В целом, если Вы считаете интересным и подходящим для себя инвестиционным инструментом какую-либо облигацию, считаете, что организация, выпустившая ее, достаточно надежна и облигация будет погашена (выкуплена) в установленный срок, – Вы можете приобрести эту облигацию. Или пакет таких облигаций. И получать заранее известный ежегодный доход вплоть до выкупа данной облигации. Такой доход (называемый купонным) обычно выплачивается раз в год. Или 2–4 раза в год равными долями. И вполне соответствует понятию пассивного дохода.
Сейчас мы рассмотрим на конкретном примере, какие преимущества может получить опытный инвестор, правильно выбирающий инвестиционный инструмент, в который он размещает свои средства.
Чем начинающий инвестор отличается от квалифицированного: валютные вклады и еврооблигации
Весной 2009 года, в процессе спада в российской экономике, вызванного мировым финансовым кризисом, российские банки всеми силами старались привлечь средства вкладчиков. Один из крупнейших российских коммерческих банков, Альфа-Банк, расщедрился на 6,8 % годовых по депозитам в валюте.
Однако в то же самое время, весной 2009 года, квалифицированные инвесторы могли приобрести еврооблигации того же самого Альфа-Банка с доходностью к погашению 16 % годовых (!!!) в валюте. Правда, номинальная стоимость одной такой еврооблигации составляла $50 000. Однако поскольку облигации на тот момент продавались с существенным дисконтом, рыночная стоимость одной облигации составляла $40 000. Это и было на тот момент порогом вхождения в данную инвестицию. Впоследствии еврооблигации Альфа-Банка были погашены в срок по номиналу. А инвесторы, вложившиеся в данную инвестицию, получили ту самую доходность, на которую они с самого начала рассчитывали.
Как видите, можно было вложить одни и те же $40 000 в один и тот же Альфа-Банк. Разница была только в инвестиционном инструменте, который использовался. В результате одни инвесторы получили 6,8 % годовых, а другие – 16 % годовых в валюте. Впоследствии аналогичная ситуация повторилась зимой 2014–2015 года. Так что те инвесторы, которые сделали выводы из опыта, полученного в 2009 году, опять смогли отлично заработать. Лично я с марта 2015-го по февраль 2016-го заработал на аналогичном инвестиционном инструменте 20 % годовых в долларах США.
Этот пример хорошо иллюстрирует ключевое отличие квалифицированных инвесторов от инвесторов начинающих и средних:
• в каждой конкретной ситуации квалифицированный инвестор сможет найти наиболее доходные варианты инвестиции при заданном уровне риска;
• либо квалифицированный инвестор сможет найти наименее рискованные варианты инвестиций при заданном уровне доходности.
Зачем нужны ПИФы. Какие ПИФы выбирать и при каких обстоятельствах
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы; в англоязычной литературе обычно используются термины «взаимный фонд» (Mutual Fund) и «торгуемый на бирже фонд» (Exchange Traded Fund, ETF) созданы для того, чтобы инвестировать на бирже могли мелкие вкладчики. Во многих российских ПИФах вы можете первоначально приобрести паи фонда на сумму от 3000 рублей (в некоторых – от 1000 рублей). Практически во всех этих фондах возможны дополнительные инвестиции (приобретение паев) на сумму от 1000 рублей. Это делает ПИФы весьма интересным и доступным инвестиционным инструментом для начинающего инвестора. Такой же низкий порог входа есть только при инвестициях в торгуемые на бирже облигации российских компаний. Номинальная стоимость одной облигации может составлять 1000 рублей, покупать можно от одной облигации.
Вдобавок, даже когда Вы инвестируете в ПИФы весьма небольшие суммы – тысячи и десятки тысяч рублей, – Ваши инвестиции автоматически распределяются по ценным бумагам, выпущенным многими компаниями. Фактически Вы становитесь владельцем маленького кусочка общего денежного мешка, в котором могут лежать (в зависимости от структуры фонда) акции, облигации, деньги. Владельцу одного пая в данном ПИФе принадлежат в точности те же активы, что и владельцу тысячи паев. Просто доля у владельца тысячи паев во всех этих активах в тысячу раз выше, чем у владельца одного пая.
Кроме того, у каждого ПИФа имеется своя управляющая компания. Управляющие ПИФом следят за положением дел на фондовом рынке. И можно ожидать, что они постараются продать те активы, стоимость которых явно снижается и которые в перспективе могут полностью обесцениться. Поэтому в ПИФы могут инвестировать инвесторы, которые полностью ориентируются только на инвестиции с пассивным доходом. И стремятся формировать свой инвестиционный портфель таким образом, чтобы им не приходилось постоянно его отслеживать и управлять им.
Исторически наиболее доходными являются инвестиции в акции. Однако, как только Вы приобретете отдельные акции для своего инвестиционного портфеля, Вы будете вынуждены регулярно отслеживать ситуацию с этими акциями. Как минимум – раз в неделю (при достаточно пассивном стиле инвестирования). А то и каждый день. Вместо большего свободного времени и возможности маневра, которые мог бы обеспечить Вам пассивный доход от инвестиций, Вы обеспечите себя еще одной работой. Зачем Вам это нужно?
Но если Вы не будете регулярно отслеживать ситуацию с акциями отдельных компаний, входящими в Ваш инвестиционный портфель, Вы рискуете потерять значительные средства. Как, например, это произошло со многими инвесторами, имевшими в своих инвестиционных портфелях в 2001–2002 годах акции ЮКОСа. Эти акции тогда активно росли и были на хорошем счету у большинства инвесторов. Поэтому акции оставались в их портфелях (и росли) вплоть до ареста Михаила Ходорковского в октябре 2003 года. После этого начался обвал акций ЮКОСа. Те, кто продал акции быстро, потеряли существенную часть вложенных в них средств. Но все же их потери не превысили 40 %.Те же, кто оставлял в своем портфеле акции ЮКОСа до последнего, потеряли практически все. Именно возможность возникновения подобной ситуации, когда компания, выпустившая принадлежащие Вам акции, неожиданно становится проблемной, – одна из причин, по которой принадлежащий Вам пакет акций нужно отслеживать и контролировать регулярно. Что, повторяю, не соответствует целям инвестора, стремящегося к получению от своих инвестиций пассивного дохода. Конечно, Вы можете поставить биржевую заявку (приказ) стоп лосс на каждый принадлежащий Вам пакет акций каждой конкретной компании. Однако чтобы использовать такие инструменты, Вы уже должны быть достаточно опытным инвестором на фондовом рынке, прошедшим хорошее обучение его инструментарию.
В то же время управляющие ПИФом отслеживают все активы, входящие в управляемые ими фонды. Если какая-то из акций, входящих в фонд, резко станет проблемной, они постараются избавиться от нее, не дожидаясь, пока она обесценится до нуля. Поэтому, если Вы вложили средства в подходящий ПИФ и затем не отслеживали его год-другой, в большинстве случаев с Вашими инвестициями не произойдет ничего по-настоящему прискорбного. Более того, велика вероятность (если Вы изначально правильно выбрали ПИФы, в которые вложились), что Вы еще и получите доход от этих инвестиций.
Итак, делаем промежуточное резюме:
• инвестор, стремящийся к получению от своих инвестиций пассивного дохода и не стремящийся оказаться в ситуации жесткой необходимости регулярно и часто отслеживать свой портфель инвестиций (и тратить на это время, силы и нервы), может приобретать облигации отдельных компаний. Но не должен приобретать акции отдельных компаний;
• в то же время ПИФы позволяют инвестировать в рынок акций от 3000 рублей. В некоторых случаях – от 1000 рублей. Инвестиции в ПИФ не требуют обязательного регулярного контроля со стороны инвестора. Поэтому они вполне подходят инвесторам, стремящимся к получению пассивного дохода;
• если инвестор не горит желанием тщательно анализировать множество вариантов облигаций, в которые он мог бы инвестировать свои средства, он вместо этого может выбрать для себя ПИФ облигаций. И инвестировать в него.
Ниже дано более формальное определение ПИФов и инвестиций в них (источник – http://www.globfin.ru/articles/funds/struct.htm).
Понятие паевого инвестиционного фонда
Паевой фонд – это просто сложенные вместе средства всех пайщиков, на которые управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы, разрешенные паевым фондам законодательством России. Собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. Управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков и только в рамках закона «Об инвестиционных фондах» и постановлений государственного регулирующего органа (Федеральной службы по финансовым рынкам, сокращенно – ФСФР России).
Понятие паевого инвестиционного фонда
Паевой фонд – это просто сложенные вместе средства всех пайщиков, на которые управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы, разрешенные паевым фондам законодательством России. Собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. Управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков и только в рамках закона «Об инвестиционных фондах» и постановлений государственного регулирующего органа (Федеральной службы по финансовым рынкам, сокращенно – ФСФР России).
При этом сам ПИФ не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд называют имущественным комплексом. Для того чтобы обезопасить средства пайщиков, управление средствами и их хранение осуществляются разными компаниями. Дело в том, что все ценные бумаги учитываются в особой организации – специализированном депозитарии, которая не только хранит ценные бумаги, но и контролирует все операции со средствами паевого фонда. На любом распоряжении о покупке или продаже ценных бумаг или ином расходе денежных средств паевого фонда должна стоять подпись не только руководителя управляющей компании, но и ответственного сотрудника спецдепозитария.
Компании несут солидарную ответственность, и они будут отвечать своим имуществом при любом нарушении правил работы паевого фонда. Если управляющая компания захочет провести сделки, которые не соответствуют инвестиционной декларации фонда, специализированный депозитарий не даст на них согласия и заблокирует сделку.
Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом паевого фонда, его задача – вести учет этого имущества и контролировать действия управляющей компании. Важно отметить, что специализированный депозитарий определяет стоимость чистых активов фонда, расчетную стоимость пая и количество выдаваемых паев, тем самым контролируя управляющую компанию.
Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания – специализированный регистратор (законодательство разрешает выполнять эту функцию специализированному депозитарию). В реестре записывается вся информация о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им паев, информация об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев. В реестре также хранятся записи о приобретении, обмене, передаче или погашении владельцем паев. Как видно, эту важную функцию по ведению реестра владельцев паев осуществляет не сама управляющая компания, а другая организация – специализированный регистратор. Правильность ведения учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор.
Таким образом, в работе ПИФа участвует не одна, а целых четыре организации, что гарантирует надежность паевого фонда. Управляющие компании, спецдепозитарии и спецрегистраторы имеют лицензии ФСФР России, а аудиторы – лицензии Министерства финансов. Для каждой из этих организаций установлены жесткие требования.
Принцип разделения управления средствами пайщиков и их хранения представляетсобой уникальный механизм, который позволяет обеспечить высокую безопасность для инвесторов. Именно благодаря этому принципу и жесткому контролю со стороны государства за все время работы российских паевых фондов не было ни одного случая обмана пайщиков, ни одного скандала. Поистине для России это уникальная ситуация! Однако все когда-то случается в первый раз, и первые звоночки уже прозвенели, когда из-за проблем учредителей две управляющие компании не смогли продолжить работу. Речь идет о компаниях «Топ-капитал» и «Нефтегазовые активы». Эти случаи подтверждают, что чем моложе компании, тем больше они зависят от финансирования со стороны учредителей и тем больше их риски.
Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, управляющая компания имеет отдельные банковские счета. На эти счета пайщики перечисляют средства за приобретаемые паи. Схема взаимодействия сторон, участвующих в работе фонда, следующая.
1. Инвестор подает заявку на приобретение инвестиционных паев в управляющую компанию или через агента фонда по приобретению и погашению паев и переводит деньги на счет фонда.
2. Управляющая компания направляет документы специализированному регистратору, где ведется реестр владельцев паев, для зачисления паев инвестору.
3. Регистратор направляет инвесторууведомление о приобретении паев.
4. Управляющая компания отдает распоряжение брокеру на приобретение ценных бумаг и осуществляет перевод денег. Брокеры приобретают ценные бумаги на бирже.
5. Приобретенные ценные бумаги переводятся на счет фонда в депозитарии, где происходит учет и хранение ценных бумаг.
6. Депозитарий зачисляет ценные бумаги на счет фонда.
Что такое пай
При внесении денежных средств в фонд инвестор становится владельцем пая. Но паи не выдаются на руки – сейчас почти все ценные бумаги существуют в бездокументарной форме, учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Реестр пайщиков фонда, как вы уже знаете, ведет специализированный регистратор или специализированный депозитарий. Они фиксируют число паев каждого пайщика и выдают пайщикам выписки из реестра в качестве подтверждения их прав собственности на паи.
Как сказано в Федеральном законе «Об инвестиционных фондах», инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Пай дает право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и право на получение денежной компенсации при прекращении деятельности фонда.
Инвестиционный пай также дает право владельцу требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации.
Владелец инвестиционных паев может распоряжаться инвестиционными паями также, как и любой другой ценной бумагой. Их можно продавать, дарить, завещать, наследовать, оставлять в залог и т. д.
Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Когда инвестор становится пайщиком в фонде, он не покупает какое-то целое число паев, а просто вносит в фонд любую сумму средств не ниже минимальной суммы, определенной управляющей компанией для каждого фонда. На счет пайщика записывается определенное число паев, которое определяется делением суммы средств, внесенной пайщиком, на расчетную стоимость пая на день внесения записи в реестр (сумма при этом уменьшается на величину надбавки). Например, на лицевом счете может быть записано, что пайщику принадлежит 325,23456 пая.
Количество паев в открытом и интервальном фондах не ограничено. Управляющая компания будет выдавать столько паев, сколько средств вносится пайщиками на протяжении всего срока работы фонда. В закрытом же фонде количество паев ограничено управляющей компанией на весь срок его работы.
Для каждого фонда есть два важных показателя. Первый показатель – это расчетная стоимость пая. По расчетной стоимости пая управляющая компания выдает и погашает паи. От изменения расчетной стоимости пая зависит доход пайщика. Второй показатель – это стоимость чистых активов (СЧА) фонда. СЧА характеризует величину фонда. Стоимость чистых активов определяется следующим образом. Суммируется стоимость всего имущества фонда (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность) и вычитаются кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.
Уже исходя из стоимости чистых активов фонда, определяют расчетную стоимость пая. Для этого СЧА фонда делят на общее количество выданных паев:
Расчетная стоимость пая = СЧА / Количество паев.
Расчет стоимости чистых активов и стоимости пая одновременно совершают и управляющая компания, и специализированный депозитарий паевого фонда. Это необходимое условие точности подсчета, таким образом депозитарий контролирует управляющую компанию. После подтверждения специализированным депозитарием стоимости чистых активов и расчетной стоимости пая управляющая компания раскрывает эту информацию всем заинтересованным лицам.
Важно отметить, что расчетная стоимость пая открытого паевого инвестиционного фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого инвестиционного фонда определяется управляющей компанией ежемесячно, а также на последний день каждого интервала приема заявлений пайщиков на совершение операций с паями.