– централизованные (бюджетные) – средства федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов;
– децентрализованные (внебюджетные) – все остальные (собственные средства предприятий, заемные привлеченные средства внебюджетных фондов, индивидуальных застройщиков, иностранные инвестиции).
34. Государственное финансирование инвестиционной деятельности (начало)
Государственные инвестиции осуществляются в процессе выполнения государством его функций: экономической, оборонной, правоохранительной, созидательной, экологической, социальной и др. Посредством инвестиций государство может действенно влиять на структурную перестройку экономики, обеспечивать повышение эффективности народного хозяйства, ликвидацию диспропорций развития отдельных отраслей и регионов, сохранение единого экономического пространства.
Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ. Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.
Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений. На федеральном уровне финансируются только федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.
Бюджетное финансирование инвестиций – это выделение средств юридическим лицам на инвестиционные цели из государственного бюджета. Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.
Бюджетные инвестиции представляют собой участие государства в капитале организации. Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) – инструмент государственного стимулирования капиталовложений.
Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что в значительной степени способствует реализации принципа достижения максимального эффекта при минимальных затратах.
35. Государственное финансирование инвестиционной деятельности (продолжение)
Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит – отсрочку уплаты налога. Условие этого кредита – возвратность, срок предоставления – от 1 года до 5 лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке 50–75 % ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.
Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. В случае принятия положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.
В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.
Целевой характер использования госресурсов заключается в том, что финансирование конкретных строек и объектов осуществляется после утверждения бюджета на соответствующий год, чем обеспечивается контроль за расходованием ресурсов по ранее определенным направлениям. Госресурсы предоставляются стройкам и подрядным организациям по мере выполнения плана. Распределителем этих средств является заказчик.
Правительственная комиссия по вопросам финансовой и денежно-кредитной политики определяет перечень банков, уполномоченных осуществлять финансирование за счет государственных инвестиций (трехсторонний договор с Минфином РФ и заемщиками-застройщиками). Перед открытием финансирования банки проверяют соответствие представленных заемщиком документов. В случае, когда госсредства предоставляются на возвратной основе (ориентация на коммерческий эффект от инвестиционного проекта), банк проводит анализ кредитоспособности заемщика.
36. Государственное финансирование инвестиционной деятельности (окончание)
При открытии финансирования банк ведет расчеты между заказчиками (заемщиками), подрядными организациями и другими участниками инвестиционного процесса. Основной документ в расчетах – государственный контракт (договор подряда), который заключается на весь период строительства.
Безвозвратное финансирование осуществляется для развития принципиально новых направлений производственной деятельности. Госсредства являются, по сути, единственным инструментом федерального центра по регулированию пропорций в экономическом и социальном развитии территорий.
Принципы государственного финансирования: получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат; целевой характер использования госресурсов; предоставление госсредств стройкам и подрядным организациям.
Государственные средства должны предоставляться лишь в случае, если соответствующий проект обеспечивает наибольшую эффективность. Оценка экономической эффективности любого инвестиционного проекта делается на основе системы различных критериев и показателей: для государства – прирост валового и чистого национального продукта, национального дохода; для предприятия – увеличение прибыли; для населения – снижение стоимости квартир, услуг социального характера.
Совершенствование государственного финансирования инвестиций включает в себя:
– совершенствование механизма принятия и реализации федеральных программ (порядок проведения конкурсного отбора; уточнение прав и обязанностей сторон; сертификация программ и госгарантии инвесторам и др.);
– применение при государственном финансировании инвестиций налоговых и других льгот в сочетании с государственным контролем и действенными санкциями;
– объединение соответствующих частей программ федеральных и региональных, программ и проектов отраслевого финансирования, других, ныне разрозненных вложений в рамках фонда регионального развития (ФРР);
– ограничение сферы применения безвозвратного финансирования инвестиций и расширение возможностей инвестирования на возвратной основе.
37. Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности. Кредитное финансирование (начало)
Самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций: не возникает проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства.
Самофинансирование развития предприятия свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии, а также дает ему определенные преимущества перед конкурентами, не имеющими такой возможности.
Основные собственные источники финансирования инвестиций в любой коммерческой организации – это чистая прибыль и амортизационные отчисления (амортизация – процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы):
1. Прибыль необходимо рационально использовать на развитие предприятия; она должна способствовать реализации перспективного плана развития предприятия; для рационального исчисления прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и в перспективе.
2. Амортизационные отчисления – важнейший источник финансирования инвестиций; они должны обеспечить не только простое, но и расширенное воспроизводство; этот источник всегда остается в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления отражаются в бухучете отчетного периода, к которому они относятся, и начисляются независимо от результатов деятельности организации в этом периоде путем накопления соответствующих сумм на отдельном счете.
Амортизационные отчисления должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство (финансирование реальных инвестиций): приобретение нового оборудования; механизацию и автоматизацию производственных процессов; проведение НИОКР; модернизацию и обновление выпускаемой продукции; реконструкцию технического перевооружения; новое строительство.
38. Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности. Кредитное финансирование (окончание)
38. Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности. Кредитное финансирование (окончание)
Способы амортизации:
1) линейный – годовая сумма амортизационных отчислений определяется, исходя из первоначальной стоимости объекта и нормы амортизации, рассчитанной на основе срока использования объекта;
2) уменьшаемого остатка – определяется, исходя из остаточной стоимости нормы амортизации, рассчитанной на основе срока использования объекта;
3) списание объекта по сумме чисел лет срока полезного использования – амортизационные отчисления рассчитываются, исходя из первоначальной стоимости и годового соотношения, где в числителе число лет, остающееся до конца срока службы, в знаменателе – общий срок службы объекта;
4) пропорционально объему продукции – амортизационные отчисления рассчитываются, исходя из показателя объема продукции в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта и предполагаемого объема продукции за весь срок использования объекта;
5) ускоренная амортизация .
Кредитное финансирование инвестиций – один из важнейших ресурсов, мобилизуемых на финансовом рынке. Важное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, определяющийся спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики. Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости от сроков и размеров предоставленных кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д.
В настоящий период инвесторы привлекают кредиты в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быструю отдачу. Кредиты бывают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1–5 лет), долгосрочные (более 5 лет). Проценты за пользование кредитными ресурсами начисляются с даты их предоставления в соответствии с заключенным договором между предприятием и банком.
39. Акционерное и проектное финансирование инвестиционной деятельности
Акционерное финансирование инвестиционной деятельности – это финансирование путем передачи части акционерного капитала инвесторам. Оно имеет свои преимущества и недостатки.
Преимущества акционерного финансирования инвестиций: контроль в управлении со стороны ограниченного круга людей; возможность использования профессионального опыта совладельцев и наемных специалистов.
Еще один способ привлечения акционерного капитала – это переход на положение публичной компании, которая осуществляет открытую подписку акций.
Преимущества: улучшение финансового положения, возможность привлекать кредиты на льготных условиях; установление «справедливой» цены на акции; стимулирование специалистов акциями; рост котировок и ликвидности акций, улучшение имиджа компании.
Недостатки: публичное размещение акций; ограничение свободы деятельности управляющих; утрата конфиденциальности; дополнительные издержки, связанные с переходом предприятия на публичный уровень; возможность потери контроля.
Проектное финансирование – это такое финансирование инвестиционных проектов, для которого характерен особый способ обеспечения возвратности вложений; в его основе лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем.
Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта, оценку связанных с ним рисков; основа возврата вложенных средств – это доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.
Особенность проектного финансирования в возможности совмещения различных видов капитала – банковского, коммерческого, государственного, международного. Для проектного финансирования характерен широкий состав кредиторов, что дает возможность организовать консорциумы, интересы которых представляют наиболее крупные кредитные институты.
Источники проектного финансирования: средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредиторов, средства финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, средства МБРР, МФК, ЕБРР.
40. Лизинг как форма инвестиционного финансирования
Лизинг – это долгосрочная аренда оборудования на срок от 1 года до 3 лет с целью его производственного использования при сохранении права собственности на него за арендодателем на весь срок договора. Различают лизинг краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 3 лет), долгосрочный (от 3 до 20 лет). Участники лизинговой сделки – лизингодатель, лизингополучатель и продавец лизингового имущества.
Существует два вида лизинга: 1) финансовый – соглашение, предусматривающее выплату в течение периода его действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль лизингодателя. По истечении срока действия соглашения лизингополучатель может вернуть объект лизинга лизингодателю, заключить новое соглашение на лизинг данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости; 2) оперативный – соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора возвращают владельцу и вновь сдают в лизинг.
Лизинг как форма инвестиционного финансирования состоит в следующем: когда предприятие нуждается в оборудовании, оно ищет изготовителей этого оборудования; обращается в лизинговую компанию для заключения договора; лизинговая компания заключает с субъектом договор, по которому она полностью оплачивает поставщику его стоимость и сдает в лизинг хозяйствующему субъекту с правом выкупа в конце срока лизинга.
Одновременно лизинговая фирма заключает договор с поставщиком о приобретении основных фондов. В конце срока лизинга хозяйствующий субъект может возвратить основные фонды лизинговой фирме, или продлить договор на новый срок, или выкупить оборудование.
Лизинговые операции позволяют предоставить средства предприятиям для обновления основных фондов и дают возможность получить и использовать их до полной оплаты их стоимости. Лизинговые компании позволяют промышленным и коммерческим предприятиям использовать оборудование на выгодных для них условиях. Лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, обеспечивает его современной техникой.
41. Договор лизинга
Договор лизинга независимо от срока заключается в письменной форме. Для выполнения обязательств по договору лизинга субъекты лизинга заключают обязательные и сопутствующие договоры:
– обязательные – договор купли-продажи;
– сопутствующие – договор о привлечении средств, договор залога, договор гарантии, договор поручительства и др.
В договоре лизинга должны быть приведены данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче лизингополучателю в качестве предмета лизинга (при отсутствии таких данных в договоре лизинга условие о предмете, подлежащем передаче в лизинг, считается не согласованным сторонами, договор лизинга не считается заключенным).
На основании договора лизинга лизингодатель обязуется:
– приобрести у определенного продавца в собственность определенное имущество для его передачи за определенную плату на определенный срок, на определенных условиях в качестве предмета лизинга лизингополучателю;
– выполнить другие обязательства, вытекающие из содержания договора лизинга.
По договору лизинга лизингополучатель обязуется:
– принять предмет лизинга в порядке, предусмотренном договором;
– выплатить лизингодателю лизинговые платежи в порядке и в сроки, предусмотренные договором;
– по окончании срока действия договора лизинга возвратить предмет лизинга (если иное не предусмотрено договором лизинга) или приобрести предмет лизинга в собственность на основании договора купли-продажи;
– выполнить другие обязательства, вытекающие из договора.
В договоре лизинга могут быть оговорены обстоятельства, которые стороны считают бесспорным и очевидным нарушением обязательств, которые ведут к прекращению действия договора лизинга и изъятию предмета лизинга.
Договор лизинга может предусматривать право лизингополучателя продлить срок лизинга с сохранением или изменением условий договора лизинга.