.
"Падение потребительского спроса мы увидим уже в первом квартале 2009 года, а сегодняшний спад в промышленности во многом объясняется сокращением инвестспроса, хотя в октябре еще не все успели свернуть инвестпрограммы. В ноябре, скорее всего, рост инвестиций сократится вдвое", – считает Сергей Улатов из представительства Всемирного банка в РФ. В октябре 2008 года по сравнению с октябрем 2007-го инвестиции в основной капитал выросли на 6,9 % (в сентябре 2007 года – на 11,8 %), а по сравнению с сентябрем 2008-го уже наблюдалось их сокращение на 1,9 %. Годовые темпы роста в строительстве в октябре сократились до 5,9 % с 9,8 % в сентябре. Но по сравнению с сентябрем строительство уже сократилось на 5,2 %. Существенный годовой рост (18,4 %) на фоне хорошего урожая в октябре показало сельское хозяйство, однако и тут по сравнению с сентябрем 2008 года производство сократилось на 14,2 %.
Большинство опрошенных нами экономистов считают, что эти данные невозможно трактовать иначе, чем как подтверждение факта: часть промышленности России продолжала производить продукцию в прежних объемах по инерции, без гарантий сбыта; часть бизнесов при этом работала на запасах сырья, не обращаясь к контрагентам за их пополнением. Очевидно, ситуация определяется еще и сбоями в работе банковской системы: работа на склад и со склада демпфирует воздействие неплатежей.
"Вероятность резкого падения экономики, судя по данным октября 2008 года, резко усиливается. Но то, насколько "посадка" будет мягкой, во многом зависит от действий правительства. Вероятно, понадобятся дополнительные меры для секторов, которые сильнее всего задеты кризисом. Вопрос – хватит ли у государства ресурсов", – говорит Ярослав Лисоволик изDeutsche Bank.
Заштатное расписание
04.12.2008. Ассоциация менеджеров иИД Коммерсантъпредставляют итоги традиционного опроса российских предпринимателей в рамках проекта по расчету индекса деловой активности. В ноябре мы решили выяснить, как складывается ситуация на российском рынке труда. Выяснилось, что в России практически нет компаний, не запустивших либо не планирующих запустить в ближайшее время программу сокращения численности сотрудников или размера заработной платы.
Опрос был проведен в период с 10 по 21 ноября. В опросе приняли участие 115 топ-менеджеров и собственников российских компаний.
Мировой финансовый кризис привел к изменению кадровой политики многих российских компаний – сокращению уровня заработной платы и численности сотрудников. Поскольку нынешний кризис начался именно с финансового рынка, не удивительно, что в списке компаний, ужесточающих работу с кадрами, в первую очередь стоят компании финансового сектора – банки и инвестиционные компании. Однако проблемы начались уже и у специалистов многих отраслей реального сектора экономики – рекламной и строительной индустрии, логистики и продажи товаров, автомобилестроения и других.
Происходящие изменения уже нашли отражение в официальной статистике. Так, по данным Росстата, в октябре общее число безработных в России выросло до 4,6 млн человек, что на 1,7 % превышает аналогичный показатель сентября 2008 года.
В итоге складывается ситуация нетипичная для нашей страны, которая на предшествующие кризисы реагировала с помощью количественной гибкости рынка труда. Работодатели, усилив переговорные позиции, рассматривают ситуацию не столь пессимистично, поскольку ожидают повышения производительности труда путем найма более высококвалифицированных работников. Последним же в силу сокращения объема производства товаров и услуг и, соответственно, рабочих мест, видимо, придется осваивать новые виды деятельности, адаптируясь к изменившимся условиям.
По мнению опрошенных нами топ-менеджеров и владельцев российских компаний, кадровые перестройки либо стали прямым следствием общего кризиса (такого мнения придерживаются 50 % опрошенных), либо являются реализацией давно назревших решений по оптимизации и повышению эффективности бизнеса (50 %). Естественно, что ни один респондент не выразил своего несогласия о взаимосвязи сокращений с мировым финансовым кризисом.
Правда, в 40 % компаний, представители которых приняли участие в опросе, пока речь не идет ни о сокращении штата, ни о сокращении заработной платы. 29 % респондентов отметили наличие подобных программ в отношении сотрудников своих компаний, 13 % – в отношении уровня заработной платы, еще в 10 % компаний оба процесса уже идут.
Вместе с тем об отсутствии планов по сокращению зарплат либо штата в ближайшем будущем заявили лишь 15 % респондентов. Если ориентироваться на данные нашего исследования, программа сокращения штатов уже стартовала нынешней осенью в 45 % российских компаний. После Нового года подобные программы стартуют еще в 30 %. Постепенное сокращение не ожидая "осеннего сезона" начали 8 % компаний.
Говоря о количественных параметрах сокращений, следует отметить, что в большинстве компаний, принявших участие в опросе, сокращения не превышают 30 % от общей численности сотрудников и 30 % от общего уровня заработной платы. Причем в 30 % случаев речь идет о сокращении менее 5 % штата, еще в 30 % – от 5 до 10 %, в 23 % – не более 20 %, в 13 % – не более 30 % всех сотрудников.
Снижение уровня заработной платы оказалось более существенным: 20 % компаний планируют сократить средний уровень заработной платы от 20 до 30 %, 17 % – от 10 до 20 %, 8 % – от 5 до 10 % и 13 % – до 5 % текущего уровня зарплаты. Отметим, что об увольнении половины и более штата, равно как и аналогичном сокращении уровня заработной платы, речи пока не идет.
Не менее важный вопрос – кого в первую очередь коснулись увольнения. В 52 % компаний увольнения затронули "всех понемногу", в 9 % случаев речь идет в основном о специалистах в области маркетинга, в 6 % – о специалистах по подбору кадров или ИТ-служб. Должностной уровень сотрудника играет более существенную роль. В опрошенных компаниях не был сокращен ни один топ-менеджер; 25 % респондентов отметили, что в первую очередь сокращения коснулись менеджеров среднего звена, такой же результат был показан в номинации "менеджеры низшего звена". Вдвое меньше респондентов (12 %) заявили, что сокращения коснулись в первую очередь вспомогательного персонала – секретарей и ассистентов.
Впрочем, 27 % опрошенных заметили, что при сокращении штата уровень компетенции не имел определяющего значения.
Глава 5
АЗБУКА КРИЗИСА
Кризис затронул все отрасли. Но в разной мере и с различными последствиями. Одни пострадали больше, другие меньше. Одни застопорились надолго, другие встряхнулись и полны надежд. Примеры предприятий и отраслей, пострадавших от кризиса и пытающихся противостоять его последствиям – своеобразная "азбука кризиса", – это детали, без которых картина кризиса вреальном секторе была бы неполной.
Авиарынок пошел на посадку
10.10.2008. В отличие от большинства отраслей реального сектора, в авиаперевозках КРИЗИС НАЧАЛСЯ ДОВОЛЬНО ДАВНО. Точкой отсчета можно назвать четвертый квартал 2008 года, когда поставщики топлива и авиакомпании отмечали резкий рост цен на авиакеросин.
Авиакомпании признавали, что не смогут компенсировать лавинообразный рост цен на топливо дополнительными сборами и тарифами. В частности, заместитель гендиректора Аэрофлота Михаил Полубояринов говорил, что на потребителя удается переложить не 70–90 % роста цены на топливо, как в обычное время, а не более 50 %. В апреле все крупнейшие авиаперевозчики отмечали, что роста прибыли в этом году не будет. В результате, например, Аэрофлот постепенно заморозил свои международные проекты, отказавшись от участия в борьбе за сербскую авиакомпанию JAT и австрийскую Austrian Airlines.
Проблемы российского авиарынка не уникальны – в мире также наблюдался резкий рост цен на керосин и снижение пассажиропотока. Несмотря на более высокий, чем у западных, уровень прибыльности российских компаний, кризис ударил по ним не меньше. В мире на сегодняшний день прекратить полеты пришлось 27 авиакомпаниям. В России официальных жертв кризиса пока три.
Первой и самой серьезной стал альянс AiRUnion, который его частные акционеры братья Абрамовичи планировали сделать крупнейшим конкурентом Аэрофлота. Первые признаки отсутствия денег в компании и у ее акционеров появились еще в конце прошлого года: братья Абрамовичи не могли найти $60 млн, необходимых на оплату контроля в компании. Более того, им пришлось отдать за долги часть принадлежавшего им пакета крупнейшей компании альянса Красэйр владельцу ИФК Метрополь Михаилу Слипенчуку.
На фоне кризиса AiRUnion гораздо менее заметной оказались вторая и третья жертвы кризиса – хабаровская Дальавиа и московская Интеравиа. Первая в сентябре оказалась неспособна расплатиться с базовым аэропортом Хабаровска и его топливо-заправочным комплексом. Компании пришлось прекратить полеты, часть рейсов взяла на себя Владивосток-авиа. Интеравиа была вынуждена прекратить продажу билетов и полеты из-за долгов перед аэропортом Домодедово. У обеих компаний пока не отозвали свидетельство эксплуатанта, но это дело времени.