Стоимость активов фонда изменяется под воздействием двух факторов – в зависимости оттого, как пайщики вносят и забирают деньги из фонда, и оттого, как меняется рыночная стоимость ценных бумаг в составе портфеля фонда. А расчетная стоимость пая зависит только от одного из этих факторов – изменения рыночной стоимости ценных бумаг в составе портфеля фонда. Управляющие компании раскрывают информацию о стоимости чистых активов фондов. График или таблицу изменения стоимости чистых активов фонда можно найти на сайте компании или запросить в пункте приема заявок. Но в таком виде эти данные не дают представления, за счет чего изменяется СЧА фонда – то ли растут (падают) ценные бумаги в портфеле фонда, то ли пайщики активно покупают (продают) паи.
Если сравнить прирост двух показателей – расчетной стоимости пая и стоимости чистых активов за любой промежуток времени, можно узнать, вкладывают пайщики деньги или забирают их из фонда. Таким образом, динамика СЧА очищается от влияния изменения рыночных цен ценных бумаг.
Если прирост СЧА равен приросту стоимости пая за выбранный отрезок времени, значит, стоимость активов фонда изменяется только за счет изменения цены ценных бумаг и какой-то общей тенденции по покупке или продаже паев не наблюдается. Пайщики не идут в фонд и не уходят из него. Если прирост СЧА больше прироста стоимости пая, значит, баланс продаж паев положительный – пайщики покупают паев больше, чем продают. Это никак не влияет на результаты управления фондом управляющей компанией и никак не сказывается на других пайщиках (особенно если фонд крупный и в нем много мелких пайщиков). Зато эти данные дают нам представление о том, как другие пайщики оценивают привлекательность данного фонда и текущую конъюнктуру на рынке ценных бумаг, а также то, насколько активно управляющая компания привлекает пайщиков.
Как пайщик получает доход
Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может какувеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и даже делать предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.
Владельцам паев открытых и интервальных ПИФов никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при погашении паев управляющей компанией или при продаже паев на вторичном рынке (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика). В закрытых ПИФах могут быть установлены периодические выплаты, своего рода аналог дивидендов.
Покупка и продажа паев
Подавать заявки на покупку и погашение паев ПИФов можно в управляющую компанию и агентам фонда. Это самый обычный способ стать пайщиком. Такой способ приобретения паев называется покупкой паев на первичном рынке или первичным обращением паев. При приобретении паев фонда инвестор должен оформить заявку на покупку паев и оплатить указанную в ней сумму. Заявку можно подать как в управляющую компанию, так и в любой пункт продажи паев этого фонда. Деньги в обоих случаях поступают на банковский счет паевого фонда.
После подачи заявки и поступления денег на счетфонда инвестору открывается счет в реестре владельцев паев, куда зачисляются приобретенные им паи. Реестр владельцев паев – это система записей, в которой ведется учет того, кому и сколько паев принадлежит.
Подтверждением покупки паев является выписка из реестра. При погашении паев пайщик подает заявку на погашение паев в управляющую компанию или любому агенту фонда. В реестр владельцев паев вносится запись о том, что паи погашены, а пайщику перечисляются деньги на его банковский счет. Пайщику также выдается выписка из реестра.
Сейчас мы рассмотрели покупку и продажу паев на первичном рынке. Паи ПИФов являются ценными бумагами и имеютсвободное обращение на рынке. Их, как и любую ценную бумагу (акции, облигации), можно купить или продать также и на вторичном рынке, хоть у знакомого, хоть через брокера. Представьте, что в вашем городе нет управляющих компаний или агентов по покупке-продаже паев. Или вам нужно продать паи интервального фонда, не дожидаясь периода открытия интервала. В обоих случаях вам поможет вторичное обращение паев.
Вторичное обращение паев отличается от первичного тем, что операции с паями совершаются не через управляющую компанию, а с другими собственниками паев, например через брокерские компании. Управляющая компания ПИФа не участвует в этих операциях. Сделки с паями на вторичном рынке можно совершать как на бирже, так и вне биржи.
Как выбрать те ПИФы, в которые имеет смысл инвестировать свои средства?
• Прежде всего, нужно понимать, что, инвестируя в ПИФы, Вы инвестируете в инструменты фондового рынка. Если Вы при этом мало что знаете о фондовом рынке, его ключевых понятиях и инструментах – это существенно увеличивает риск Ваших инвестиций. Поэтому Вам имеет смысл найти и пройти среднесрочные курсы по обучению ключевым понятиям фондового рынка. Это лучше сделать до начала инвестиций. Однако тут есть риск – Вы будете тянуть с началом инвестиций, пока не прошли обучение. И не проходить обучение, пока не найдутся подходящие курсы, не удастся выделить для них время… И вообще, куда торопиться? В эту «сказку про белого бычка» можно играть вечно. Поэтому, учитывая весьма небольшой порог входа в ПИФы, практичней и реалистичней может оказаться другой путь. Для начала купите паи в выбранном Вами ПИФе. Инвестируйте в него средства «на пробу», в качестве эксперимента. Настройте информирование Вас о стоимости паев таким образом, чтобы информация об изменении стоимости Ваших паев поступала к Вам каждый рабочий день. Как только Ваши деньги будут стоять на кону, у Вас резко повысится заинтересованность в получении дополнительной информации. И в прохождении обучения по тем инвестиционным инструментам, которые Вы уже используете. Темп поступления этой информации к Вам резко возрастет. И Ваше финансовое образование будет расти ударными темпами.
• Тем не менее, пока Вы еще не прошли хороших среднесрочных курсов по инструментам фондового рынка, не набрали опыта и не достигли уровня квалифицированного инвестора, Вам имеет смысл использовать для инвестиций только самые простые и надежные инструменты. И это, безусловно, относится к инвестициям в ПИФы. Исходя из этого принципа, Вы должны прежде всего выбирать для инвестиций самые крупные ПИФы (то есть с наибольшим СЧА) наиболее крупных и давно работающих на рынке управляющих компаний.
• Рейтинг (или рэнкинг) всех российских ПИФов как по доходности, так и по размеру инвестированных в них средств (СЧА – стоимость чистых активов) Вы можете найти на сайте nlu.ru (Национальной лиги управляющих). На этом же сайте есть колоссальный объем информации, статей и аналитики, посвященных ПИФам. Заходите на сайт и читаете, читаете, читаете…. Практика показывает, что, как только Вы вкладываете в ПИФы первые средства, Ваша мотивация к самообучению возрастает. И темп прочтения полезных материалов по теме резко увеличивается.
• В дальнейшем, когда у Вас будет больше опыта и знаний о фондовом рынке, Вы при желании сможете формировать свой портфель ПИФов из разных, в том числе довольно специфических фондов. Но пока Вы еще не приобрели необходимого опыта и знаний, лучше держитесь подальше от нестандартных вариантов инвестиций! Вы хотя бы знаете, чем индексный фонд отличается от интервального? Если нет – не лезьте в экзотику!
На практике главный выбор, который Вам нужно сделать, когда Вы инвестируете свои средства в ПИФы, – в какой инструмент вкладываться. Основных, самых популярных инструментов ровно два: ПИФы акций и ПИФы облигаций. В ситуации, когда фондовый рынок растет, увеличивается стоимость компаний и выплачиваются дивиденды, выгоднее инвестировать в ПИФы акций. В долгосрочной перспективе именно акции приносят наибольший доход.
Однако любые общие рекомендации всегда нужно сообразовывать с конкретной ситуацией. Рекомендация «вкладывать средства в ПИФ акций и держать их там» была хороша для российского фондового рынка в период с 2001 по май 2006 года. Потом рынок некоторое время находился в «боковике» (толком не рос и не падал). Незначительный рост рынка, завершившийся к декабрю 2007 года и ненадолго вернувшийся в мае 2008-го, фактически уже был вызван надувающимся пузырем нефтяных цен. А когда пузырь лопнул, рынок резко обрушился: с мая по ноябрь 2008 года падение составило около 75 % (три четверти стоимости акций и, соответственно, паев ПИФов акций!).
После этого последовал еще ряд взлетов (следующего пика рынок достиг в апреле 2011 года) и падений. Фактически пиковые значения, которых рынок акций достиг в 2008 году, не достигнуты до сих пор. Например, по состоянию на 15 мая 2015 года индекс ММВБ находился на уровне 88 % от достигнутого в 2008 году пикового значения. Все это время российский рынок акций находится в «боковике». И это если считать в рублях. А если вспомнить, что в 2014–2015 годах рубль существенно обесценился относительно доллара и евро, окажется, что долгосрочные инвестиции в российский рынок акций все это время были убыточными.
Для сравнения: индекс американского фондового рынка Standard & Poors 500 в марте 2013 года вырос до максимального уровня, достигнутого этим индексом ранее в 2007 году (непосредственно перед падением, вызванным тяжелейшим финансовым кризисом «субстандартной ипотеки»). После чего продолжил расти дальше. Посмотрите график этого индекса за всю историю его существования (например, здесь – http://www.long-short.ru/post/fondovyy-indeks-sp-500-323). И Вам будет понятно, почему на американском фондовом рынке наибольшую долгосрочную доходность приносят инвестиции в акции.
На российском фондовом рынке будет так же, как только экономика страны начнет серьезный долгосрочный рост. Вы это легко увидите по общему росту доходов, благосостояния, покупательной способности большинства жителей России. Ежегодному ощутимому росту ВВП, а также существенному снижению процентных ставок как по кредитам (особенно ипотечным), так и по банковским вкладам и депозитам (когда деньги в избытке, нет смысла привлекать их дорого). Думаю, Вы легко можете сделать соответствующие выводы, причем не заглядывая в телевизор. Впрочем, российское телевидение я не рекомендовал бы смотреть в любом случае. Не смотрите российское телевидение вообще, а особенно – не смотрите новостные программы.
Преображенский: И – боже Вас сохрани – не читайте до обеда советских газет.
Борменталь: Гм… Да ведь других нет.
Преображенский: Вот никаких и не читайте.
Михаил Булгаков. Собачье сердцеПодробнее о том, почему «информационный шум» может быть крайне вреден для инвестора и почему его следует всячески избегать, – в книге Нассима Талеба «Одураченные случайностью».
Вернемся к вариантам инвестиций. Если долгосрочные инвестиции в российские ПИФы акций пока (до фундаментального изменения ситуации в российской экономике) не имеют смысла, остаются ПИФы облигаций. Действительно, ситуация с этими ПИФами более благоприятная. Они обеспечивают достаточно устойчивую доходность. Правда, в большинстве случаев эта доходность не сильно превышает процент по банковским депозитам. Но случаются и приятные исключения! Вдобавок ПИФы облигаций значительно легче переносят падение, чем ПИФы акций. И быстрее восстанавливаются в период очередного финансового кризиса или спада в экономике.
Так, в 2008 году индекс российских корпоративных облигаций IFX–Cbonds достиг пика в июне, падение индекса началось в сентябре. А уже к маю 2009 года индекс вернулся к ранее достигнутому уровню, после чего продолжил рост. Для сравнения: фонд облигаций «Илья Муромец» Управляющей компании Сбербанка в 2008 году достиг пика в августе. Падение также началось в сентябре. Ранее достигнутый максимум был вновь достигнут к октябрю 2009 года. После чего рост стоимости паев продолжился. Снижение стоимости паев также было более мягким, чем у ПИФов акций, – оно не превысило 37 % от достигнутой ранее максимальной стоимости пая. Следует также учесть, что ПИФ «Илья Муромец» включает в себя не только корпоративные облигации российских компаний, но и российские государственные облигации (ОФЗ – облигации федерального займа), а также облигации субъектов Федерации. Поэтому фонд отражает более широкую (по видам ценных бумаг) выборку облигаций, чем индекс IFX–Cbonds.
Практическое следствие: те, кто приобрел на пике цен в августе 2008 года паи ПИФов акций российских компаний, до сих пор не вернули своих средств. Можно сказать, что в какой-то степени сама покупка паев ПИФов акций в тот момент была ошибкой. Тем же, кто в августе 2008 года приобрел паи ПИФов облигаций, в большинстве случаев достаточно было не продавать эти паи до конца осени 2009 года. К этому моменту они могли, продав паи, полностью вернуть инвестированные ими средства. Если же они и после этого оставляли свои средства инвестированными в паи ПИФов облигаций, они могли в дальнейшем получить доход после продажи паев.
Впрочем, значительно более сильным инвестиционным решением в этой ситуации был бы обмен паев ПИФа облигаций (например, ПИФ «Илья Муромец» УК Сбербанка) на паи ПИФа акций той же управляющей компании (например, ПИФ «Добрыня Никитич» УК Сбербанка). Такой обмен обычно можно сделать быстро и без комиссий. Оптимальный период для подобного обмена был с декабря 2008-го по январь 2009-го (целых два месяца). И если бы после этого они продали свои паи на следующем пике рынка 4 апреля 2011 года, среднегодовая доходность их инвестиций (с августа 2008-го по апрель 2011-го) составила бы 36 % годовых (!!!). И это приусловии покупки паев в самый неудачный момент из возможных (со времен дефолта 1998 года).
Можно ли было сделать еще более выгодную инвестицию в ПИФы? Конечно. В 2008 году самым правильным было находиться вне российского фондового рынка. Честно говоря, все признаки того, что особой доходности от инвестиций в фондовый рынок не ожидается, а потерять часть вложенных средств вполне реально, были уже во второй половине 2006 года. Главное, что уже с этого момента (и вплоть до завершения резкого падения российского фондового рынка в 2008-м, то есть до ноября 2008 года) инвестиции в фондовый рынок были малопривлекательными по сравнению со многими другими вариантами инвестиций (например, в недвижимость).
А вот те, кто инвестировал свои средства в ПИФы акций в декабре 2008-го – январе 2009-го, а затем продал паидоапреля 2010 года включительно (или, как вариант, в апреле 2011 года), могли озолотиться. Так, приобретя паи ПИФа «Добрыня Никитич» 19 января 2009 года и продав их 12 апреля 2010 года, инвестор заработал бы за этот период 168 % дохода в рублях и 198 % дохода в долларах (в пересчете по курсу). И это за год и три месяца (!!!). Каждые 100000 рублей, инвестированные таким образом 19 января 2009 года, к 12 апреля 2010 года (перед продажей паев) превратились бы в 268 000 рублей. Конечно, из Вашей прибыли управляющая компания автоматически удержала бы 13 % подоходного налога. Вы также оплатили бы комиссии при покупке паев (надбавку) и при продаже (погашении) паев (скидку). А вознаграждения управляющей компании, спецдепозитария и расходы, списываемые за счет имущества ПИФа (все это составляет несколько процентов от стоимости активов (СЧА) ПИФа в год, например 3,7 % для ПИФа «Добрыня Никитич» УК Сбербанка), минусуются автоматически. И уже учтены в изменении стоимости паев. То есть прирост стоимости паев в 168 % указан уже за вычетом вознаграждения управляющей компании.
В итоге Ваша прибыль уменьшится незначительно. Зато это будет белый, чистый, официальный доход. Уже за вычетом налогов. И Вам даже не придется оформлять налоговую декларацию на этот доход. Управляющая компания ПИФа все сделает за Вас.
Кстати, такая доходность – не предел. В свое время инвесторы, которые приобрели акции ключевых российских компаний после радикального падения фондового рынка в 1998 году (после дефолта), совершили в высшей степени выгодную инвестицию. Акции Сбербанка, появившиеся на бирже в начале лета 1999 года, за короткий срок выросли в цене в семь раз. А за период до 19 июля 2007 года (когда было зарегистрировано дробление акций) – почти в 200 раз. Для сравнения: акции «Газпрома» с начала 2000 года по конец 2002 года выросли в девять раз. А для тех, кто приобрел эти акции на локальном пике падения в сентябре 1999 года, стоимость акций к концу 2000 года увеличилась в 11,6 раза.
Когда фондовый рынок активно рос после дефолта 1998 года, у меня не было опыта инвестиций. А главное, совершенно не было свободного капитала. Но я запомнил эту ситуацию. И сделал выводы на будущее. Поэтому, когда в 2008 году российский фондовый рынок отправился в крутое пике, я уже был готов к этой ситуации.
В результате я приобрел паи ПИФа «Добрыня Никитич» 5 марта 2009 года, а затем продал их 5 июня 2009 года (ровно через три месяца). За этот период я получил доход на вложенные мною средства – 51 %. Не годовых, а за данный период (затри месяца!). Плюс еще две недели происходил перевод средств от продажи паев на мой банковский счет – в то время такие операции проводились с задержкой. Итого – 51 % дохода за 3,5 месяца. Причем доход белый, официальный, уже за вычетом налогов! Думаю, неплохо.
Как видите, перед нами постепенно вырисовывается общая схема инвестиций в ПИФы. Прежде всего нужно выбрать управляющую компанию, ПИФы которой (а Вас прежде всего должны интересовать ПИФы акций и ПИФы облигаций) Вы хотели бы приобретать. Важны как размеры СЧА и доходность фондов, так и удобство покупки и продажи паев лично для Вас. Вплоть до удобного местонахождения офиса, где Вы могли бы совершать эти операции. Достаточно удобный вариант – когда Вы можете приобрести нужные Вам паи прямо в том же банке, где обычно обслуживаетесь. Особенно когда можно провести необходимые операции прямо через систему «Клиент-Банк» (программу онлайн-обслуживания клиентов Вашего банка). Но это еще не повод, чтобы рассматривать только приобретение тех ПИФов, которые есть в наличии у Вашего банка. Может, по сравнению с наиболее крупными и успешными ПИФами на рынке эти ПИФы не выдерживают никакой критики! Неплохо также, если суммарные комиссии за управление ПИФом с учетом комиссий за покупку и продажу паев не будут слишком большими (в сравнении с другими крупными российскими ПИФами).