• потенциально более высокая доходность вложений (по сравнению с доходностью банковских депозитов и ПИФов), связанная с возможностями зарабатывать и при спадах на рынке;
• потенциально более высокая доходность вложений (по сравнению с банковскими депозитами и ПИФами), связанная с меньшими издержками на государственное регулирование;
• значительный обязательный объем раскрытия информации.
Недостатки ОФБУ:
• почти все возможности получения более высокой доходности связаны исключительно с мастерством управляющих;
• серьезные риски, связанные с меньшим государственным регулированием;
• комиссия многих ОФБУ составляет до 20 %.
10.4. Стратегии инвестирования в паевые фонды
В России появилась закономерность: после периода быстрого роста фондового рынка, когда стоимость акций наших компаний резко увеличивается, наблюдается наибольший приток денег в ПИФы. Увидев, что сбережения выросли и, читая замечательную рекламу ПИФов, многие пайщики решают увеличить объемы инвестиций и делают это в самый неподходящий момент – как раз накануне нормального для любого рынка отката. В итоге лишь месяцы спустя их сбережения возвращаются на исходные рубежи. Полностью избежать риска такого развития событий нельзя, но уменьшить вероятность можно.
Исходные предпосылки. Если кто-то из ваших знакомых, вложившись в ПИФы, смог за несколько лет удвоить-утроить исходную сумму, то сейчас не стоит рассчитывать, что вы сможете повторить их успех. Сегодня можно почти со 100 %-ной вероятностью утверждать, что вы не сможете это сделать. Последние годы стоимость акций российских компаний действительно росла быстрыми темпами. Однако сегодня потенциал для такого роста существенно меньше. Уже прошло время, когда инвестиции в акции российских компаний могли увеличиваться на 40–60 % в год. Сегодня надо ориентироваться на более скромные цифры типа 15–20 % годовых, да и то, к сожалению, даже после прохождения кризиса, не всегда. Главное – результаты ваших вложений должны быть в пределах здравого смысла. Так, если индекс РТС за год вырос на 20 %, лучший ПИФ показал доходность 30 %, то результаты в пределах 15–25 % можно считать приемлемым. А вот результаты типа доходности в 10 % и менее слабыми. Какие бы оправдания вам ни рассказывали.
Методы вложений. Все известные стратегии вложений средств имеют свои достоинства и недостатки. И зачастую решающим фактором выбора стратегии становятся ваши личные обстоятельства: объем свободных средств, время их возможного инвестирования, темперамент и т. д. Советы же различных консультантов во многом зависят от их заинтересованности. Так, «инвестиционные консультанты» управляющих компаний, т. е., в сущности, продавцы товара – паев своих ПИФов, – обычно рекомендуют одно: «Войдите в наш фонд, покупайте его паи регулярно, не забирайте никаких денег лет десять, и будет счастье». Попробуем разобраться.
1. «Регулярное инвестирование». Можно не регулярно вносить равные платежи. Такая стратегия имеет свои особенности.
Ее преимущества:
• регулярно инвестируются равные суммы. Это жизнь настоящего инвестора;
• если стоимость пая постоянно растет, то взносы приносят зримые плоды;
• если же стоимость пая падает, то краткосрочное падение может быть вам на руку: вы недорого купите то, что потом подорожает.
Недостатки:
• риск «недобора доходов»: на растущем рынке лучше инвестировать сразу и много. Анализ не раз показывал, что в определенные годы постепенное инвестирование снижало доходы;
• большинство управляющих компаний стремится стимулировать крупные инвестиции. Поэтому прежде, чем расчленять сумму инвестиций, вы должны еще раз внимательно изучить правила ПИФа;
• деньги, просто ждущие «регулярного инвестирования», дохода не приносят.
2. «Усреднение вложений». Агитаторы от фондов любят пропагандировать разные идеи. В предмете «источниковедение» существует важное положение: при анализе любой информации надо непременно подумать, в чем заинтересован ее источник. Так, например, различные «барышни» – инвестиционные консультанты ПИФов (в сущности, обычные «сейлы») – любят пропагандировать идею «усреднения»: когда цены на рынке акций падают и паи ПИФов дешевеют, нужно немедленно покупать. Но полезно помнить: управляющие компании заинтересованы в притоке денег. Вознаграждение менеджмента напрямую зависит от объема активов, находящихся под управлением фонда. Конечно, теоретически после любого падения бывает подъем; однако вам неизвестно, насколько серьезен спад. Падение цен может быть долгим.
3. «Гонка за лидером». Можно ежегодно перекладывать деньги в фонд с наилучшей доходностью по итогам прошедшего периода. Однако исследования показали, что на длительных отрезках (пять и более лет) эта стратегия иногда дает результат, иногда нет.[66] Можно порекомендовать следить за информацией о доходности ПИФов. Это не означает, что надо забирать деньги сразу, как только доходность упала. Но хорошо бы, чтобы ваши деньги работали в ПИФе, стабильно располагающемся в верхней трети/четверти общего ранжированного по доходности списка. Возможно, если вкладчики ПИФов станут поактивнее перекладывать свои средства от неудачников, то ускорится и совершенствование мастерства управляющих.
Вывод. Единой универсальной чудо-стратегии нет. Усреднение, равномерное инвестирование подходит тем, кто все равно не может аккумулировать крупную сумму и вынужден приобретать паи ежемесячно из зарплаты. Задача всех «сейлов» одинакова – продать побольше своего товара. Продавцы инвестиционных продуктов исключением не являются. Их задача – обеспечивать непрерывный поток поступления средств в свои фонды. От этого зависят их доходы. Вот они и агитируют вкладывать всегда. В ваших же интересах выбирать фонды и вкладывать столько и тогда, когда это соответствует вашим целям и возможностям. А если ПИФ стабильно показывает результаты ниже среднего – значит, надо задуматься о его замене.
10.5 Как выбрать управляющую компанию и фонд
Тщательно анализируйте информацию. Старайтесь не поддаваться на рекламные уловки. Практически любую информацию управляющей компании надо воспринимать как прямую или косвенную рекламу. Основная задача любой рекламы: рассказывать о достоинствах продукта и по мере возможности скрывать его недостатки, с чем управляющие компании с блеском справляются. Иногда можно выбрать и так. Когда авторы стали анализировать ОФБУ, то вдруг выяснили забавный факт: ОФБУ занимается наш непосредственный сосед – все эти годы рядом располагается «Банк на Красных воротах». Значит, подумали мы, он пережил 1998 год и прочие потрясения последних десятилетий. Действительно, он был основан в 1993 году. Затем мы посмотрели информацию в Интернете: Ассоциация по защите информационных прав инвесторов (АЗИПИ) раскрывает сведения по 104 ОФБУ, управляемых 23 кредитными организациями; по доходности ОФБУ соседа оказалось на 7-м месте. Далее убедились: по различным показателям ОФБУ «Банк на Красных воротах» также находится в первой-второй десятке.
Но на самом деле важнейшим фактором стало приятное впечатление, производимое знакомыми сотрудниками банка (некоторых топ-менеджеров один из авторов знал со студенческой скамьи). Хотя, конечно, без объективных сведений о работе банка и его ОФБУ вряд ли мы стали бы рисковать своими деньгами. В итоге по совокупности разных данных мы решили стать пайщиками данного ОФБУ. Наверное, подобные методы нельзя рекомендовать в качестве универсальных, но в каких-то случаях возможно принять вполне рациональное решение.
В крупных фондах легче смягчать особенности поведения пайщиков: склонность изымать деньги в периоды падения и вносить средства на пике рынка. Но «у богатых свои проблемы». Большие фонды бюрократизированны и неповоротливы. Выбирая управляющую компанию, целесообразно обратить внимание на несколько параметров.
1. Рейтинг компании– оценка надежности, которую дают независимые рейтинговые агентства. Ежемесячно публикуются рейтинги паевых фондов.
2. Стаж работы на рынке. Управляющая компания фонда должна работать продолжительное время на рынке ценных бумаг. Первый фильтр в отборе – живучесть. Неумехи и жулики на рынке долго не задерживаются.
3. Результаты анализа коэффициентов. Если энергии хватает, то можно отслеживать по публикациям изменение ситуации, причем как минимум за пару-тройку лет. Любые достижения на отрезке пара-тройка месяцев могут быть случайными.
3. Результаты анализа коэффициентов. Если энергии хватает, то можно отслеживать по публикациям изменение ситуации, причем как минимум за пару-тройку лет. Любые достижения на отрезке пара-тройка месяцев могут быть случайными.
4. Стратегия фонда. Куда размещаются деньги: в какие ценные бумаги, валюты, страны и т. д. Обычно общедоступные документы малосодержательны, но иногда полезную информацию извлечь можно.
5. Доступность и удобство информации. Некоторые компании имеют функцию типа «калькулятор» на своем сайте. Вы всегда можете легко получить информацию о стоимости всех ваших вложений. У других вы должны все расчеты проделывать самостоятельно. Лишний раз подумайте – раз компании лень сделать подобное удобство для клиентов, то насколько «лениво» им может быть эффективно управлять деньгами пайщиков?
6. Учредители и менеджеры компании. Эта информация также может быть полезна.
7. Стабильность результатов. На фондовом рынке фантастические результаты на коротком отрезке времени может показать даже шимпанзе. Признаком мастерства является стабильность результатов на отрезке не менее 2–3 года.
8. Репутация. Расспрашивайте друзей, коллег, партнеров, знакомых.
Еж понял
Лозунг: «Храните деньги в банке, а банку в холодильнике» – устарел. Место хранения денег надо выбирать более тщательно. Развитая кредитно-финансовая система является естественным результатом эволюции хозяйственной жизни. Без разветвленной системы кредитно-финансовых учреждений невозможно функционирование современной рыночной экономики. Поэтому в лесу финансового рынка водится много разнообразных полезных партнеров для различных зверушек.
Новое время – новые песни. Например, такие: «ПИФ, паф, ой-ой-ой, помирает ПИФик мой». Действительно, всякое в лесу случается, но те, кто умеет задумываться и принимать решения с разумной долей риска, теряют свои деньги значительно реже и в меньшем объеме. Продвинутое лесное и офисное народонаселение, достаточно быстро освоившее многие рыночные премудрости, несомненно, сумеет разобраться и с особенностями различных фондов и иных инструментов сбережений и инвестиций. Но только если захочет разбираться. Важно сделать это своевременно.
Глава 11 Пенсия крадется незаметно: отчисления в пенсионные фонды
11.1. Пенсионные фонды
Механизм работы. Предполагается, что пенсионные фонды собирают взносы граждан и вкладывают их в различные ценные бумаги. Поскольку приток денег непрерывен, фонд работает и инвестирует. Это позволяет ему выполнять свои обязательства и выплачивать гражданам оговоренную пенсию. Пенсионная реформа по-прежнему далека от простых граждан. Рассылаемые Пенсионным фондом РФ (ПФР) «письма счастья» лишь раздражают ничтожностью зачисленных на счета сумм накопительной части государственной пенсии. Для большинства населения обеспечить себе достойную старость можно лишь занимаясь своей пенсией самостоятельно. В ПФР поступают 20 из 26 % Единого социального налога (ЕСН), который работодатель ежемесячно отчисляет с заработной платы каждого своего сотрудника в государственный бюджет России. Пенсия зависит от размера заработной платы. С 2002 года пенсионные отчисления делятся на 3 части: базовую, страховую и накопительную.
Базовую часть пенсии формируют 6 % от ежемесячных отчислений в ПФР. Ее размер устанавливается государством и не зависит от вашей зарплаты. Страховую часть составляют 8—14 % пенсионных отчислений, которые учитываются в общей части индивидуального лицевого счета, заведенного в ПФР на каждого работника. Накопительную часть составляют пенсионные отчисления, отраженные в специальной части индивидуального лицевого счета. В зависимости от возраста гражданина накопительная часть составляет от 0 до 6 %. Лицам старше 1967 года рождения средства на формирование накопительной части пенсии не отчисляются. Для лиц 1967 года рождения и моложе взносы на формирование накопительной части трудовой пенсии составляют 6 %. После оформления пенсии ваши накопительная и страховая части суммируются, делятся на 19 лет (средняя продолжительность жизни пенсионера по статистике) и ежемесячно выплачиваются вам в дополнение к базовой части пенсии.
У гражданина есть выбор в отношении обязательного пенсионного страхования: передавать пенсионные накопления в негосударственный пенсионный фонд (НПФ) или выбрать управляющую компанию (УК). Услуги же дополнительного пенсионного обеспечения (ДПО) предоставляет только НПФ. Выбор между этими двумя институтами лишь в отношении обязательного страхования.
В России зарегистрировано около 400 НПФ, из них «живыми» (имеющими положительный прирост клиентской базы) можно было с натяжкой назвать от силы 100. По данным ФСФР, примерно 75 % не предъявляли в установленном порядке свою отчетность, более 100 работали с финансовыми показателями, не соответствующими законодательству, в зоне высокого риска. Строго говоря, регулирующие органы имели право их просто закрыть. Формально соответствовали стандартам работы около 140 НПФ, но и среди них сориентироваться непросто, поскольку достаточно сложно разобраться в отчетности. А только из нее можно, например, понять: прироста клиентской базы нет, следовательно, прироста взносов нет, значит, перспективы фонда, мягко скажем, сомнительны.
11.2. Как выбрать пенсионный фонд
Исходные предпосылки. Практически невозможно решить материальные проблемы пенсионеров за счет инвестирования накопительной части. В пенсионной реформе был заложен скорее психологический эффект – человек должен начинать понимать, что будущее хоть немного зависит от него, есть стимул получать больше белой зарплаты, думать о финансовом заделе и т. д. Оцените нетривиальность ситуации: государство фактически принуждает нас стать инвесторами. Вернее, настойчиво предлагает нам самим выбрать себе «управляющего активами».
История работы отечественных пенсионных фондов насчитывает всего несколько лет. Самое главное, что из этого следует, – принципиальная невозможность предсказывать лет на 20 вперед, где ваши деньги принесут вам максимальную пользу, а где обогатят кого-то другого. Но будущему пенсионеру нужно понимать: время идет, опыт накапливается. Пока на основе отечественного и зарубежного опыта можно сформулировать ряд подходов к принятию решений.
Государственные и негосударственные организации. Первый принципиальный вопрос, возникающий у будущего пенсионера: доверять свои пенсионные накопления государственным или иным организациям? Очевидно, что при прочих равных условиях в случае, когда государственная и рыночная организации занимаются одним делом, бизнес более эффективен. Госучреждения работают по законам бюрократии, а в отсутствие должного контроля над государством со стороны общества это означает, что на первом месте лично-бюрократические интересы. В начале XXI века в России все это проявилось достаточно наглядно.
Работа с пенсионными накоплениями выглядит следующим образом. Как известно, агентом государства по управлению отчислениями граждан определен Внешэкономбанк (ВЭБ). Рейтинговое агентство «Эксперт РА» регулярно публикует информацию о деятельности пенсионных фондов; аналогичную информацию можно найти на ряде интернет-сайтов, в частности www.rbk.ru. Обычно негосударственные пенсионные фонды (НПФ), возглавляемые частными управляющими компаниями (ЧУК), показывали результаты лучше ВЭБ.
Справедливости ради отметим, что ВЭБ разрешено вкладывать пенсионные средства только в государственные ценные бумаги. Есть предположения, что его возможности будут расширены. Но пока он фактически имеет на сегодня лишь два разрешенных для инвестирования актива, тогда как частные фонды – около восьми. Это дает возможность с известным основанием говорить, что перед ВЭБ поставлена задача прежде всего сохранить, а только потом приумножить накопления; поэтому и активы для инвестирования выбраны максимально надежные. Но как проверить, что в рамках этой задачи работа по повышению доходности не ведется спустя рукава? Ведь конкуренции нет, значит, и стимула к эффективной работе нет.