На практике влияние экспорта и импорта переплетается. С ростом экспорта увеличивается курс валюты, растет благосостояние, увеличивается потребность в импортных товарах (потребители хотят кофе, экзотические фрукты, цветы), в итоге импорт увеличивается, т. е. рост экспорта приводит к росту импорта.
В итоге импорт увеличивается до тех пор, пока предложение национальной валюты не сравняется со спросом на нее.
79. Кредитование и кредитно-денежная политика
Другим важнейшим фактором, влияющим на курс валюты, является международное кредитование. Международное кредитование имеет две стороны: заимствование и кредит. Поэтому выделяют эффект заимствования и эффект кредита.
Если национальный приобретатель занимает валюту и она не тратится на импорт, но на международном валютном рынке они обмениваются на национальную, а значит, заимствование вызывает спрос на национальную валюту.
Эффект заимствования формируется следующим образом – при прочих равных условиях увеличение заимствований приводит к повышению курса национальной валюты, но верно и обратное – снижение заимствований приводит к падению курса национальной валюты.
Однако при этом экономика стимулируется за счет внешних источников, которые через определенный промежуток времени нужно будет восполнить. Следовательно, нынешнее поколение, занимая финансовые ресурсы, берет в долг у будущего поколения, которое будет вынуждено сократить текущее потребление благодаря неспособности современного поколения "жить по средствам".
Влияние курса описывается с помощью эффекта кредита. Если страна кредитует другие государства, то международный валютный рынок испытывает увеличение предложения валюты страны кредитора.
Таким образом, эффект кредита заключается в том, что при прочих равных условиях увеличение кредита приводит к снижению курса национальной валюты, верно и обратное – снижение выдаваемых кредитов стимулирует рост курса национальной валюты.
На курсы национальных валют влияет и внутренняя кредитно-денежная политика правительства. Она может быть рестрикционной (т. е. политикой денежного сжатия или политикой дорогих денег) с замораживанием заработной платы, ростом процентной ставки рефинансирования или экспансионистской (политикой насыщения экономики деньгами или политикой дешевых денег) с увеличением пенсий, субсидированием, низкой ставкой рефинансирования. Если правительство проводит рестрикцию, то уменьшается совокупный спрос, в результате чего снижается выпуск продукции, а все это ведет к снижению совокупного предложения и доходов населения, падают расходы на импорт, и, следовательно, снижается сам импорт.
Если проводится экспансия, то все происходит наоборот. Следовательно, эффект рестрикции можно сформулировать так.
При прочих равных условиях:
1) увеличение рестрикции ведет к увеличению курса национальной валюты;
2) уменьшение рестрикции (экспансия) ведет к уменьшению курса национальной валюты.
Правительство может влиять на курс национальной валюты через операции на открытом рынке, т. е. операции с государственными ценными бумагами. Эмитируя ценные государственные бумаги, правительство тем самым представляет спрос на национальную валюту, т. е. оттягивает массу национальной валюты, ее количество в обращении сокращается. Как правило, такой операцией правительство стерилизует отрицательное влияние импорта, поэтому этот механизм получил название эффект стерилизации .
При прочих равных условиях операция на открытом рынке стерилизует влияние импорта и приводит к стабилизации курса национальной валюты.
80. Ревальвация и девальвация
Но главным механизмом влияния правительства на валютный курс остаются прямые валютные интервенции. Механизм проведения валютных интервенций различен в зависимости от целей государственной политики.
Правительство покупает иностранную валюту, а значит, предлагает национальную, увеличивая курс иностранной и уменьшая курс национальной валюты.
Правительство продает иностранную валюту (т. е. предъявляет спрос на национальную), снижая курс иностранной валюты и увеличивая курс национальной валюты.
При этом для ревальвации необходимы средства: расширение экспорта, рост доходов бюджета. Если все исчерпано, то происходит девальвация не без желания правительства.
Девальвация имеет следующие положительные стороны:
1) помогает экспортерам, т. к. у них снижаются затраты и растет прибыль, выраженная в национальной валюте;
2) помогает другим производителям, т. к. делает привлекательными отечественные товары за счет недоступности импортных товаров;
3) способствует снижению безработицы. Но при этом реальный уровень жизни населения снижается, особенно если экономика импортоориентированная;
4) способствует притоку инвестиций (т. к. валюта инвестора дорожает с каждым днем). Но и недостатки девальвации весьма ощутимы.
Так, девальвация на 1 % в Бельгии и в Канаде 1980-х гг. привела к снижению импорта на 1 %, в результате – рост цен на импортные товары примерно на 1 %. Это привело в свою очередь к общему повышению цен.
Статистические расчеты показали, что девальвация на 20 % вызывает подъем общего уровня цен в стране минимум на 6 %.
Следовательно:
1) девальвация валюты ведет к инфляции, т. к. снижается реальная заработная плата. Снижение реальной заработной платы ведет к снижению уровня жизни, увеличиваются требования профсоюзов о повышении заработной платы, а общее увеличение заработной платы приводит к увеличению всех цен в стране. Поэтому следует "золотое правило" девальвации: "Девальвация валюты должна быть реальным ее удешевлением, т. е. не должна компенсироваться ростом цен в стране, проводящей девальвацию";
2) девальвация неизменно приводит к ухудшению уровня жизни населения, особенно это ощутимо, если экономика импортоориентируема. Ухудшение прежде всего касается работников бюджетной сферы, т. к. они не могут компенсировать увеличение цен на потребляемые товары увеличением или удорожанием продаж;
3) девальвация увеличивает социальную напряженность, что вызывает политическую нестабильность в стране.
Поэтому в Великобритании в 1960-е гг. и вывели "золотое правило" девальвации, что позволило сгладить негативные ее последствия.
81. Информация о будущем значении валютных курсов и эффект процентной ставки
На валютный курс большое влияние оказывает информация о будущем значении валютных курсов, отчеты крупных компаний, официальные заявления, косвенные намеки финансистов о развитии денежно-кредитной политики могут подтолкнуть огромные массы капитала к переливу из одной страны в другую, и этот перелив будет столь масштабным, что изменит валютный курс.
Особое место среди факторов, влияющих на валютный курс, занимает процентная ставка. Ее снижение приводит к отливу капитала из страны, т. к. капитал может найти более прибыльное применение в другой стране, но верно и обратное: повышение процентной ставки приводит к притоку капитала из-за рубежа, росту спроса на национальную валюту и увеличению валютного курса. Это явление описывается эффектом процентной ставки.
Эффект процентной ставки: при прочих равных условиях увеличение процентной ставки приводит к увеличению валютного курса, а снижение процентной ставки к снижению валютного курса.
Валютный курс зависит от действия объективных факторов: инфляции, безработицы и т. д. Взаимосвязь инфляции и валютного курса получила название международный эффект Фишера.
Он связывает ожидаемый валютный курс, текущий курс и темп инфляции:
Еа/в = А/В × (1 + ЕрА) / (1 + ЕрВ),
где ЕА/В – будущий курс валюты;
А/В – сегодняшний курс валюты;
ЕрА – уровень инфляции в стране контрвалюты;
ЕрВ – уровень инфляции в стране данной валюты.
Данная методика основана на том, что инфляция в следующем году будет такой же, как и в этом (т. е. простейшая методика). В современном мире все большее влияние на валютный курс оказывают международные соглашения. Практика показала, что правительственные интервенции на валютный рынок станут более эффективными, если они будут скоординированы с действиями правительств других стран. Так, если Япония проводит политику девальвации иен, то последняя будет более успешной при проведении правительством США ревальвации доллара, т. к. в этом случае обе страны будут стремиться к целям, не противоречащим друг другу. Степень сотрудничества при регулировании валютных курсов бывает различной, а иногда разражаются "валютные войны" (с целью обеспечить экспорт страны идут на конкурентную девальвацию своих валют). Сложность прогнозирования валютного курса заключается в том, что все факторы действуют вместе, их влияние переплетается, они то нейтрализуют, то усиливают друг друга.
82. Основы валютного дилинга
Современное программное обеспечение, выход на валютный рынок множества субъектов и постоянные колебания валютных курсов привели к распространению валютного дилинга, он становится главным механизмом перераспределения финансовых ресурсов на мировом валютном рынке.
Валютный дилинг – вид коммерческой деятельности, позволяющий получить прибыль за счет изменения валютных курсов при их правильном прогнозировании, осуществляющийся посредством маржинальной торговли. Экономический агент, желающий получить прибыль, вносит в банк (самостоятельно или через дилерский центр) определенный залог – маржу.
Банк представляет экономическому агенту дополнительные средства – кредит. Клиент может использовать в своих сделках сумму залога и кредита. Если прогноз оказался удачным, на счет клиента поступает прибыль. В случае убытка – он списывается из маржи (заранее определяется гарантийный уровень маржи, ниже которого она опуститься не может; если это происходит, то клиент должен внести дополнительные деньги или остановить работу на рынке).
Кредит позволяет оперировать крупными суммами, затратив относительно небольшие деньги, но в случае неудачи сумма залога может быть потеряна очень быстро, следовательно, для валютного рынка характерны чрезвычайно высокие риски. Валюта продается определенными порциями, называемыми лотами. Стандартная маржа определяется относительно лота.
Существуют два основных подхода к прогнозированию валютных курсов: фундаментальный анализ и технический анализ.
Фундаментальный анализ основан на том, что любая информация об изменении макроэкономической ситуации способна существенно повлиять на валютный курс.
Поскольку котировки валют производятся относительно доллара США, наиболее подробная информация собирается об американской экономике. Внимательно отслеживается изменение учетной ставки ФРС США.
По степени влияния все фундаментальные факторы ранжируются следующим образом:
1) динамика ВВП страны;
2) индекс производственных и потребительских цен;
3) объем промышленного производства;
4) изменение учетной ставки;
5) изменение нормы ставки;
6) изменение (усиление или либерализация) валютного рынка;
7) валютные интервенции (в т. ч. согласованные валютные интервенции ЦБ ведущих стран);
8) информация о смежных рынках (результаты проведения совместных торговых переговоров);
9) динамика фондового рынка;
10) ситуация военного конфликта;
11) природный форсмажор;
12) журналистские "утки", слухи, ожидания.
Технический анализ основан на специальных биржевых графиках.
График, образуя ту или иную фигуру, подсказывает – покупать или продавать валюту, если экономический агент сумеет правильно прочесть, распознать фигуру. Главный принцип здесь – "история повторяется", что позволяет применять метод экстраполяции, т. е. перенесения тенденции прошлого в будущее. Экономический агент пытается отыскать в истории рынка ситуации, сходные с анализируемой, и прогнозировать развитие событий.
Биржевые графики бывают двух видов:
1) японские свечи;
2) линейные графики.
Японские свечи появились в средневековой Японии и иллюстрировали движение цен риса (который являлся важнейшим средством платежа в виде "рисовых купонов"). Свечи состоят из тела (оно окрашено в черный, если рынок идет вниз, и в белый, если вверх) и тени. Тело – прямоугольник от цены открытия до цены закрытия, а тень образуется максимальной и минимальной ценой данных торгов.
Линейный график – вертикальный отрезок, соединяющий максимальную и минимальную цены, имеющий две черточки (левая – цена открытия, правая – цена закрытия).
Ряд графиков образует тренд, иллюстрирующий направление движения цен. Если угадать тренд, то работа принесет прибыль. Но, для того чтобы тренд был ясно виден, необходимо выстроить линии поддержки и линии сопротивления. Прямая, проходящая через нижние точки (минимальные цены), образует линию поддержки, а прямая, соединяющая верхние точки (максимальные цены), – линию сопротивления. Смысл линии сопротивления заключается в том, что цена достигает своего наивысшего значения и пора продавать валюту. Линия поддержки, наоборот, показывает минимальную цену, а значит – ее пора покупать, с тем чтобы реализовать главный принцип любого рынка – покупай дешево, продавай дорого.
Валютный дилинг сегодня развивается все активнее и, вероятно, очень скоро превратится в перспективный вид коммерческой деятельности.
83. Понятие транснациональных корпораций (ТНК)
Место ТНК в мировом хозяйстве определяется современными процессами интернационализации. Интернационализацию можно рассматривать как процесс выхода фирмы на зарубежные рынки и укрепления ее позиций на этих рынках. Степень интернационализации фирмы зависит от влияния различных внешних и внутренних факторов. К внешним факторам относятся: объекты продаж, элементы внешней среды целевых рынков, метод ведения операций на зарубежном рынке.
К внутренним факторам относятся возможности данной фирмы: мотивы интернационализации, организационная структура, финансы, персонал. Объекты продаж представляют собой предложение со стороны фирмы товаров и услуг на зарубежном рынке. Фирма может предлагать новый товар или услугу, существующий товар или услугу без изменений, дополнительные услуги, ноу-хау, технологии, а также их комбинации.
Существуют различные препятствия интернационализации фирмы – факторы внешней среды международного маркетинга: политические, экономические, правовые, культурные особенности различных стран и географическое положение.
Но существуют и стимулы интернационализации фирмы. К мотивам интернационализации относятся: расширение сбыта, приобретение ресурсов, диверсификация источников снабжения и сбыта. Однако без благоприятных условий на зарубежном рынке фирма не сможет добиться успеха, т. е. стимулы должны исходить и из внешней среды.
К факторам, стимулирующим процесс интернационализации, можно отнести: благоприятное отношение общественности к первым попыткам выхода на зарубежный рынок из-за чувства национальной гордости, повышение компетентности персонала фирмы, экономическое поощрение работников фирмы.
Под транснационализацией производства и капитала подразумеваются:
1) качественные изменения, происходящие в мировой экономике, а именно рост числа и активности транснациональных корпораций (ТНК) и транснациональных банков (ТНБ);
2) новый этап процесса интернационализации мирового хозяйства: изменение самого характера вовлечения стран и предприятий в международное разделение труда, новая ступень интернационализации научно-технического прогресса и процесса производства, когда мировой рынок фактически диктует стандарты качества и технико-экономические показатели продукции;
3) новейшие формы интернационализации хозяйственной жизни, результатом которой является развитие международного производства в рамках ТНК, включающего на предприятиях материнской компании, ее филиалов и дочерних компаний производство тех видов продукции, которые участвуют в международном внутрифирменном кооперировании;
4) более высокий уровень интернационализации и слияния производства и капитала, когда происходит его переход в новое качество, образование финансово-промышленных групп.
Давно вызревавший в экономике процесс интернационализации материализовался в ТНК.
ТНК – особая форма организации хозяйственной деятельности фирмы, основанная на кооперации труда работников предприятий, расположенных в разных странах мира и объединенных единым титулом собственности на средства производства, причем такая деятельность направлена на подавление конкуренции и усиление влияния на мировых товарных рынках.
Отличительными чертами ТНК являются: огромные масштабы собственности и хозяйственной деятельности, высокая степень транснационализации производства и капитала в результате роста зарубежной производственной деятельности, особый характер социально-экономических отношений внутри ТНК, превращение подавляющего большинства ТНК в многоотраслевые концерны.
Анализ характера социально-экономических отношений внутри ТНК приводит к выводу о том, что в современных условиях преобладающим типом объединений стали международные концерны, в рамках которых создаются многоотраслевые комплексы. Это связано с целым рядом причин, среди которых наиболее важными являются: усиление концентрации производства и капитала, воздействие научно-технического прогресса, способствовавшего выделению многих новых первичных отраслей промышленности, диверсификация производства, переход в управлении к децентрализованной структуре, развитие личной унии и системы участия, усиление финансовых и других типов связей внутри отдельных фирм и финансовых групп. Высокая степень слияния производства и капитала явилась результатом резкого расширения зарубежного производства и сбыта у ведущих ТНК. Создавая заграничные производственные предприятия, ТНК ориентируются прежде всего на проникновение на рынки развитых стран. В среднем на долю доходов от заграничной деятельности в расчете на одну крупнейшую корпорацию приходится 40 % всех видов. Значение ТНК в международном производстве, торговле, финансах и во всех других сферах непрерывно увеличивается. Ядро мирохозяйственной системы составляют свыше 100 ТНК, сосредоточившие в своих руках практически неограниченную экономическую власть и закрепившие за собой около трети всех иностранных капитальных вложений. Фактором, повлиявшим на возникновение ТН К, безусловно, считается их стремление к получению сверхприбыли.